Cellnex Telecom (CLNX)

Buenas tardes.
6 nov (Reuters) - Cellnex anunció el viernes que ha fijado las condiciones para una emisión de bonos senior no garantizados y convertibles y/o canjeables por acciones por un valor de 1.500 millones de euros, con vencimiento el 20 de noviembre de 2031.
Como consecuencia del precio de amortización acordado, el precio de conversión efectivo será de 104,2241 euros, dijo Cellnex en un comunicado a la CNMV.
Los bonos, que se emitirán a la par el 20 de noviembre de este año, devengarán un interés fijo anual del 0,75% (0,25% después de impuestos), dijo la empresa.
El precio de conversión inicial de los bonos ha quedado establecido inicialmente en 97,07 euros, con una prima del 70% sobre el precio de colocación por acción existente, dijo Cellnex.
Con la emisión, Cellnex alarga el vencimiento medio de su deuda hasta los 6 años y medio y sitúa su coste medio entorno a un 1,5% de la deuda emitida, reforzando además su liquidez, que tras la emisión alcanza los 9.700 millones de euros, según informó en otro comunicado publicado en su página web.
Cellnex dijo que utilizará los ingresos netos de esta emisión para fines generales corporativos, incluyendo la financiación de operaciones de adquisición.
Información de Darío Fernández; editado por Michael Susin
Un saludo!

Buen día para adquirir más......

Yo quisiera que alguien me contara la justificación de los números de Cellnex.

Buscando algunas noticias de adquisiciones, veo que suele comprar las torres de los operadores a 13-14 EV/EVITDA. Esto es una rentabilidad operativa de un 6-7%. 
Pero claro, algo tienen que invertir: en la infraestructura comprada, imagino que Capex de mantenimiento se va: se cascará algún equipo eléctrico, la obra civil necesitará alguna reparación...
Y luego hay que pagar intereses e impuestos. Pongamos que la rentabilidad bruta (antes de pagar impuestos por dividendos) es un 2-3%. Con esto no vamos a ningún lado.

Parece que todo se justifica en una mejora del beneficio, lo que implica aumentar ingresos sobre esa infraestructura o disminuir costes.
Se habla de aumentar el ratio de clientes por torre, que es la lógica de estas empresas "neutras" de infraestructura. Con ello, los costes fijos de la obra civil de la torres, acometida eléctrica,alquiler,etc se reparten entre más clientes, y añadir un nuevo cliente supone que los ingresos van casi directamente a beneficio.

Pero  los potenciales clientes de Cellnex en cada mercado son máximo 4. Por ejemplo, en España Telefónica, Vodafone, Orange y MasMovil.  
Resulta que los 2 primeros tienen su propia infraestructura con sus empresas de torres creadas o en proceso de creación y de adicción de los activos existentes. Y quieren lograr lo mismo: más clientes por emplazamiento.
 Parece que con 4 clientes y 3 empresas de torres, no  todos pueden lograr el objetivo.

En UK, lo mismo, y allí Vodafone y Telefónica tienen en una empresa común la infraestructura. 

Y encima se habla de procesos de concentración: pasar de 4 a 3 operadores, con lo cual Cellnex perdería el 25% de sus potenciales clientes.

¿va Telefónica, por ejemplo, a contratar a Cellnex si ya tiene sus torres? Solo lo veo en las frecuencias más altas que van a asignar 5G, que tienen menor alcance y por tanto necesitan mayor número de emplazamientos. Pero probablemente no le valgan los emplazamientos actuales de Cellnex, que probablemente estén cerca de los de Telefónica. Con lo cual Cellnex tendría que montar más infraestructura (no densifica la actual).
Así que lo que se me ocurre para dar sentido al negocio son fusiones/adquisiciones entre las empresas de infraestructura: Cellnex, que imagino en España da servicio a MasMovil y Orange (a la que compró torres) se une con Telxius (de Telefonica) o Vantage (de Vodafone), por ejemplo. Entonces sí podrían pulirse un nº importante de emplazamientos y disminuir costes.

No le veo otra lógica, seguir comprando torres a operadores en países donde no tiene presencia y no puede aplicar estas eficiencias por consolidación de la infraestructura, es seguir endeudándose y pegar la patada hacia delante; si alguien tiene una visión diferente, agradecería que la compartiera.

Tengo la misma opinion y las mismas dudas sobre la compañia. Aparte de que los despliegues de otras tecnologias hacen cada vez mas obsoleto su actual infraestructura

realmente, entiendo que en las torres Cellnex solo pone el mástil, las casetas o las acometidas eléctricas. La parte de radio es de cada operador, que tendrá que decidir qué proveedor usa, si implanta 3G,4G, 5G o lo que sea.  Fibra para conectar las estaciones bases a la red (o radioenlaces) creo que Cellnex también los pone. No sé si te refieres con"obsolescencia" a la parte de radio, fibra...
El peligro en este mundo lo veo más bien para Nokia o Ericsson ahora mismo, se les puede acabar el chollo de equipamiento y software propietario;  parece que los operadores están apostando fuerte por OpenRAN, que supone llevar el equipamiento al mismo nivel que los PCs: componentes estandarizados intercambiables, y por encima un software del que, por ejemplo, el otro día leía que Facebook ha liberado una versión porque les interesa que el acceso a Internet sea lo más barato posible.
Y para los operadores el peligro es lo que han hecho en EE.UU; donde hay una banda de radio libre y hay gente montando su propia red 5G para pequeñas comunidades, o lo de Alemania, que han reservado frecuencias para que los gigantes industriales (Siemens, VW,Bayer,etc) monten sus propias redes en sus complejos (en España se habla de lo mismo).

Dándole una vuelta más a lo de Cellnex, parece un caso del concepto de "reflexibidad" del que hablaba George Soros, y sobre el que Alejandro Estebaranz hizo un video muy bueno explicándolo en el caso del inmobiliario (los REITs de EE.UU, y luego pasó exactamente lo mismo en España después de 2010 con las Socimis; de hecho, Soros invirtió en España porque se conocía la historia): se produce un descuadre entre el valor real del activo (o la rentabilidad del negocio) y el precio bursátil de la compañía, y estas realizan ampliaciones para comprar más activos a un "múltiplo barato" aumentando sus ingresos o beneficios operativos de acuerdo a lo que evalúa el mercado, pero sin que el negocio mejore en realidad. 
Así,   las compañías de torres se valoran a 20x EV/EBITDA creo, como compra activos a 13-14x, cada compra que hace le mejora o mantiene los números, con lo cual los inversores ven la autoprofecía cumplida y la acción sigue subiendo. Pero el negocio real, con los aumentos  esperados de ingresos o disminución de costes, creo que pasaría por lo que comentaba en el mensaje anterior: tienen que unir las torres de al menos 2 grandes para eliminar la mitad de los gastos.

El tema de openRAN es un concepto muy interesante que servira para ahorrar costes logisticos ya que fomenta la standarizacion de piezas, a las emprsas del software les viene muy bien pero a los de hardware,,,,, ya veremos como acaba todo esto.

En mi opinon el problema que le veo a Cellnex es que es un negocio que me recuerda a los radiofaros de la navegacion aerea o siendo mas frikis a la torres de telegrafia optica o a los faros de los barcos sin ir mas lejos. Hacen una funcion necesaria e imprescindible en estos momentos pero hay mucha presion de los clientes de estos servicios para intentar saltarse ese "peaje" ya sea por tendidos directos de fibra, satelite... si hasta google y facebook tiran sus propios cables de fibra optica submarina. Creo que es un negocio que cada vez ira a menos, menos obras, menos margenes mas compras mas deuda.....

No es la empresa en que este tranquilo con ella a largo plazo, no se la pienso en dejar a mi hija en herencia, pero si se pone  a multiplos baratos hasta la mierda tiene un precio.

Pero con cuidado que al final estaas comprando una empresa que acabara gestionando el equivalente a las estaciones abandonadas de Renfe de las lineas sin uso

el comentario de Reuters sobre la compra de Hutchinson, abunda en las incógnitas de las que hablábamos:
 

Precio pagado: 10.000 millones de euros. EBITDA estimado : 970M (10x) aunque JP Morgan estima 640 (15x). FCF recurrente:620 M 

A 406.000 euros por torre, Cellnex está pagando un 35% más por torre que cuando compró hace un año a Arquiva 7.400 torres. En parte se puede explicar por el pago parcial en acciones de Cellenex. 

Cellnex ya opera en Italia y UK, por tanto podría disminuir costes cerrando parte de la infraestructura y llevándola a otros emplazamientos, pero no cuantifica los ahorros. 

Cellnex se tira de las torres para competir en el 5G de Europa

Buenos días.

Compra de una ta­cada los 24.000 em­pla­za­mientos de CK Hutchison por 10.000 mi­llones

Buenas tardes.

Las ope­ra­doras de te­le­co­mu­ni­ca­ciones y las com­pañías de in­fra­es­truc­turas están re­vo­lu­cio­nando el mer­cado de las te­le­cos. La irrup­ción del 5G obliga al sector a ser muy agre­sivo y a rea­lizar mo­vi­mientos es­tra­té­gi­cos. Cellnex Telecom ha dado un golpe de efecto de cara a su ex­pan­sión en Europa. Acaba de com­prar las 24.600 to­rres y em­pla­za­mientos que CK Hutchison tiene en Europa por 10.000 mi­llones de eu­ros. Cellnex pa­rece no pa­decer el mal de al­tura. Pero de­be­ría, según mu­chos ana­lis­tas, dado su bajo nivel de in­gre­sos.

La operación permitirá a la teleco alzarse con 103.000 emplazamientos y ampliar su expansión a tres países nuevos: Austria, Suecia y Dinamarca.

Una vez concluya la compra, Cellnex tendrá presencia en los grandes mercados de Europa y se fortalece, a la vez, en países clave como Italia, Irlanda y Reino Unido. La compañía desarrolla además sus actividades en España, Países Bajos, Francia, Suiza y Portugal. Los dos últimos países en los que la empresa entró en Europa fueron Irlanda y Portugal.

El cierre de la operación ha sido comunicado oficialmente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) pero la compañía admitió la pasada semana que estaba negociando con CK Hutchison la compra de todas sus torres. De hecho, la ampliación de capital que la empresa realizó en agosto pasado por valor de 4.000 millones de euros y la reciente colocación de 1.500 millones en bonos convertibles van destinados a financiar la operación.

Aprovechar el buen momento del mercado

El director financiero, José Manuel Aisa, declaró con motivo de la ampliación de capital que la compañía estaba aprovechando las favorables condiciones que ofrece el mercado para “reforzar el balance, la liquidez de la compañía y las condiciones de la deuda en términos de coste y vida media, ante la cartera importante de proyectos identificados para operaciones de compra de Cellnex”.

Aisa destapó entonces, sin descubrir con quien, que estaban negociando una operación de compra importante. “Seguiremos trabajando con anticipación para adaptar nuestro balance en términos de tamaño y de eficiencia a las necesidades de la compañía, dotándonos de los recursos para atender las inversiones previstas y del margen suficiente hasta para seguir analizando las distintas oportunidades que el mercado pueda ofrecer”, comentó.

Con estas dos operaciones financieras, Cellnex alargaba el vencimiento medio de la deuda hasta los 6,5 años y reforzaba su liquidez hasta los 9.700 millones de euros. Por tanto, la compañía de telecomunicaciones llevaba analizando la compra de las torres de CK Hutchison desde antes del verano pasado.

Italia, Reino Unido e Irlanda

De los 24.600 emplazamientos que adquiere, unos 8.900 corresponden a Italia, 6.000 a Reino Unido, 1.150 a Irlanda, 2.650 a Suecia, 1.400 a Dinamarca y 4.300 a Austria. De esta forma, entra en mercados nuevos como Austria, Suecia y Dinamarca y se potencia de forma muy relevante en mercados tan punteros como Italia, Reino Unido e Irlanda, este último considerado como el país clave de todas las tecnológicas para instalar sus sedes principales.

De los 10.000 millones a los que asciende la compra de las torres, 8.600 millones de euros Cellnex los paga en efectivo y 1.400 millones de euros en acciones, que representan el 5% del capital.

Entre los accionistas de referencia de la compañía, se encuentran Edizione con un 13,02% del capital; GIC con un 7,031%, ADIA, un 6,970%, CriteriaCaixa, un 4,72%, Wellington Management Group, con un 4,275%, y Blackrock, un 3,801%.

El negocio de Cellnex se estructura en cuatro grandes áreas: servicios para infraestructuras de telecomunicaciones, redes de división audiovisual, servicios de redes de seguridad y soluciones para la gestión inteligente de infraestructuras y servicios urbanos (Smart cities e Internet de las Cosas). Apenas tiene unos ingresos anuales de mil millones y su capitalización ya supera la de Telefónica, de la que formó parte. Un contrasentido, argumentan muchos analistas.

El CEO de Cellnex, Tobías Martínez, ha destacado la dimensión estratégica del acuerdo por la nueva posición que adquiere la compañía. “La gran densidad y capilaridad de la redes de emplazamiento de Cellnex, ahora en 12 mercados y cruzado el umbral de los 100.000 emplazamientos, pone aún más de relieve el valor añadido de nuestra compañía como socio natural del conjunto de operadores móviles en Europa para complementar sus capacidades en el despliegue del 4G y acelerar el 5G”, ha señalado.

https://www.capitalmadrid.com/2020/11/13/58067/cellnex-se-tira-de-las-torres-para-competir-en-el-5g-de-europa.html

 

Un saludo!