No nos andemos por las ramas, esto es un desastre y un fracaso total y absoluto de la Reserva Federal (y del resto de bancos centrales) para controlar el mayor peligro que acecha a una economía o a una democracia, la inflación, la inflación es muy peligrosa y puede poner en el poder de un país a los extremistas, no sería la primera vez que ocurre en la historia.
El blog ha propuesto una cartera de largo plazo y tenemos que saber qué hacer ante el futuro entorno que nos viene, pero antes de saber que podemos hacer, habrá que preguntarse ¿Cómo hemos llegado aquí?, vamos a intentar ver porque ha pasado esto, para ver después que puede pasar y que indicios tenemos ya sobre la mesa, para finalmente tratar de ver que tendremos que hacer con nuestras inversiones.
Ya saben que este blog siempre ha culpado a los bancos centrales de ser los culpables de cada crisis económica y los responsables de cada auge, en base a eso la idea de este blog es permanecer en el mercado durante la parte de auge del ciclo, que provoca la fed con sus compras de bonos y bajadas de tipos y salirnos y ponernos en liquidez para cuando pinchan la burbuja con el tapering y la subida de tipos.
Vayamos al principio, ¿Por qué la inflación se ha desbocado justo esta vez?, verán en 2008 cuando la fed salvó el mundo al rescatar Lehman Brothers (mundo que había condenado con la subida de tipos previa) se creó una gran cantidad de dinero de la nada, y esto se hizo para tapar los pufos que iban saliendo en toda la banca de inversión, sino lo hubieran hecho habríamos ido a una recesión como la de 1929.
Cuando los demagogos dicen que se salvó a la banca, deberían saber que mienten porque no se salvó a la banca se salvaron los depósitos de todos ustedes, sin aquella intervención la crisis hubiera sido mucho peor.
Bien ese dinero creado de la nada no produjo inflación, porque no volvía al sistema, la banca aparcó las alegrías en los préstamos y no le daban el dinero a cualquiera y exigían aportar un 30% de la inversión para prestar, de forma que el consumo no se disparó, además teníamos los factores deflacionistas de siempre.
A saber, China la gran tragadera de dólares que nos produce bienes baratos, Amazon y la revolución digital conteniendo los márgenes o bajándolos, población envejecida. Pero si hubo inflación, está en los valores del Nasdaq, y en los inmuebles otra vez, vean sus precios y verán donde estaba el dinero creado de la nada.
Pero esta vez en 2020, cuando la Fed le dio por crear otra vez dinero a mansalva y comprar deuda publica americana. Esta vez sin embargo el dinero si llegó a la “gente”. Verán muchos economistas partidarios de la economía mixta actual nos decían que no habría inflación y que si la había sería poca y culpan a los “cuellos de botella” de la inflación. Creen en la concepción virginal de la inflación, que ha surgido por que la gente ha salido con el dinero ahorrado y ha consumido pero que no nos hemos de preocupar que todo se arreglará.
Pero no es así, no existe la concepción virginal, aunque la religión católica nos diga que sí o no los digan los partidarios de que el Estado sea cada vez más grande, verán en mi humilde opinión lo que ha sucedido es que todo el plan de rescate que el gobierno americano (Trump o Biden tanto monta monta tanto) ha puesto en marcha a través de su política fiscal, ya saben mucho gasto público, ya sean ayudas a empresas para que no cierren, o cheques que llegaban a los americanos para que gastaran ha sido financiada por la política monetaria más agresiva de la historia decidida por la fed, miren:
Han creado más dinero que nunca en la historia, y esta vez no ha ido a tapar pufos bancarios pero quedándose dentro del circuito bancario, esta vez ha ido al bolsillo de la gente, a través de los planes de rescate, que se pagan emitiendo deuda pública que no compra directamente la fed sino los bancos comerciales (testaferros) que a su vez es comprada por la Fed, monetización indirecta del déficit público, vean estas dos fotos:
Como ven el déficit público americano fue en 2020 de 2.723.346 millones de dólares que es más o menos en lo que aumenta la cantidad de deuda pública en manos de la Fed en ese año, eso y no otra cosa es lo que ha provocado la inflación, por supuesto los cuellos de botella existen, y la crisis del gas está ahí, pero todo viene de que la gente ha tenido más dinero para gastar creado de la nada por la fed que llega al público a través del sistema que hemos explicado, déficit, creamos deuda, la compran los bancos y la fed se la compra a los bancos.
Pero todo esto en sí mismo no sería un gran problema si las cosas no estuvieran llevándonos al peligroso ciclo de subida de precios subida de salarios, la famosa espiral precios/salarios. En realidad hace un año escribí un post en el que explicaba que todo esto no iba a destruir el dólar, que en realidad a cada crisis si comparaban el dinero que se creaba no con el PIB sino con la riqueza acumulada no era para tanto, y que el escenario hipernegativo de aquellos que dicen que el dólar va a ser destruido por la fed, y que el oro o el bitcoin lo iban a sustituir es una exageración. Yo creo que los bancos centrales son entes inmorales no democráticos que dirigen la economía de nuestros países como si fueran entes dignos de la Unión Soviética:
En realidad, en vez de dejar fluctuar el tipo de interés lo intervienen para llevar la economía a donde les da la gana, esto no es capitalismo salvaje, vivimos en una economía social de mercado, una economía mixta, y el dólar no va a ser destruido por esta política, y las alternativas no son reales. Estas son la reglas del juego, pero no se crean los mensajes apocalípticos de los que dicen que el dólar va a ser destruido, no, simplemente perdemos un poco de nuestra riqueza acumulada para salvar los pufos y que la economía gire con bastante empleo y más o menos les va bien, un mundo no intervenido no tendría estas crisis y estas oscilaciones de las cotizaciones pero en esencia el mundo medio va.
El peligro de esta inflación es que no sea temporal, en sí mismo que la inflación se haya ido al 6.8% no sería un problema si solo fuera este año, el problema es que va a activar la espiral precios/salarios y cuando eso sucede la inflación ya no es transitoria viene para quedarse y entonces la fed tiene que iniciar el tapering dejando de comprar bonos y debe subir tipos y eso provoca una crisis económica y a su vez una caída de las cotizaciones (que es lo que nos preocupa a los inversores). Todo aquel que este año ha estado en el mercado, en el sector privado de la economía sabrá que las subidas de precios han sido comunes, pero ahora viene lo peor miren esta noticia:
Esta es la muestra de que la espiral precios/salarios ha comenzado, Mercadona una empresa digamos socialmente responsable (eufemismo de que está dispuesta a pagar más a sus trabajadores para no perderlos) va a subir los sueldos a sus empleados, otras también lo harán y los sindicatos exigirán subidas de sueldos en los convenios, ya hay huelga planteadas para final de mes como la de los transportistas que también querrán repercutir la subida al resto de sectores, de hecho ya se percibe la conflictividad social, esto acaba de empezar.
Nadie tiene una bola de cristal para saber qué ocurrirá en el futuro, pero tienen ante ustedes ya los indicios de que la inflación no es temporal, y que la espiral precios/salarios ya está puesta en marcha.
A la fed no le queda otro remedio para 2022 que tapering y subir tipos y eso es lo que nos hará salirnos del mercado, entrar en liquidez y esperar a que una gran quiebra tipo Lehman le dé nombre a la crisis y entonces con los mercados en el suelo, volver a comprar con la siguiente rebaja de tipos para salvar el mundo que previamente han matado… lo de siempre.
Así pues amigos del blog, esto no quiere decir que haya que vender ya, no, a ver las cotizaciones caen porque los beneficios empresariales caen, y también porque los activos libres de riesgo aparezcan, si los tipos suben, algunos inversores que llevan tiempo en bolsa obligado por la represión financiera podrán salir a activos diferentes, pero esto no va a pasar automáticamente, primero fed subirá tipos y endurecerá las condiciones y en un determinado momento nos podemos encontrar en un mercado como el 2000/2001 que caía sin aparente causa y simplemente el mercado ya estaba descontando lo que pasa. Por ello no digo vendan ya, si digo no compren, todavía tenemos tiempo para pensar, pero el ciclo una vez más se va a cumplir, y la fed cerrará este ciclo.
La gran Cher nos lo explica en “I got you, babe”, recuerden la película “El día de la Marmota”, siempre es lo mismo, está volviendo a pasar, son las reglas del juego, a partir de ahí ustedes mismo, no se crean que esta vez es diferente:
Disclaimer
Este blog no se dedica a recomendar compras porque ya saben que no estoy autorizado legalmente, tiene una cartera de largo plazo, y tenemos bastantes acciones y alguna está bien verde, BBVA, Repsol, ALBA, CCEP, THO… en fin algún día habrá un post sobre la salida, hoy todavía no, pero los bancos centrales crean los ciclos y los concluyen y después crean otro.
si yo te presto en dolares ....bajo aranceles...lo que me vendas...me lo pagas en lo que he imprimido...me pagas la materia prima...me quedo tu mercacia...y tu tiene un saco de billetitos de colores....hal9k...eso es lo que ha ocurrido...
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Hal9k
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#59
12/12/21 20:23
Cuando la acción está al nivel que está, es por algo y yo creo que solo es por el aumento de su endeudamiento. Pienso que los nuevos directivos quieren demostrar su valía haciendo crecer a la empresa, a base de endeudarse y eso lo sabemos hacer todos, sin necesidad de estudiar en Harvard.... Es como los que compran más acciones con dinero prestado. El riesgo es muy grande. Como tú dices, el refugio es quitar el dividendo, que nunca ha sido muy suculento, pero seguro que les ayudará. Yo, por si acaso, fui uno de los que vendieron a tiempo. De vez en cuando, acierto.
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Enrique Roca
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#58
12/12/21 20:20
D. Enrique, según veo día a día el mercado no descuenta "aún" que la Reserva Federal está maniatada en este momento. Si suben tipos, es muy probable que entremos en un decrecimiento económico mundial e inminentemente deban bajarlos o abrir otra QE. Si finalmente encuentran alguna excusa sorpresiva, y no los suben, la inflación inevitablemente se va a disparar de forma incontrolada, siguiendo la dinámica de la M2, y el consiguiente empobrecimiento general de la sociedad de clase media. Veo el panorama en una situación absolutamente crítica.
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theveritas
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#57
Kawesqar
12/12/21 20:04
Los endeudados, ( yo mismo, de forma táctica y consciente), vivimos en jauja actualmente... tipos muy bajos, y dilución de la deuda por la inflación.
A poco que dure un tiempo mas, habrá merecido la pena.
Por cierto, a Lehman Bross., nadie la salvo, a otros si.
Saludos, The Ve. Buenos posts.
#56
12/12/21 20:03
Yo tengo una duda de si esta vez será diferente... y me refiero a simplemente no hacer nada y usar esta inflación para reducir el peso de su deuda... como han hecho historicamente con deudas enormes como en las guerras.
Dice usted de una gran quiebra... ¿y si esa gran quiebra son los estados? y si esa subida de tipos y despues de la quiebra bajan de nuevo para salvar al mundo es en realidad no bajar los tipos...
Yo sigo sin verlos siendo agresivos, ellos sabian lo que pasaba y le han ido dando patadas al balon hacia adelante, ahora estamos en el pico de inflación, el efecto base se acabó y el año que viene remitirá precisamente por ese efecto base, ademas el tapering ayudará a ello, si el 2022 tiene una inflacion de un 4% es un desastre pero para ellos la inflacion ha remitido de un 6,8% a un 4% y al siguiente año si es un 3% para ellos será perfecto... pero la inflacion actua como el interes compuesto, es decir que el 4% de 2022 es sobre los precios ya elevados de 2021 y el de 2023 sobre los precios ya elevados de 2022, con esos % tendremos un aumento de precios en 3 años de un 15%... pues yo creo que ese es el plan desde el principio...
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Hal9k
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#55
12/12/21 19:37
Muchas de las economías desarrolladas están comprando crecimiento a base de endeudamiento. La bola de nieve de la deuda se va haciendo cada día mayor.
https://www.usdebtclock.org/ De momento la "patada palante" funciona. Sin embargo eso no quita que ya muchas de las economías mundiales estén en quiebra técnica, entre ellas la española. Salud
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Hal9k
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#54
12/12/21 18:52
Lo que creo entender que estás diciendo es que aumentos de productividad o crecimiento económico, compensan aumentos de déficit. Pero, qué pasaría si el oil se pusiese por encima de 100$? Salud
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Tornero
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#53
Hal9k
12/12/21 18:19
por ultimo, si grifols no hubiese cancelado el dividendo, el flujo de caja final seria negativo, es decir, peligrosisimo.
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Tornero
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#52
Hal9k
12/12/21 18:16
Pero debes mirar el perfil de vencimiento de los bonos, si vencen a partir de 2025/26/27 si mal no recuerdo, no sera hasta dentro de 4-5-6 años, donde realmente impactarian los tipos a grifols.
luego, si la subida de tipos tiene una razon inflacionaria detras, todos incluido grifols perderian margenes de rentabilidad del negocio, EBIT, y el EBIT lleva la I, esa I son ex-interest. es decir, sin intereses, es decir, el negocio da igual los intereses de la deuda, eso no afecta al negocio, los intereses de la deuda afectan detras del negocio, a lo que nos queda como beneficio neto.
aqui lo que ocurriria es el coste de las donaciones podrian subir, de forma que si tienes margenes mas pequeños,impactaria realmente mal en EBITDA final, a que si los tienes mas grandes. pero impactar, impacta.
actualmente es lo que pasa en grifols, que con esto del covid y los cheques del estado, grifols debe subir bien los precios en pagos en donaciones, y aun no ha sido capaz de llevar el incremento del coste al producto final,..
sus competidores podrian no subir esos precios y asumirlos y asi crear presion en grifols y otros competidores. eso lo pueden hacer porque si tiene mayores margenes y muy poca deuda, en realidad, no le afectaria demasiado a los beneficios finales, y acambio ahorcan a su competencia mas debil o endeudada, en este caso grifols.
La estrategia de grifols deberia pasar por cancelar dividendos y usarlos para dar la vuelta a la deuda, de forma que la ventaja de los competidores se esfumaria en unos cuantos años, y solo deberia subir los margenes mejorando la tecnologia (eso seria el talento que debe poner grifols porque sino no se hace nada).
Y en ese momento, estarian en igualdad de condiciones y los competidores ya no asumirian los costes y subirian los precios finales de los productos, provocando una subida general del negocio.
Es logico, yo planto patatas, me cuesta sacar cada una 5 centimos, y las vendo a 15 centimos, me entero que a ti te cuesta sacarlas 10 centimos, y estarias deseando venderlas a 20, pero yo no pienso subir de 15, y asi te jodo, hago que ganes 5 en vez de 10, aunque eso suponga que yo gane 10 en vez de 15. porque ??? porque como te vaya realmente mal, te comprare tus tierras y sere yo quien produzca las patatas.
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theveritas
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#51
12/12/21 18:11
Por supuesto. Pero lo que me llama la atención es que el índice VIX esté bajo. Si hubiese miedo, creo que debería estar más alto. Así que, como tú has dicho, quizá no haya que vender, corriendo.
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Hal9k
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#50
12/12/21 18:03
Pero si los competidores de Grifols no están endeudados, la subida de tipos no les afectará. Grifols, en cambio, tendrá que subir precios y eso le hará perder clientes, seguro. La empresa endeudada siempre tendrá más problemas que la que no lo esté.
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Hal9k
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#49
12/12/21 17:45
Fantástico 👏🏻👏🏻👏🏻👏🏻👏🏻👏🏻👏🏻👏🏻
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8........s
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#48
12/12/21 17:44
Parece que está Trolleando, no puede ser así
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Umboopa
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#47
Hal9k
12/12/21 17:42
con el patron oro, quitando 5 paises en el mundo, el resto hubiese quebrado ya, incluido el nuestro.
Un patron oro perfecto, y la paz social actual no se sostiene, si no hubiese impuestos del 80% en el IRPF o impuestos de patrimonio de a partir de una cantidad, se expropia todo.
Con patron de oro perfecto, e impuestos actuales que ya de por si son elevados, mucha gente (y empresas) se van a tener que poner a currar de verdad, en vez de recibir paguitas (o subvenciones en el caso de empresas) por todo.
porque no da, si no se puede imprimir dinero, no da, no da para mantener la paz social. ni aqui, ni en alemania, ni en USA ni en ningun lado.
El patron oro significa que el dinero tiene valor, y por tanto un precio.
Luego cuando un estado da pagas a gente, ese dinero, cuesta algo, y ese algo tiene que pagar el estado a quien se lo presta..
Ahora diras que tambien, pero el truco esta en que mientras haya impresora, no hace falta aceptar las exigencias de los acreedores.
#46
12/12/21 17:42
Muy buena entrada, ahora sí entiendo que ha pasado para tener esta inflación
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Hal9k
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#45
12/12/21 17:24
Interesante post.
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8........s
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#44
Hal9k
12/12/21 17:24
"la inflacion" se exporta..., no es tan sencillo, aunque en la practica eso ocurre cuando importas productos.
para que haya inflacion lo que tiene que hacer es movimiento monetario, nada de grandes ahorradores, ni grandes acumulaciones monetarias, tiene que subir los sueldos en todo el mundo y subir las prestaciones en todo el mundo...
Los sindicatos siempre han jugado un papel inflacionador en la economia..,
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Tornero
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#43
Hal9k
12/12/21 17:22
Si, pero si suben los tipos de interes debido a un aumento inflacionario, antes de que refinancien la deuda, son capaces de trasnladar la inflacion a sus producos o servicios, lo que tienes es que la inflacion compensa la deuda, y en realidad no pasaria nada.
Eso por ejemplo, es muy lineal en negocios de Real estate.
Luego no, aunque tengas mucha deuda, no significa que vayas a arruinarte si suben los tipos, todo depende de como puedas trasnladar ese coste a ese producto.
Y en el caso de grifols es curioso, porque el coste esta implicito en las donaciones, si cada vez mas los trabajadores ganan mas pasta, exigiran cada vez mas dinero por sus donaciones,por ende, no solo a grifols sino al resto de competidores y por tanto todos tienen inflacion base que pueden transladar.
en el caso de telefonica, la cosa no es sencilla.
en el caso de una REIT lo es bastante mas.
en respuesta a
Solrac
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#42
12/12/21 17:00
Qué preguntas tan interesantes!!
en respuesta a
theveritas
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#41
12/12/21 16:50
Por estos lares hay gente que sabe mucho más que yo, pero, tal y como veo yo las cosas, si no se me escapa nada, pues como tú pienso que la actuación de los bancos centrales tiene gran importancia, pero supongo que los beneficios de las empresas y el crecimiento de la riqueza mundial por los adelantos tecnológicos tienen también mucha importancia, quizá podríamos decir que son las dos patas de la economía mundial. Yo tengo la impresión, quizá equivocada, de que Powell va a intentar aprovechar el crecimiento de la economía para al mismo tiempo que está crece ir restringiendo la política monetaria, y de forma ideal encaminarnos a un movimiento lateral hasta que esto se normalice, claro que esto no sería tan perfecto, que algún pico hacia arriba o hacia abajo habría. Tenemos problemas como la inflación, pero yo creo que la apertura después del coronavirus, y temáticas como el coche eléctrico, coche autónomo, etc. Van a acabar tirando fuerte de la economía...aunque antes atravesaremos otra vez el desierto. Creo q en otros artículos ya dijiste que no eras austriaco y que no crees que los bancos centrales sean el ÚNICO MOTIVO de los ciclos económicos, aunque en artículos como este lo parece jeje (ironía). Que los BC parecen de la URSS... Puede, pero tú mismo reconoces que a veces su intervención es necesaria, como con los rescates bancarios... Los incondicionales del Bitcoin lo ven como la solución contra los malvados bancos centrales que nos manipulan. Es verdad que sus decisiones muchas veces son cuestionables, pero prefiero una economía mixta controlada por los BC, antes que un mundo darwinista controlado por la oligarquía que controla el Bitcoin. Que el Bitcoin es una alternativa mejor que el dinero FIAT, porque conserva su valor, quizá, pero que nos hace más libres y contribuye a repartir mejor la riqueza, ni de coña, no está Robin Hood aquí.
