La crisis del petróleo de 1973 empezó a fraguarse el 17 de octubre de 1973, cuando los países árabes productores anunciaron subidas de precios y embargos selectivos contra los países que apoyaban a Israel en la guerra del Yom Kipur, con un embargo total a Estados Unidos y los Países Bajos. El barril pasó de unos 3 dólares a casi 12: se cuadruplicó. (EBSCO) Con él llegó la estanflación y uno de los peores bienios de la historia de la bolsa: según nuestros cálculos, el S&P 500 perdió un 54% en términos reales entre principios de 1973 y finales de 1974.
En esta efeméride repasamos qué pasó, cómo golpeó a la bolsa y a la economía española, cuánto tardó en recuperarse el inversor y qué puede aprender hoy de un episodio que demostró que una materia prima puede cambiar en semanas el escenario de toda una década. Puedes repasar el contexto en la entrada del diccionario de Rankia sobre la crisis del petróleo de 1973.
Qué pasó en octubre de 1973
El 6 de octubre de 1973, Egipto y Siria atacaron Israel coincidiendo con la festividad judía del Yom Kipur. (EBSCO) Diez días después, los productores árabes subieron los precios y anunciaron recortes de producción; los ministros acordaron además un embargo de crudo a Estados Unidos y reducciones de producción del 5% mensual hasta lograr sus objetivos. (Institute for Energy Research) El embargo se levantó el 18 de marzo de 1974, pero para entonces el precio de mercado ya había pasado de 3 a casi 12 dólares por barril. (Institute for Energy Research)
La inflación ya venía subiendo antes del embargo: en EE.UU. pasó del 3,6% en enero de 1973 al 7,4% en septiembre (EBC) y en 1974 alcanzó el 11%. (Econlib) El petróleo caro no creó el problema, pero lo convirtió en una crisis.
Fecha |
Qué pasó |
|---|---|
6/10/1973 |
Comienza la guerra del Yom Kipur |
16-17/10/1973 |
Subidas de precios, recortes de producción y embargos selectivos |
Ene. 1974 |
El barril roza los 12 dólares, cuatro veces más que antes |
18/03/1974 |
Fin del embargo; el precio sigue alto |
1974 |
Inflación del 11% en EE.UU. y recesión |
El golpe a la bolsa: uno de los peores bienios del siglo
Con la serie mensual de Robert Shiller hemos medido el impacto en el S&P 500 entre enero de 1973 y diciembre de 1974:
Indicador |
Ene. 1973 → dic. 1974 |
|---|---|
S&P 500, precio (media mensual) |
De 118,4 a 67,1: -43% |
S&P 500, descontando la inflación |
-54% |
Subida acumulada de los precios (IPC de EE.UU.) |
+22% |
Cálculo de Rankia con la serie mensual de Robert Shiller. Con datos diarios, la caída desde el máximo fue cercana al 48%, uno de los peores mercados bajistas del siglo XX. (blog de David Adán en Rankia) La inflación hizo el daño todavía mayor: quien veía su cartera caer un 43% había perdido en realidad más de la mitad de su poder de compra.
El ángulo español: inflación del 26% y los Pactos de la Moncloa
España, país sin petróleo propio y muy dependiente de las importaciones, no pudo escapar del golpe. Según el repaso histórico de Muy Interesante, acabó superando a todos los países europeos en paro e inflación y, a principios de 1977, en vísperas de las primeras elecciones democráticas, la inflación alcanzó un récord del 26,4%. (Muy Interesante) Los primeros gobiernos de la transición tuvieron que gestionar una economía sin reservas de divisas y con industrias incapaces de competir. (El Orden Mundial)
La respuesta fueron los Pactos de la Moncloa, firmados entre el 25 y el 27 de octubre de 1977 por el Gobierno, los partidos con representación parlamentaria, sindicatos y empresarios, que consiguieron bajar la inflación del 26,4% al 16,5% en un año. (El Debate) Pero la segunda crisis del petróleo, en 1979, frenó parte de sus efectos. (Muy Interesante)
Un cálculo propio: cuánto tardó en recuperarse el inversor
Quien compró el S&P 500 en enero de 1973 tuvo que esperar mucho más de lo que sugiere el gráfico de precios, sobre todo si medimos en poder de compra:
Cómo se mide |
Recupera el valor de enero de 1973 en |
Años |
|---|---|---|
Con dividendos reinvertidos (nominal) |
Julio de 1976 |
3,5 |
Solo precio |
Julio de 1980 |
7,5 |
Con dividendos y descontando la inflación |
Enero de 1985 |
12 |
Cálculo de Rankia con la serie mensual de Robert Shiller (medias mensuales). La paradoja de los años setenta: en euros o dólares corrientes la recuperación pareció relativamente rápida, pero en poder de compra el inversor tardó doce años en volver al punto de partida. Es la cara inversa de lo que vimos en la efeméride de Irving Fisher, donde la deflación acortó la espera real.
La moraleja: las materias primas pueden cambiar en semanas el escenario de toda una década
1. Un shock de oferta puede reescribir el escenario de golpe. En septiembre de 1973 nadie planificaba un barril a 12 dólares; seis meses después era la realidad. Las previsiones a largo plazo valen poco ante un corte de suministro.
2. La inflación es el enemigo silencioso de la cartera. La caída nominal fue dura; la real, devastadora. Mide siempre tus resultados descontando la inflación, como explicamos en cómo protegerse de la inflación en bolsa y renta fija.
3. La diversificación incluye activos reales. En una estanflación sufren a la vez las acciones y los bonos. Las empresas con capacidad de subir precios, la energía o los metales pueden amortiguar el golpe. Lo analizamos en la clasificación de activos hard y soft.
4. España es especialmente vulnerable. Su dependencia energética hizo que la inflación de los setenta fuera más alta y duradera que en la mayoría de Europa, igual que en 2022 la energía disparó el IPC hasta el 10,8%, como recordamos en la efeméride de la plata de América.
Cuándo la lección no funciona
No todos los shocks petroleros acaban como el de 1973. Muchos historiadores sostienen que el embargo, por sí solo, fracasó en sus objetivos políticos y que el daño económico vino sobre todo de la subida de precios y de las políticas monetarias de la época, con una inflación que ya se había desbocado tras el fin de la convertibilidad del dólar en oro. (Wikipedia; Econlib)
Y la historia reciente lo confirma: en 2022, con la guerra de Ucrania, el petróleo se disparó un 50% en pocas semanas y los expertos alertaron del riesgo de repetir 1973 (Bolsamanía), y sin embargo, al menos hasta ahora, no se ha repetido una estanflación tan larga como la de los setenta. Un mismo shock no produce siempre el mismo resultado.
Cómo protegerse hoy de un shock de materias primas desde España
La lección práctica no es apostar todo al petróleo, sino tener una cartera que no dependa de un solo escenario. La base pueden ser fondos indexados o ETFs globales, que ya incluyen empresas energéticas, y como complemento pueden añadirse materias primas. Rankia explica las opciones en cómo invertir en petróleo, qué ETF de petróleo elegir y la guía de materias primas. Ojo: los productos sobre petróleo basados en futuros pueden comportarse muy distinto del precio del barril.
Paso 1 — Elige un bróker con acceso a ETFs globales y sectoriales
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Paso 2 — Haz tu prueba de estrés de estanflación
Pregúntate qué pasaría con tu cartera si la inflación subiera al 10% y la bolsa cayera un 40% a la vez. Si la respuesta te quita el sueño, revisa cuánto peso tienen la renta fija larga y la liquidez sin remunerar, y diversifica con activos que puedan subir precios. Compara opciones en los mejores brókers online en España.
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Paso 3 — Fiscalidad para el inversor español
Las plusvalías y los dividendos tributan en la base del ahorro del IRPF (19% hasta 6.000 €, 21% hasta 50.000 €, 23% hasta 200.000 €, 27% hasta 300.000 € y 30% en adelante). Los ETFs y ETCs de materias primas no permiten traspasos sin tributar como los fondos de inversión. Si tus activos en el extranjero superan los 50.000 €, revisa la obligación del modelo 720.
Perspectiva de la comunidad Rankia
La crisis de 1973 es un clásico en los blogs de Rankia. En marzo de 2008, cuando volvía el miedo a la estanflación, el bloguero @Coe51z recordaba aquel episodio y apuntaba a una causa de fondo que encaja con lo que vivió España:
"El problema real es que los gobiernos se olvidaron de ahorrar en tiempos de vacas gordas y no lograron el equilibrio de largo plazo deseado por Keynes."
Años después, otro bloguero de la comunidad resumió el coste real que sufrió el inversor, el mismo que muestra nuestro cálculo:
"Si ajustamos el S&P 500 por inflación, los inversores estuvieron en negativo real durante más de 10 años."
— David Adán [blog de David Adán, Rankia, 2025]
👉 Lee los análisis completos: El retorno del Keynesianismo y Las mayores burbujas que han golpeado al S&P 500
Otras efemérides de bolsa con moraleja
La inflación y la energía protagonizan varias efemérides de este mes: la plata de América y la primera gran inflación de Europa y la crisis de los fondos de pensiones británicos de 2022, otra consecuencia de la subida de tipos para frenar la inflación. Para elegir dónde invertir, usa el comparador de brókers de Rankia.
Preguntas frecuentes
¿Qué fue el embargo petrolero de 1973?
La respuesta de los países árabes productores de petróleo al apoyo occidental a Israel en la guerra del Yom Kipur: subidas de precios, recortes de producción y embargos, con un embargo total a Estados Unidos y los Países Bajos. Se anunció a mediados de octubre de 1973 y se levantó en marzo de 1974.
La respuesta de los países árabes productores de petróleo al apoyo occidental a Israel en la guerra del Yom Kipur: subidas de precios, recortes de producción y embargos, con un embargo total a Estados Unidos y los Países Bajos. Se anunció a mediados de octubre de 1973 y se levantó en marzo de 1974.
¿Cuánto subió el petróleo en 1973?
El barril pasó de unos 3 dólares a casi 12 entre octubre de 1973 y principios de 1974: se cuadruplicó.
El barril pasó de unos 3 dólares a casi 12 entre octubre de 1973 y principios de 1974: se cuadruplicó.
¿Cuánto cayó la bolsa en 1973-1974?
El S&P 500 perdió alrededor de un 48% desde su máximo con datos diarios. Con medias mensuales, cayó un 43% entre enero de 1973 y diciembre de 1974, y un 54% descontando la inflación.
El S&P 500 perdió alrededor de un 48% desde su máximo con datos diarios. Con medias mensuales, cayó un 43% entre enero de 1973 y diciembre de 1974, y un 54% descontando la inflación.
¿Cómo afectó la crisis del petróleo a España?
España, muy dependiente del petróleo importado, sufrió más paro e inflación que el resto de Europa: la inflación llegó al 26,4% en 1977, hasta que los Pactos de la Moncloa la redujeron al 16,5% en un año.
España, muy dependiente del petróleo importado, sufrió más paro e inflación que el resto de Europa: la inflación llegó al 26,4% en 1977, hasta que los Pactos de la Moncloa la redujeron al 16,5% en un año.
¿Cómo protegerse de una crisis del petróleo?
Diversificando la cartera con activos que resistan la inflación, como empresas con capacidad de subir precios, energía o materias primas, y evitando concentrar el ahorro en renta fija larga. Compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Diversificando la cartera con activos que resistan la inflación, como empresas con capacidad de subir precios, energía o materias primas, y evitando concentrar el ahorro en renta fija larga. Compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Aviso: este artículo tiene carácter informativo y educativo. No constituye recomendación de inversión ni asesoramiento financiero. La inversión en acciones, ETFs y materias primas conlleva riesgo de pérdida de capital y las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para decisiones de inversión relevantes, consulta con un asesor financiero registrado en la CNMV.
