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Blog El blog de Alejandro Martínez
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Contrarian con sentido común

¿Qué moverá el mercado en 2015?

Como usted ya sabe al mercado lo mueve el dinero. Y aunque en cada operación hay un comprador por cada vendedor, la diferencia entre la agresividad de unos y otros es lo que determina que los precios suban o bajen.
 
A todos nos enseñaron (políticos incluidos) que ambas partes generan un flujo neto de compras o ventas en función de dos factores:
  • La macroeconomía: Cómo va el país en términos de PIB, tipos de interés, desempleo, inflación, etc.
  • La microeconomía: Cómo van las empresas que lo componen en términos de ventas, márgenes, endeudamiento, rentabilidad, etc.
Sin embargo, desde la crisis financiera las cosas han cambiado: Tenemos un nuevo comprador de una gran agresividad, que es el sector público a través de distintos organismos: la Fed, el BoE, el BCE, el BoJ… y básicamente ninguno tiene ninguna experiencia en una situación como ésta, ya que es totalmente inédita (aunque haya habido situaciones parecidas). 
 
 
Como no tienen experiencia, las consecuencias de generar un estímulo monetario tan brutal son totalmente desconocidas a medio plazo (para ellos y para nosotros), pero a corto plazo son muy claras:
  • A. Si la economía es “rentable”, es decir, sabe qué hacer con el dinero inyectado: Se crea valor, se crea empleo y se vuelve a un crecimiento sano basado en inversión y consumo, aunque con daños sociales colaterales (sin restarles importancia). Esto es EEUU, y en menor medida UK (su economía está demasiado concentrada).
  • B. Si la economía no es rentable tan sólo se penalizará el ahorro, el dinero se irá a los sumideros habituales en forma de gasto y consumo (en el mejor de los casos) y la diferencia entre las empresas con acceso al crédito y el resto se volverá cada vez más insostenible. Y si ha pensado en España, le recomiendo que piense en Francia también.
Y por eso si nos ceñimos a los mercados y recordamos que Europa tiene unas enormes diferencias entre países A y países B, lo más probable es que ocurra lo siguiente:
  • Las bolsas: subirán, nos lo creamos o no.
  • La renta fija: se moverá feliz en tires negativas, y nos costará dinero prestar (¿!!!)
  • El mundo real: Las diferencias entre empresas cotizadas y la realidad de la calle se volverá ridícula. Por cuantificar, esto significa que los márgenes financieros pueden ser del doble entre unas y otras.
Así que como decíamos, al mercado lo mueve el dinero. Y como técnicamente un deudor que puede imprimir su propio dinero no puede quebrar (bancos centrales), tenemos cuerda para rato. 
 
Dinero
  1. en respuesta a David Snchz
    - Ver mensaje
    #2
    Alejandro Martínez

    Hola David!

    Para mí la clave está en qué haces con el dinero. Como ya sabemos, el PIB crece vía consumo o vía inversión, nada más, y ahí tienes la diferencia entre los países A y los países B.

    Un crecimiento basado en pasar la lata, donde el dinero se destina al consumo de manera regular, nunca creará valor y dependerá siempre de la respiración artificial.

    Una sociedad aversa al riesgo y sin visión de futuro no es prudente, es peligrosamente ignorante, y no perdonará al emprendedor ni al fracaso: Es una enemiga del progreso.

    Una sociedad que valora la creación y las nuevas ideas cometerá errores, seguro, pero tiene garantizado el progreso porque aprenderá mucho en el camino.

    Por eso la solución pasa siempre por la sociedad:
    - A 20 años: Cambiando el sistema educativo (para romper el sesgo actual hacia la fabricación de empleados en serie).
    - A 10 años: Incentivos fiscales al capital riesgo (para facilitar el flujo de inversión y llenar el hueco que los bancos no atienden) y a la creación de entidades de crédito (el oligopolio actual será letal).
    - A 5 años: Incentivos fiscales SIGNIFICATIVOS a la creación de empresas.

    Lógicamente esto es muy, muy breve e incompleto pero por ahí van los tiros.

    1 recomendaciones
  2. #1
    David Snchz

    Hola Alejandro, interesante reflexión. ¿Cómo crees que se podría solucionar el problema de las economías de los países B?

    Un saludo!

Autor del blog
  • Alejandro Martínez

    Licenciado en Administración y Dirección de Empresas, Master Bursátil y Financiero y European Financial Advisor. EAFI nº 42

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