Buenos días,
Con respecto a la ventajas competitivas de Facebook, no quería dar una argumentación sin haber leído antes uno de los tantos libros que tenía pendiente: The little book that builds wealth, de Pat Dorsey. Después de esta lectura las ventajas competitivas que tenía identificadas son todavía más fuertes y me ha ayudado a fortalecer mi opinión con respecto a la infravaloración de la compañía.
Está claro que los beneficios de Facebook a través de su publicidad siempre van a depender del número y calidad de los usuarios. Pues bien, si desde que Euronav encarga un VLCC hasta que lo recibe pueden transcurrir 2 años, en construir una comunidad social como la que existe en Facebook (incluyendo Instagram y WhatsApp) se tardan unos cuantos años más. Además, conforme el tiempo pasa para un usuario dentro de una red social o una aplicación de mensajería, los costes de sustitución para el usuario van creciendo de forma no lineal. ¿Por qué crecen de forma no lineal? Porque a mayor cantidad de información en estas redes, mayor es la probabilidad de que encontremos información valiosa capaz de reflejar las vidas de los usuarios. Ejemplo: un par de fotos sueltas en mi perfil de Facebook o Instagram en un periodo inferior a 3 meses no tienen mucho valor. Sin embargo, conforme voy añadiendo fotos y el periodo se alarga, cada unidad adicional de información aporta un valor exponencialmente mayor porque mi perfil empieza a reflejar mi vida de una forma más robusta y completa. Es decir, el paso del tiempo corre a favor de Facebook de forma no lineal al igual que lo hace con el inversor a través del interés compuesto. Supongo que muchos de vosotros no tendréis un perfil de Facebook o Instagram, pero estoy seguro de que usáis WhatsApp. ¿Qué supondría para vosotros cambiaros de WhatsApp a Telegram, habiéndolo usado durante los últimos 5 años?
Se puede decir que los costes de sustitución de los usuarios de Facebook a día de hoy son demasiado elevados. Para que esos costes de sustitución se reduzcan y por tanto desaparezca esta gran ventaja competitiva, tendría que ser posible traspasar todos los perfiles e información a otra plataforma que operara exactamente igual. Esto en ningún caso sería posible sin el permiso previo de Facebook. Además, no valdría con exportar solo algunos perfiles, sino que para sustituir a Facebook se tendría que heredar su principal ventaja competitiva: el efecto red.
La principal ventaja competitiva de Facebook es el efecto red, íntimamente ligado con los costes de sustitución. En Facebook el efecto red lo es todo. De hecho, esto nos sirve para darnos cuenta de que Facebook no es una gran tecnológica ya que no tiene ninguna ventaja competitiva gracias a su tecnología. Cualquier equipo de ingenieros informáticos cualificados podrían replicar las aplicaciones de Facebook, Instagram o WhatsApp y mejorarlas. Es más, en los últimos años han surgido aplicaciones que cumplen las mismas funciones pero no han tenido éxito porque no han sido capaces de conseguir que la gente las use. La aparición de nueva tecnología no basta para barrer a Facebook, incluso se puede convertir en algo positivo gracias a su tamaño en relación con los rivales. Un par de ejemplos: (1) cuando Snapchat saca stories, Facebook se percata de que tienen éxito y con una inversión pequeña con respecto a su tamaño incluye esta herramienta en sus aplicaciones. (2) Con Tencent como referencia en China, Facebook también puede ir nutriéndose de sus innovaciones y detectando tendencias de uso en las redes sociales.
Voy a ir un poco más allá, Mark Zuckerberg es un gran directivo, pero en ningún caso ha sido la ventaja competitiva de Facebook. Zuckerberg no es un hombre de otro planeta. Es una persona inteligente como otros millones de personas y sabe que el hombre necesita vivir en sociedad (si fuera de otro planeta, no sabría que el hombre es social por naturaleza). ¿Por qué ha conseguido entonces estas ventajas competitivas en su empresa? Porque Zuckerberg, apoyado por el surgimiento de Internet, supo impulsar lo que era lógico que existiera entre nosotros: una red social. Si el ser humano es social por naturaleza y con internet podemos conectar a los individuos de forma instantánea, el siguiente paso natural es la existencia de una red social como Facebook e Instagram o una aplicación de mensajería como WhatsApp. En este caso, el timing en el medio plazo (acertado por la suerte, como ocurre en los mercados) fue la clave para construir una red que hoy en día conecta a más de 2 mil millones de usuarios.
Esto quizás suene un poco exagerado, pero Facebook se ha convertido en la capital social de occidente. Tiene la misma característica que las grandes ciudades del mundo: la gente está ahí. Si Nueva York o Londres son grandes capitales financieras, Facebook es la gran capital social. Obviamente existen ciudades más pequeñas que van ganando efecto red poco a poco, pero podemos ver la fortaleza del efecto red en una ciudad como Londres. Pese a su inminente salida de Europa, no está del todo claro si dejará de ser la capital financiera de Europa. Con esto volvemos a una premisa básica de las ventajas competitivas: no son eternas, pero cuanto más fortaleza tengan los moats defensivos , mayor será el tiempo necesario para destruirlos.
El argumento de que Facebook ha subido mucho, desde mi punto de vista, no es válido. Facebook a día de hoy tiene unas ventajas competitivas mucho mayores que hace 5 años y difíciles de encontrar en otras industrias. Esto, junto con otros aspectos como su crecimiento o la existencia de activos ocultos hay que pagarlo y cuesta 12 veces beneficios de 2019.
Un saludo,
