AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

 Durante el tercer trimestre del año 2021, la economía mundial se ha mantenido en la senda de crecimiento iniciada a principios del año; el crecimiento económico sigue avanzando tras las caídas del año 2020. Se prevé un crecimiento de la economía norte americana de un +5,3% (YoY). Por su parte, se espera que el PIB de China crezca en un +5,2% (YoY), mientras que para la Eurozona, se estima un crecimiento del +3,4% (YoY). En esta misma línea, los principales índices bursátiles han mantenido sus resultados positivos si bien de forma menos abultada que en otros periodos. El S&P500 ha crecido un +0,2% y el Euro Stoxx 600 ha tenido un resultado trimestral del +0,4%. Por su parte Azvalor Internacional ha tenido una revaloración en el trimestre de un +2,8%. Tanto las medidas de apoyo – paquetes fiscales, y liquidez monetaria – como el control de la pandemia han contribuido a la recuperación económica. No obstante, y desde la otra cara de la moneda, la mayoría de los países han aumentado considerablemente su deuda y sus déficits fiscales, acercándose (como en el caso de Alemania o Brasil) y en muchos casos sobrepasando (como el caso de Francia, Reino Unido, los EEUU o Italia) los niveles del 100% de deuda sobre PIB. Igualmente, el mercado y los bancos centrales siguen debatiendo la cuestión relativa a la transitoriedad o permanencia de la inflación por encima del objetivo del 2% anual. A cierre de septiembre, la inflación estadounidense se sitúa en el 5,4%, la inflación media en Europa en el 3,6%, llegando a superar el 4% en países como España (4%) o Alemania (4,1%). Por un lado, existen razones para entender el repunte de la inflación como un hecho transitorio, esencialmente debido a problemas de logística, congestión en el tráfico de comercio internacional, la fragilidad en las cadenas de suministros, así como la reapertura de la economía tras las diversas políticas de confinamiento, entre otras razones. Por otro, también existen razones que podrían explicar un repunte de la inflación de forma algo más permanente, como las políticas fiscal y monetaria llevadas a cabo para paliar los efectos económicos del COVID-19, así como el aumento de la masa monetaria M2 en este mismo plazo de tiempo. Independientemente de si efectivamente la inflación sea “transitoria” o “permanente” y evitando así pronóstico alguno sobre la misma, la cartera tiene características intrínsecas de sus negocios que le permitirán tener un buen comportamiento en entornos inflacionarios. Precisamente algunos de los componentes que han contribuido a elevar estos datos de inflación han afectado positivamente al desarrollo de la cartera; el aumento del precio del gas (Henry Hub) +47,2%, del carbón (New Castle) +61,8%, del petróleo (WTI) +2,1% y (Brent) +4,5% o del uranio +43,5% en el trimestre; que de la misma forma contribuyeron en anteriores periodos. Finalmente, el precio del oro se ha mantenido prácticamente plano -0,9% en el trimestre.