La reunión de accionistas de Disney generalmente era un lugar para sentirse bien y recibir buenas noticias. Solía ser un momento anual de subida de las acciones. Pues este 11 de marzo no fue así. Los accionistas salieron a disgusto. En paralelo, sus acciones se han desplomado un 12.6% al momento de escribir este post. ¿Cómo leemos estos eventos?
Fuente Yahoo Finance
Te preguntas por qué los accionistas están enojados. Esa reunión de accionistas fue un lugar donde los accionistas vinieron con preguntas. ¿En qué áreas se usa el dinero de lobby de los accionistas? Las monjas católicas son accionistas. Disney ha estado tratando de destruir las protecciones a los trabajadores en caso de enfermedad. Parece que hay discrepancias entre lo que Disney impulsa y lo que parece que impulsa. No es bueno cuando te dicen una cosa y hacen otra, porque eso se llamaría mentir.
Pero no importa, porque los números son sólidos... Aunque un contador que fue despedido de Disney nos cuenta que la empresa infla sus números. La SEC está investigando. ¿Será cierto o no que le mienten a los accionistas? ¿Será Disney el gran negocio o será otra Compañía Mississippi? Sólo el tiempo dirá. Tenemos la palabra "mentira" con un gran signo de pregunta. Y han sido las monjas las que han sacado esto a relucir.
Disney vs Dow Jones y S&P500
Miramos la caída del S&P 500. Es un índicador que contempla el promedio del 75% de las acciones negociadas en los EEUU. Para el momento de escribir este post, la caída fue de 9.67%. Disney cayó 12.6% desde el 11 de marzo. Eso es una caída 1.97% por encima de lo que cae el S&P 500.
Fuente: Yahoo Finance
Miramos el Dow Jones que considera el 30% de las empresas que tienen sus acciones públicas. Ha caído 15.2% desde el 10 de marzo.
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Disney cayó 17.62%. Eso es una caída de 2.42% por encima del Dow Jones.
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Esto nos sugiere que Disney está cayendo más rápido que el Dow Jones y el S&P500. Y eso nos ayuda a ver un factor de descontento de los accionistas. Parece que en cosa de unos meses Disney ha echado marcha atrás, hasta julio de 2014 cuando los precios eran parecidos a los de hoy. Todo lo ganado por comprar Fox, por anunciar los refritos de clásicos, se ha echado atrás.
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Entonces buscamos el S&P500 para ver si en 2014 también estaba en niveles similares al día de hoy. ¡Vaya sorpresa! El S&P500 ha crecido un 23% desde junio 2014. O sea, Disney va un 23% por debajo del crecimiento económico de los EEUU. Y eso no es causado por el virus.
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Disney y el valor de los fans de Star Wars
Lo curioso es que en esa reunión de accionistas nadie preguntó por el futuro de Star Wars a pesar del aparente nuevo giro progre con High Republic. Si comparas los canales laterales de las acciones de Disney antes y después de comprar Star Wars, miras que la diferencia entre soportes y resistencias oscila entre $97 y $114. El máximo logrado en las acciones Disney ha sido de $151, por lo que sabemos que lo más valioso que Disney tiene es Star Wars a pesar de la inmensa cantidad de propiedad intelectual pagada. Si la caída es por el virus, ¿cuánta clientela de Star Wars ha perdido Disney? Eso nos dirá cuanto falta por caer. Mira cuanto cambiaron los canales con la compra de Star Wars.
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Si miramos los últimos 5 años notamos varias cosas. Rogue One se estrena en diciembre 2016 y eso sugiere que habría un moderado optimismo. Y el canal bajista se torna en un canal moderadamente alcista con volatilidad que se reduce gradualmente. En marzo 2019 vino la adquisición de 21st Century Fox generando optimismo, pero también volatilidad. Y la alegría llegaría hasta noviembre 2019, mucho antes de que el virus fuera un problema.
Fuente: Yahoo Finance
El coronavirus NO causó la caída de las acciones Disney
Cuando miras lo que dice Forbes, la caída se atribuye al virus. Pero la línea de tiempo dice otra cosa, los eventos de coronavirus no calzan con la caída, el virus no es la causa de la caída de Disney. ¿Por qué engañan a los inversores? El virus no es lo que ocasionó el inicio del canal descendente de Disney que vino antes del virus y seguía cuando el problema tenía un perfil muy bajo.
- 07 noviembre 2019. Reporte de Earnings Q4 de Disney.
- 12 noviembre 2019. Lanzamiento de Disney Plus en EEUU, Canadá y Países Bajos. Se lanza un paquete con anuncios en Hulu también.
- 25 noviembre 2019. Empieza la caida de las acciones Disney
- 16 diciembre 2019. Estreno de The Rise of Skywalker
- 31 diciembre 2019. China alerta a la OMS de casos inusuales de neumonía en Wuhan
- 01 enero 2020. Cierran el mercado de Wuhan
- 02 enero 2020. Caída severa en la segunda semana The Rise of Skywalker
- 05 enero 2020. Oficiales chinos descartan la recurrencia del SARS
- 07 enero 2020. Los oficiales chinos anuncian un nuevo virus.
- 31 enero 2020. Renuncia Randy Freer, a cargo de los servicios de streaming. La Casa Blanca anuncia una fuerza de tarea para lidiar con el coronavirus.
- 25 febrero 2020. Renuncia Bob Iger.
- 26 febrero 2020. se reporta caída de bolsa por coronavirus.
En el gráfico miras el canal bajista desde el 12 de noviembre 2019. Se extiende hasta el 19 de febrero 2020. Y a partir de allí empieza un canal aún más bajista. Como ves, el virus no es la causa de la caída. Los canales bajistas no empiezan ni el 26 de febrero 2020, ni tampoco el 31 de diciembre 2019, ni tampoco el 7 de enero 2020.
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Disney vs Netflix. ¿Disney Plus es el futuro?
La reunión de accionistas fue un desastre de acuerdo con versiones de los que asistieron. Llevan rato diciéndole a los accionistas que Disney Plus es el futuro, y nos decían que Netflix estaba en peligro. Bueno, ¿adonde está el peligro? Si fuera el peligro los accionistas de Netflix deberían estar vendiendo como locos y tendríamos rupturas de soportes.
Fuente: Yahoo Finance
El canal lateral de Netflix alcanza máximo el 19 de febrero 2020, fecha en que anunciaban los estrenos de marzo. Eso duraría hasta el 5 de marzo, cuando empezaría la caída. Sin embargo esa caída no llega a siquiera alcanzar el soporte del canal lateral de estos últimos 2 años, mucho menos alcanzar el nivel de 2014 como Disney. Desde julio 2014 Netflix ha subido un 522%, contra un 23% del S&P500. Pero claro, Disney Plus es el futuro... ¿o no?
Lo que si miramos es que el crecimiento exponencial de Netflix se detuvo en junio 2018. Ese crecimiento era preocupante porque esos crecimientos tan impresionantes dan la impresión de una burbuja. Todavía está por verse si realmente era o no una burbuja. A diferencia de 2012 con la compra de Star Wars no tenemos un hecho tan claro con Netflix, excepto por la adopción masiva de Netflix por parte de la audiencia a lo largo del tiempo.
Fuente: Yahoo Finance
Lo que si queda claro es que Disney está por debajo del crecimiento del S&P500, y Netflix está muy por encima.
Y ahora los accionistas están enojados. En la reunión no permiten hacer preguntas excepto las que están aprobadas. Las preguntas de Star Wars no aparecieron por ninguna parte. Y esto es muy importante porque ya viste la variación de canales provocada por Star Wars en 2012. Disney no parece tenernos muy buenas noticias con sus adquisiciones.
- ABC con un escándalo donde habrían protegido al pedófilo Jeffrey Epstein y políticos estadounidenses de alto perfil.(VIDEO: Leaked ABC News Insider Recording EXPOSES #EpsteinCoverup "We had Clinton, We had Everything"). Ese es un problema de "sesgo" muy extraño. ¿Proteger a esa clase de criminales? Además, más del 80% de su cobertura noticiosa es "orange man bad" contra Trump (sesgo político).
- Pixar tuvo éxito en 2019 con su refrito Toy Story 4, pero en 2020 con Onward parece que va a tener pérdidas de unos $100 millones con un presupuesto de entre $100 y 200 millones.
- Con Lucasfilm, luego de 7 años aún les falta recuperar $1500 millones de los $4050 millones pagados a George Lucas. Y del coste de $1 mil millones para construir un mall con un solo juego de arcada 4D, que fue llamado parque temático de Galaxy´s Edge, no se vislumbra salida a la recuperación del dinero. Y la película Solo fue la primera en generar pérdida en una franquicia que sólo reportaba ganancias por 35 años. parece que el problema es que hay personal administrativo que es muy bueno causando pérdidas a la empresa, y que por alguna razón no está en la lista de recortes.
- 21st Century Fox. No más de entrada, tras la adquisición, X-Men Dark Phoenix pierde $170 millones y Terminator Dark Fate pierde $120 millones. Pagaron $71,300 millones y entran con pérdidas por inclinarse a la política progre.
Competitividad de las IP vs administrativos que empujan pérdidas
Queda claro que un negocio como Disney no es valioso por simplemente tener propiedades intelectuales, sino la capacidad de generar INGRESOS con esas propiedades. Las propiedades intelectuales (IP por sus siglas en inglés) son una gran ventaja competitiva, pero tienen mucha gente en posiciones administrativas de influencia que ha demostrado su capacidad para anular las ventajas competitivas y crear pérdidas, sin que les despidan. Entonces si vas a invertir deberás tener eso en cuenta. El valor de Disney a largo plazo sería alto si a largo plazo tuvieran las ventajas competitivas y gente capaz de tomar esas ventajas para generar ganancias. De otro modo lo que tendrías sería un nuevo PanAm, casi monopolio mundial, pero desapareció. No existe tal cosa como "too big to fail" o el "unsinkable Titanic".
Desde 1996 hasta hoy Disney acumula una lista de adquisiciones por un monto de $113 mil millones. A menos que lo compren con las utilidades, eso debió salir por via endeudamiento. Es decir, Bob Iger fue de shopping como comprador compulsivo y ha pasado la tarjeta con la misma facilidad que Isla Fisher en su personaje adicto a las compras.
La diferencia entre gastar e invertir es la capacidad de generar ingresos. Con la compra compulsiva no generas ingresos, y con una inversión generas utilidades. Pero estamos viendo compras sin ingresos o compras y pérdidas.
¿Cuál es el valor de largo plazo de una empresa no orientada a generar ganancias?. Es que recortar gastos no es generar ingresos. Las ganancias que vienen de recortar ingresos son temporales y a menudo se hacen a costa del servicio, de la eficiencia o del control.
Generar ingresos es muy importante, no sólo para mantener el flujo de caja, sino también para pagar las deudas. Con la locura de adicto a las compras de Bob Iger, Disney tiene una montaña de deudas. ¿Cuál es el valor de largo plazo de una empresa muy endeudada que tiene problemas para generar ingresos? Ya vimos el valor de los fans de Star Wars sobre las acciones de Disney. Y sabemos que Lucasfilm otra vez tiene una racha de querer enojar a los clientes con películas progre.
Es decir, de los $113 mil millones del shopping compulsivo, todavía deben $50 mil millones. ¿Y los ingresos para pagar la deuda?
Ya viste el enorme valor de las acciones depositados sobre Star Wars. Los rumores apuntan a que High Republic será otro producto progre. Y también dicen que Kathleen Kennedy, responsable de que la película Solo tuviese pérdidas, y famosa por duplicar el coste de las peliculas por pedir que hagan la película de nuevo cuando ya está terminada, tiene planes para baby Yoda en The Mandalorian. A eso le sumas la negativa de la mesa directiva de entregar un reporte sobre gastos de lobby a los accionistas para que los accionistas sepan en que se gasta el dinero. Y sumas que el CEO asegura que ABC es un medio objetivo a pesar de tener ABC en sus manos el escándalo de proteger a un abusador infantil de alto perfil.
Si por la víspera se saca el día miramos todas esas adquisiciones y sus posibilidades de generar ingresos:
- ABC: Escándalo por encubrimiento corporativo de abusador de menores.
- Compra de Fox: X-Men Dark Phoenix y Terminator Dark Fate arrojando pérdidas.
- Pixar: Onward arrojando pérdidas por un monto más o menos equivalente al total recaudado mundialmente..
- Parques Disney: Van a estar cerrados por dos semanas o más.
- Star Wars: High Republic y los rumores de planes de Kennedy con baby Yoda apuntan a poner descontentos a los clientes de nuevo y a duplicar el coste de la películas como es usual en ella. Eso significa menores ingresos. Aún falta tener $1500 millones de utilidades para recuperar lo pagado a Lucas, después de 7 años. ¿Lo lograrán?
- Galaxy Edge: Un mall con un arcade 4D que es un pueblo fantasma y costó $1 mil millones, ¿podrá recuperar lo invertirdo?
- Disney Plus y Hulu: No parecen una amenaza para Netflix. Se han gastado un pastón.
La hipótesis de los insider traders para hundir Disney y ganar dinero
Hay una hipótesis que ronda los pasillos. Dicen que los progres estarían haciendo insider trading con especuladores, quizás hasta bancos, de modo que estarían hundiendo la empresa para causar que la deuda AAA entre en impago, para que los CLO (Collateralized Loan Obligation) que funciona similar a los CDO de 2008, pero en lugar de tener bonos espaldados en créditos subprime, están respaldados en deuda corporativa. Entonces al entrar en impago la corporación, el banco se retira del CLO con su ganancia, y los inversores se reparten la pérdida. Y si encima el especulador apostó ante algún ente que venda derivados (algo así como AIG) a que ese impago sucedía (sería comprar un seguro contra impago de un deudor) entonces el especulador ganaría con la caída o el impago de Disney.
¿Será cierta la hipótesis? Si es así, hay insider trading, algo que supuestamente no se ve bien a los ojos de la SEC. Pero en 2008 estaban viendo porno en el trabajo mientras la crisis hundía el planeta. ¿Irán a repetir la hazaña en el SEC?
Los progres nos han querido decir que en 2020 va a haber crisis para hacer perder a Donald J. Trump. O quizás simplemente para ganar dinero en la maniobra oportunista de redistribución de riqueza de banksters más grande de la historia humana. El reventón de la megaburbuja, donde te pasan la factura a tí y a mí de nuevo. ¿Será cierto?
