Edward O. Thorp es considerado uno de los mejores jugadores de blackjack. Doctor en matemáticas, elaboró mientras preparaba su doctorado un famoso sistema de conteo de cartas, el cuál, le permitió batir a los casinos de Las Vegas. Tras su éxito en el juego, desarrolló una brillante carrera en los mercados financieros y fundó una sociedad pionera en cobertura neutral de valores convertibles llamada "Princeton Newport Partners" (warrants, opciones, obligaciones convertibles y preferentes u otro tipo de título derivado), que le situaría entre los primeros de una nueva generación de inversores que más tarde se llamarían "Quants". Es autor del bestseller "Beat the Dealer: A Winning Strategy for the Game of Twenty-One", donde presenta el primer sistema científico diseñado para el juego. Junto a Claude Shannon, inventa el primer ordenador portátil para poder ganar a la ruleta. Es autor de otras obras y numerosos trabajos matemáticos sobre la probabilidad, la teoría de juegos y el análisis funcional. Su fondo de cobertura obtuvo una rentabilidad positiva durante veintinueve años seguidos, por lo que es considerado uno de los grandes inversores del mundo.
En esta ocasión os acerco a un libro escrito en forma autobiográfica y que gracias a la traducción de Valor-Editions, plasma a través de sus 400 páginas la increíble historia del matemático. Efectivamente, profesor y además un excelente contador de cartas que enseña al mundo cómo ganar a los casinos, para luego convertirse en un pionero de la inversión cuantitativa. Thorp concibe y utiliza fórmulas matemáticas para batir el mercado, dando lugar la era de las finanzas cuantitativas... Pero pasemos a la disección de tal emocionante relato, que dividiré en 5 partes:
- La primera parte comprende su infancia, la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial tras el ataque de Pearl Harbor, así como la historia de sus ascendientes. Es un niño explorador y gran lector, teniendo gran interés por la radio y la electrónica. Narra sus travesuras y experimentos de ciencia, relatando el cambio de dirección en sus estudios. Explica el sistema de apuesta o método martingala, ya que tras su graduación realiza experimentos con la ruleta: fricción y trayectoria circular de la bola. Tras sus vacaciones en Las Vegas, le hablan de una nueva estrategia para jugar al blackjack. Aquí es muy interesante cómo el autor nos da una rápida y pequeña introducción al blackjack o veintiuno (juego español).
- La segunda parte abarca sus deberes docentes y de investigación en el Departamento de Matemáticas. Al mismo tiempo, diseña una gran variedad de estrategias ganadoras basadas en hacer un seguimiento de cartas y utilizando en sus análisis un ordenador IBM704. Tras hacerse públicos sus estudios que proporcionan buenos resultados en su sistema, se ve en la obligación de demostrar si funciona su teoría a sus lectores: lo lleva a la práctica. Decide trabajar el blackjack y en la construcción del primer portátil para predecir la ruleta. Se cuestiona si todo lo aprendido le permitirá ganar al bacará (juego en el que participa James Bond en Casino Royale). Tras comprobar el buen resultado (por la similitudes con blackjack) y de casi perder la vida de vuelta a casa, decide invertir dinero y ganancias en acciones pero con resultados mediocres. Las inversiones presentan un nuevo tipo de incertidumbre para Thorp y la teoría de la probabilidad, podría ayudarle a tomar buenas decisiones.
- La tercera parte trata de la formación autodidacta sobre los mercados, desde lo fundamental y los clásicos en acciones como Graham, hasta la obra de Edwards y Magee sobre el análisis técnico. Thorp considera todo lo leído como escoria, pero consigue la fórmula para el mercado y aumenta su confianza y rendimiento. Explota su modesto capital e incluso gestiona carteras para amigos. Conoce a Warren Buffett y siguiendo su modelo, crea "Convertible Hedge Associates", donde el matemático desarrolla un sistema informatizado para su gestión. Aquí entra en una encrucijada: ¿usar las matemáticas para desarrollar estrategias de cobertura y enriquecerse? o ¿podría competir en el mundo académico? En 1969, crea Princeton Newport Partners (PNP) siendo una idea revolucionaria y confiando en métodos cuantitativos.
- La cuarta parte relata el periodo de fluctuaciones salvajes en el mercado de valores, así como la campaña del fiscal federal Giuliani (que había procesado a la mafia) para enjuiciar a figuras de Wall Street por crimen organizado y fraude tributario a través de la ley RICO. Tras la aparición de una amplia gama de valores (obligaciones convertibles, preferentes, warrants y opciones) en la década de 1970, la cobertura de derivados se convierte en su fuente clave de ganancias. Expone el sistema de trading MIDAS y cómo lo utiliza para gestionar un fondo de cobertura con posiciones largas y cortas. Tras cerrar su fondo, es contratado como asesor independiente para revisar inversiones y encuentra operaciones falsas a través de esquemas piramidales Ponzi (Madoff). Se presentan fotos de la época desde infancia, adolescente y adulto. Invierte en Berkshire Hathaway y relata el problema que sufren los fondos de cobertura, la crisis del 2008 y plantea si se debería invertir en un fondo de cobertura, añadiendo respuestas por mediación de su método.
- La quinta parte radica en datos a través de tablas para evaluar por estimaciones, la riqueza y patrimonio de los hogares americanos. Además, añade cómo hacer por mediación de un balance y de una manera rápida, la situación financiera de cada uno. Presenta el proceso para acumular riqueza reinvirtiendo sus ganancias con ejemplos y presenta la regla del 72 (que explica más detalladamente en sus apéndices). También expone la inversión replicada por composición, así como los costes de trading que sufren los inversores activos o pasivos debido al impacto del mercado. Presenta el principio de Sharpe y tantea la hipótesis del mercado eficiente como teoría que nunca puede ser probada lógicamente. Expone en sus apéndices finales, tablas de clases de activos y subyacentes, añadiendo resultados que podrían tener los inversores en busca de retornos al comprar ciertos activos cuando suben y bajan, así como los inversores de "valor" que obtienen mejores rendimientos variando su ponderación de fondos entre diversas clases de activos. También explica cómo aplicaba el criterio Kelly.
En resumen estamos ante una odisea a través de la ciencia, el juego de azar, los fondos de cobertura y las finanzas. Gracias a todo lo plasmado, Thorp comparte algo de lo que aprendió por el camino sobre las triquiñuelas de los fondos y sus gestores. En varias ocasiones, el matemático expresa no estar de acuerdo con las pocas regulaciones a las que se somete los EEUU y luego, se lamentan "otros" de sus repercusiones en el sistema financiero. El libro expone una pequeña guía para batir el mercado gracias a su ineficiencia, por lo que es un material de necesaria lectura para toda persona que quiera conocer mejor dichos mercados.
En fin, si deseas conocer más de cerca a uno de los mejores inversores del mundo, lo tienes disponible aquí.
Salu2 y hasta la próxima,
