Aquí propongo unos números becerriles a propósito de tu gran comentario sobre los precios de salida.
Sin crecimiento un per 10 me parece algo excesivo para el comprador.Una empresa que estuviera seguro de que no iba a crecer yo no pagaría(sí es que me decidiera a comprar) más de un per de 8,5 como B.Graham. Y como, en mí mente sucia imaginaría de que no habrá crecimiento de aquí a la eternidad pues una pequeña expansión del múltiplo en un año del 12% ya sería suficiente para cumplir mi criterio de salida,
12% rentabilidad.Empresa colilla de usar y tirar que al final del primer año daría rentabilidad del 12% a la que tenemos que restar los impuestos y comisiones.
Otro caso crecimiento del 3% de aquí a la eternidad PER,uso el per para simplificar las cosas, aproximadamente de 11,5.Aplicando una tasa de descuento del 12%.Ummmm esta algo mejor pero tampoco la veo como una buena apuesta a largo plazo.Tan solo crece al pausado ritmo de la inflación mas menos.
Otro caso,crecimiento del 5%,para siempre por qué yo lo valgo, tasa de descuento del 12% me sale un per 15 de entrada.La cosa se empieza a poner guapa,para el comprador.Esa tasa de crecimiento es perfectamente posible, a largo plazo,con empresas que pueden protegerse de la competencia(moat),que no viene a ser otra cosa que no te ataquen los margenes,tengas un modelo de negocio replicable.
¿Que empresas pueden conseguir ese 5% o más con relativa facilidad?, pues las que pueden subir sus precios segun va subiendo el IPC,pueden mejorar en algo su productividad,pueden expandirse a nuevos mercados,tienen un modelo de crecimiento franquicia,etc.Ese 5% se me antoja poco,a largo plazo,en empresas como MCD,KO,PEP,JNJ,MDT,PM.
Es por eso que yo considero que esas empresas,a largo plazo,son la mejor inversión posible en algún momento de aquí a la eternidad y con bastante seguridad,podrán tener una racha de crecimiento superior al 5% que justificará un PER de salida superior a 15.
Sí a eso le añadimos dividendos reinvertidos y una cartera diversificada pues ya tenemos el coctel perfecto para una apuesta rentable y segura a largo plazo.
Sal-u2.
