Carteras Gestores "estrella"..... (29/30)

#421

Las acciones de pequeña capitalización basada en el "valor intrínseco"

Top 25

23/07/26 18:17

La recuperación de las pequeñas compañías estadounidenses está devolviendo protagonismo a la gestión activa. Joseph A. Gabelli, gestor del Keeley Small Cap Fund, considera que la oportunidad en este segmento no había sido tan atractiva en años.

Su estrategia combina dos elementos: comprar empresas que cotizan por debajo de su denominado valor de mercado privado y localizar un catalizador concreto que permita cerrar ese descuento. El objetivo es encontrar compañías que un comprador informado estaría dispuesto a adquirir a un precio claramente superior al reflejado en bolsa.

Valor oculto más un catalizador

El concepto de valor de mercado privado se aproxima al valor intrínseco defendido por Warren Buffett y Benjamin Graham, pero incorpora una prima de control: cuánto pagaría un comprador estratégico por hacerse con la compañía.

Gabelli y su equipo buscan además un catalizador que permita desbloquear ese valor en unos 18 meses. Este puede adoptar distintas formas:

Una adquisición o proceso de consolidación sectorial.
Una escisión o venta de activos.
Recompras de acciones u otras operaciones financieras.
Un cambio regulatorio favorable.
La llegada de un nuevo equipo directivo.

Cinco posiciones del fondo fueron adquiridas por terceros durante los últimos doce meses, con primas medias superiores al 35%. No obstante, el gestor insiste en que una compra empresarial no es el único mecanismo capaz de elevar la valoración.

La estrategia no consiste únicamente en comprar empresas baratas, sino en identificar qué acontecimiento puede obligar al mercado a reconocer su verdadero valor.

Las small caps vuelven a superar al mercado

El Russell 2000 acumulaba una rentabilidad del 20,1% en 2026, aproximadamente el doble que el S&P 500. Para Gabelli, este podría ser el comienzo de una rotación duradera después de una década en la que las grandes compañías dominaron claramente el mercado.

Las pequeñas capitalizadas cuentan además con una cobertura limitada por parte de analistas. Esto genera más ineficiencias y permite que la investigación propia aporte mayor valor que en los grandes valores ampliamente seguidos.

El Keeley Small Cap Fund suele comprar compañías con capitalizaciones de entre 100 y 2.500 millones de dólares. Su cartera estaba compuesta por 85 valores al cierre del primer trimestre.

Anterix: espectro con un descuento del 30%

Anterix es la mayor posición del fondo, con un peso del 3,5%. La compañía controla una parte importante del espectro estadounidense de 900 MHz, utilizado para construir redes privadas de alta velocidad para empresas e infraestructuras críticas.

Un cambio regulatorio de la Comisión Federal de Comunicaciones amplió de 6 a 10 MHz la cantidad de espectro que Anterix puede utilizar. Gabelli estima que la acción cotiza con un descuento aproximado del 30% respecto al valor de sus activos.

El gestor destaca además el interés estratégico creciente por el espectro, reflejado en recientes operaciones corporativas protagonizadas por SpaceX, Amazon, Globalstar, Rocket Lab e Iridium. Su estimación apunta a un potencial alcista del 50% para Anterix.

TTM Technologies: chips, defensa y una cartera elevada

Otra de las posiciones destacadas es TTM Technologies, uno de los mayores fabricantes norteamericanos de circuitos impresos. La compañía combina exposición a la tecnología con una presencia creciente en defensa y aeroespacial.

Durante el primer trimestre, el 42% de sus ingresos procedió de este segmento, donde figuran como clientes RTX, Lockheed Martin, Northrop Grumman, L3Harris y Boeing.

La acción se ha más que duplicado durante 2026, pero Gabelli considera que todavía no presenta una valoración excesiva debido al crecimiento de la cartera de defensa y a su posicionamiento en áreas tecnológicas de rápida expansión.

Arko: una valoración inferior a la suma de sus partes

Arko, operador de tiendas de conveniencia y estaciones de servicio, representa una tesis diferente. La compañía sacó a bolsa su filial de distribución de combustible, Arko Petroleum, de la que conserva el 79,6%.

Arko Petroleum prevé repartir un dividendo anual de 2 dólares por acción, equivalente a una rentabilidad próxima al 9,4% sobre la cotización utilizada en el análisis. Gabelli considera que el mercado todavía no entiende correctamente el modelo de negocio y estima que la acción podría pasar de unos 20 a 30 dólares.

También contempla la posibilidad de que la matriz Arko termine siendo vendida. La empresa cotiza a unas cinco o seis veces EBITDA, mientras que operaciones comparables en el sector se han cerrado habitualmente entre ocho y diez veces.

Principales posiciones del fondo¨

Un historial muy superior a sus índices

El fondo obtuvo una rentabilidad del 67,9% durante los doce meses terminados el 30 de junio, ocupando el primer puesto entre los 96 fondos comparables analizados por LSEG.

Su rentabilidad anualizada fue del 26% a tres años, del 14% a cinco años y del 15,7% a diez años. Durante esta última década superó ampliamente al 10,7% del ETF Russell 2000 Value y al 11,5% del ETF Russell 2000.

El coste neto anual del fondo es del 1%, superior al de los ETF pasivos, por lo que la continuidad de la ventaja dependerá de que la selección activa siga compensando esas comisiones.

Valoración

La estrategia de Gabelli resulta especialmente adecuada para las pequeñas compañías, donde la menor cobertura de analistas genera mayores diferencias entre el precio de mercado y el valor económico de los activos.

El riesgo es que el catalizador tarde más de lo previsto, no llegue a producirse o que la empresa barata continúe destruyendo valor. También debe evitarse confundir una valoración reducida con una oportunidad real.

La principal enseñanza es que las mejores inversiones no siempre son las empresas de mayor crecimiento, sino aquellas donde existe una diferencia clara entre precio y valor y un acontecimiento concreto capaz de cerrar esa brecha.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#422

Aquí es donde Jeffrey Gundlach está invirtiendo

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01/08/26 12:00

Jeffrey Gundlach, consejero delegado de DoubleLine Capital y uno de los inversores en renta fija más seguidos de Wall Street, está adoptando una estrategia especialmente prudente después de que la Reserva Federal decidiera mantener los tipos de interés sin cambios.

En una entrevista concedida a CNBC, Gundlach explicó que no está asumiendo grandes riesgos en el mercado de bonos y que prefiere esperar a que exista una mayor claridad sobre la trayectoria de la inflación, los tipos oficiales y el deterioro progresivo del crédito corporativo.

La Reserva Federal mantuvo el tipo de los fondos federales en el rango del 3,5%-3,75%, aunque tres miembros del comité votaron a favor de elevarlo en 25 puntos básicos.

Gundlach cree que la Fed tendrá que volver a subir los tipos

El gestor considera que la Reserva Federal deberá endurecer nuevamente su política monetaria si quiere llevar la inflación hasta el objetivo del 2%.

A su juicio, alcanzar esa meta podría requerir todavía varios años. Esta perspectiva implica que los tipos podrían permanecer elevados durante más tiempo del que actualmente descuenta una parte del mercado.

La principal conclusión de Gundlach es que el ciclo de endurecimiento monetario podría no haber terminado, aunque la Fed haya optado por mantener los tipos en su última reunión.

Bonos BBB o superiores y muy poca exposición al riesgo

En este entorno, Gundlach mantiene una cartera de elevada calidad crediticia, concentrada principalmente en bonos con calificación BBB o superior.

El gestor podría incorporar de forma selectiva algunos activos con calificación BB dentro del mercado de alto rendimiento, pero evita claramente los bonos de categoría CCC.

Su preocupación se centra en el aumento del riesgo de impago en la parte más débil del mercado de bonos basura y de préstamos bancarios.

Gundlach señala que la proporción de préstamos con calificación CCC ha aumentado de forma significativa respecto a los de categoría BB, una señal que históricamente ha precedido a episodios de mayor tensión crediticia.

Evita los bonos a largo plazo

Gundlach tampoco está invirtiendo en el extremo largo de la curva de tipos. Su preferencia se concentra en vencimientos de entre dos y siete años, donde considera que la relación entre rentabilidad y riesgo es más favorable.

Después de la reunión de la Fed, la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5,2%, un nivel no visto desde 2007.

El gestor cree que el rendimiento del bono a largo plazo podría seguir subiendo hasta situarse en la zona media del 5% antes de la próxima rueda de prensa de la Reserva Federal en septiembre.

Una subida adicional de las rentabilidades implicaría nuevas pérdidas de precio para los bonos de mayor duración, lo que explica su decisión de mantenerse alejado de esa parte de la curva.

Déficit, deuda e inteligencia artificial presionan las rentabilidades

Entre los factores que están elevando los tipos a largo plazo, Gundlach destaca el elevado déficit público, el crecimiento de la deuda federal y los problemas de financiación del sistema de Seguridad Social.

También menciona los grandes acuerdos de financiación vinculados a compañías de inteligencia artificial y tecnología, que están ampliando los diferenciales de crédito en determinados emisores.

El gestor considera que los tipos a largo plazo seguirán aumentando mientras no exista un esfuerzo real para reducir el déficit y una mejora convincente de la inflación.

Una estrategia defensiva ante un mercado más vulnerable

El posicionamiento de Gundlach refleja una visión claramente defensiva: alta calidad crediticia, vencimientos intermedios y mínima exposición a los segmentos más arriesgados del mercado.

Su estrategia no se basa en anticipar una caída inmediata de los activos, sino en proteger el capital ante la posibilidad de que los tipos permanezcan altos, los diferenciales de crédito sigan ampliándose y aumenten los impagos entre los emisores más débiles.

Gundlach no está buscando el máximo rendimiento posible, sino preservar capital mientras la Fed, la inflación y el mercado de crédito definen su próxima dirección.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#423

Michael Burry vuelve a ponerse corto en Oracle y abre una gran apuesta bajista sobre Nebius

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07/08/26 18:33

Michael Burry vuelve a adoptar una postura claramente bajista sobre algunas de las compañías más expuestas al auge del cloud y la inteligencia artificial.

El inversor reveló nuevas posiciones cortas en Oracle y Nebius Group y volvió a advertir sobre los riesgos derivados del creciente apalancamiento y de determinados compromisos fuera de balance dentro del sector tecnológico.

Según recoge Preeti Singh en Seeking Alpha, Burry ha abierto una nueva posición corta sobre Oracle a un precio aproximado de 144,63 dólares por acción.

La operación supone un regreso relativamente rápido a su tesis bajista sobre la compañía después de haber cerrado recientemente otra posición negativa con beneficios importantes.

Burry vuelve a ponerse corto en Oracle

El pasado 5 de agosto, Burry explicó que había cerrado una posición bajista anterior en Oracle formada por opciones put con vencimiento en enero de 2027 y precios de ejercicio situados en la zona baja de los 100 dólares.

El inversor señaló entonces que la operación había generado una ganancia sustancial y decidió no renovarla inmediatamente.

También indicó que podría volver a entrar mediante puts si la volatilidad descendía y, apenas unos días después, ha retomado una posición corta sobre el valor.

La rapidez con la que Burry ha vuelto a Oracle sugiere que su visión fundamental sobre la compañía continúa siendo negativa pese a haber realizado beneficios en la primera operación.

Nebius es una apuesta bajista todavía mayor

La operación más llamativa, sin embargo, aparece en Nebius Group.

Burry reveló una posición corta de mayor tamaño iniciada alrededor de 211,77 dólares por acción.

En este caso decidió vender directamente acciones en corto en lugar de comprar opciones put. La razón, según explicó, es que las primas de las puts sobre Nebius eran excesivamente elevadas.

La decisión es relevante porque implica asumir directamente el riesgo de una subida de la acción, en lugar de limitar la pérdida máxima mediante opciones.

Esto sugiere que Burry considera suficientemente atractiva la relación entre valoración y riesgo bajista de Nebius como para utilizar una posición corta convencional.

El foco está en el apalancamiento del boom tecnológico

Más allá de las compañías individuales, el mensaje de Burry vuelve a centrarse en un riesgo que lleva tiempo señalando: el enorme volumen de capital necesario para financiar la expansión de la infraestructura tecnológica y cloud.

El inversor advierte especialmente sobre los compromisos fuera de balance y sobre estructuras financieras que pueden ocultar parcialmente el verdadero nivel de obligaciones asumidas por las compañías.

Este argumento cobra especial importancia en un entorno en el que las grandes empresas tecnológicas y los proveedores de infraestructura están comprometiendo cantidades muy elevadas de capital para centros de datos, capacidad computacional y proyectos vinculados a inteligencia artificial.

La tesis bajista de Burry parece apoyarse, por tanto, menos en una visión negativa sobre la demanda de IA y más en la posibilidad de que el mercado esté infravalorando el coste financiero necesario para sostener ese crecimiento.

Oracle frente a Nebius: dos apuestas diferentes

CompañíaEntrada de BurryPosición

Oracle | 144,63 $ | Nueva posición corta tras cerrar puts anteriores con beneficios

Nebius Group | 211,77 $ | Venta corta directa de acciones; puts demasiado caras

No todo son posiciones bajistas

Burry mantiene al mismo tiempo una visión favorable sobre varias compañías que ya formaban parte de su cartera.

Tras la última temporada de resultados, reiteró su postura positiva sobre Flutter Entertainment, Fiserv, Zoetis y MercadoLibre.

En el caso de Flutter, además, Burry aumentó su posición después de conocer los resultados, una decisión que apunta a una mayor convicción sobre la evolución futura del negocio.

Esto vuelve a mostrar que su estrategia actual no consiste en apostar de forma general contra el mercado, sino en mantener una cartera muy selectiva con posiciones largas y cortas en función de la valoración y de los riesgos específicos de cada compañía.

Una advertencia para el boom de la IA y el cloud

Las posiciones en Oracle y Nebius son especialmente significativas por la exposición de ambas compañías al fuerte crecimiento de la infraestructura digital.

Si Burry está en lo correcto, el problema no sería necesariamente que la demanda de inteligencia artificial vaya a desaparecer, sino que las expectativas actuales podrían estar incorporando demasiado crecimiento y demasiado poco riesgo financiero.

La señal más relevante es que Burry vuelve a apostar contra dos valores directamente vinculados al boom del cloud mientras mantiene posiciones largas en compañías de otros sectores. Su mensaje parece claro: no cuestiona necesariamente el crecimiento de la tecnología, sino el precio y el nivel de apalancamiento con el que algunos inversores están financiando esa expansión.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#424

Estas son las acciones que están comprando ahora los "superinversores"

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17/08/26 18:37

Según los datos recopilados en Superinvestor Portfolio Stats, Microsoft, Alphabet y Amazon aparecen entre las compañías con mayor presencia, junto a Meta Platforms, Visa, Berkshire Hathaway, Taiwan Semiconductor, Mastercard y Apple.

Microsoft, Alphabet y Amazon dominan las carteras

Microsoft aparece como la acción presente en mayor número de carteras analizadas, seguida por Alphabet y Amazon. La lista de las diez compañías más poseídas también incluye a Meta, Visa, Berkshire Hathaway, TSMC, Mastercard y Apple.

El dato confirma hasta qué punto las grandes franquicias tecnológicas siguen siendo consideradas activos estructurales por muchos grandes inversores. Sin embargo, cuando se analiza el porcentaje que algunas de estas compañías representan dentro de las carteras, el orden cambia.

Amazon encabeza esa segunda clasificación, seguida por Alphabet, Berkshire Hathaway, Microsoft, Visa, Meta y Mastercard.

Las grandes tecnológicas siguen dominando, pero las mayores apuestas individuales están apareciendo también fuera del sector.

Las apuestas más fuertes: Carvana llega al 78,85% de una cartera

Más interesante resulta observar las llamadas “big bets”, es decir, aquellas compañías en las que algún superinversor ha llegado a concentrar una parte extraordinariamente elevada de su patrimonio gestionado.

CompañíaPeso máximo en carteraNº de inversores

Carvana | 78,85% | 7
Group 1 Automotive | 46,41% | 2
Molina Healthcare | 43,49% | 3
Warrior Met Coal | 43,32% | 3
Berkshire Hathaway A | 42,42% | 17
Apple | 41,05% | 22
GE Aerospace | 35,61% | 10
Berkshire Hathaway B | 33,89% | 26
Interactive Brokers | 33,42% | 6
Lululemon | 32,35% | 4

El caso más extremo es Carvana. La compañía alcanza un peso máximo del 78,85% en una de las carteras monitorizadas y aparece en siete carteras de superinversores. Una concentración de este tamaño supone, en la práctica, convertir buena parte del resultado de la cartera en una apuesta específica sobre una única compañía.

También destacan Group 1 Automotive, con un peso máximo del 46,41%; Molina Healthcare, con el 43,49%; y Warrior Met Coal, con el 43,32%.

Apple y Berkshire: concentración y consenso

Hay, sin embargo, una diferencia importante entre una gran concentración individual y una compañía que aparece repetidamente en muchas carteras.

Apple, por ejemplo, alcanza un peso máximo del 41,05%, pero además está presente en 22 carteras. Berkshire Hathaway Clase B aparece en 26, la cifra más elevada entre las principales “big bets” mostradas, mientras que las acciones Clase A están presentes en 17.

Esto convierte a Berkshire y Apple en dos casos especialmente relevantes: no solo existen gestores con una convicción muy elevada en ambas compañías, sino que esa exposición está relativamente extendida entre distintos grandes inversores.

También resulta llamativa la presencia de GE Aerospace, con una concentración máxima del 35,61% y diez inversores, e Interactive Brokers, con un peso máximo del 33,42%.

¿Qué nos dicen realmente estas posiciones?

La fotografía de las carteras muestra dos comportamientos diferentes.

Por una parte, existe un claro consenso alrededor de las grandes compañías tecnológicas y de negocios de elevada calidad: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Visa, Mastercard o Apple aparecen repetidamente entre las principales posiciones.

Por otra, cuando algunos gestores muestran su máxima convicción, surgen nombres menos consensuados como Carvana, Group 1 Automotive, Molina Healthcare, Warrior Met Coal o Lululemon.

Esta diferencia es relevante. Una acción muy presente entre superinversores puede reflejar un amplio consenso sobre la calidad del negocio; una compañía que representa el 30%, 40% o incluso más del 70% de una única cartera refleja algo diferente: una convicción extraordinariamente alta por parte de un gestor concreto.

Por tanto, el mensaje de estas últimas posiciones no es simplemente que los grandes inversores estén comprando tecnología. La lectura más interesante es que mantienen un núcleo muy concentrado en compañías de gran calidad y, alrededor de él, algunos están realizando apuestas enormemente agresivas en valores específicos.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#425

Bill Ackman: cuatro nuevas compras y un fuerte recorte en Amazon

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18/08/26 12:46

Bill Ackman ha realizado movimientos importantes en la cartera de Pershing Square Capital Management durante el segundo trimestre de 2026. La fotografía a cierre del 30 de junio muestra una cartera valorada en aproximadamente 19.466 millones de dólares, formada por apenas 14 posiciones y con cambios relevantes tanto entre sus grandes apuestas como en la incorporación de nuevos valores.

La principal conclusión es que Ackman continúa fiel a una de las características históricas de su estrategia: una cartera extraordinariamente concentrada. Solo las cinco mayores posiciones —Uber, Brookfield, Microsoft, Amazon y Howard Hughes— representan cerca del 58% del patrimonio invertido.

Las nuevas compras: Visa, Mastercard, S&P Global y Netflix

El movimiento más interesante del trimestre es la apertura de varias posiciones completamente nuevas. Ackman ha incorporado Visa, Mastercard, S&P Global y Netflix, cuatro compañías con modelos de negocio de elevada calidad, fuertes márgenes y una importante capacidad de generación de caja.

Solo estas cuatro nuevas posiciones representan aproximadamente 4.200 millones de dólares, algo más del 21% del conjunto de la cartera.

Ackman está construyendo una importante exposición a negocios con fuertes ventajas competitivas, ingresos recurrentes y elevada capacidad de fijación de precios.

Howard Hughes: aumenta la posición casi un 48%

La mayor ampliación porcentual entre sus principales posiciones corresponde a Howard Hughes Holdings. Pershing Square aumentó su exposición un 47,74%, hasta alcanzar 27,85 millones de acciones.

La inversión estaba valorada a cierre de trimestre en aproximadamente 1.991 millones de dólares y representa ya el 10,23% de la cartera.

También incrementó significativamente su exposición a Meta Platforms, con una ampliación del 20,11%, hasta situarla en el 9,25% de la cartera, equivalente a unos 1.800 millones de dólares.

Más Uber y Microsoft

Ackman también reforzó dos de sus principales apuestas.

En Uber incrementó la posición un 14,58%, hasta alcanzar aproximadamente 34,3 millones de acciones. Con una valoración cercana a 2.477 millones de dólares, Uber se convierte en la mayor posición de Pershing Square, con un peso del 12,72%.

En Microsoft elevó la participación un 9,77%, situando la inversión en aproximadamente 2.315 millones de dólares, el 11,89% del patrimonio.

Otra ampliación relevante se produce en Restaurant Brands International, propietario de marcas como Burger King, donde Ackman incrementó su posición un 14,02%. El valor supone ya el 9,62% de la cartera.

El gran recorte: Amazon

La operación más llamativa en sentido contrario se produce en Amazon. Pershing Square redujo su posición un 25,22%.

Pese a la venta, Amazon continúa siendo una de las grandes inversiones del fondo. Ackman mantiene aproximadamente 8,56 millones de acciones, valoradas en unos 2.041 millones de dólares al cierre del trimestre y equivalentes al 10,49% de la cartera.

También recortó ligeramente Brookfield, un 3,71%, aunque continúa siendo la segunda mayor inversión del fondo, con un peso del 12,58% y cerca de 2.448 millones de dólares invertidos.

Finalmente, redujo Hertz un 1,64%, aunque esta inversión tiene actualmente un peso prácticamente testimonial del 0,17%.

Así queda la cartera de Bill Ackman

ValorPesoÚltima operación

Uber | 12,72% | +14,58%
Brookfield | 12,58% | -3,71%
Microsoft | 11,89% | +9,77%
Amazon | 10,49% | -25,22%
Howard Hughes | 10,23% | +47,74%
Restaurant Brands | 9,62% | +14,02%
Meta Platforms | 9,25% | +20,11%
Visa | 5,76% | Nueva
Mastercard | 5,61% | Nueva
S&P Global | 5,43% | Nueva
Netflix | 4,80% | Nueva

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#426

Carl Icahn concentra casi el 78% de su cartera en solo dos compañías

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20/08/26 18:15

Carl Icahn, uno de los inversores activistas más conocidos de Wall Street, cerró el segundo trimestre de 2026 con una cartera valorada en aproximadamente 8.264 millones de dólares y formada por apenas 12 posiciones.

La fotografía de Icahn Capital Management vuelve a mostrar una característica histórica del gestor: una concentración extraordinariamente elevada en un pequeño número de compañías.

Solo Icahn Enterprises y CVR Energy representan conjuntamente cerca del 78% de toda la cartera.

Icahn Enterprises sigue siendo, con diferencia, su principal apuesta

Icahn Enterprises representa el 53,95% de la cartera, con una valoración cercana a 4.459 millones de dólares. Durante el trimestre, Icahn aumentó su posición un 12,56%, reforzando todavía más su exposición al holding que él mismo controla.

La segunda gran posición es CVR Energy, con un peso del 23,73% y un valor cercano a 1.960 millones de dólares. Entre ambas compañías se concentra la mayor parte del patrimonio gestionado.

CompañíaPeso carteraActividad reciente

Icahn Enterprises | 53,95% | +12,56%
CVR Energy | 23,73% | Sin cambios
CVR Partners | 5,62% | Sin cambios
Centuri Holdings | 5,25% | Sin cambios
International Flavors & Fragrances | 4,10% | Sin cambios

También refuerza SandRidge Energy

Entre las posiciones de menor tamaño destaca el incremento en SandRidge Energy, donde Icahn aumentó su participación un 2,17%. La compañía supone alrededor del 0,84% de la cartera, con una inversión valorada en cerca de 69 millones de dólares.

La exposición al sector energético sigue siendo, por tanto, una de las constantes más claras de la cartera. CVR Energy, CVR Partners y SandRidge Energy mantienen un peso relevante dentro de un vehículo muy concentrado y con fuerte sesgo hacia activos cíclicos.

Las mayores reducciones: American Electric Power y JetBlue

En el lado de las ventas, el movimiento más agresivo se produjo en American Electric Power, donde Icahn redujo su posición en un 63,93%.

La compañía representa ahora apenas el 0,72% de la cartera.

También destaca la fuerte reducción en JetBlue Airways, con un recorte del 38,58%. Tras esta venta, la aerolínea supone alrededor del 1,43% del patrimonio.

Principales movimientosVariación
Icahn Enterprises | +12,56%
SandRidge Energy | +2,17%
JetBlue Airways | -38,58%
American Electric Power | -63,93%

Una cartera muy distinta a la de otros grandes gestores

La composición de Icahn Capital Management es muy diferente a la de la mayoría de grandes inversores institucionales. No hay apenas exposición a grandes tecnológicas, bancos o consumo de alta calidad.

En cambio, predominan compañías donde Icahn históricamente ha buscado capacidad de influencia, activos infravalorados, procesos de reestructuración o cambios estratégicos.

Además de las grandes posiciones mencionadas, aparecen nombres como International Flavors & Fragrances, Echostar, Caesars Entertainment, Bausch + Lomb, Monro y JetBlue.

Los movimientos del segundo trimestre refuerzan la idea de que Carl Icahn sigue apostando por una estrategia de alta concentración y elevada convicción, muy alejada de una cartera diversificada convencional.

El dato más llamativo es que vuelve a incrementar Icahn Enterprises pese a que ya representa más de la mitad de toda la cartera. Ese movimiento refleja un nivel de convicción muy superior al habitual incluso entre inversores activistas.

La fuerte reducción en American Electric Power y JetBlue, por otro lado, muestra que Icahn no duda en recortar de forma agresiva cuando considera que el potencial de una tesis se ha reducido o cuando desea reasignar capital hacia posiciones de mayor convicción.

En conjunto, la cartera sigue siendo una de las más singulares entre los grandes inversores estadounidenses: pocas posiciones, grandes pesos y una clara preferencia por situaciones especiales, energía y compañías donde el accionista puede tener capacidad real de influencia.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#427

Re: Carteras Gestores "estrella".....

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20/08/26 19:30

Menudo miedo, yo empecé igual, un FIAMM y futuros del Ibex 35. Saludos.

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#428

Las mayores apuestas de John Rogers

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21/08/26 18:52

John Rogers, fundador de Ariel Investments, cerró el segundo trimestre de 2026 con una cartera valorada en unos 10.029 millones de dólares y distribuida entre 106 compañías.

A diferencia de otros grandes gestores con carteras muy concentradas, Rogers mantiene una diversificación elevada, aunque con apuestas relevantes en medios, entretenimiento, servicios financieros e industriales.

Su principal posición sigue siendo Madison Square Garden Entertainment, con un peso del 4,28% y un valor declarado de aproximadamente 429 millones de dólares. Le siguen OneSpaWorld, Charles River Laboratories, Affiliated Managers Group y Jones Lang LaSalle.

Las compras más agresivas del trimestre

Entre los movimientos más llamativos destaca el fuerte incremento de determinadas posiciones de menor peso. Rogers aumentó su participación en Masco un 212,38% y en RLJ Lodging Trust un 188,93%, dos de las mayores ampliaciones porcentuales visibles en la cartera.

También reforzó de forma significativa Smith & Micro Software, con un 46,57%, Zebra Technologies con un 18,73%, Carlyle Group con un 14,24%, Prestigio Consumer Healthcare con un 13,91% y Mattel con un 13,63%.

Reduce con fuerza Generac, Sphere y Lazard

Rogers también aprovechó el trimestre para reducir varias posiciones importantes. Entre las mayores ventas destacan Sphere Entertainment, recortada un 32,37%, Generac Holdings un 22,93% y Lazard un 12,22%.

También disminuyó posiciones en Madison Square Garden Entertainment, First American, Adtalem Global Education, Northern Trust, Knoll y B&C Brands, entre otras.

El patrón muestra una gestión bastante activa: Rogers mantiene una cartera amplia, pero no duda en modificar de forma significativa el tamaño de las posiciones cuando cambia su percepción sobre valoración o potencial.

Ocio, servicios financieros e industriales dominan la cartera

La composición de Ariel Investments presenta una fuerte presencia de compañías ligadas al ocio y entretenimiento, como Madison Square Garden Entertainment, Madison Square Garden Sports, Sphere Entertainment y Norwegian Cruise Line.

También existe una exposición relevante a servicios financieros y gestión de activos a través de Affiliated Managers Group, Lazard, Northern Trust, BOK Financial y Carlyle, junto con posiciones industriales como Zebra Technologies, Middleby, Masco o Resideo.

Nos parece especialmente interesante que, pese a contar con más de un centenar de posiciones, Rogers mantiene un claro sesgo hacia compañías fuera del núcleo de las grandes tecnológicas estadounidenses. Su estrategia continúa buscando oportunidades en negocios menos seguidos por el mercado, con valoraciones que considera atractivas y capacidad de recuperación operativa.

La fotografía del segundo trimestre confirma así una filosofía muy distinta a la de muchos grandes gestores: más diversificación, menor dependencia de las megacapitalizadas tecnológicas y una rotación activa entre compañías de mediana capitalización.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#429

Bruce Berkowitz refuerza Berkshire Hathaway y mantiene una apuesta extrema por St. Joe

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21/08/26 18:56

Bruce Berkowitz mantiene una de las carteras más concentradas entre los grandes inversores estadounidenses. A cierre del segundo trimestre de 2026, Fairholme Capital gestionaba una cartera de renta variable valorada en aproximadamente 1.490 millones de dólares, distribuida entre apenas 13 compañías.

La característica más llamativa sigue siendo la enorme exposición a St. Joe, que representa más de tres cuartas partes de la cartera. Frente a esa concentración, Berkowitz ha aprovechado el trimestre para reforzar con fuerza Berkshire Hathaway e incorporar nuevas posiciones defensivas en consumo y salud.

St. Joe domina completamente la cartera

St. Joe es, con diferencia, la principal posición de Fairholme Capital. Berkowitz mantiene algo más de 18,18 millones de acciones, valoradas en aproximadamente 1.139 millones de dólares, lo que supone un extraordinario 76,43% de toda la cartera.

Durante el trimestre redujo la posición aproximadamente un 5,35%, aunque el peso sigue siendo tan elevado que cualquier movimiento de St. Joe continúa condicionando prácticamente por completo el comportamiento de Fairholme.

La cotización reportada a cierre del trimestre era de 62,63 dólares, mientras que posteriormente aparece alrededor de 68,81 dólares, lo que supone una revalorización cercana al 9,9% desde ese nivel.

Enterprise Products, segunda posición a gran distancia

La segunda mayor inversión es Enterprise Products Partners, con un peso del 13,46% y un valor aproximado de 200,6 millones de dólares.

La distancia respecto a St. Joe es enorme: entre ambas compañías concentran cerca del 90% de toda la cartera. Esto refleja con claridad la filosofía de Berkowitz, históricamente dispuesto a asumir concentraciones muy elevadas cuando considera que existe una fuerte asimetría entre valor y precio.

Berkshire Hathaway gana peso con compras muy agresivas

Uno de los movimientos más interesantes del trimestre se produce en Berkshire Hathaway. Fairholme incrementó aproximadamente un 74% su posición en las acciones clase B.

Más llamativo todavía es el movimiento en las acciones clase A, donde Berkowitz aumentó su posición alrededor de un 450%. Aunque el peso conjunto sigue siendo relativamente reducido frente a St. Joe, el tamaño de las compras muestra un aumento claro de convicción.

La presencia de Berkshire encaja además con el carácter defensivo y de preservación de capital que históricamente ha caracterizado buena parte de la estrategia de Fairholme.

Pfizer, Kraft Heinz y Campbell’s entran en cartera

Entre las nuevas posiciones destacan tres compañías de perfil más defensivo: Pfizer, Kraft Heinz y Campbell’s.

Pfizer aparece con unas 231.000 acciones y un peso aproximado del 0,37% de la cartera. Kraft Heinz representa alrededor del 0,32%, mientras Campbell’s se sitúa cerca del 0,17%.

Aunque son inversiones pequeñas frente a las principales posiciones, las tres incorporaciones apuntan en una misma dirección: negocios maduros, valoraciones generalmente más contenidas y exposición a sectores menos dependientes del ciclo tecnológico.

Progressive también recibe nuevas compras

Fairholme aumentó su posición en Progressive aproximadamente un 8,7%. La aseguradora representa cerca del 1,06% de la cartera.

También destaca el incremento superior al 92% en Kraft Heinz, mientras que United Parcel Service aparece como nueva posición, aunque con un peso todavía marginal.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#430

John Rogers mueve ficha

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25/08/26 12:42

El veterano inversor John Rogers, fundador y codirector de inversiones de Ariel Investments, realizó numerosos ajustes en su cartera durante el segundo trimestre de 2026. Según los últimos datos disponibles, el gestor mantenía al cierre de junio 106 posiciones con un valor conjunto próximo a los 10.030 millones de dólares.

Rogers es conocido por su enfoque de inversión en valor y por buscar compañías temporalmente castigadas cuyo precio, a su juicio, no refleja adecuadamente su capacidad de generación de beneficios a largo plazo. Sus últimos movimientos muestran una combinación de nuevas apuestas, refuerzos en posiciones ya existentes y una reducción selectiva de riesgos.

“Rogers reforzó algunas de sus apuestas más castigadas, pero también redujo posiciones en las que el potencial parecía haberse estrechado o el riesgo operativo había aumentado.”

Dos nuevas incorporaciones a la cartera

Entre las operaciones más destacadas figura la entrada en Haemonetics, compañía especializada en tecnologías para la gestión de la sangre y el plasma. Ariel Investments adquirió aproximadamente 2,06 millones de acciones, valoradas al cierre del trimestre en unos 154,6 millones de dólares. La posición representa cerca del 1,5% de la cartera.

Rogers también abrió una posición de menor tamaño en PPL Corporation, empresa estadounidense de servicios eléctricos. La inversión alcanzaba unos 49 millones de dólares y suponía aproximadamente el 0,5% de los activos declarados.

Ambas operaciones encajan con su filosofía. Haemonetics ofrece exposición a tecnología sanitaria con ingresos recurrentes, mientras que PPL aporta un componente defensivo mediante un negocio regulado y una mayor visibilidad de sus flujos de caja.

Charles Schwab, Bio-Rad y Xenia Hotels, entre los mayores refuerzos

La ampliación proporcional más importante entre las posiciones visibles fue la de Charles Schwab. Ariel Investments más que duplicó su participación, con un aumento cercano al 100%. La inversión alcanzaba aproximadamente 46,3 millones de dólares al cierre de junio.

También sobresale el incremento de alrededor del 70% en Xenia Hotels & Resorts, una sociedad de inversión inmobiliaria especializada en hoteles de lujo y gama alta. La operación refuerza la exposición de Rogers a una recuperación del turismo y de la actividad hotelera.

Otros aumentos relevantes fueron los realizados en Madison Square Garden Entertainment, con cerca de un 49% más de acciones; Bio-Rad Laboratories, con un incremento próximo al 31%; y Charter Communications, donde la posición aumentó alrededor de un 14%.

Rogers también elevó su inversión en Zebra Technologies cerca de un 19%, en Jefferies Financial Group aproximadamente un 14%, en Mattel en torno al 14% y en Mohawk Industries cerca de un 11%.

Recortes importantes en Sphere, KEYS y NVRI

En sentido contrario, Rogers redujo de manera considerable algunas posiciones. Entre los mayores recortes aparece NVRI, donde vendió aproximadamente la mitad de las acciones que poseía. También redujo alrededor de un 37% su participación en Masco y cerca de un 37% su exposición a Keysight Technologies.

Otra venta relevante fue la de Sphere Entertainment, cuya posición disminuyó aproximadamente un 32%. A pesar del recorte, continúa siendo una inversión significativa, con un valor próximo a 288 millones de dólares y un peso cercano al 2,9% de la cartera.

Asimismo, Ariel Investments redujo alrededor de un 24% su participación en PrivatBank, cerca de un 20% en Lindblad Expeditions, aproximadamente un 16% en First American Financial y en torno a un 12% en Intel.

Los recortes no implican necesariamente una pérdida de confianza total. En muchos casos pueden responder a disciplina de valoración, control del tamaño de las posiciones o toma de beneficios después de una recuperación bursátil.

Madison Square Garden sigue siendo su principal apuesta

A pesar de los numerosos movimientos, la mayor posición de la cartera continúa siendo Madison Square Garden Entertainment. Tras incrementar la inversión aproximadamente un 13%, la participación alcanzaba un valor cercano a 429 millones de dólares y representaba alrededor del 4,3% de la cartera.

Le siguen OneSpaWorld Holdings, con un peso del 4,2%; Cleveland-Cliffs, con aproximadamente un 3,4%; Affiliated Managers Group, con un 3,4%; y Jones Lang LaSalle y Norwegian Cruise Line, ambas alrededor del 3,25%.

La composición sigue mostrando una clara inclinación hacia empresas de mediana capitalización, negocios ligados al consumo y el ocio, compañías financieras y valores industriales que atraviesan procesos de recuperación.

“La cartera mantiene un marcado sesgo hacia compañías infravaloradas y situaciones de recuperación, una estrategia que exige paciencia y tolerancia a la volatilidad.”

Una cartera más defensiva, pero todavía contraria al consenso

Las operaciones del trimestre sugieren que Rogers está introduciendo algo más de estabilidad mediante negocios como PPL y Haemonetics, pero sin abandonar su tradicional apuesta por compañías que cotizan con descuento debido a problemas temporales o a una percepción negativa del mercado.

Nos parece especialmente significativo que los mayores aumentos se concentren en valores que habían sufrido un comportamiento bursátil débil o que atraviesan procesos de normalización. Rogers no está persiguiendo las compañías con mayor impulso, sino aprovechando caídas para incrementar posiciones en las que considera que el valor fundamental permanece intacto.

Como ocurre con cualquier información procedente de carteras institucionales, estos movimientos deben interpretarse con cautela: reflejan las posiciones al cierre del trimestre y no necesariamente la exposición actual del fondo. Aun así, ofrecen una buena aproximación a las áreas en las que uno de los inversores en valor más reconocidos de Estados Unidos está encontrando oportunidades.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#431

Daniel Loeb mueve ficha....

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25/08/26 12:47

Warner Bros. Discovery se convierte de golpe en su mayor posición

El movimiento más llamativo es la entrada en Warner Bros. Discovery (WBD). Third Point declara una nueva posición de 20 millones de acciones, valorada al cierre del trimestre en unos 533 millones de dólares.

La inversión representa aproximadamente el 11,9% de toda la cartera, convirtiéndose directamente en la mayor posición declarada por el fondo.

Una entrada de este tamaño es especialmente significativa porque no se trata de una compra experimental. Loeb ha situado a Warner Bros. Discovery desde el primer momento por delante de compañías como Amazon o Alphabet dentro de su cartera.

Multiplica por seis su posición en Alphabet

Otro de los grandes movimientos se produce en Alphabet (GOOGL). Third Point incrementó su posición aproximadamente un 496%, hasta alcanzar algo más de un millón de acciones.

Tras este fuerte aumento, Alphabet supone ya alrededor del 8% de la cartera, con un valor declarado cercano a los 366 millones de dólares.

Loeb también mantiene a Amazon como una de sus principales inversiones, con aproximadamente un 9,1% de peso, aunque en este caso realizó una reducción cercana al 10% durante el trimestre.

Loeb está concentrando capital en algunas de sus convicciones: abre posiciones grandes y multiplica varias de las inversiones que ya tenía.

Norfolk Southern, UnitedHealth y TSMC: aumentos muy agresivos

Los cambios no se limitan a las grandes tecnológicas. Third Point elevó aproximadamente un 500% su posición en Norfolk Southern, hasta unas 600.000 acciones, convirtiendo a la ferroviaria en una inversión que representa algo más del 4% de la cartera.

También destaca UnitedHealth, donde Loeb incrementó su posición cerca de un 250%, hasta unas 350.000 acciones.

En semiconductores, Third Point reforzó de manera importante su exposición a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), aumentando la posición alrededor de un 67%. La compañía supone aproximadamente un 4,8% de la cartera.

También sobresale el fuerte aumento en Live Nation, donde el número de acciones creció cerca de un 144% durante el trimestre.

Nuevas compras en Block, Keysight y Flex

La cartera revela además varias nuevas posiciones relevantes. Entre ellas aparece Block (XYZ), la compañía de pagos fundada por Jack Dorsey, que pasa a representar aproximadamente un 4,3% de la cartera.

Loeb también inicia posiciones en Keysight Technologies, con un peso cercano al 4,5%, y en Flex, que representa alrededor del 3,7%.

Entre las nuevas incorporaciones de menor tamaño aparecen también TTM Technologies, Performance Food Group, Sysco, Ares Management y SPX Technologies.

También refuerza TransDigm, ASML y ConocoPhillips

Entre las posiciones existentes, algunos incrementos son particularmente elevados. Third Point aumentó en torno a un 210% su posición en TransDigm y aproximadamente un 150% en ASML.

También realizó un fuerte incremento en ConocoPhillips, además de elevar su exposición a APi Group, Houlihan Lokey y otras compañías industriales.

El conjunto de movimientos muestra una cartera bastante diversificada entre tecnología, semiconductores, industria, medios, salud, energía y consumo, aunque con apuestas individuales de tamaño considerable.

¿Dónde está reduciendo?

Loeb también ha aprovechado el trimestre para recortar determinadas posiciones. Además de la reducción cercana al 10% en Amazon, destaca la venta de aproximadamente un 31% de Carpenter Technology.

También aparecen ajustes a la baja en Telephone and Data Systems y algunas posiciones de menor tamaño.

La fotografía general, sin embargo, es claramente más interesante por el lado comprador. Third Point está desplegando capital de forma agresiva en varias compañías y parece estar ampliando sus apuestas más allá de los nombres tecnológicos que dominaron las carteras durante los últimos años.

Las posiciones más importantes de Third Point

CompañíaPeso carteraMovimiento reciente

Warner Bros. Discovery | 11,88% | Nueva compra
Amazon | 9,13% | Reduce ~9,8%
Alphabet | 8,02% | Aumenta ~496%
Choice Hotels | 5,14% | Aumenta posición
TSMC | 4,81% | Aumenta ~67%
Keysight Technologies | 4,48% | Nueva compra
Live Nation | 4,46% | Aumenta ~144%
Block | 4,28% | Nueva compra
Norfolk Southern | 4,13% | Aumenta ~500%

Los movimientos corresponden a la cartera declarada de Third Point, gestionada por Daniel Loeb, a cierre del segundo trimestre de 2026.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#432

Michael Burry compra opciones call de Nvidia, pero gran parte de su cartera es bajista

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30/08/26 10:01

Michael Burry ha comprado opciones call de Nvidia con vencimiento en diciembre, aunque mantiene una visión bajista sobre la valoración de la compañía y sobre otros grandes valores vinculados a la inteligencia artificial.

Según una publicación del propio Burry recogida por Tiyashi Datta en Seeking Alpha, las opciones tienen precios de ejercicio situados en la zona media y alta de los 200 dólares. El inversor pagó primas de un solo dígito y describió la operación como una cobertura frente a sus numerosas posiciones cortas.

“No estoy buscando obtener beneficios con esta operación. No la habría realizado si no mantuviera una posición tan elevada en cortos y opciones put.”

Una cobertura frente a una reacción imprevisible

La compra de opciones call no implica que Burry haya abandonado su tesis bajista. Su objetivo sería limitar las pérdidas que podría sufrir el conjunto de sus posiciones cortas si los resultados de Nvidia provocaban una nueva subida generalizada de los valores tecnológicos.

Burry considera que la reacción inmediata de Nvidia a sus cuentas era prácticamente imprevisible. Aunque la compañía ha presentado unos resultados muy superiores a las expectativas y prevé crecer alrededor de un 70% hasta el ejercicio fiscal 2028, el inversor señalaba que la acción había mostrado recientemente un comportamiento irregular después de sus publicaciones trimestrales.

Las acciones de Nvidia terminaron avanzando alrededor de un 7% tras conocerse las cifras, por lo que la cobertura habría protegido parcialmente a Burry frente a la reacción alcista del mercado.

Nvidia parece barata, pero Burry cuestiona su valor real

Burry reconoce que, a primera vista, Nvidia parece considerablemente infravalorada por su reducido PER relativo, su elevado crecimiento y las rentas próximas al monopolio que obtiene actualmente. Sin embargo, considera que el precio de la acción no concuerda completamente con la narrativa dominante del mercado.

“A primera vista, Nvidia está tremendamente infravalorada, pero mi estimación de su valor teórico es muy inferior a su valor de mercado actual.”

El inversor duda de que Nvidia termine distribuyendo suficiente capital a sus accionistas. También teme que las participaciones, compromisos de financiación y acuerdos realizados durante la fase más expansiva del ciclo de inteligencia artificial puedan traducirse posteriormente en importantes reducciones de beneficios.

Amplía sus posiciones bajistas

Burry también ha incrementado sus posiciones cortas en Oracle, Palantir, Nebius y Caterpillar. La exposición bajista directa en acciones supera ya el 21% de su cartera, porcentaje que no incluye las opciones put.

En sentido contrario, el gestor está elevando sus posiciones en Birkenstock y Freddie Mac. La composición de la cartera refleja una estrategia defensiva frente a las elevadas valoraciones relacionadas con la IA, aunque acompañada de coberturas para protegerse de posibles repuntes temporales del mercado.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#433

Michael Burry reduce drásticamente el riesgo y aumenta su liquidez

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10/09/26 18:18

Burry explicó que está reduciendo el riesgo en el conjunto de su cartera, recortando el tamaño de todas sus posiciones y aumentando el efectivo disponible. Dentro de este proceso, se ha desprendido de las opciones de venta sobre Nvidia y Palantir con vencimiento en diciembre de 2026 y ha decidido no renovar estas coberturas bajistas.

Burry prefiere mantener liquidez

En una publicación de Substack, el gestor señaló que durante septiembre había “reducido el riesgo” y que ahora dispone de una cantidad de efectivo que está satisfecho de mantener mientras observa la evolución de los mercados.

Burry ha recortado todas sus posiciones y mantiene más efectivo a la espera de nuevas oportunidades.

“Este otoño será interesante para los mercados”, escribió Burry, según recoge Stocktwits. Su decisión no implica necesariamente una expectativa de caída inmediata, pero sí evidencia una menor disposición a asumir riesgo después de las fuertes revalorizaciones registradas por determinados segmentos del mercado.

La retirada de las opciones de venta sobre Nvidia y Palantir también debe interpretarse con cautela. Burry continúa manteniendo exposición bajista a varias compañías relacionadas con la inteligencia artificial, pero ha reducido la magnitud de esas apuestas y ha eliminado algunos de sus contratos con vencimiento más próximo.

Lululemon continúa encabezando sus posiciones largas

Lululemon Athletica, Molina Healthcare y MercadoLibre siguen siendo las tres mayores posiciones largas de Burry, ordenadas por el tamaño de la inversión. Aunque el gestor ha reducido su exposición a estas compañías, señaló que la jerarquía básica de sus participaciones no ha cambiado.

Lululemon, Molina Healthcare y MercadoLibre siguen siendo sus tres principales apuestas alcistas.

Esta composición refleja una preferencia por compañías que han sufrido importantes correcciones o que atraviesan situaciones de incertidumbre. Lululemon se ha visto penalizada por la desaceleración de su negocio y la presión sobre el consumo, mientras que Molina Healthcare ha sufrido el deterioro de los márgenes dentro del sector sanitario. MercadoLibre, por su parte, mantiene una sólida trayectoria de crecimiento, aunque cotiza con una valoración exigente.

Oracle, Palantir y Nebius concentran sus apuestas bajistas

Oracle, Palantir y Nebius continúan siendo las tres mayores posiciones cortas del inversor. A continuación aparecen Nvidia y el iShares Semiconductor ETF, que replica el comportamiento de las principales compañías estadounidenses de semiconductores.

La cartera mantiene, por tanto, un marcado sesgo contrario a algunas de las empresas más beneficiadas por el auge de la inteligencia artificial. Sin embargo, la reducción generalizada de posiciones sugiere que Burry está moderando su grado de convicción y priorizando la protección del capital.

El gestor también señaló que está siguiendo la nueva caída del Dollar Spot Index y adelantó que abordará el mercado de divisas en una próxima publicación. Mientras tanto, el sentimiento de los inversores minoristas recogido por Stocktwits se mantiene bajista para Palantir, mientras que Nvidia ha pasado de una percepción neutral a bajista.

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#434

Un gestor de fondos revela sus tres acciones “tapadas” para desafiar a los gigantes

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17/09/26 17:42

Charles Lemonides, fundador de la gestora ValueWorks, considera que existe una “falacia del ganador se lo lleva todo” en determinados sectores. En su opinión, el mercado está ignorando oportunidades en compañías que compiten con líderes ampliamente reconocidos, pero presentan valoraciones mucho más moderadas.

En una entrevista concedida a MarketWatch, el gestor —cuya firma administra alrededor de 400 millones de dólares— identificó tres valores que encajan en esta estrategia: Lyft, Maplebear —propietaria de Instacart— y Rivian.

Para comparar estas compañías con sus principales rivales, Lemonides presta especial atención al valor de empresa —capitalización bursátil más deuda y menos caja— respecto a las ventas y al beneficio operativo esperado.

Estimaciones de consenso recopiladas por FactSet. El crecimiento corresponde a la tasa anual compuesta prevista entre 2026 y 2028.

Lyft: una alternativa más pura y menos endeudada que Uber

La primera apuesta de Lemonides es Lyft, el competidor estadounidense de Uber. Aunque Uber posee una mayor escala y presenta un crecimiento esperado superior hasta 2028, Lyft cotiza a solo 0,7 veces sus ventas futuras, frente a las 2,4 veces de su rival.

El gestor destaca que Lyft ha incrementado sus ingresos a un ritmo superior durante el periodo transcurrido desde 2023. El consenso espera que la compañía alcance unas ventas de 7.400 millones de dólares en 2026, un 68% más que los 4.400 millones registrados en 2023.

Uber, por su parte, generaría 57.800 millones de dólares en 2026, frente a 37.300 millones en 2023, lo que representa un crecimiento acumulado del 55%.

Lyft mantiene una deuda total de unos 900 millones de dólares, frente a los 23.500 millones de Uber, según las cifras destacadas por Lemonides.

Otra de las ventajas señaladas es su mayor especialización. Lyft opera casi exclusivamente en Estados Unidos y obtiene la práctica totalidad de sus ingresos del transporte compartido.

Uber cuenta con una mayor diversificación, pero también presenta una estructura más compleja: el 46% de sus ingresos del segundo trimestre procedió de fuera de Estados Unidos y un 48% estuvo relacionado con los negocios de reparto y transporte de mercancías.

El principal matiz de la comparación se encuentra en el beneficio operativo. Lyft cotiza a 18 veces el EBIT previsto, un múltiplo superior a las 14,9 veces de Uber. Por tanto, el descuento es muy acusado en relación con las ventas, pero no se mantiene al comparar el beneficio esperado.

Instacart: una valoración muy inferior a la de DoorDash

La segunda compañía seleccionada es Maplebear, que opera comercialmente como Instacart. La plataforma se ha especializado históricamente en la entrega de productos de supermercados, mientras que DoorDash ha centrado su negocio en la comida preparada de restaurantes.

Ambas compañías están ampliando sus actividades para competir directamente en los mercados de la otra, pero sus valoraciones presentan diferencias significativas.

Instacart cotiza a 2,5 veces las ventas previstas y 13,1 veces el EBIT estimado. DoorDash alcanza 4,1 veces las ventas y 45,9 veces el EBIT. El mercado concede así una prima muy elevada a DoorDash por su mayor expectativa de crecimiento.

El consenso espera que los ingresos de DoorDash crezcan a una tasa anual del 19,6% entre 2026 y 2028, frente al 10,6% previsto para Instacart. Aun así, Lemonides considera que el descuento de Instacart resulta excesivo y no reconoce suficientemente su ventaja competitiva.

Construir desde cero una plataforma de entrega de alimentación exige desarrollar relaciones con supermercados, infraestructura tecnológica, capacidad logística y una base de clientes suficientemente amplia. Para el gestor, estas barreras de entrada constituyen un foso defensivo relevante.

Rivian: mayor crecimiento, pero también el mayor riesgo

La apuesta más agresiva es Rivian. La compañía todavía no tiene beneficios operativos previstos para los próximos dos ejercicios, por lo que la comparación con Tesla debe realizarse únicamente a partir de las ventas.

Rivian cotiza a 1,9 veces las ventas futuras, mientras que Tesla alcanza un múltiplo de 10,7 veces. Pese a esa diferencia, el consenso espera que los ingresos de Rivian crezcan a una tasa anual del 44,7% hasta 2028, frente al 15,9% de Tesla.

La principal pieza de la tesis es el Rivian R2, un todocamino eléctrico con un precio base de 44.990 dólares. Lemonides considera que puede convertirse en el competidor más serio del Tesla Model Y dentro del mercado estadounidense.

Rivian comenzó a entregar el R2 durante el segundo trimestre y prevé distribuir entre 62.000 y 67.000 vehículos durante el ejercicio. La empresa aspira a elevar la capacidad anual de su planta de Normal, Illinois, hasta 215.000 unidades y añadir potencialmente otras 300.000 mediante la futura fábrica de Georgia.

Lemonides espera que Rivian alcance un ritmo anualizado de 100.000 entregas al cierre de 2026 y de 250.000 al término de 2027. La rentabilidad dependerá de que el R2 alcance suficiente escala, por lo que cualquier retraso en la producción o una demanda inferior a la esperada representaría un riesgo importante.

Tres descuentos que no implican el mismo nivel de riesgo

Las tres compañías presentan valoraciones inferiores a las de sus rivales dominantes, pero el descuento no garantiza por sí solo una futura revalorización. Lyft necesita demostrar que puede convertir su crecimiento en una rentabilidad superior; Instacart debe defender su posición frente a DoorDash; y Rivian todavía tiene que ejecutar un fuerte aumento de producción y alcanzar beneficios.

La tesis de ValueWorks no sostiene que estas compañías vayan a superar necesariamente a sus competidores en tamaño. Su argumento es que no necesitan convertirse en los líderes del mercado para generar valor para sus accionistas: puede bastar con mantener una posición competitiva, cumplir sus objetivos y reducir parte del fuerte descuento con el que cotizan.

La clave para el inversor será determinar si la diferencia de valoración refleja una oportunidad real o una compensación razonable por los mayores riesgos operativos y financieros.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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#435

Solo quiero salirme»: Por qué Jeffrey Gundlach está alejando su dinero lo más posible de la IA

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19/09/26 08:44

Jeffrey Gundlach, conocido en los mercados como el “rey de los bonos”, considera que ha llegado el momento de reducir la exposición a las áreas más favorecidas por el auge de la inteligencia artificial. El fundador y director de inversiones de DoubleLine Capital no está apostando por un desplome inmediato, pero sí intenta proteger su cartera frente al elevado grado de concentración alcanzado por el mercado estadounidense.

En unas declaraciones recogidas por Barbara Kollmeyer en MarketWatch, Gundlach explica que ha rebajado su asignación recomendada a renta variable desde el 40% hasta el 30%. La parte destinada a acciones se dirigiría hacia un índice equiponderado de compañías de la lista Fortune 500, en el que cada empresa tenga una influencia similar independientemente de su capitalización bursátil.

La intención es evitar que un reducido grupo de gigantes tecnológicos determine el comportamiento de toda la cartera. En los índices tradicionales ponderados

Su objetivo no es eliminar completamente cualquier relación con la inteligencia artificial, algo prácticamente imposible en una cartera ampliamente diversificada. El propio fondo equiponderado de DoubleLine mantiene posiciones en Applied Materials, Marvell Technology y Palo Alto Networks. La diferencia es que ninguna de ellas puede dominar el resultado del conjunto.

El riesgo está en los futuros perdedores de la IA

Gundlach cree que el mercado puede haber dejado atrás la fase en la que todas las consecuencias del desarrollo de la inteligencia artificial parecían positivas. El gestor observa una ampliación de los diferenciales de crédito de algunas compañías relacionadas con el sector y una demanda de financiación que califica como “insaciable”.

La enorme cantidad de capital destinada a centros de datos, energía, chips y nuevos modelos implica que no todas las empresas podrán obtener una rentabilidad adecuada. En su opinión, la carrera por dominar la inteligencia artificial producirá ganadores, pero también numerosos perdedores, y ese proceso podría desencadenar la próxima caída importante de los activos de riesgo.

El gestor insiste en que no está vendiendo todas sus acciones ni abriendo posiciones bajistas. Su movimiento consiste en alejarse gradualmente del “epicentro” y reducir la exposición a aquellas áreas que podrían sufrir más si las expectativas actuales no llegan a cumplirse.

Comparación utilizada por Gundlach entre el S&P 500 equiponderado y el índice tradicional. Fuente: MarketWatch.

Una valoración que deja poco margen de seguridad

Gundlach también muestra preocupación por la valoración general del mercado. El ratio Shiller CAPE del S&P 500 supera los 42 puntos. Según el gestor, siempre que este indicador se ha situado por encima de 35, la rentabilidad real de la bolsa durante los diez años posteriores ha terminado siendo negativa.

Esto no significa necesariamente que el mercado vaya a caer de forma inmediata, pero sí sugiere que los precios actuales descuentan un escenario extraordinariamente favorable. Gundlach cree que los inversores han entrado en la parte más complicada del ciclo y anticipa un periodo especialmente exigente durante los próximos seis a nueve meses.

Qué significa para el inversorGundlach no está diciendo que la inteligencia artificial vaya a fracasar, sino que el precio pagado por participar en esa historia puede ser demasiado alto. Su respuesta no consiste en abandonar la bolsa, sino en repartir mejor el riesgo y mantener activos capaces de comportarse de forma distinta. Para un inversor particular, la lectura práctica sería revisar cuánto depende su cartera de unas pocas tecnológicas y evitar que una sola temática, por prometedora que parezca, determine todo el resultado.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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