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Seguimiento de las SPAC

17 respuestas
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Seguimiento de las SPAC

Hola a tod@s, hoy me gustaría hablarles sobre este nuevo fenómeno de inversión que está ocupando todas las portadas de los medios financieros de Wall Street. Son las SPACs (Special Purpose Acquisition Company), compañías de adquisición de propósito especial. Por si alguien las ha oído y quiere saber más acerca de ellas: qué son y a qué se dedican, ahora les explico con más detenimiento esta nueva ("antigua") forma de recaudar fondos por empresas de capital privado que quieren convertirse en públicas a través de la Bolsa de Nueva York.

La siguiente información ha sido extraída del artículo de "Dorian Janvier en la página web Medium.com"

Una guía comprensiva para entender las SPACs y su resurgimiento en 2020. 
 
Durante estos últimos meses, he escuchado la palabra SPAC muchas veces, quizás mucho más de lo habitual. Y no me refiero al "Centro de Artes Escénicas de Saratoga" de SPAC, sino a las "Compañías de adquisición con fines especiales". Solo tiene que echar un vistazo a las búsquedas relacionadas con las finanzas de Google en EE. UU. para la palabra "SPAC". 

De hecho, 2020 ha sido el mejor año para las SPAC en términos de cantidad de acuerdos y capital recaudado. El récord del SPAC más grande se ha roto dos veces: Churchill Capital Corp. III recaudó mil millones de dólares en febrero, seguido de Pershing Square Tontine, que recaudó 4 veces más. En realidad, los SPAC nunca han recaudado tanto dinero como actualmente (34,4 mil millones de dólares, que es 3 veces más que en 2019). Las inversiones en SPAC en realidad representan el 40% de todos los dólares invertidos en 2020 en el mercado de las IPO (Initial Public Offering) según Renaissance Capital. 

Me preguntaba por qué hubo un aumento repentino de las SPACs y si era algo bueno o no, así que decidí investigarlo.
 
¿Qué es una SPAC y cómo funciona?

Las SPAC, compañías de adquisición de propósito especial, también llamadas compañías de cheques en blanco son compañías ficticias vacías. No tienen ninguna operación y su único propósito es recaudar capital a través de una oferta pública inicial para que puedan adquirir una empresa existente.

Aquí está el proceso de 2 pasos para lanzar una SPAC:
 
1-    Los gerentes de SPAC, llamados patrocinadores, crean la entidad legal y, como en cualquier IPO tradicional, hacen un roadshow para recaudar fondos y hacer pública su empresa. Por lo general, las SPAC distribuyen acciones que valen $ 10, pero este no siempre es el caso, como lo ilustra la reciente SPAC formado por Bill Ackman con acciones a $ 20. En esta etapa, la SPAC ni siquiera sabe aún qué empresa adquirirá, ni tampoco sus inversores. No cualquiera puede crear con éxito una SPAC, ya que los patrocinadores generalmente solo recaudan capital en función de sus credenciales y notoriedad: el gerente de fondos de cobertura Bill Ackman, el ex presidente de la Cámara Paul Ryan o el empresario e inversionista Chamath Palihapitiya. 

 2-  Una vez que los patrocinadores han recaudado suficientes fondos y han hecho pública la empresa, tienen que encontrar objetivos y adquirir uno de ellos. Las SPAC suelen adquirir empresas mucho más grandes que ellas. El resto del dinero requerido para la adquisición proviene de acuerdos de Inversión Privada en Acciones Públicas (PIPE). Bill Ackman, por ejemplo, agregará  mil millones más a sus 3 mil millones de su fondo de cobertura a la inversión de SPAC (de $ 4 mil millones), lo que permitirá llevar el valor total de la inversión hasta $ 7 mil millones. Tenga en cuenta que la SPAC solo adquiere una parte de las acciones de la empresa. Por ejemplo, la SPAC Social Capital Hedosophia adquirió el 49% de Virgin Galatic por $ 800 millones. Una vez que una SPAC adquiere la empresa, por lo general toma el nombre de la empresa que compró. 
 
El dinero recaudado por una SPAC solo se puede utilizar para adquirir una empresa. Sin embargo, los patrocinadores aún pueden cobrar una tarifa de administración, generalmente alrededor del 2% del valor de la SPAC, lo que permite pagar la IPO y los gastos relacionados con la adquisición. Los patrocinadores de una SPAC también pueden otorgarse a sí mismos algunas de las acciones comunes de la SPAC, por lo general tomando del 0% hasta el 20%. 

Por otro lado, los inversores en SPAC tienen algunas protecciones, ya que pueden canjear sus acciones si no les gusta la empresa adquirida o si la SPAC no adquiere ninguna empresa en un plazo específico, generalmente 24 meses. Los inversores también pueden controlar el riesgo a medida que obtienen warrants, lo que les permite comprar más acciones a un precio fijo una vez realizada la adquisición.

¿Por qué una empresa debería cotizar en bolsa a través de un SPAC?
 

Actualmente, las empresas tienen 3 formas de cotizar en bolsa. Pueden hacer una gira y recaudar fondos a través de inversores, esa es la oferta pública inicial tradicional. Pueden cotizar directamente en la bolsa de valores sin recaudar fondos: Cotización directa. Y finalmente, pueden fusionarse con una empresa pública, y en este caso, con una SPAC. Pero, ¿por qué elegirían esta tercera vía?

 

Salir a bolsa a través de una SPAC es una forma rápida de hacerlo, ya que solo obtiene capital de 1 inversor, en lugar de docenas. De hecho, impide que la empresa haga una gira por todo el país, hablando con cientos de inversores diferentes. El precio de la IPO depende de la demanda de los inversores y puede cambiar en cualquier momento del proceso. Docenas de inversores diferentes harán su debida diligencia sobre la empresa y la empresa tendrá que revelar mucha más información. El proceso de las SPACs es mucho más simple y seguro, ya que la empresa solo negocia con 1 inversor que ya habría recaudado todos los fondos. A través de una SPAC, el precio de la “IPO” de la empresa es el resultado de un acuerdo negociado tradicional de fusiones y adquisiciones. Como consecuencia, salir a bolsa a través de una SPAC es mucho más rápido, aproximadamente 2 meses frente a 6 a 7 meses para una OPI tradicional.

 

Como consecuencia de lo dicho anteriormente, las SPAC son muy atractivas cuando es difícil salir a bolsa a través de una IPO tradicional, debido a las malas condiciones del mercado de valores o la falta de atractivo de la propia empresa. Como el precio de la IPO depende de la situación del mercado de valores y su volatilidad, algunas empresas deben esperar el momento adecuado para salir a bolsa a través de una IPO tradicional, o incluso cancelar sus planes de IPO. Pero no tienen este problema a través de una SPAC porque ya se ha recaudado el dinero. Para algunas empresas, ni siquiera es posible salir a bolsa porque su falta de atractivo haría que las negociaciones con cientos de inversores fueran demasiado complejas, pero afortunadamente, las SPAC ofrecen una alternativa. Para darle un ejemplo concreto, American Apparel no cumplía con sus acuerdos de financiamiento actuales y fue objeto de varias demandas, lo que hizo imposible una IPO. Pero la marca finalmente pudo hacerse pública a través de una SPAC, ya que podía negociar directamente los acuerdos con una sola parte que se aseguraba de administrar de manera eficiente sus dificultades financieras y juicios. Esto no habría sido posible con una docena de inversores. Esta es la razón por la que WeWork podría haber podido salir a bolsa a través de una SPAC, mientras que Nikola probablemente no habría podido hacerlo a través de una IPO tradicional (o habría sido mucho más difícil).


Finalmente, la ventaja de las SPAC frente a un listado directo es que la empresa se financiará mediante la recaudación de fondos.  Las SPAC todavía tienen desventajas: el precio de la OPI es más bajo, ya que el patrocinador de la SPAC hizo todo el trabajo, asumió los honorarios de administración y se otorgó parte de las acciones de la empresa. De hecho, las SPAC pagan un 7,6% menos que otros postores según un estudio de 2007. A través de una SPAC, la empresa tampoco puede elegir a sus inversores, lo que a menudo es importante.

¿Por qué los inversores apuestan por los SPAC?

Invertir en SPACs es una forma sencilla de desplegar su capital. Los inversores no tienen que hacer ninguna diligencia debida, sino que solo deben confiar en la administración de la SPAC. También es una forma de conseguir una gran revalorización mucho antes que nadie, y las garantías lo hacen aún más interesante. Mi conjetura es que incluso si los mercados SPACs totales no están rindiendo al mercado, podría haber muy buenas inversiones similares a las que vemos en el riesgo de capital: 1 éxito por muchos fracasos. Esta es también la razón por la que algunos se refieren a las SPAC como inversiones de capital privado que ofrecen liquidez. 

Sin embargo, estas ventajas conllevan muchos riesgos para los inversores. 

El primer riesgo proviene de que una SPAC no encuentre una empresa para adquirir, lo que generará un fuerte costo de oportunidad para los inversores, y este riesgo es realmente muy importante: de las 223 IPO de SPAC desde 2015, solo el 37% (89) han adquirido una empresa, según Renaissance Capital. 

Un segundo riesgo para los inversores es que no les guste la empresa que adquiere la SPAC. Como se explicó anteriormente, este riesgo se gestiona ya que pueden votar para que la empresa adquiera y reembolse sus acciones si no les gusta el objetivo elegido. Sin embargo, esto todavía representa un costo de oportunidad si lo hacen, y algunos inversores prefieren controlar en qué empresas invierten. Peor aún, la inversión tampoco podría concretarse si demasiados inversores se echan atrás. 

¡Por último, las SPAC tienen un rendimiento históricamente pobre! Desde 2010, las SPAC solo arrojaron un 10% en promedio frente al 203% del S & P500. Solo el 30% de los SPAC que han realizado una oferta pública inicial entre 2015 y 2020 tuvieron rendimientos positivos, y la mayoría de las SPAC de 2019 y 2020 cotizan por debajo de su emisión.

 ¿Por qué los patrocinadores crean las SPAC y qué arriesgan? 

Crear una SPAC es muy lucrativo cuando tiene éxito, ya que los patrocinadores pueden obtener hasta el 20% de los fondos recaudados: su rendimiento medio es del 1,900%, según Jog y Sun 2007. 

Sin embargo, lanzar una SPAC es muy arriesgado ya que el patrocinador es el único que realiza la debida diligencia de la empresa objetivo y pone en riesgo toda su reputación con los inversores, en una sola operación. No es como si ella administrara un fondo de cobertura con varias compañías en cartera que le permitieran limitar el impacto negativo cuando una inversión sale mal. 

¿Por qué las SPAC son tan populares en 2020?

Primero, repasemos la historia de la SPACs. No son nuevas, ya que existen desde los años 80. Si tiene curiosidad sobre la historia detallada, puede echar un vistazo más profundo a este artículo de investigación, pero digamos qué en ese momento, las SPACs no eran populares. Las SPACs tuvieron que esperar hasta 2007 para convertirse en una solución de financiamiento considerable con 65 SPACs que recaudaron $ 11 mil millones en los EE.UU., frente a 35 que recaudaron $ 3 mil millones el año anterior. Sin embargo, la crisis financiera de 2008 puso fin a este crecimiento, ya que solo se crearon 2 SPAC en 2009. Sin embargo, las SPAC ganaron algo de popularidad nuevamente en 2017, ya que recaudaron 3 veces más dinero en comparación con 2016, y alcanzaron los niveles de 2007 en 2019. . 

Pero el aumento de las SPAC realmente sucedió en este 2020: a partir de agosto de 2020, las SPAC recaudaron 3 veces más dinero en comparación con 2019, y todavía quedan 4 meses. ¿Pero por qué? 

Las SPAC están en aumento debido a la alta volatilidad del mercado en 2020, un entorno económico incierto que impide o retrasa la salida a bolsa de muchas empresas y un exceso de capital. Los patrocinadores con grandes credenciales y SPACs exitosos recientes también ayudaron. 

Entre los recientes acuerdos de SPAC famosos y hasta ahora exitosos se incluyen Virgin Galactic, DraftKings y Nikola. DraftKings ha sido adquirido con Diamond Eagle Acquisition Corp por $ 500 millones y ganó un 270% hasta ahora. Otro ejemplo reciente es VectolQ Acquisition, que adquirió Nikola en junio de 2020 y ganó un 400%. 
 

¿Cuáles son las consecuencias de este resurgimiento de las SPACs?


El aumento de las SPAC crea definitivamente más competencia para los patrocinadores, lo que beneficiará a las empresas que buscan cotizar en bolsa, así como a los inversores. De hecho, la competencia se ha vuelto muy alta, actualmente hay 125 SPAC con $ 40 mil millones para gastar, y ahora es más fácil para las empresas recaudar a través de SPAC ya que tienen más opciones y pueden negociar mejores condiciones y reducir su costo de capital. Los administradores de SPAC también deben competir para atraer inversiones y, por lo tanto, reducir sus tarifas y crear una estructura de SPAC más atractiva. Por ejemplo, Bill Ackman no cobra ninguna tarifa de gestión y solo recibirá una compensación si la empresa fusionada cotiza un 20% por encima del precio de oferta.     

Conclusión:

Esto es lo que debe recordar:

Una SPAC, empresa de adquisición de propósito especial, es una empresa fantasma que no tiene ninguna operación y cuyo único propósito es obtener capital a través de una oferta pública inicial para poder adquirir una empresa existente. 

Las SPAC son una forma atractiva de cotizar en bolsa para una empresa que busca dinero, rapidez y certeza, ya que solo gestiona las negociaciones con un inversor (el SPAC). Sin embargo, esto reduce el precio de la IPO, en beneficio de los patrocinadores para los cuales los SPAC son muy lucrativos. Para los inversores, los SPAC son una manera fácil de desplegar su dinero, ya que solo tienen que confiar en los administradores de SPAC. 

Pero a pesar de los recientes (hasta ahora) SPAC exitosos, históricamente han sido inversiones pobres con un rendimiento inferior al del mercado. A veces, los SPAC también deben devolver sus fondos, ya que no encuentran ninguna empresa objetivo para adquirir, lo que genera un alto costo de oportunidad para los inversores. 

2020 es definitivamente un gran año para los SPAC, impulsados ​​por mercados volátiles, condiciones económicas inciertas y también por gerentes famosos que crean tales estructuras. Los próximos años demostrarán si los SPAC valen la pena o no. 


Espero que este artículo les haya servido para entender un poco mejor qué es una SPAC. Saludos.

 Jose F Pernil Real
 
#2

Re: Seguimiento de las SPAC

Aquí un artículo también interesante que ha escrito el IEB en Rankia sobre las SPAC: 
SPAC: nuevas alternativas en los mercados de valores

Me da que muchos de estos vehículos darán más de un dolor de cabeza a alguien. Eso de dar dinero para una adquisición o proyecto futuro le veo mucho incentivo a crear vehículos de la nada 
#4

Re: Seguimiento de las SPAC

Hola, ¿pero como se puede invertir en este tipo de acciones? He estado leyendo sobre IPOF y no la encuentro en ningún broker aunque cotiza en NYSE. 
Saludos
Pablo
#5

Re: Seguimiento de las SPAC

Datos de Charlie Bilello:

 US SPACs, IPO capital raised...
2013: $1 billion
2014: $2 billion
2015: $4 billion
2016: $3 billion
2017: $11 billion
2018: $9 billion
2019: $13 billion
2020: $83 billion
2021 YTD: $91 billion 
#6

Re: Seguimiento de las SPAC

#7

¿SPAC en España?

Los 10 retos de las SPAC en España
·          La inminente llegada de las SPAC a nuestro mercado enfrenta a todo el sector financiero español al reto de adaptarse para que estas encajen en la realidad empresarial española, e impulse la “bursatilización” de las pymes como medio de financiación alternativa ante el cada vez más complicado recurso de la financiación bancaria

 

·         Según Antonio Fernández, presidente de ArmanexT, “las SPAC pueden cubrir importantes carencias que serían bien recibidas por las pymes españolas, ya que les dotaría de la inyección de liquidez necesaria para impulsar su crecimiento, facilitándoles participar de todas ventajas que ofrecen los mercados de valores para su crecimiento. Es una gran alternativa a los fondos de capital riesgo y a las tradicionales ofertas públicas”

 

Madrid, 12 de mayo de 2021.-  ArmanexT, primer listing sponsor autorizado en España para la incorporación de pymes a Euronext, lanza su primer informe sobre las SPAC en España “Las Spanish SPAC: retos y oportunidades”. El documento sirve como punto de partida para reflexionar sobre la importancia de este vehículo de inversión como impulsor de los procesos de salida a bolsa de las pymes, analizando y haciendo propuestas sobre cómo deberían de adaptarse al mercado español la figura del Sponsor, los distintos tipos de inversores institucionales, la descripción de las empresas objetivo de compra y en general las posibilidades de desarrollar un auténtico y singular Spanish SPAC.
 
Las SPAC (Special Purpose Acquisition Company), para las que se espera un marco legal en España a lo largo del segundo semestre de 2021, se han convertido en un vehículo de inversión de gran éxito en EE. UU., donde han movilizado más de 156.000 millones de dólares entre 2020 y 2021. Sin embargo, Antonio Fernández advierte que “en EE.UU. se están produciendo determinadas situaciones y distorsiones de funcionamiento de las SPAC que deberían ser tenidas en cuenta en su regulación en España. Es un vehículo de inversión que, si lo sabemos adaptar bien a nuestro entorno económico- financiero, puede dotar a las pymes de la liquidez, transparencia y control necesarios para impulsar su crecimiento en un entorno internacional post-covid lleno de oportunidades”. Además, explica que “actualmente, dado que nos encontramos con una total libertad de movimiento de capitales, las pymes objetivo de las SPAC pueden cotizar en otros mercados, por lo que es necesario dotar a las SPAC del marco normativo más adecuado posible para que puedan promocionarse, comercializarse y cotizar”.
 
El papel de las SPAC como impulsoras de las pymes
Según recoge el informe elaborado por ArmanexT, las pymes en España tienen históricamente una escasa relación con los mercados de valores, aunque esta tendencia está empezando a cambiar. Actualmente, solo cotizan en BME Growth 41 pymes (el resto son SOCIMI), de las cuales 8 están suspendidas de cotización. Entre los motivos para una cifra tan pequeña de pymes cotizando, el informe de ArmanexT destaca: los altos costes y complejos requisitos de acceso, el fácil acceso a deuda bancaria, la competencia de los private equity y el frecuente rechazo de las empresas familiares a la entrada de nuevos inversores.
 
Sin embargo, el informe señala que se espera que en 2021 / 22 se multipliquen las pymes españolas que se incorporen a cotizar en los Sistemas Multilaterales de Cotización, que son los mercados de valores naturales de las pymes, debido a los profundos cambios que se están produciendo en los mercado financieros por los siguientes motivos: facilidad de acceso a nuevas plataformas de cotización más flexibles como Euronext, la expansión del Listing Técnico como medio de acceso a cotizar sin tener que cambiar de accionistas, el endurecimiento de la financiación bancaria, el cansancio de las condiciones de los fondos de capital riesgo y la dificultad de acceso a requerimientos de capital a miembros de la familia.
 
Un escenario en el que, según afirma el presidente de ArmanexT, “las SPAC jugarán un importante papel siempre y cuando podamos adaptarlas a nuestro marco económico financiero. Tenemos el reto de crear las Spanish SPAC”, afirma Antonio Fernández.
 
Del informe elaborado por ArmanexT, “Las Spanish SPAC: retos y oportunidades”, Antonio Fernández extrae los siguientes retos para la implantación de las SPAC en España:
 
1.    Adaptar la regulación al marco español: las SPAC están muy expandidas en EE.UU., donde las características de los líderes empresariales, los mercados financieros y el tamaño de las empresas son muy distintos a la realidad española. Es necesario desarrollar y adaptar las características y la regulación propias de cada uno de los integrantes del proyecto SPAC al mercado español, lo que requiere modificaciones en la Ley de Sociedades de Capital o la Ley de OPAS, con el objeto de que puedan acoger y permitir el desarrollo de determinados hitos de las SPAC que no podrían llevarse a cabo bajo la normativa actual. De este modo se evitaría también la aparición de lo que serían las Spanish SPAC Offshore, unas SPAC que cotizarían en Luxemburgo, Países Bajos, EE.UU. o Reino Unido, que compren empresas españolas, pero con el riesgo de que los Sponsor realicen su actividad desde fuera de nuestro país, con lo que se perdería una gran oportunidad para desarrollar el mercado nacional.

 
2.    Impulsar modificaciones en los mercados de valores, mercado continuo y BME Growth: las SPAC requieren unas reglas claras, transparentes, estables y flexibles a largo plazo para cotizar. Para ello, conviene reformar aspectos como la flexibilización de los criterios de admisión, la disminución de los plazos y los niveles de información. Los Sistemas Multilaterales de Negociación, como BME Growth o Euronext, serán, por su tamaño, el mercado natural de las Spanish SPAC, por lo que se deberá redefinir la figura del Listing Sponsor / Asesor Registrado para que tutele las distintas fases de la vida de una SPAC a la vez que vele por la protección al inversor y su acceso a la información para tomar decisiones.

 

3.    Prever el tipo y el tamaño de las SPAC: las Spanish SPAC, basándose en la experiencia de los fondos de Private Equity, deberían tener un tamaño objetivo de entre 5-10 millones de euros en la parte baja y unos 100-150 millones en la parte alta. Si tenemos en cuenta que el objetivo es la adquisición de una o varias compañías, dentro y fuera del territorio nacional, ya sea en Europa o LATAM, podríamos encontrar una SPAC de hasta 200 millones de euros.

 

4.    Definir el papel y retribución del Sponsor: es conveniente adaptar la retribución del Sponsor, determinar posibles conflictos de intereses, así como las operaciones vinculadas o ya conocidas de antemano. Su modelo de remuneración debería ser: transparente, proporcionado al riesgo y a la aportación que realizan, así como a la dificultad de las operaciones propuestas y, sobre todo, ligado a la rentabilidad real obtenida por los inversores.

 

5.    Supervisar el comportamiento de la cotización de las acciones y los warrants de las SPAC:  uno de los periodos más críticos de las SPAC es el momento en que empiezan las negociaciones con las empresas objetivo, debido a la volatilidad que se produce en las cotizaciones ante los rumores que rodean dichas negociaciones. El control de esa información y en su caso quién, cuándo y porqué, puede suspender una cotización son aspectos decisivos para el triunfo de las SPAC.

 

6.     Promover la transparencia: para proteger a los pequeños inversores ante la falta de transparencia en la información de muchas SPAC, sobre todo en lo referente al rigor de las previsiones y estimaciones de planes de negocio de la compañía a adquirir

 

7.       Adaptar los plazos para la propuesta y para el cierre de operaciones: conviene adaptar los plazos de ejecución que dispone la SPAC para la adquisición de la empresa objetivo, no tanto por el plazo límite de los dos años, sino por las situaciones especiales en los que este plazo se podría alargar para evitar la disolución de la SPAC.

 

8.    Controlar el efecto de la dilución de las acciones: para evitar que los inversores que participen en la sociedad con carácter posterior a su constitución sufran pérdidas. La protección de los inversores se tiene que basar en la exigencia de una detallada información de las distintas situaciones que pueden suceder, siendo la dilución de su posición una de las más críticas.

 

9.    Proteger el derecho de separación del capital aportado por los primeros inversores que disientan de la operación de compra y fusión: lo aconsejable es que se impute a estos inversores unos gastos mínimos en el caso de que soliciten el reintegro de sus aportaciones o vendan las acciones antes de la presentación de algún proyecto.

 

10.  La figura del Co-Sponsor: puede ser la figura clave para complementar las carencias técnicas que, en términos financieros, legales y regulatorios, tenga el Sponsor profesional, conocedor de un determinado sector. Una figura que participe en la captación de inversores, localización de empresas objetivo, y que tenga los medios y experiencia para cotizar la SPAC y realizar la adquisición

 
En definitiva, según el informe elaborado por ArmanexT, las SPAC representan una gran oportunidad para la “bursatilización” de las pymes españolas, facilitando la financiación de su crecimiento e internacionalización, acercando la economía real a la economía financiera, a la vez que introduce un nuevo vehículo de inversión alternativo a los tradicionales fondos de inversión y complementario a los fondos de capital riesgo.
#8

Re: Seguimiento de las SPAC

Las SPAC son un timo, como las criptomonedas, el último grito en sacarle los cuartos al pueblo.

Juntar SPAC y España, ya suena a película de terror.
#9

¿SPAC en España?

Sigue saliendo noticias sobre las SPAC españolas
Madrid, 27 de mayo de 2021.- Armabex, asesor registrado para la incorporación de  empresas a cotizar a BME Growth, ha presentado sus alegaciones en el trámite de información pública del Anteproyecto de Ley del mercado de valores y de los servicios de inversión, que regulará la actividad de las SPAC (Special Purpose Adquisition Company). Este anteproyecto del Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital tiene como objetivo “potenciar la competitividad de las infraestructuras de mercado y fortalecer el régimen de supervisión aplicable a las empresas de servicios de inversión”[1] e introduce una reforma de la Ley de Sociedades de Capital para regular, por primera vez en España, las Sociedades Cotizadas con Propósito de Adquisición. (Para consultar las alegaciones presentadas por Armabex, ver pdf adjunto).

Las alegaciones en forma de mejora presentadas por Armabex se han centrado, fundamentalmente, en tres aspectos: promover la protección del inversor, contemplar que las SPAC constituidas en España puedan cotizar tanto en nuestro país como en cualquier sistema multilateral de negociación (SMN), y la motivación válida en las operaciones de adquisición realizadas por la SPAC.

Según afirma Antonio Fernández, presidente de Armabex, “hemos presentado estas alegaciones con espíritu constructivo, ya que entendemos que el entorno económico – financiero post-covid deja un escenario de financiación para las pymes muy complejo y verían como una muy buena alternativa el poder participar en este tipo de operaciones”, a lo que añade que “consideramos que sería conveniente dotar a la norma de la fuerza necesaria para impulsar la cotización de las pymes y las SPAC en los sistemas multilaterales de negociación”.

En cuanto a la protección del inversor, Armabex propone en sus alegaciones prestar especial atención a los plazos y las formas en las que un inversor podría solicitar el reembolso de las cantidades aportadas. Además, traslada la importancia de establecer estatutariamente no solo los plazos, sino los gastos que pudieran afectar al inversor, como el momento del posible reembolso de las cantidades aportadas sugiriendo plazos y formas reguladas estatutariamente. “Entendemos que las SPAC no son un producto sencillo, tendrán que adaptarse al tamaño de nuestro mercado igual que hicieron las SOCIMI, y es por eso por lo que la transparencia y protección al inversor son pilares básicos para su desarrollo en España”, explica Antonio Fernández, presidente de Armabex.

En segundo lugar, Armabex alega la importancia de tener en cuenta que las SPAC aun constituyéndose en España, puedan cotizar tanto en un mercado organizado como en cualquier SMN. “Este aspecto es sumamente relevante porque permitiría garantizar la libre circulación de capitales y permitiría a los operadores económicos optar por el mercado que mejor se adapte a sus preferencias y expectativas, en un marco de seguridad jurídica y transparencia”, explica Antonio Fernández.

Finalmente, Armabex propone un nuevo artículo, el 535 quáter, en el que, a efectos fiscales, se presume que las operaciones realizadas por la SPAC se efectúan con un motivo económico válido, por lo que no devengarían ningún tipo de tributación. “Hemos incluido este artículo en nuestras alegaciones porque entendemos que la neutralidad y la estabilidad fiscal de este tipo de operaciones debe estar expresamente definida en la propia ley, evitando inseguridades e interpretaciones que no harían sino ahuyentar a inversores que, de no tener garantías y estabilidad en el tema tributario, buscarían otros mercados desde donde realizar estas operaciones”, añade el presidente de Armabex.

“En definitiva”, explica Antonio Fernández, “nuestras alegaciones tienen como objetivo aportar mayor seguridad jurídica y fiscal a los operadores económicos afectados por esta nueva regulación ya que, en caso contrario, veríamos cómo un gran número de excelentes compañías españolas serán adquiridas por inversores y SPAC localizados fuera de nuestro territorio. Las SPAC van a desarrollarse muy fuertemente en Europa y el mercado español no puede quedarse fuera”.

El papel de las SPAC como impulsoras de las pymes
Armanext, listing sponsor para asesorar a compañías a cotizar en Euronext (París y Lisboa), publicó el pasado 12 de mayo el informe “Las Spanish SPAC: retos y oportunidades” en el que afirma que se espera que en 2021/22 se multipliquen las pymes españolas que se incorporen a cotizar en los sistemas multilaterales de cotización utilizando una SPAC debido a los profundos cambios que se están produciendo en los mercados financieros y en su correspondiente legislación, permitiendo a las pymes cotizar con mayor flexibilidad.
 
Según dicho informe, las SPAC representan una gran oportunidad para la “bursatilización” de las pymes españolas, facilitando la financiación de su crecimiento e internacionalización, acercando la economía real a la economía financiera, a la vez que introduce un nuevo vehículo de inversión alternativo a los tradicionales fondos de inversión y complementario a los fondos de capital riesgo.
#10

La SEC se centra en los conflictos de interés en tarifas bancarias a medida que intensifica la investigación de las SPAC

La SEC se centra en los conflictos de interés en tarifas bancarias a medida que intensifica la investigación de las SPAC

WASHINGTON, 13 de julio (Reuters) - El regulador de valores de EE. UU. ha intensificado su investigación sobre el frenesí de adquisición de cheques en blanco de Wall Street, centrándose en posibles conflictos de interés creados cuando los bancos actúan como suscriptores y asesores en el mismo acuerdo, según tres personas con conocimiento del asunto han informado a Reuters.

La Comisión de Bolsa y Valores está explorando si ciertas estructuras de tarifas pueden incentivar a los suscriptores en listas de compañías de adquisición de propósito especial, o SPAC, para asegurar acuerdos inadecuados cuando también asesoran sobre la fusión en una etapa posterior, lo que podría poner en riesgo a los inversores, dijeron las personas.

Los bancos que han recibido solicitudes de información de la SEC incluyen a los principales suscriptores de SPAC Citigroup, Credit Suisse Group, Morgan Stanley y Goldman Sachs, dijeron.

Los portavoces de los bancos se negaron a comentar.

Los SPAC son empresas vacías que cotizan en bolsa y que se utilizan para hacer públicas las empresas privadas, eludiendo el proceso de oferta pública inicial (OPI) más tradicional y prolongado. [nL1N2LN1LA]

Reuters informó en marzo que la división de ejecución de la SEC había abierto una investigación sobre las transacciones de SPAC de los bancos de Wall Street, enviando cartas a varias instituciones en busca de información sobre los riesgos de las transacciones y los controles internos.

Desde marzo, la SEC ha centrado su investigación en un grupo de bancos, bufetes de abogados y patrocinadores de SPAC involucrados en acuerdos con problemas, ha buscado más información sobre los acuerdos y ha entrevistado a los ejecutivos interesados, según dos de las tres fuentes.

La SEC está particularmente interesada en las tarifas que los bancos han ganado al desempeñar varios roles en un acuerdo, dijeron las tres fuentes. Se negaron a decir qué acuerdos estaban bajo escrutinio.

"El gran problema para la SEC es entender si los asesores están en conflicto", dijo una de las personas.

Un portavoz de la SEC no respondió a las solicitudes de comentarios.

Los patrocinadores de SPAC generalmente pagan a los bancos una tarifa del 5,5% por suscribir la OPI, parte de la cual se paga por adelantado y el resto se paga al finalizar la fusión.

Los bancos suscriptores pueden ganar más comisiones si también continúan representando el objeto de la fusión y ayudan al patrocinador de SPAC a recaudar efectivo adicional de inversores privados para financiar la adquisición.

La SEC está examinando posibles conflictos en situaciones en las que un banco trabaja para ambos lados de la transacción y puede ganar una parte de las comisiones cuando se lleve a cabo la fusión.

Los críticos dicen que tales acuerdos podrían incentivar a destacar los objetivos o restar importancia a los problemas potenciales, lo que podría dañar a los inversores si las ganancias de la empresa objetivo tienen un desempeño inferior, o si surgen otros problemas regulatorios o legales después de la fusión.

Los rendimientos de SPAC han estado por detrás del S&P 500 y algunos SPAC han sido acusados ​​por accionistas e investigadores gubernamentales de divulgaciones engañosas. [NL1N2M82J8] [nL1N2LN247] [nL4N2KB366].

Las fuentes se negaron a ser identificadas porque las discusiones son privadas. Las solicitudes regulatorias de información no implican necesariamente una infracción.

DILIGENCIA ADICIONAL

Según las reglas, los abogados y contadores deben divulgar sus honorarios en los registros regulatorios de la SPAC, pero los bancos no lo hacen. En sus investigaciones recientes, la SEC ha pedido a los bancos más información sobre sus pagos, dijeron las tres fuentes.

La SEC también solicitó a los bancos información sobre la debida diligencia que realizaron en las fusiones de SPAC, incluso al revisar las proyecciones de crecimiento de ingresos y otras divulgaciones realizadas por las empresas objetivo, dijo una de las fuentes.

El mayor escrutinio ha llevado a algunos bancos a revisar sus procesos y aumentar la diligencia debida, dijo la tercera fuente, y agregó que algunos bancos y patrocinadores también estaban separando con mayor frecuencia las funciones de suscripción y asesoría.

Los SPAC han existido durante décadas, pero durante los últimos 18 meses la estructura de acuerdos ha sido popularizada por patrocinadores de alto perfil y ha sido impulsada por condiciones monetarias favorables.

Los SPAC de EE. UU. Recaudaron un récord de casi $ 100 mil millones en el primer trimestre de 2021, según Dealogic, antes de que la negociación se debilitara en medio de la saturación del mercado y un mayor escrutinio de la SEC. [nL1N2MK2E3] 

(traducido por Google)
#11

Re: Seguimiento de las SPAC

 El inversor multimillonario Bill Ackman, dueño de la firma de adquisición de propósito especial (SPAC) Pershing Square Tontine Holdings, ha comunicado que abandona el acuerdo para comprar el 10% del buque insignia de Vivendi, Universal Music Group 
#13

Aviso a navegantes...

Aviso a navegantes...

El 2 de julio salió a bolsa vía SPAC la empresa EvGo, y ayer, un mes después ya estaba emitiendo un 7% adicional de acciones. Esto ha sentado fatal en el mercado y ya cae casi un 25%. Debería caer solo un 7%, pero han minado la confianza de todos los que entraron hace un mes... 

Para mas detalles (en inglés): https://www.fool.com/investing/2021/08/02/why-evgo-stock-tanked-on-monday/

Espero que esta no sea la norma con todas las SPAC, si lo es mejor no acercarse...

Saludos
#14

Re: Seguimiento de las SPAC

 
La segunda SPAC patrocinada por Tikehau Capital, Pegasus Entrepreneurial Acquisition Company Europe, ha recaudado 210 millones en una colocación privada, una oferta que se amplió en 10 millones debido a la fuerte demanda de los inversores.

La compañía empieza este viernes a cotizar en Euronext Amsterdam. La SPAC fue lanzada por Tikehau Capital junto a los copatrocinadores Financière Agache, Pierre Cuilleret, Jean-Pierre Mustier y Diego De Giorgi. La firma ha informado en un comunicado de que en esa cantidad se incluyen 31 millones de euros de los patrocinadores, lo que "demuestra una fuerte alineación de intereses con todos los accionistas".

Tikehau Capital considera que las SPAC son una "extensión natural" de su negocio. Pegasus Entrepreneurs tratará de asociarse con una empresa dirigida por un emprendedor con sede en Europa que tenga un historial de alto crecimiento y un plan claro de expansión y creación de valor.

Esta SPAC sigue a Pegasus Europe, que consiguió recaudar 484 millones de euros en abril de 2021 y tiene como objetivo asociarse con una empresa de servicios financieros con un fuerte potencial de crecimiento. 

#15

Re: Seguimiento de las SPAC

El banco de imágenes Getty Images ha llegado a un acuerdo para empezar a cotizar en Bolsa mediante su fusión con empresa de adquisición de propósito especial (SPAC, por sus siglas en inglés), según ha anunciado este viernes en un comunicado.

Getty se fusionará con la firma CC Neuberger Principal Holdings II, que cotiza en la Bolsa de Nueva York. El actual consejero delegado desde 2019, Crag Peters, seguirá liderando la empresa tras la transacción.

Las SPAC son empresas sin actividad que han recaudado dinero de los inversores y cotizan en Bolsa con el objetivo de fusionarse de forma inversa con una empresa no cotizada.

"Las empresas necesitan estar en más lugares que nunca antes, y esos lugares son más visuales que nunca antes con un énfasis mayor en el vídeo", ha destacado Peters. "Estamos emocionados de asociarnos con CC Neuberger Principal Holdings II. Junto con la familia Getty y Koch Equity Development LLC, tenemos accionistas comprometidos a largo plazo que están emocionados de perseguir las muchas oportunidades frente a nosotros", ha apostillado el ejecutivo.

La valoración de 4.800 millones de dólares supone un múltiplo de 15,2 veces respecto al resultado bruto de explotación (Ebitda) estimado para 2022, de 315 millones de dólares (279,4 millones de euros). La inversión total de la SPAC en Getty será de 1.200 millones (1.064,5 millones de euros), que se emplearán para amortizar deuda y "capitalizar de forma conservadora" el balance de la firma en el futuro.

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