El 25 de octubre de 1929, al día siguiente del Jueves Negro, el presidente de Estados Unidos, Herbert Hoover, respondió a la prensa que la actividad económica fundamental del país, la producción y distribución de bienes, descansaba sobre una base sólida y próspera. (The American Presidency Project) Cuatro días después llegó el Martes Negro, que se toma habitualmente como el inicio de la Gran Depresión. (The American Presidency Project)
Lo que pasó aquel jueves ya lo contamos en la efeméride del Jueves Negro. Aquí nos fijamos en otra cosa: en las declaraciones tranquilizadoras de los gobiernos y los bancos centrales durante las crisis, en por qué casi nunca frenan una caída y en qué debe hacer el inversor cuando las escucha. Con ejemplos de Estados Unidos y también de España.
Qué dijo exactamente Hoover
En su rueda de prensa de las cuatro de la tarde del viernes 25 de octubre, casi todas las preguntas fueron sobre la situación económica. Hoover defendió que producción y consumo estaban en niveles muy altos, que los precios no habían subido en doce meses, que no había acumulación de existencias ni especulación con mercancías y que los salarios tendían a subir, y autorizó expresamente que se le citara. (The American Presidency Project) En el comunicado escrito admitió solo que la construcción se había visto algo afectada por los altos tipos de interés provocados por la especulación bursátil, un efecto que consideró secundario. (The American Presidency Project)
Hoover creía que el país atravesaba una recesión pasajera como la de 1921 y que no hacían falta medidas drásticas. La famosa frase de que «la prosperidad está a la vuelta de la esquina» no fue suya, sino de su vicepresidente, Charles Curtis, según American Heritage, aunque la revista concluye que Hoover se negó a afrontar la realidad. (American Heritage)
Lo que pasó después
Los datos que daba Hoover eran, en su mayoría, ciertos en octubre de 1929: el desempleo había tocado mínimos del 3% ese año. (American Heritage) El problema es que describían el pasado, no lo que venía. Con la serie mensual de Robert Shiller, el S&P 500 pasó de una media de 27,99 en octubre de 1929 a 4,77 en junio de 1932, un 83% menos, y no recuperó en precio aquel nivel hasta mayo de 1954.
Un cálculo propio: lo que hizo la bolsa tras dos mensajes de calma
Hemos medido qué hizo el S&P 500 después de dos de las declaraciones tranquilizadoras más famosas de la historia:
Declaración |
Fecha |
Caída posterior del S&P 500 |
Recuperación del nivel (precio) |
|---|---|---|---|
Hoover: la economía descansa sobre bases sólidas |
25/10/1929 |
-83% hasta junio de 1932 |
Mayo de 1954 |
Bernanke: el impacto de las subprime parece contenido |
28/03/2007 |
-46% hasta marzo de 2009 |
Septiembre de 2012 |
Cálculo de Rankia con la serie mensual de Robert Shiller (medias mensuales, solo precio, desde el mes de cada declaración). El 28 de marzo de 2007, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, dijo ante el Congreso que el impacto de los problemas del mercado subprime en la economía y en los mercados financieros parecía probablemente contenido. (Benzinga) Los problemas de crédito no se limitaron al subprime y, a finales de ese año, la Fed ya estaba bajando tipos y tratando de evitar quiebras en cadena. (The Christian Science Monitor)
El ángulo español: los mensajes de calma también tienen acento propio
España ha vivido su propia versión, con gobiernos de distinto signo. En septiembre de 2007, cuando la crisis apenas asomaba, el entonces presidente José Luis Rodríguez Zapatero aseguraba que España jugaba en la «Champions League» de las economías mundiales. (El País, recogido por la Universitat de València) En enero de 2008 afirmó que hablar de crisis económica en España era «puro catastrofismo». (Civismo, con referencia a elEconomista) Años después, su ministro de Economía, Pedro Solbes, admitió en el Congreso claros errores de previsión y reconoció que no le parecía ir a las elecciones con la palabra crisis. (The Objective)
En 2012, el Gobierno de Mariano Rajoy pasó en apenas dos semanas de descartar un rescate bancario a aceptarlo, según le reprochó el PNV en el Congreso. (Periódico de Ibiza) El 9 de junio, el Eurogrupo acordó prestar a España hasta 100.000 millones de euros para sanear sus bancos, y al día siguiente Rajoy evitó llamarlo «rescate» y se refirió a ello como «lo que ocurrió ayer». (Reuters vía LegalToday) La lección no es partidista: los gobiernos de cualquier signo tienden a transmitir calma, porque reconocer una crisis puede agravarla.
La moraleja: las declaraciones tranquilizadoras no paran una caída
1. Los gobiernos tienen incentivos para tranquilizar. Un presidente o un banco central que admite una crisis puede desatar el pánico que quiere evitar. Por eso sus mensajes describen lo que quieren que ocurra, no necesariamente lo que va a ocurrir.
2. Los datos que citan suelen mirar hacia atrás. Hoover hablaba de producción, precios y salarios de los meses anteriores; la bolsa ya estaba descontando lo que venía. Lo vimos en la efeméride del periódico de mañana: lo que importa es lo que el mercado espera.
3. La calma oficial puede alimentar la complacencia. Quien confió en los mensajes y no revisó su cartera llegó a la crisis sin preparación. Es el mismo error que la «meseta permanente» de Irving Fisher, solo que dicho desde el poder.
4. Tu plan no debe depender de lo que diga un político. Una cartera diversificada, sin deuda y con un horizonte claro no necesita interpretar cada declaración. El sesgo de confirmación nos lleva a creer a quien dice lo que queremos oír, como explicamos en la efeméride de Kahneman y Thaler.
Cuándo la lección no funciona
No todas las declaraciones oficiales fracasan. Cuando vienen acompañadas de dinero y de medidas creíbles, pueden cambiar el rumbo: en 1907, el compromiso del Tesoro y la coordinación de J. P. Morgan frenaron el pánico, como contamos en la efeméride del pánico de 1907. La diferencia entre unas palabras y otras es lo que hay detrás.
Tampoco es sensato ir siempre contra lo que dice el gobierno: a veces la economía sí está sana y las caídas de la bolsa son pasajeras, como en el Lunes Negro de 1987. Desconfiar de las declaraciones no significa vender cada vez que un ministro sale a dar ánimos, sino no tomar decisiones de inversión basándose en ellas.
Cómo invertir sin depender de las declaraciones oficiales
La mejor protección frente a los mensajes de calma, y frente a los de pánico, es una estrategia que no dependa de ellos: diversificada, a largo plazo y con aportaciones periódicas, con fondos indexados o ETFs globales como base. Para preparar un plan, consulta qué hacer cuando se colapsan los mercados.
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Paso 2 — Escribe tus reglas antes de la próxima crisis
Decide en frío cuándo revisarás tu cartera, cuánto peso máximo tendrá cada activo y qué harás si la bolsa cae un 20%, y aplica esas reglas aunque el gobierno de turno diga que todo va bien o que todo va mal. Compara opciones en los mejores brókers online en España.
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Paso 3 — Fiscalidad para el inversor español
Las plusvalías y los dividendos tributan en la base del ahorro del IRPF (19% hasta 6.000 €, 21% hasta 50.000 €, 23% hasta 200.000 €, 27% hasta 300.000 € y 30% en adelante). Los fondos de inversión permiten traspasos sin tributar, lo que facilita reequilibrar sin coste fiscal. Si tus activos en el extranjero superan los 50.000 €, revisa la obligación del modelo 720.
Perspectiva de la comunidad Rankia
La desconfianza hacia los mensajes oficiales y mediáticos es un tema recurrente en los blogs de Rankia. En junio de 2022, en plena caída de los mercados, el bloguero Comstar lanzaba a sus lectores una pregunta incómoda:
"Respóndeme con franqueza. ¿Has sabido de alguien que se haya hecho millonario escuchando el noticiero financiero?"
Y en los comentarios, un lector resumía la alternativa: decidir por el valor de lo que se compra, no por el clima del momento:
"Yo compro cuando considero que una acción esta barata me da igual si el mercado esta bajista o alcista."
👉 Lee el artículo completo: Pensamiento crítico contrarian versus emociones al invertir en tiempos de crisis
Ni el optimismo oficial de Hoover ni el pesimismo de los titulares deberían decidir tu cartera: deberían hacerlo tus propias reglas.
Otras efemérides de bolsa con moraleja
La semana del crac de 1929 tiene varias lecciones: la víspera llegó el Jueves Negro y, diez días antes, la «meseta permanente» de Irving Fisher. Para el contexto completo, lee el crack del 29 al descubierto. Para elegir dónde invertir, usa el comparador de brókers de Rankia.
Preguntas frecuentes
¿Qué dijo Hoover tras el Jueves Negro?
El 25 de octubre de 1929 declaró que la actividad económica fundamental del país, la producción y distribución de bienes, descansaba sobre una base sólida y próspera. Cuatro días después llegó el Martes Negro.
El 25 de octubre de 1929 declaró que la actividad económica fundamental del país, la producción y distribución de bienes, descansaba sobre una base sólida y próspera. Cuatro días después llegó el Martes Negro.
¿Dijo Hoover que la prosperidad estaba a la vuelta de la esquina?
No. Según American Heritage, esa frase fue de su vicepresidente, Charles Curtis, aunque Hoover sí mantuvo un discurso optimista durante la crisis.
No. Según American Heritage, esa frase fue de su vicepresidente, Charles Curtis, aunque Hoover sí mantuvo un discurso optimista durante la crisis.
¿Cuánto cayó la bolsa después de la declaración de Hoover?
Según nuestro cálculo con la serie de Shiller, el S&P 500 cayó un 83% entre octubre de 1929 y junio de 1932, en medias mensuales, y no recuperó ese nivel en precio hasta 1954.
Según nuestro cálculo con la serie de Shiller, el S&P 500 cayó un 83% entre octubre de 1929 y junio de 1932, en medias mensuales, y no recuperó ese nivel en precio hasta 1954.
¿Hay ejemplos españoles de mensajes tranquilizadores en crisis?
Sí, con gobiernos de distinto signo: en 2007 y 2008 el Gobierno de Zapatero negaba la crisis, y en 2012 el de Rajoy pasó en dos semanas de descartar un rescate bancario a aceptar un préstamo europeo de hasta 100.000 millones.
Sí, con gobiernos de distinto signo: en 2007 y 2008 el Gobierno de Zapatero negaba la crisis, y en 2012 el de Rajoy pasó en dos semanas de descartar un rescate bancario a aceptar un préstamo europeo de hasta 100.000 millones.
¿Qué debe hacer un inversor ante las declaraciones oficiales?
No basar sus decisiones en ellas y seguir un plan propio, diversificado y a largo plazo. Compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
No basar sus decisiones en ellas y seguir un plan propio, diversificado y a largo plazo. Compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Aviso: este artículo tiene carácter informativo y educativo. No constituye recomendación de inversión ni asesoramiento financiero. La inversión en acciones y ETFs conlleva riesgo de pérdida de capital y las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para decisiones de inversión relevantes, consulta con un asesor financiero registrado en la CNMV.
