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Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

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Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones
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Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones
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Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones


El BCE aprovecha Davos para allanar el terreno


Intermoney | En unos primeros días de semana escasos de referencias macro, las miradas se centran en el Foro Económico Mundial de Davos, que además tiene como aliciente el regreso de Trump en la Casa Blanca. No es casualidad entonces que, en los discursos de los ponentes, tenga un gran papel los efectos que podría desatar las tensiones comerciales y el aumento de los aranceles. Era una posibilidad que en el día 1 de la Administración Trump se hubieran tomado las primeras medidas en esta dirección, por eso, el tono más amistoso del comienzo fue bien recibido por Lagarde, quien señalaba que fue un “enfoque muy inteligente, porque los aranceles generales no necesariamente te dan los resultados que esperas”. Por otra parte, la francesa se mostraba más esperanzada en que la política arancelaria sea más enfocada y selectiva.

En este sentido, Lagarde señalaba que reducir las compras a Europa para aumentar la fabricación nacional podría ser un arma de doble filo para los americanos. La gala advertía que “si nos fijamos en el mercado laboral [estadounidense], tenemos una tasa de desempleo muy baja y la capacidad ya está funcionando casi a pleno rendimiento”. Por eso, el incremento de las tarifas a las importaciones puede acabar teniendo dos efectos negativos, la reducción de márgenes para el importador y el aumento de precios para el consumidor.
En cuanto a los asuntos del propio BCE, no ha habido opiniones controvertidas sobre los próximos pasos y Davos ha sido el lugar perfecto para atestiguarlo. A diferencia de otros periodos previos a la reunión, la preparación para la reunión de la próxima semana está siendo relativamente tranquila. Para Lagarde, la dirección es muy clara en lo que en la primera reunión se refiere. Sin embargo, parecía más reacia ir demasiado rápido y en sus palabras, “un movimiento gradual, dependiendo de los datos, es ciertamente algo que se me ocurre en este momento”.

En general, todos los miembros se alinearon el miércoles detrás de nuevos recortes de los tipos de interés, indicando que la reducción de la próxima semana es casi un hecho. Siguiendo con las comparecencias, el neerlandés Knot mostraba su disposición a recortar en las reuniones de enero y marzo, pero más allá de ahí se mostraba reacio a mantener el mismo ritmo. Knot mostraba una posición distinta a la de otros miembros como Villeroy que quieren mantener el ritmo hasta llegar al 2%. No obstante, se mostraba optimista con la evolución del proceso desinflacionario, ya que según él “los datos confirman el panorama general de que volveremos al objetivo en lo que resta del año” y por eso hay pocos obstáculos para realizar otro recorte de tasas en la reunión de la semana que viene. Incluso el griego Stournaras matizó que la tasa de depósito del BCE del 3% debería acercarse al 2% para finales de año, pero no hablaba de hacerlo ya en verano.
#527

Lagarde avisa de que la "independencia de facto" de los bancos centrales está en cuestión en parte del mundo

 
La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha defendido este lunes la importancia de velar por la independencia de las entidades responsables de fijar la política monetaria para que puedan cumplir su mandato de estabilidad de precios en un momento en que esta "independencia de facto" está siendo cuestionada en varias partes del mundo.

En una conferencia pronunciada este lunes, la francesa ha subrayado que sigue siendo "imperativo" que los bancos centrales tengan la independencia necesaria para cumplir plenamente sus mandatos de estabilidad de precios en un contexto de volatilidad, a pesar de la caída sustancial de la inflación.

La presidenta del BCE ha recordado que, si bien investigaciones recientes sugieren que la independencia de iure de los bancos centrales nunca ha sido más frecuente que hoy, "no hay duda de que la independencia de facto de los bancos centrales está siendo cuestionada en varias partes del mundo".

A este respecto, según un estudio citado por la francesa, sólo entre 2018 y 2020, la independencia de facto de los bancos centrales se deterioró para casi la mitad de los bancos centrales en jurisdicciones que representan el 75% del PIB mundial.

Asimismo, Lagarde ha señalado que la evidencia sugiere que la influencia política en las decisiones del banco central también puede contribuir sustancialmente a la volatilidad macroeconómica, mientras que las tensiones geopolíticas amenazan con amplificar la volatilidad aumentando la frecuencia de las sacudidas que afectan a la economía global.

"La presión política persistente sobre un banco central afecta el nivel y la volatilidad de los tipos de cambio, los rendimientos de los bonos y la prima de riesgo", ha advertido 

#528

Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

 El Banco Central Europeo (BCE) iniciará previsiblemente 2025 con un nuevo recorte de tipos de 25 puntos básicos, el cuarto consecutivo, hasta situarlos en el 2,75 %, en un contexto en el que ya no preocupa tanto la inflación pese al reciente repunte de los precios de la energía, sino el crecimiento económico y también la amenaza de aranceles sobre las exportaciones europeas.

El Consejo de Gobierno de la entidad monetaria de la eurozona, que celebra este miércoles y jueves su primera reunión de 2025 en Fráncfort (Alemania), situará la tasa de depósito -que remunera el exceso de reservas en un día- en el 2,75 %, su nivel más bajo desde febrero de 2023, según el consenso de analistas y el mercado.

Por su parte, las operaciones principales de financiación (OPF) -las inyecciones semanales de dinero- se situarán en el 2,90 % y la facilidad de crédito, la que presta a los bancos en un día, en el 3,15 %.

Los analistas dan por descontado que el BCE recortará los tipos de interés en un cuarto de punto en esta reunión, cuya decisión se conocerá mañana, jueves a las 13.15 GMT, con lo que la entidad monetaria arrancaría el año con la cuarta bajada consecutiva.

El Consejo de Gobierno tomará esta decisión después de que la inflación de la eurozona subiera dos décimas en diciembre de 2024, hasta una tasa interanual del 2,4 %; y la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos por la volatilidad de sus precios, se mantuviera estable en el 2,7 % por cuarto mes consecutivo.

Al mismo tiempo, el PIB de la eurozona aumentó un 0,4 % en el tercer trimestre de 2024 frente al anterior -el dato adelantado para el cuarto trimestre lo publicará Eurostat mañana mismo-, aunque la actividad económica de la primera economía comunitaria, Alemania, cayó un 0,1 % y encadenó en el conjunto del año pasado su segundo ejercicio consecutivo en recesión.

Los analistas creen que, en general, el equilibrio de los riesgos macroeconómicos parece haber pasado de la preocupación por la elevada inflación a la inquietud por el bajo crecimiento, con unas previsiones de una tasa de crecimiento intertrimestral del 0,3 % para cada trimestre del BCE pareciendo cada vez más un límite superior.

François Rimeu, estratega sénior de Crédit Mutuel Asset Management, cree que el BCE estará en modo "piloto automático" en enero, a la espera de la publicación de nuevas previsiones macroeconómicas durante el Comité Monetario del 6 de marzo.

Para Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO, desde el punto de vista de la  gestión de riesgo, en todo caso, con un nivel de tipos del 2,75 % que dejará la reunión de enero, cualquier impacto alcista de la inflación puede abordarse con un ritmo más lento de reducción de tipos, al tiempo que la bajada de tipos ofrece una protección adicional frente a los riesgos a la baja.

Encontrar el equilibrio

"Un impulso ligeramente superior de la inflación subyacente en diciembre, combinado con una impresión mejor de lo esperado del PMI (de servicios) en enero, probablemente lleve a cero la probabilidad de que el BCE anuncie una aceleración de este ritmo" de una bajada de 25 puntos básicos", señala Gilles Moëc, economista jefe en AXA IM.

Cuando el BCE publicó las actas de su última reunión de política monetaria los días 11 y 12 de diciembre de 2024, éstas revelaron que, inicialmente, algunos miembros del Consejo de Gobierno opinaban que se podría haber estudiado más detenidamente un recorte de 50 puntos básicos en lugar de 25.

El debate interno en el BCE es actualmente cómo encontrar un camino "intermedio" de reducción de tipos hasta alcanzar el tipo neutral -un nivel que ni estimula ni frena la economía- probablemente a finales del primer semestre, señalá Rimeu.

El economista jefe del BCE, Philip R. Lane, indicó que "la dirección está clara" de bajada de tipos, pero lo que se debe "resolver este año es el camino intermedio de no ser ni demasiado agresivos ni demasiado cautelosos".

La mayoría de los analistas estiman que ese tipo neutral se situará entre el 1,75 % a mediados de 2025. Los mercados también analizarán si en las decisiones del BCE también influirán las amenazas arancelarias lanzadas por el presidente estadounidense, Donald Trump. La presidenta de la entidad monetaria, Christine Lagarde, dijo en Davos que se enfrenta a una "crisis existencial".

"Esta debería ser una razón suficientemente fuerte para que el BCE se centre en los riesgos a la baja para el crecimiento, más que en cualquier riesgo residual al alza para la inflación en su toma de decisiones", recalcó el economista jefe de AXA IM. 

#529

El BCE cumple con las expectativas del mercado y baja los tipos en 25 puntos básicos

 
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves cumplir con el guión y bajar en 25 puntos básicos los tipos de interés, de forma que la tasa de depósito (DFR) quedará en el 2,75%, la de referencia para sus operaciones principales de refinanciación (MRO), en el 2,90%; y la de la facilidad de préstamo (MLF), en el 3,15%.

Tal y como daban por descontado los analistas consultados por Europa Press, el BCE ha continuado con su ciclo de flexibilización tras la bajada de diciembre, cuando se decantó por recortar los tipos en idéntica proporción.

"En particular, la decisión de reducir el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito [...] se basa en su evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, de la dinámica de la inflación subyacente y de la intensidad de la transmisión de la política monetaria", ha argumentado el instituto emisor.

Según el BCE, el proceso de desinflación sigue avanzando conforme a sus proyecciones y, probablemente, retornará al objetivo del 2% a medio plazo a lo largo de este año. Además, la mayoría de los indicadores de la variable subyacente sugieren que esta se estabilizará en torno al objetivo de forma "sostenida".

Aún así, ha asegurado que la inflación interna sigue siendo "elevada" porque los salarios y precios en algunos sectores aún están ajustándose a la anterior escalada inflacionista con un "retraso considerable".

No obstante, el crecimiento de las nóminas se está moderando y los beneficios empresariales están amortiguando "parcialmente" el impacto sobre la inflación.

El organismo dirigido por Christine Lagarde ha apuntado a que las recientes bajadas en los tipos de interés están abaratando "gradualmente" los costes de financiación para hogares y compañías, aunque aún sigue en niveles restrictivos. Esto sería así porque el ciclo de subidas anterior aún estaría transmitiéndose al saldo vivo del crédito concedido.

La economía se enfrenta aún a factores adversos, pero la mejora de las rentas reales y la desaparición de los efectos de la política monetaria restrictiva deberían, con el tiempo, respaldar una recuperación de la demanda.

El BCE ha insistido en que cuenta con la "determinación" de estabilizar la inflación en el objetivo del 2% a medio plazo, para lo que se aplicará un enfoque dependiente de los datos a la hora de fijar los tipos "reunión a reunión".

Las decisiones sobre el precio del dinero se basarán en la valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la variable subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria, sin comprometerse de antemano con ninguna senda concreta de tipos.


DATOS DE INFLACIÓN

La tasa de inflación de la zona euro se situó en diciembre en el 2,4% interanual, dos décimas más que la subida del mes anterior y el mayor alza interanual desde el pasado mes de julio, según la oficina estadística comunitaria, Eurostat.

La aceleración de los precios en el área de la moneda común fue reflejo del encarecimiento del 0,1% en el coste de la energía tras disminuir un 2% interanual en noviembre, mientras que los alimentos frescos aumentaron al 1,7%, seis décimas menos.

Al descontar el impacto de la energía, la tasa de inflación se mantuvo estable en el 2,7%, aunque, de excluirse el coste de los alimentos, alcohol y tabaco, la subyacente permaneció también en el 2,7%.

Entre los Estados de la UE, el mayor incremento del coste de la vida en diciembre correspondió a Croacia (4,5%), Bélgica (4,4%) y Estonia (4,1%). Por contra, las menores subidas se observaron en Irlanda (1%), Italia (1,4%) y Luxemburgo (1,6%).

En el caso de España, la tasa interanual repuntó cuatro décimas, hasta el 2,8%, cuatro décimas por encima del promedio de la zona euro 

#530

Lagarde advierte que la economía seguirá débil y defiende que el proceso de desinflación está bien encaminado

 
La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha advertido de los "vientos en contra" a los que debe hacer frente la eurozona, cuya economía se estancó en el cuarto trimestre de 2024 y que la francesa espera que "siga siendo débil" en el corto plazo, mientras que ha defendido que el proceso de desinflación está bien encaminado.

"La economía sigue afrontando vientos en contra", ha admitido Lagarde al comparecer ante la prensa después de que el Consejo de Gobierno de la institución haya decidido bajar en 25 puntos básicos los tipos de interés, de forma que la tasa de depósito (DFR) quedará en el 2,75%, la de referencia para sus operaciones principales de refinanciación (MRO), en el 2,90%; y la de la facilidad de préstamo (MLF), en el 3,15%.

Sin embargo, a pesar de la debilidad de la economía del euro al final del año, para la francesa "siguen existiendo las condiciones para una recuperación", destacando la solidez del mercado laboral, a pesar del repunte del paro en diciembre, además de señalar la expectativa de que el aumento de los ingresos reales y la desaparición gradual de los efectos de la política monetaria restrictiva deberían respaldar una recuperación de la demanda con el tiempo.

Asimismo, ha advertido de que los riesgos para el crecimiento económico "siguen inclinados a la baja", ya que una mayor fricción en el comercio mundial podría afectar el crecimiento de la zona euro al frenar las exportaciones y debilitar la economía mundial, mientras que la menor confianza podría impedir que el consumo y la inversión se recuperen tan rápido como se espera.

En cuanto a la inflación, la presidenta del BCE ha subrayado que el proceso de desinflación "está bien encaminado", añadiendo que el incremento de los salarios se está moderando, y ha reiterado que confía en que vuelva al objetivo de medio plazo del 2% en el transcurso de este año, aunque anticipa que la inflación fluctuará alrededor de su nivel actual en el corto plazo.

De tal modo, Lagarde ha instado a que las políticas fiscales y estructurales busquen hacer la economía más productiva, competitiva y resiliente y ha expresado su "agrado" con la "brújula de competitividad" presentada ayer por la Comisión Europea, ya que proporciona "una hoja de ruta concreta para la acción".

"Es crucial dar seguimiento con políticas estructurales más concretas y ambiciosas a las propuestas de Mario Draghi para mejorar la competitividad europea y a las propuestas de Enrico Letta para fortalecer la Unión Europea", ha afirmado 

#531

Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha expresado este jueves la negativa de la entidad a la posibilidad de que el bitcoin pase a formar parte de las reservas del banco central, después de que el Banco Central de la República Checa haya puesto sobre la mesa esta opción.

Durante su comparecencia ante los medios, después de que el Consejo de Gobierno del BCE haya decidido recortar los tipos, la francesa ha defendido la posición del órgano de gobierno del BCE en favor de que las reservas tienen que ser líquidas y seguras, además de que no deben verse afectadas por la sospecha de blanqueo de dinero u otras actividades delictivas.

"Estoy segura de que las reservas de que los bitcoins no entrarán en las reservas de ninguno de los bancos centrales del Consejo General" ha afirmado Lagarde, para quien su homólogo de la República Checa, Ales Michl, probablemente también está convencido de la necesidad de tener reservas líquidas, seguras y protegidas.

En una entrevista con 'Financial Times', el banquero central checo comentaba esta semana que quiere invertir miles de millones de euros de las reservas del país en bitcoin, lo que convertiría a la entidad en el primer banco central occidental en tener en reserva activos criptográficos.

"Para la diversificación de nuestros activos, bitcoin parece bueno", dijo Michl, a pesar de reconocer la "extrema volatilidad" de bitcoin, añadiendo que las acciones de gente como el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, pueden contribuir a crear una especie de burbuja.

En este sentido, el banquero central checo admite tener "una filosofía totalmente diferente" al respecto que sus colegas. "Por supuesto, si comparas mi posición con la de otros banqueros, entonces soy el que está entrando en la jungla, o el pionero", dijo Michl, quien anteriormente dirigió un fondo de inversión.

#532

Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión en la que tanto la economía, como los bancos centrales y los resultados empresariales trimestrales fueron protagonistas, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses fueron capaces de cerrar ayer con nuevos avances, en una jornada en la que los bonos, cuyos precios repuntaron con la consiguiente relajación de sus rendimientos, sirvieron de apoyo a la renta variable.

En ese sentido, señalar que antes de conocer la decisión que en materia de tipos de interés adoptaba el Consejo de Gobierno del BCE, así como tanto el contenido de su comunicado como el “discurso” de su presidenta, la francesa Lagarde, en la rueda de prensa posterior a la reunión, la publicación de unas muy pobres cifras de crecimiento económico en el 4T2024 para la Eurozona y sus tres principales economías: la alemana, la francesa y la italiana, provocaron un significativo repunte de los precios de los bonos, al apostar los inversores por una política monetaria en la región muy acomodaticia. El hecho de que las economías de Alemania y de Francia se hubieran contraído en el último trimestre del año y que la de Italia y la de la Eurozona en su conjunto se hubieran estancado, confirmando los peores augurios, algo que vino a confirmar posteriormente Lagarde en rueda de prensa, al afirmar que en el corto plazo continuaría la debilidad de la región y que los riesgos para el crecimiento económico siguen siendo a la baja, fue interpretado por muchos inversores de forma positiva, sobre todo por aquellos adictos a la relajación monetaria.


Poco después, y siguiendo el guion establecido, el Consejo de Gobierno del BCE bajó sus tres tasas de interés de referencia en 25 puntos básicos, situando la de depósito en el 2,75%. Aunque ni el Consejo en su comunicado ni Lagarde en la rueda de prensa “quisieron mojarse”, los inversores dan por hecho que, dada la fragilidad que muestra la economía de la región y la amenaza que para la misma representan las políticas arancelarias de la nueva Administración estadounidense, el BCE se verá forzado a seguir bajando sus tasas de interés en las próximas reuniones, quizás más de lo esperado en un principio. El único obstáculo para ello es el comportamiento de la inflación, aunque Lagarde se mostró ayer convencida de que el proceso desinflacionista seguirá su curso a lo largo del año, permitiendo así que se alcance el objetivo de inflación del 2% a lo largo del ejercicio.

Si bien, como hemos señalado, muchos inversores se mostraron ayer satisfechos con el hecho de que el BCE vuelva a “salir al rescate” de la economía de la Eurozona, entendemos que los problemas estructurales de crecimiento que presenta la misma no se arreglan con una política monetaria más laxa, como ya se demostró en la última década. Así, estos problemas, de no acatarse desde el ámbito político, algo que dudamos que vaya a ocurrir de momento, seguirán lastrando el crecimiento de los resultados empresariales de las compañías, especialmente de las que concentran la mayoría de su actividad y, por tanto, de sus ventas en la región.

En Wall Street, por su parte, la sesión también acabó de forma positiva, con los inversores, tras asumir que la Reserva Federal (Fed) no volverá a bajar sus tasas de interés de referencia en bastantes meses, “celebrando” los resultados empresariales que se fueron conociendo, entre ellos los de Meta (META-US) y los de Tesla (TSLA-US). No obstante, las declaraciones del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en las que reafirmó sus planes de imponer aranceles del 25% a Méjico y Canadá a partir de mañana 1 de febrero, llevó en un momento dado a los principales índices de este mercado a ceder casi todo lo avanzando en el día, aunque luego recuperarían al matizar Trump sus declaraciones, sobre todo en lo que hace referencia a las importaciones de petróleo desde Canadá. Hoy sabremos a qué atenernos, cuando el presidente estadounidense clarifique finalmente sus planes al respecto.

Antes de que así lo haga, los inversores deberán afrontar hoy una sesión en la que la inflación será nuevamente protagonista, tanto en Europa, donde se publican las lecturas preliminares de enero del IPC de Alemania y Francia, como en Estados Unidos, donde se dará a conocer, conjuntamente con los datos de ingresos y gastos personales de diciembre, el índice de precios del consumo personal del mismo mes, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Fed. En todos los casos se esperan unas lecturas que muestren que el proceso desinflacionista en estas economías se ha estancado por el momento. Nada que deba sorprender a los inversores. No obstante, unas lecturas peores de las esperadas por los analistas podrían provocar recortes tanto en los mercados de bonos como en los de acciones europeos y estadounidenses.

Para empezar, esperamos que hoy los principales índices bursátiles europeos abran sin tendencia fija, ligeramente al alza, a la espera de conocer las lecturas preliminares de enero de la inflación de Alemania y Francia y, también, la decisión que, sobre la implantación de nuevas tarifas a Canadá y Méjico, que en principio entrarían en vigor a partir de mañana, adopta el nuevo Gobierno de Estados Unidos. Hasta el momento Trump ha optado por “amagar y no dar”. Habrá que ver si finalmente opta por “dar”, algo que creemos no será bien recibido en las bolsas europeas.

Por lo demás, señalar que esta madrugada las bolsas asiáticas que han abierto -la mayoría siguen cerradas por la celebración del Nuevo Año Lunar- han terminado ligeramente al alza; que el dólar no muestra una tendencia definida; que el precio del petróleo viene subiendo y que el del oro se mantiene estable.


#533

Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

Intermoney | El BCE seguía fiel a su hoja de ruta marcada y en la primera reunión del año continuaban flexibilizando las condiciones financieras con un recorte de 25 p.b. en cada una de sus tasas. Esto supone que la facilidad de depósito se sitúe en el 2,75%; mientras que el tipo para las operaciones principales de financiaciones y el marginal se quedaban respectivamente en el 2,90% y 3,15%. Para nuestro banco central, la inflación está evolucionando en términos generales como espera y está en camino de estabilizarse en el objetivo del 2%; aunque todavía queda trabajo para que el ejercicio sea completo.

La realidad es que, aunque los recortes estuviesen sobre la mesa, la reunión de ayer se producía en un marco ambiguo tanto para la inflación como el crecimiento. Lo primero de todo era que, en la rueda de prensa posterior, la presidenta del organismo, Christine Lagarde, articulaba un tono con un sesgo más “dovish” y que, desde nuestro punto de vista, estaba más alineado con la debilidad casi generalizada del crecimiento en la eurozona, precisamente un día en el que sabíamos que el área se había estancado en el 4T24.

Una debilidad que sigue siendo muy palpable en el sector manufacturero donde los industriales están produciendo menos bienes y los riesgos son más visibles, como mayores barreras al comercio, lo que aumenta la incertidumbre sobre las perspectivas. Los servicios están teniendo un mejor desempeño y, con el tiempo, la economía debería volver a crecer con más fuerza, aunque el repunte cíclico, por el momento es más una expectativa. Por otro lado, el banco es consciente de que la tasa de ahorro en la zona euro es alta por las alzas salariales, pero la falta de confianza suficiente y la cautela limita el gasto.

Otro motivo para la reducción de tipos por parte del BCE estaba en el mercado laboral. Aunque el desempleo se encuentra cerca de su nivel más bajo desde el inicio del euro, las empresas están anunciando menos ofertas de empleo. Un mercado laboral sólido y mayores ingresos deberían fortalecer la confianza de los consumidores y permitir que el gasto aumente y lo que el banco central quiere es canalizar este crédito más asequible. En el momento actual, todos los indicadores y confirman nuestra confianza en que los salarios en 2025 bajarán.

Como decía Lagarde: “ya se mire la remuneración por empleado, que es un indicador bastante útil y relevante, ya se mire el rastreador de salarios que tenemos, ya se mire Indeed, ya se mire la relación entre vacantes y desempleo, todos esos indicadores apuntan en la misma dirección.

No lo celebramos, pero tomamos nota y reconocemos el impacto que tendrá en los servicios. Algunos de ustedes recordarán que yo, y nosotros, también nos hemos centrado en la distinción entre los recién llegados y los que llegan tarde. Por ejemplo, llevamos a cabo una revisión particular e intentamos obtener una mejor y más profunda comprensión de aquellos que llegaron tarde y esperaron un período de tiempo hasta que decidieron aumentar los precios”. Es decir, el BCE está monitorizando que el trasvase de aumento de costes de empresas a consumidores haya sido pleno.

Podemos decir que los riesgos para la inflación están más o menos estabilizados, aunque para el crecimiento son a la baja. Aquí el BCE trataba también el tema arancelario. Al ser preguntada, Lagarde explicaba que no hay nada que se pueda captar en términos de determinación de políticas, de números, de alcance o en términos de partidas individuales para entender exactamente lo que se está considerando; si bien la certeza es que tendrá un impacto negativo global. Ante aranceles más agresivos, la lógica es que el banco responderá con recortes de tipos.

Por último, podemos considerar que, a tenor de los vientos en contra de la economía global, el BCE asumía que los tipos de interés actuales son restrictivos y no se está en un nivel de tipos de interés neutrales. En resumen, la entidad tiene una preocupación mayor por el crecimiento que por la inflación y si los datos siguen apuntando a la baja es casi seguro que en marzo habrá otro recorte. El BCE tratará de jugar con la reducción de tipos y la depreciación del euro para confiar en el efecto positivo que puedan generar las exportaciones.

#534

Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

Primera reunión del año para el BCE, donde el mercado da por descontado que, frente a la pausa de la FED, la autoridad europea continuará con su proceso de bajadas en el tipo de intervención situando la facilidad de depósito en el 2,75%.Cualquier actuación diferente, sería toda una sorpresa.

El interés en la reunión radica, una vez más, no tanto en el movimiento sino en el mensaje que transmita Lagarde en la rueda de prensa posterior. El hecho de que en esta reunión no haya revisión del staff económico acerca de las proyecciones para el año nos hace esperar que la discusión en el seno del consejo estará centrada en los últimos datos que hemos ido conociendo a lo largo del mes. Precisamente por ello, no creemos que vaya a haber cambios sustanciales en el mensaje con respecto a lo que los diferentes miembros del Consejo de Gobierno han ido transmitiendo a lo largo de las últimas semanas.

Los recientes datos de crecimiento que hablan de una desaceleración de la eurozona para los próximos trimestres creemos que van a pesar en las decisiones de política monetaria y nos llevan a descontar que veríamos al menos tres bajadas adicionales antes de verano, que situaría la facilidad de depósito en el 2%.

Tan solo los temores sobre los efectos que las medidas anunciadas por la nueva Administración Trump puedan tener sobre la economía europea, y sobre todo en materia de precios, puede hacer variar la senda de bajadas teniendo en cuenta que el BCE ha reiterado que sus actuaciones van a ser "dependientes de los datos" y que las decisiones se irán tomando reunión a reunión.

#535

Guindos (BCE) dice que nadie sabe el nivel en el que terminarán los tipos de interés

 
El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, reconoce que el "enorme" nivel de incertidumbre impide saber dónde acabarán situándose los tipos de interés, a pesar de que la trayectoria de la política monetaria de la entidad "es clara".

En una entrevista con el diario eslovaco 'Hospodárske Noviny', el economista español recuerda que el BCE ha dejado claro que no seguirá ningún camino predeterminado y decidirá reunión por reunión, en función de los datos económicos que vaya recibiendo.

"Esto se debe a que el nivel de incertidumbre es enorme", ha defendido Guindos, para quien cuánto más bajarán los tipos dependerá de que los datos confirmen que la inflación converge hacia el objetivo de manera sostenible, algo que confía sucederá este año, aunque persisten factores, en particular en torno a la situación geopolítica, que se deben tener en cuenta.

"Si la inflación se mueve según nuestras proyecciones, el camino de nuestra política monetaria está claro", si bien siempre hay algunos factores externos que afectan a la economía y que pueden producir shocks, el escenario base estima que la inflación convergerá hacia la meta este año, con una ligera recuperación del crecimiento económico, ya que el crecimiento del PIB alcanzaría el 1,1% en 2025, tras el 0,7% del año pasado.

En este sentido, considera "clave" una recuperación del consumo para que haya un repunte del crecimiento económico de la zona euro, ya que la falta de confianza de los consumidores es una de las razones por las que esto no ha sucedido todavía.

Asimismo, ha anticipado un aumento en la inflación durante los próximos meses debido a efectos de base, principalmente relacionados con la energía, aunque el BCE está convencido de que "comenzará a desacelerarse más adelante en la primavera" y convergerá hacia el objetivo del 2% de manera sostenible.

En cualquier caso, Guindos ha advertido de que, incluso si la trayectoria actual en las circunstancias actuales es clara, "nadie sabe el nivel en el que terminarán las tasas de interés".

En este sentido, el vicepresidente del BCE ha restado importancia a la llamada tasa neutral, señalando que, si bien constituye un concepto académico interesante, "no es muy útil desde el punto de vista de la formulación de políticas", mientras que las encuestas sobre préstamos bancarios proporcionan un indicador mucho mejor del grado de restricción de la política monetaria.

"Para tomar decisiones políticas, debemos considerar todos los datos entrantes relevantes y una amplia gama de indicadores para formar nuestra evaluación de las perspectivas de inflación, la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria", ha resumido.


ARANCELES.

Por otro lado, Guindos ha explicado que el principal impacto de la potencial introducción de aranceles en respuesta a las políticas de Estados Unidos "será sobre el crecimiento", mientras que el efecto sobre la inflación es más difícil de calcular.

De este modo, ha advertido de que si el mundo emprende el camino hacia una guerra comercial, esto tendrá un impacto "extremadamente negativo" en las perspectivas de crecimiento de la economía global.

"Los aumentos de aranceles son un shock de oferta negativo, especialmente si van acompañados de represalias", ha avisado el español, subrayando que "este círculo vicioso debe evitarse" 

#536

El economista jefe del BCE defiende una postura "intermedia" para abordar el último tramo de bajadas de tipos

 
El economista jefe del Banco Central Europeo (BCE), Philip Lane, se ha mostrado a favor de un enfoque "intermedio" para abordar el actual momento de la política monetaria, evitando sobrestimar los riesgos al alza y a la baja para la inflación, lo que permitirá ajustar de forma ágil la postura de la entidad, según sea apropiado en función de los datos y de cada reunión, sin comprometerse de antemano con ninguna trayectoria de tipos en particular.

En una conferencia pronunciada en Washington, el economista irlandés ha subrayado que el proceso de desinflación "sigue bien encaminado" y se prevé que la tasa regrese al objetivo del 2% a medio plazo en el transcurso de 2025, dada la expectativa de una desaceleración significativa de los incrementos salariales a lo largo del año, tal como sugieren las últimas encuestas.

En este sentido, Lane ha advertido de que, si bien el escenario base del BCE es que la inflación debería disminuir del 2,5% en enero a cerca del 2% en los próximos meses, "es importante tener en cuenta que esta desaceleración podría tomar más tiempo de lo esperado" y que podrían surgir nuevos riesgos al alza para la inflación, incluso debidos a acontecimientos externos.

"Estas consideraciones explican por qué hemos adoptado un enfoque gradual para recortar las tasas desde junio pasado", ha señalado al apuntar que el nuevo nivel de la tasa de la facilidad de depósito, del 2,75%, "preserva una considerable opcionalidad para responder ante perturbaciones y permite su ajuste según sea apropiado en caso de que se produzcan 'shocks' significativos al alza o a la baja en las perspectivas de inflación y/o en el impulso económico.

Al mismo tiempo, el influyente miembro del directorio del BCE considera que una excesiva cautela en la flexibilización monetaria podría amenazar la recuperación de la demanda interna necesaria para respaldar un entorno de precios compatible con el objetivo del 2% que acabaría haciendo necesaria una respuesta de la política monetaria mayor para garantizar que la inflación vuelva a dicha meta.

"Al equilibrar estas consideraciones se sugiere que es apropiado adoptar un camino intermedio, que no sobrestime ni el riesgo al alza ni el riesgo a la baja", ha señalado Lane, para quien un enfoque sólido de la política monetaria debería equilibrar los riesgos de actuar con demasiada lentitud frente a los riesgos de actuar con demasiada rapidez.

En consecuencia, "es prudente mantener la agilidad para ajustar la postura" según sea apropiado en función de los datos y de cada reunión, y no comprometerse de antemano con ninguna trayectoria de tasas en particular, ha apostillado 

#537

Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones


El inicio de la ofensiva arancelaria de Estados Unidos acapara los focos. Pero en el mercado tampoco se pierden de vista otras decisiones y referencias que se están acumulando en las mesas de operaciones. Así, tras la reunión del pasado jueves del BCE en la que sus miembros decidieron por unanimidad bajar los tipos de interés en 25 puntos básicos, Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, sigue esperando más recortes en la zona euro en 2025 de los que anticipan los mercados. Éstos sugieren actualmente que el tipo de interés a un día terminará el año ligeramente por debajo del 2%, mientras que Temple cree que el BCE podría bajarlos hasta el 1,5% si EEUU impone aranceles a las exportaciones europeas. También pronostica un debilitamiento adicional del euro hasta niveles inferiores a la paridad con el dólar estadounidense. Hay que tener en cuenta, además, que el PIB de la zona euro decepcionó las expectativas "ya extremadamente bajas" para el cuarto trimestre de 2024, sin crecimiento frente a las previsiones de consenso de un aumento del 0,1 % anualizado en el trimestre. 

EEUU

Tampoco el PIB de EEUU alcanzó el crecimiento esperado, al subir un 2,3% interanual en los últimos tres meses del pasado ejercicio cuando se estimaba un incremento del 2,6%. La inversión empresarial y el componente volátil de los inventarios fueron más débiles de lo esperado y neutralizaron parcialmente la fortaleza del consumo privado, señala.

En relación con la reunión de la Fed finalizada el pasado miércoles, el estratega de Lazard destaca que su presidente, Jerome Powell, evitó "juiciosamente" cualquier comentario sobre cuestiones políticas en la conferencia de prensa, mientras que la declaración del FOMC indicó que la inflación sigue siendo algo elevada, lo que sugiere que no habrá más flexibilización en el futuro inmediato. De hecho, la inflación del gasto de  consumo personal (PCE), conocida dos días después, estuvo en línea con las expectativas, mientras que el gasto personal aumentó más de lo esperado.

La atención en el capítulo de datos económicos estadounidenses se centrará esta semana en los informes sobre el mercado laboral estadounidense, podrían ofrecer señales sobre si el "acaparamiento de mano de obra" está ofuscando los datos de empleo. Es probable que la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS) muestre un descenso en los puestos vacantes. Temple estará pendiente de la tasa de renuncia voluntaria y a la tasa de contratación para identificar signos de fortalecimiento del mercado laboral. "La tasa de contratación ha caído recientemente a niveles no vistos desde 2013, mientras que la tasa de renuncia ha bajado a niveles vistos en 2015. Ninguna de las dos cifras se corresponde claramente con la tasa de desempleo del 4,1%, lo que indicaría una economía de pleno empleo", explica. El viernes, se espera que el informe sobre la situación del empleo muestre un crecimiento de las nóminas no agrícolas de 150.000 frente a los 256.000 de diciembre, y que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en el 4,1%, con un crecimiento de los ingresos medios por hora del 0,3% intermensual y del 3,8% interanual.

China

El índice de gestores de compras (PMI) de la Oficina Nacional de Estadísticas de China (NBS), que se centra más en las grandes empresas estatales, decepcionó: volvió a terreno contractivo con una lectura de 49,1 para el sector manufacturero (consenso 50,1) y 50,2 para el sector no manufacturero (consenso 52,2). El PMI compuesto cayó a 50,1 desde el 52,2 del mes anterior. Temple apunta que estos datos invitan a pensar que las medidas de estímulo anunciadas en el tercer y cuarto trimestre de 2024 no han logrado, una vez más, estimular la demanda de forma sostenible. Y el  índice de gestores de compras (PMI) Caixin, que se centra más en las pequeñas empresas privadas orientadas a la exportación, lo ha confirmado en el arranque de esta semana al situarse por debajo de lo esperado.
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Re: Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

El BCE publica hoy un informe que determinará en qué nivel se sitúa el tipo neutral, una guía para saber hasta dónde pueden recortarse los tipos en la Eurozona


Renta 4 | Apertura ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,3%), recogiendo la guía de Amazon por debajo de lo esperado (cotización -4% en mercados fuera de hora a pesar de buenas cifras 4T24 y ante una guía en la que pesa el efecto divisa, así como la incertidumbre de aranceles y regulación) y a la espera del informe oficial de empleo americano (14:30h) y de la estimación del tipo de interés neutral del BCE.

En EE.UU., el consenso espera un sólido dato de empleo: +175.000 nóminas no agrícolas (vs +256.000 anterior), tasa de paro estable en 4,1% y salarios +3,8%e (vs +3,9%). Relevante será también la revisión anual de la serie de empleo, que podría alterar la visión sobre el mercado laboral americano (la revisión se hace para los 12 meses anteriores al último marzo, y en agosto ya se adelantó que podría ser de -818.000, la mayor revisión a la baja desde 2009). Asimismo, se conocerá el dato de la confianza consumidora de la Universidad de Michigan preliminar de febrero. 

En lo que respecta al BCE, el informe que se publica hoy determinará en qué nivel se sitúa el tipo neutral, lo que nos dará una idea de hasta dónde pueden recortarse los tipos en la Eurozona. Hasta el momento, y de forma indicativa, Lagarde ha hablado siempre de 1,75%-2,25%, aunque Schnabel de 2%-3% y Rehn de 2,2%-2,8%. En caso de anunciarse hoy un nivel significativamente diferente (improbable), podría modificar al alza o a la baja las expectativas de recortes de tipos del BCE. Actualmente, el consenso descuenta que los tipos bajen a niveles del 2%.

Por su parte, el Banco de Inglaterra recortó ayer 25 pb hasta 4,5%, en línea con lo previsto, con un sesgo “dovish” (7 votos a 2, que optaban por -50 pb) y tras la pausa de diciembre en su relajación monetaria. El consenso descuenta 3 bajadas adicionales para 2025 hasta 3,75%, en un contexto de progresiva moderación de la inflación (aunque con algunos componentes aún tensionados, como energía, servicios, salarios, y con expectativas de que el IPC general se acelere a 3,7% en 3T25 para posteriormente volver a moderarse hacia el objetivo del 2%, si bien este nivel no se espera alcanzar hasta finales de 2027) y con riesgos sobre el crecimiento (revisa a la baja PIB 2025 a +0,75% vs +1,5% anterior) en un escenario incierto en términos de impacto de la política fiscal y de las tensiones comerciales. Las decisiones seguirán siendo data-dependientes y se tomarán reunión a reunión.

Asimismo, destacamos que el Banco de India ha realizado su primer recorte desde 2020, -25 pb a 6,25%, en línea con lo esperado, ante las incertidumbres sobre el crecimiento (tensiones comerciales, volatilidad de los mercados financieros

#539

El tipo neutral del BCE oscilaría entre el 1,75% y el 2,25%, lo que dejaría margen para más recortes

 
El tipo de interés natura o neutral, aquel que no restringe ni estimula la actividad, se situaría en un rango de entre el 1,75% y el 2,25%, según las estimaciones más recientes de los economistas del Banco Central Europeo (BCE), lo que dejaría margen suficiente para nuevos recortes de los tipos de interés, cuya referencia se encuentra en el 2,75%, aunque los propios técnicos de la entidad advierten de que no se trata de un indicador demasiado útil ni fiable para fijar la política monetaria.

Tal como había adelantado la semana pasada la presidenta de la entidad, Christine Lagarde, en la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, los economistas de la institución han publicado este viernes una actualización al respecto de los cálculos del llamado tipo de interés natural o tipo de interés neutral (r*).

En el documento, los economistas Claus Brand, Noëmie Lisack y Falk Mazelis estiman que, tras un modesto aumento posterior a la pandemia, el rango actualizado de estimaciones puntuales del tipo de interés natural real para la zona del euro "se ha mantenido prácticamente sin cambios desde finales de 2023" y, hasta finales de 2024, las estimaciones del r* nominal del intervalo más reciente "oscilan entre el 1,7% y el 2,25%.

Esta horquilla coincide con la comentada por Lagarde durante su participación el pasado mes de enero en el Foro Económico Mundial, en Davos (Suiza), aunque los autores subrayan que, dadas las incertidumbres sobre las estimaciones, "dichos rangos deben considerarse meramente indicativos".

En su análisis, sostienen que, si bien las estimaciones de r* brindan información complementaria para las decisiones de política monetaria y ayudan a comunicar la orientación de la misma, "no pueden considerarse como un indicador mecánico de la política monetaria adecuada en un momento determinado".

De este modo, defienden que al aplicar la política monetaria "no existe otra alternativa" que tomar decisiones sobre la base de un análisis exhaustivo de los datos y sus implicaciones macroeconómicas.

En este sentido, recuerdan el triple enfoque defendido por el Consejo de Gobierno del BCE para fijar su posición que incluye las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria.

"Las incertidumbres inherentes, así como las deficiencias conceptuales, limitan la utilidad de las estimaciones de las tasas naturales disponibles para la conducción de la política monetaria en tiempo real", afirman para señalar que la utilidad de r* como indicador para respaldar la calibración de la política monetaria "es muy limitada", lo que dificulta su uso como norma para la fijar los tipos de interés.

El propio vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, restaba esta semana importancia a la tasa neutral, señalando que, si bien constituye un concepto académico interesante, "no es muy útil desde el punto de vista de la formulación de políticas", mientras que las encuestas sobre préstamos bancarios proporcionan un indicador mucho mejor del grado de restricción de la política monetaria 

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Lagarde avisa de que la "fricción" comercial con EEUU puede impedir rebajar la inflación al 2% en 2025

 
La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha advertido este lunes de que la "fricción" en el comercio mundial, como el inicio de un conflicto arancelaria con Estados Unidos, puede "hacer más inciertas las perspectivas de inflación en la zona euro" y entorpecer así su objetivo de rebajarla al 2% en 2025.

"Una mayor fricción en el comercio mundial haría más inciertas las perspectivas de inflación en la zona del euro", ha reconocido la presidenta del BCE durante su intervención ante el pleno del Parlamento Europeo en Estrasburgo (Francia) en un contexto en que el nuevo presidente de Estados Unidos, Donald Trump, amenaza con imponer aranceles adicionales a la UE.

Lagarde ha subrayado que el proceso de desinflación "va por el buen camino", a lo que ha añadido que el incremento de los salarios se está moderando, y ha reiterado que confía en que vuelva al objetivo de medio plazo del 2% en el transcurso de este año, aunque anticipa que la inflación fluctuará alrededor de su nivel actual en el corto plazo.

"En un mundo impulsado por dinámicas globales cambiantes y rápidos cambios tecnológicos, Europa debe lograr un delicado equilibrio entre lograr autonomía estratégica y preservar su apertura a la economía global", ha destacado.

En este sentido, Lagarde ha evidenciado que los últimos años "han revelado oportunidades perdidas y una falta de inversión en áreas como la transformación verde y digital", mientras que "la incertidumbre en torno a la política comercial y económica sigue pesando sobre el consumo y la inversión".

"Como resultado de ello, Europa se encuentra rezagada respecto de sus competidores internacionales en materia de productividad y crecimiento", ha acusado la presidenta del BCE, quien ha incidido, no obstante, en que "si bien el panorama puede parecer desalentador, las perspectivas son más prometedoras de lo que parecen".

Ante estos desafíos, Lagarde considera que la respuesta europea debe ser "audaz y estratégica" y debe pasar por una profundización del mercado interior, eliminando barreras que aún subsisten y que "en la práctica, funcionan como aranceles".

"Nuestro reto es transformar esas ideas en tecnologías que impulsen el crecimiento económico. Para ello, tenemos que reducir las cargas administrativas y fomentar un entorno favorable a la innovación", ha apostillado