Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Vamos a hacer a mano alzada un razonamiento.

Es simple. 

El mercado indice, se dice que es ineficiente, las empresas importantes pesan mas, sin saber si estan caras, las menos importantes pesan menos, sin saber si estan baratas, y no tienen en cuenta las empresas con potencial y las empresas que entran en disrupcion. 

El gestor expone que hacer stock picking explotara esa ineficiencia y lograra mejores resultados.  

Pero a largo plazo por lo general se tiende a conseguir peores resultados que el mercado indice. 

Luego contradecimos la segunda, con la base de inicio de la primera, mercado ineficiente > stock picking > mejores resultados.

 

Conclusiones: 

1. Que la primera afirmacion de que el mercado es ineficiente, es erronea, y es eficiente. 
2. Que hay algo, que evita superar al mercado. 

 

Desglose de las conclusiones:

• El mercado es eficiente, pero sabemos que no lo es porque el indice, no recoge empresas caras o baratas, de hecho le da mas peso a las caras que indiferentemente tengan o no potencial >>>>>>>>> La gente compra mas una empresa con mas potencial, por ende, es mas cara, y por ende, tiene que pesar mas >>>>>>>> el mercado tiende a la EFICIENCIA, Lo que ocurre que de cada 10 empresas caras, cada vez mas son las que tienen motivo de estar caras. 
•  
• Hay algo que evita superar el mercado: 
• 1- Comisiones: Comision que el mercado no tiene y por tanto penaliza la rentabilidad. 
• 2- Diversificacion: El mercado es diversificado, luego para batir el mercado se necesita una mayor concentracion en las posiciones con potencial, para vencer a esas posiciones sin potencial del mercado, pero, el mercado tiende a la eficiencia, y por tanto el mercado se concentra en las caras, es decir las que es posible que tengan mas potencial simetrico que las baratas, que es decir, las que descartan mayor potencial. 

 

Llegamos a la conclusion de que los fondos deben hacer cosas bastante diferentes que el mercado, para lograr un desmarque, puesto que el mercado, tiende a la eficiencia y cada vez es mas dificil hacer stock picking, ademas del handicap de que el fondo te cobra unas comisiones que siempre tildan de rojo la rentabilidad. 

Las comisiones del 1.8% las vemos baratas verdad ? bien, y que pasa si lo comparamos con la rentabilidad del mercado? la rentavbilidad del mercado de media ha sido entre un 9% historico, luego unas comisiones del 1.8% sobre ese 9% significa que el fondo dilapida el 20% de toda la rentabilidad anual del mercado de media. 

Es decir, para que el fondo bata al mercado, debe lograr una rentabilidad un 20% superior al mercado (la historica), cuando el mercado cada vez esta siendo mas eficiente y encontrar cosas baratas cada vez es mas dificil. 

Bloomberg Businessweek
La declinación
de Venezuela
de la central
petrolera a la
casa de los pobres
de Madhouse
Por Lucia Kassai , David
Marino y Jeremy CF Lin
Publicado: 15 de noviembre de 2018, 5:00 AM EST | Actualizado:25 de enero de 2019, 3:10 PM EST
El petróleo está en el centro de la economía venezolana. Representa el 95 por ciento de los ingresos de exportación del país y financia el régimen del presidente Nicolas Maduro.

Ahora, con las protestas en todo el país y los Estados Unidos reconociendo al líder opositor Juan Guaido como presidente interino, la situación en el país se está volviendo cada vez más inestable. Se dice que el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, está considerando imponer sanciones a las importaciones de crudo venezolano, una medida que perjudicaría a algunos refinadores estadounidenses y le daría un nuevo golpe a la industria petrolera de la nación latinoamericana.

La producción de petróleo crudo se hunde en la Venezuela de Maduro
Barriles / dia
Maduro

Chavez

4M

3

2

1

0

1917

2018

Diciembre de 2002 - febrero de 2003: Huelga general. La producción colapsó y las refinerías en Venezuela cerraron. Las refinerías estadounidenses tuvieron que pagar para comprar petróleo de otros lugares, ya que Venezuela no pudo cumplir con los contratos.

11 de abril de 2002: Golpe de Estado contra Chávez; Chávez re-instado

FUENTE: PODE, MEMORIA PETROLERA Y FUENTES SECUNDARIAS DE LA OPEP.
El declive en la producción petrolera de Venezuela, que comenzó bajo el mentor de Maduro, Hugo Chávez, se ha acelerado en los últimos dos años. A medida que la producción se hunde hacia 1 millón de barriles por día, el nivel más bajo en siete décadas, el país se está quedando sin efectivo para pagar alimentos y medicamentos. Los salarios no pueden mantenerse al día con la hiperinflación, estimada por última vez por el FMI en un absurdo 10 millones por ciento. Vivir en un país donde el precio de los alimentos puede cambiar en cuestión de horas llevó a más de 1,5 millones de venezolanos a huir del país en los últimos cuatro años.

Los venezolanos huyen de un país en crisis.
Flujos migratorios estimados, por año.
2015

Aproximadamente 166K venezolanos en España

Alrededor de 256 mil venezolanos en los Estados Unidos.

Italia

NOSOTROS

Méjico

Venezuela

Ecuador

Perú

Brasil

Chile

Argentina

2017

Alrededor de 351 mil venezolanos en los Estados Unidos , 37% más que en 2015

Alrededor de 208 mil venezolanos en España , 25% más que en 2015.

Venezuela

En 2015, la población venezolana en Chile era de alrededor de 8K . En 2017, el número saltó a más de 119K . Eso es un aumento de 1,388% .

NOTA: LAS ESTIMACIONES BASADAS EN LOS CÁLCULOS DE LA ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL PARA LAS MIGRACIONES Y LA ENCUESTA DE LA COMUNIDAD ESTADOUNIDENSE PARA 2016 Y 2017 NO AGREGAN DATOS DE REFUGIADOS O SOLICITANTES DE ASILO
FUENTE: ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL PARA LAS MIGRACIONES Y ENCUESTA DE LA COMUNIDAD AMERICANA
Las Naciones Unidas estiman que hay 3 millones de venezolanos que viven en el extranjero, incluidos unos 2,4 millones distribuidos en América Latina y el Caribe. Aquellos que buscan salir del país y no pueden pagar las tasas del mercado negro pueden enfrentarse a largas filas de días para obtener pasaportes.

La situación empeoró en agosto de 2017, cuando el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, impuso sanciones financieras contra Venezuela y su petrolera estatal PDVSA en un intento por castigar a Maduro por la mala gestión económica y la corrupción endémica.

Disminuyen las importaciones de crudo de Venezuela
Barriles / dia
India

NOSOTROS

China

Marzo 2013

Nicolas Maduro asume el cargo

1.5M

Período de auge del precio del petróleo

1.2

0.9

0.6

0.3

0

Enero de 2004

Diciembre '18

FUENTE: MINISTERIO DE COMERCIO DE INDIA, ADMINISTRACIÓN DE INFORMACIÓN DE ENERGÍA DE EE. UU., BLOOMBERG
Los bancos estadounidenses se volvieron más cuidadosos al dar crédito a los refinadores estadounidenses para comprar crudo venezolano, temerosos de una posible prohibición total de las importaciones. Las compañías petroleras internacionales que operan en el país recortan las inversiones en medio de la preocupación de que se verían en violación de las sanciones.

China se hace cargo
Venezuela envía menos petróleo subsidiado a sus aliados en el Caribe, mientras que China obtiene una mayor participación
Acuerdos de Cooperación Energética

Fondo chino (crudo y productos)

600K

505K

300

86K

86K

0

2008

2016

FUENTE: INFORMES ANUALES DE PDVSA.
La disminución de la producción de Venezuela ha reducido la influencia del país en América Latina. Donde una vez Venezuela proporcionó petróleo subsidiado a sus vecinos, ahora necesita acumular todo lo que produce para poder pagar a los tenedores de bonos, así como a China y Rusia, que han prestado casi $ 69 mil millones en la última década a cambio del petróleo.

Hasta ahora, la solución del gobierno era un incumplimiento selectivo que se estima en $ 6.1 mil millones de dólares en valores internacionales. Los préstamos otorgados por el Banco de Desarrollo Chino y la petrolera rusa Rosneft Oil Co PJSC se han renegociado o pagado con demoras. Un bono que PDVSA continúa pagando es uno garantizado por su interés en Citgo, su brazo de refinación estadounidense que gana dinero.

A falta de efectivo, Venezuela paga sus deudas a China e India con petróleo. Con la caída de la producción, Petróleos de Venezuela SA ha perdido sus propias refinerías. Mientras que las refinerías de los EE. UU. Están funcionando cerca de su máximo, las de Venezuela operan a menos de un cuarto de su capacidad. El resultado es la escasez de combustible, especialmente en el campo, que se suma al dolor de los venezolanos.

Utilización de la capacidad de la refinería.
Período de auge del precio del petróleo

80%

81%

40

22%

0

1997

'18

FUENTE: 1997-2016: GOBIERNO VENEZOLANO; 2017-2018: DATOS COMPILADOS POR BLOOMBERG
Las maniobras no han sido suficientes para detener una caída en las exportaciones de petróleo crudo que pagan deudas y aportan el efectivo necesario para que la economía funcione. Los envíos cayeron casi un cuarto en los últimos dos años.

Número de embarcaciones que cargan petróleo crudo venezolano.
80

70

60

53

40

20

0

Enero 2017

Diciembre '18

FUENTE: INFORMES DE ENVÍO, DATOS DE SEGUIMIENTO DE BARCOS COMPILADOS POR BLOOMBERG
Últimamente, las compañías han tenido éxito en el uso de los tribunales para obligar a PDVSA a pagar algunas deudas. ConocoPhillips, PDVSA, con un brazo fuerte, acordará pagar un acuerdo de $ 2 mil millones, relacionado con las incautaciones de activos llevadas a cabo en 2007, bajo el mandato del fallecido presidente Hugo Chávez, después de obtener órdenes judiciales que impiden que la petrolera venezolana use su extensa red de terminales petroleros en el Caribe. Las órdenes judiciales también impidieron a PDVSA dirigir su refinería en Curazao, que se cerró debido a la falta de petróleo.

PDVSA acordó pagar a Conoco, firmando cargamentos de petróleo a la empresa estadounidense para liberar las terminales que necesita para almacenar y reexportar crudo y fuel oil.

Las señales apuntan a más problemas para la industria petrolera del país. Incluso cuando Venezuela toma prestados otros $ 5 mil millones de China para casi duplicar la producción de petróleo que ha caído a un mínimo de siete décadas, los analistas ven que la producción se hunde aún más este año, a menos de 1 millón de barriles por día. El Departamento de Estado de EE. UU. Ha instado a los ciudadanos estadounidenses a que se vayan y se dice que el presidente Donald Trump está considerando imponer sanciones a las importaciones de crudo venezolano, una medida que perjudicaría a algunos refinadores estadounidenses y asestaría un nuevo golpe a la industria petrolera de la nación latinoamericana.

A más largo plazo, un nuevo régimen podría resultar en una mayor producción si da la bienvenida a los gigantes petroleros internacionales para reparar y expandir sus campos.

Con la asistencia de: Cedric Sam y Alexander McIntyre.

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yo antes de acusar firmemente al managment (o como se diga) de esas empresas navieras, entiendo que es un sector muy ciclico, de costes fijos, y muy politizado al ser estrategico, luego es normal que hoy sea A, y mañana sea B, puesto que tu no sabes que ropa te vas a poner la semana que viene, lo gobernado por humanos, es incertidumbre siempre. 

yo al menos lo entieno asi, es raro que la mayor parte de los piratas se encuentren en shipping, si tenemos en cuenta que en cualquier empresa se puede hacer el pirata, o bien es casualidad estadistica, o bien justo las empresas navieras tienen un xploit evidente donde ser un pirata. 

 

Os acordais la frase de WB de "invierte en negocios sencillos que hasta un tonto pueda entender, porque tarde o temprano un tonto dirigira la empresa" 

Pues puede ser el caso, quizas el Shipping sea un negocio extremandamente complicado, pese a que se ve sencillo, "un barquito con deuda, aqui y alla, contratos, y pago deuda y ale FCF y dividendos" 

"al meno que seas amigo del CEO o sepas muy muy bien lo que estas haciendo"
Q se lo digan a parames q era coleguilla del de ARYN

Es sencillo en algunos casos cuando hay contratos de largo plazo con fletes fijos se sabe lo que va a ganar la empresa, y se puede explotar la impaciencia, mala valoración, etc., del mercado, pero claro hay un factor muy difícil de determinar el management que además no suele estar alineado con los accionistas.

En DLNG han mentido claramente a los accionistas diciendo que era sustentable y de largo plazo después de la reducción de dividendos que ya tuvieron. Es el problema de jugarse los cuartos con este tipo de equipos directivos.

Aquí hay que estar lo necesario y ni un día más del necesario, y aún así te puede salir mal la jugada, así que lo mejor es directamente estar lo imprescindible y no precisamente por dividendos, sino por swing, rebotes o periodos alcistas por muy poco tiempo.

Yo he estado invertido en NMM y en una conference con analistas ha dicho que estaba todo controlado, y al día siguiente hacer una AK solo para institucionales. Ya me contarás si eso no es ser pirata. Hablamos de el de Scorpio ? De la.famiglia?

Tal cual.

Veremos como algunas tankers harán un +300% en apenas 6-9 meses. El sector es así.