El 23 de octubre de 1997 el índice Hang Seng de Hong Kong se hundió un 10,4% y cerró en 10.426 puntos, en un día que la prensa local bautizó como el «miércoles negro». (Consejo Legislativo de Hong Kong) La crisis asiática, que había empezado en julio en Tailandia, llegaba al gran centro financiero de Asia y desde allí se extendió a todo el mundo: cuatro días después, Wall Street sufría la mayor caída en puntos de su historia hasta entonces y por primera vez saltaron sus circuit breakers. (Benzinga)
En esta efeméride repasamos cómo se produjo el contagio, qué pasó en Latinoamérica y en España, qué demuestran los datos sobre la diversificación geográfica y cómo construir una cartera que aguante cuando todo cae a la vez.
Qué pasó el 23 de octubre de 1997
La crisis empezó cuando Tailandia dejó de mantener su moneda ligada al dólar, y el desplome de las divisas se extendió por el este de Asia. (Benzinga) Hong Kong mantenía su dólar fijado al estadounidense, y los especuladores atacaron esa paridad. Para defenderla, la Autoridad Monetaria de Hong Kong dejó que los tipos de interés se dispararan: el 23 de octubre, el tipo a un día llegó a casi el 300%. (Autoridad Monetaria de Hong Kong vía BIS)
Con el dinero a ese precio, la bolsa se desplomó. Aquel día, el Hang Seng perdió 1.211 puntos, un 10,4%, y los índices de empresas chinas cotizadas en Hong Kong cayeron otro 10%. El lunes 27 cedió otro 5,8%, y el 28, tras la caída de Wall Street, se hundió un 13,7% hasta los 9.059 puntos, la mayor caída en puntos de su historia. (Consejo Legislativo de Hong Kong)
Fecha |
Qué pasó |
|---|---|
Julio 1997 |
Tailandia deja de ligar su moneda al dólar: empieza la crisis asiática |
Agosto 1997 |
El Hang Seng marca máximos en 16.673 puntos |
23/10/1997 |
Tipos a un día cerca del 300%; el Hang Seng cae un 10,4% |
27/10/1997 |
El Dow Jones cae un 7,18%; saltan por primera vez los circuit breakers |
28/10/1997 |
El Hang Seng se hunde un 13,7%; primer circuit breaker en Brasil |
13/8/1998 |
El Hang Seng toca 6.660 puntos, un 60% por debajo del máximo |
El contagio: de Hong Kong a Wall Street y Latinoamérica
El 27 de octubre, el Dow Jones se desplomó 554,26 puntos, un 7,18%, y los circuit breakers de la Bolsa de Nueva York saltaron dos veces. (Mail & Guardian) Al día siguiente, Australia y Nueva Zelanda perdieron más de un 10%, y las bolsas de Singapur, Malasia y Corea del Sur cayeron entre un 6% y un 8% en las primeras horas. (Mail & Guardian)
Latinoamérica tampoco escapó. México y el resto de emergentes de la región sufrieron fuertes caídas en sus bolsas y en sus monedas el 27 de octubre, mientras los inversores vendían sus acciones para refugiarse en dólares. (Universidad de Guadalajara) En Brasil, la Bovespa estrenó sus primeros circuit breakers el 28 de octubre y el 7 y el 12 de noviembre; paradójicamente, aquel 28 de octubre cerró con una subida del 6,42% tras una hora de suspensión. (InfoMoney)
Lo novedoso de 1997 fue que una crisis nacida en mercados emergentes provocó caídas récord en los mercados desarrollados. Normalmente, cuando caen los emergentes el dinero huye hacia la calidad; esta vez no fue así. (Levy Economics Institute)
Un cálculo propio: el día del crash todo cae, un año después todo diverge
La frase «en una crisis todo se correlaciona» es cierta, pero solo a corto plazo. Hemos comparado lo que ocurrió en Hong Kong con lo que ocurrió en Estados Unidos en los meses siguientes:
Mercado |
El día del contagio (27-28 oct. 1997) |
Un año después |
|---|---|---|
Hang Seng (Hong Kong) |
-13,7% el 28 de octubre |
-60% desde el máximo de agosto de 1997 a agosto de 1998 |
Wall Street (EE.UU.) |
Dow Jones: -7,18% el 27 de octubre |
S&P 500: +10% con dividendos de octubre de 1997 a octubre de 1998 |
Cálculo de Rankia con datos del Consejo Legislativo de Hong Kong, CGTN, Mail & Guardian y la serie mensual de Robert Shiller. En medias mensuales, el mini-crash de Wall Street ni siquiera se aprecia: la media de octubre de 1997 fue superior a la de septiembre, y el Dow había recuperado un 10,4% a final de año. (Benzinga)
La lección es doble: el día del pánico la diversificación geográfica no protege, porque todos venden lo que pueden. Pero a lo largo de los meses siguientes las bolsas vuelven a moverse según sus propios fundamentales, y ahí la diversificación vuelve a funcionar.
El ángulo español: la bolsa que siguió subiendo
En España, octubre de 1997 fue un mes de fortísimas caídas, igual que octubre de 1998. Pero el Ibex 35 había subido tanto desde finales de 1995 que, en apenas dieciocho meses, llegó a duplicar su valor hasta mediados de 1998. (Libertad Digital) Para un inversor español con una cartera nacional, la crisis asiática fue un susto, no una catástrofe.
La historia volvió a rimar en agosto de 2015, cuando el miedo a China hundió las bolsas asiáticas y el Ibex abrió con una caída del 3,2%, por debajo de los 10.000 puntos, tras perder un 5,6% la semana anterior. Un analista de Afi atribuyó los movimientos al desplome del petróleo y de los mercados asiáticos. (The Local) El contagio desde Asia sigue siendo uno de los grandes riesgos para la bolsa española, muy expuesta además a Latinoamérica a través de sus bancos y empresas; puedes ver cómo invertir allí en invertir en Latinoamérica desde España.
La moraleja: en una crisis global todo se correlaciona
1. La diversificación geográfica no es un seguro contra caídas. Quien tenía su cartera repartida entre Asia, Europa y EE.UU. vio caer todo el 27 de octubre de 1997. Repasamos otros episodios en las mayores caídas de la bolsa de la historia.
2. Pero sí es un seguro contra la ruina. Quien solo tenía Hong Kong llegó a perder un 60% en menos de un año; quien tenía buena parte de su cartera en EE.UU. estaba en positivo un año después. Diversificar no evita el mal día, evita el mal año.
3. Diversifica también por tipo de activo. En las crisis globales, lo que de verdad amortigua es tener activos que no sean acciones: liquidez, renta fija de calidad o metales. Lo vimos en la efeméride del pánico de 1907.
4. Las crisis de divisas viajan rápido. Asia en 1997, Rusia en 1998, Brasil en 1999: el contagio aprovecha los puntos débiles de cada país. Fue la misma cadena que acabó con el fondo LTCM un año después.
Cuándo la lección no funciona
Que las correlaciones suban en las crisis no significa que la diversificación internacional haya muerto. Un estudio de 2022 concluye que las correlaciones entre países no tienen una tendencia creciente permanente: saltan en las recesiones y tienden a volver a niveles normales en los periodos estables, por lo que diversificar sigue siendo importante. (Umutlu y Yargı, Finance Research Letters)
Tampoco todos los emergentes son iguales: hay mucha correlación entre los índices de una misma región y con el índice MSCI de mercados emergentes, de modo que diversificar solo entre emergentes aporta beneficios limitados. (Schroders) La clave es combinar regiones, sectores y tipos de activos. Y Hong Kong acabó defendiendo su moneda: en agosto de 1998 su gobierno compró acciones en masa y el Hang Seng cerró el 28 de agosto un 18% por encima del nivel en que empezó a intervenir. (Autoridad Monetaria de Hong Kong)
Cómo construir una cartera global desde España
La forma más sencilla de diversificar geográficamente es un fondo indexado o un ETF global que incluya mercados desarrollados y emergentes, combinado con una parte de renta fija o liquidez para los días de pánico. Rankia repasa opciones en los mejores fondos indexados, los mejores ETFs y cómo invertir en mercados emergentes con ETFs. Si quieres ir más allá, mira la cartera 7Twelve, que reparte el dinero entre doce fondos y siete tipos de activos.
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Paso 2 — Reparte por regiones y por activos
Comprueba qué peso tiene cada región en tu cartera y no dejes que una sola concentre todo el riesgo. Añade una parte de activos que no sean acciones para los días en que todo cae a la vez. Para un plan de acción, consulta qué hacer cuando todo cae, y compara opciones en los mejores brókers online en España.
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Paso 3 — Fiscalidad para el inversor español
Las plusvalías y los dividendos tributan en la base del ahorro del IRPF (19% hasta 6.000 €, 21% hasta 50.000 €, 23% hasta 200.000 €, 27% hasta 300.000 € y 30% en adelante). Los dividendos de empresas extranjeras pueden sufrir doble imposición, que se puede recuperar parcialmente en la declaración. Los fondos de inversión permiten traspasos sin tributar, lo que facilita reequilibrar entre regiones. Si tus activos en el extranjero superan los 50.000 €, revisa la obligación del modelo 720.
Perspectiva de la comunidad Rankia
Las crisis en los mercados emergentes vuelven una y otra vez a los foros de Rankia. En octubre de 2013, tras un verano de nervios en la renta fija emergente, un forero describía así la huida del dinero:
"¡Hasta 17 semanas consecutivas de salidas de dinero de los fondos de mercados emergentes evidencian la desconfianza del inversor!"
Ante la duda de qué países elegir, otro usuario respondía con la solución más sencilla, la misma que defendemos en este artículo:
"Otra buena opción seria combinar estos fondos."
Elegir país por país es difícil incluso para los profesionales, como recuerda el informe SPIVA; combinar y diversificar suele ser la apuesta más robusta.
Otras efemérides de bolsa con moraleja
Diez años antes del miércoles negro de Hong Kong llegó el Lunes Negro de 1987, y otra crisis de un país pequeño que acabó en contagio fue el colapso bancario de Islandia. Para elegir dónde invertir, usa el comparador de brókers de Rankia.
Preguntas frecuentes
¿Qué pasó el 23 de octubre de 1997 en Hong Kong?
El Hang Seng cayó un 10,4% hasta los 10.426 puntos, después de que los tipos de interés a un día se dispararan hasta casi el 300% para defender la paridad del dólar de Hong Kong frente a los ataques especulativos.
El Hang Seng cayó un 10,4% hasta los 10.426 puntos, después de que los tipos de interés a un día se dispararan hasta casi el 300% para defender la paridad del dólar de Hong Kong frente a los ataques especulativos.
¿Cómo empezó la crisis asiática de 1997?
En julio de 1997, cuando Tailandia dejó de mantener su moneda ligada al dólar. El desplome de las divisas se extendió por el este de Asia y llegó a Hong Kong en octubre.
En julio de 1997, cuando Tailandia dejó de mantener su moneda ligada al dólar. El desplome de las divisas se extendió por el este de Asia y llegó a Hong Kong en octubre.
¿Cómo afectó la crisis asiática a Wall Street?
El 27 de octubre de 1997, el Dow Jones cayó un 7,18%, su mayor caída en puntos hasta entonces, y saltaron por primera vez los circuit breakers. Aun así, acabó el año recuperando un 10,4%.
El 27 de octubre de 1997, el Dow Jones cayó un 7,18%, su mayor caída en puntos hasta entonces, y saltaron por primera vez los circuit breakers. Aun así, acabó el año recuperando un 10,4%.
¿Cómo afectó la crisis asiática a Latinoamérica?
México y otros emergentes sufrieron fuertes caídas en bolsa y en sus monedas el 27 de octubre, y Brasil activó por primera vez sus circuit breakers. La crisis acabó contribuyendo a la devaluación del real brasileño en 1999.
México y otros emergentes sufrieron fuertes caídas en bolsa y en sus monedas el 27 de octubre, y Brasil activó por primera vez sus circuit breakers. La crisis acabó contribuyendo a la devaluación del real brasileño en 1999.
¿Sirve la diversificación geográfica en una crisis?
No evita las caídas del día del pánico, porque todo cae a la vez, pero sí reduce las pérdidas a medio plazo. Para invertir de forma global, compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
No evita las caídas del día del pánico, porque todo cae a la vez, pero sí reduce las pérdidas a medio plazo. Para invertir de forma global, compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Aviso: este artículo tiene carácter informativo y educativo. No constituye recomendación de inversión ni asesoramiento financiero. La inversión en acciones y ETFs conlleva riesgo de pérdida de capital y las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para decisiones de inversión relevantes, consulta con un asesor financiero registrado en la CNMV.
