Pulso de Mercado: Intradía

 

Buenos días. 

Técnicamente es posible replicar el "Collar de JPMorgan" a nivel minorista, pero debes tener claro que esta estrategia no está diseñada para "hacerse rico rápidamente", sino para proteger el capital sacrificando parte de la rentabilidad. 

Esta famosa estrategia la ejecuta trimestralmente el fondo JPMorgan Hedged Equity Fund (JHEQX). Su objetivo es limitar las pérdidas máximas ante un desplome del mercado, financiando esa protección mediante la venta de su potencial de subida. 

Antes de ver cómo replicarlo, ten en cuenta una advertencia de especulación obligatoria: operar con opciones financieras conlleva un alto apalancamiento; si configuras incorrectamente los vencimientos o los precios de ejercicio (strikes), puedes incurrir en pérdidas totales del capital asignado o quedar atrapado en pérdidas fiscales ineficientes. 

📈 Estructura: Las 3 patas del Collar de JPM 

Para replicarlo de forma exacta sobre el índice S&P 500 (usando opciones del SPX o del ETF SPY), debes abrir tres posiciones simultáneas con el mismo vencimiento trimestral: 

    La Cartera de Acciones: Mantener las acciones del S&P 500 (o el ETF SPY). 

    La Put Comprada (El Suelo): Se compra una opción Put con un strike aproximadamente un 5% por debajo del precio actual del mercado. Esto te garantiza que, aunque el mercado caiga un 30%, tú solo perderás un 5% máximo. 

    La Call Vendida (El Techo): Para no pagar de tu bolsillo el coste de la Put, se vende una opción Call con un strike generalmente entre un 3.5% y un 5.5% por encima del precio actual. La prima que ingresas por vender esta Call financia exactamente el coste de la Put, creando un collar de coste cero. 

Escenario del Mercado  Estrategia Indexada Tradicional  Réplica del Collar de JPM 

Mercado cae un -20%    Asumes toda la pérdida (-20%) Pérdida limitada al -5% (Se activa tu Put) 

Mercado sube un +15% Ganas el +15% completo              Ganancia limitada al +5% (Te ejecutan la Call) 

Mercado plano (+2%)    Ganas un +2%   Ganas un +2% (Las opciones expiran sin valor) 

Costes de ejecución        Mínimos (comisión del broker)  Altos (comisiones de opciones + horquillas bid-ask) 

💡 Limitaciones y riesgos ocultos para el inversor minorista 

Si decides estructurar este collar en tu cuenta de corretaje (por ejemplo, en Interactive Brokers), te enfrentarás a varios problemas que JPMorgan (que mueve miles de millones y desplaza los precios del mercado) controla mejor: 

    Ineficiencia Fiscal: El fondo de JPM rola (roll over) estas opciones cada trimestre de manera institucional. Si tú lo haces por tu cuenta, cada cierre trimestral con ganancias en las opciones te obligará a pagar impuestos por ganancias patrimoniales, mermando el interés compuesto. 

    El efecto "Efectivo Drag" y costes de fricción: Comprar 100 acciones de SPY requiere un capital importante (más de $50,000 según la cotización del mercado). Además, las comisiones por operar 4 veces al año (16 operaciones en total sumando las patas) devorarán parte de tu rendimiento. 

    Coste de Oportunidad en Mercados Alcistas: Te perderás los años de subidas espectaculares. Históricamente, el fondo de JPM rinde cerca de un 4% menos anualizado que el índice neto a cambio de reducir la volatilidad a la mitad. 

Si tu objetivo es mitigar el riesgo, en lugar de replicar manualmente el collar sufriendo el impacto fiscal y las comisiones, la teoría de gestión de carteras recomienda: 

    Comprar fondos/ETFs comerciales que ya lo hacen automáticamente: Existen ETFs de "Buffer" o "Defined Outcome" (como los de Innovator ETFs o el propio JPMorgan Hedged Equity ETF) que empaquetan esta estrategia con gastos de gestión internos muy bajos y sin que tengas que operar opciones manualmente. 

    Diversificación Tradicional: Construir una base sólida con renta fija a corto plazo combinada con renta variable global suele ser más eficiente en costes para carteras de particulares que la ingeniería financiera con opciones. 

Fuente: Google AI. 

En tu caso me ahorraría el estudio ya que una cosa es la potencia que tiene JPM al rollover de sus pposiciones trimestrales y otra nosotros que tienmos que pagar múltiples comisiones, irpf si hay ganacias trimestrales 

La idea de protección de cartera puede ser buena pero el coste también es importante ya que tenemos que pagar la prima para hacerlo. 

Otro tema son las opciones vendidas que en este caso litan nuestra ganacia de cartera de acciones o nos permiten ahorrar la prima en caso de querer comprar acciones y vendemos una put. 

Como te han comentado el mercado MEFF es bastante ineficiente en el caso de derivados sobre acciones y en ocasiones la horquilla se amplia y esto hay que estudiarlo y limitar las órdenes para que no haya sorpresas. 

Un saludo! 

Buenos días.
Apertura en video por Cárpatos 9-9-2026
China que había sido la salvación del petróleo durante la guerra tras bajar fuertemente sus compras, está volviendo a comprar y tiene mucho que ver, por tanto, en la subida general que estamos viendo que va a tensar mucho la inflación tarde o temprano. El mercado bursátil sigue aguantando por los de la burbuja, que son los únicos que aguantaron ayer. Niveles de CTA a vigilar. Bessent preocupado por la carrea por la IA entre EEUU y China. Análisis a fondo de la situación de mercado en apertura.
https://youtu.be/ZE0Uub0tOk8
Un saludo y buena sesión!

Buenos días,

Pregunta: 
cuando especuláis con valores que entendéis que van a terminar subiendo en un plazo de digamos, semanas, pero son muy volátiles, ¿sois firmes con el stop loss o dejáis espacio a las bajadas? tengo experiencias buenas y malas con ambas estrategias y nos sé qué pensar, quizá dependiendo del valor.

Buenos días.
Producción industrial de Francia (m/m) en julio: -0,4% (est. 0,2%; ant. 0,1%; revisado a -0,1%) Producción industrial (a/a): -0,5% (est. 0,4%; ant. -0,1%) Producción manufacturera (m/m): -0,8% (est. 0,4%; ant. -1,1%; revisado a -1,0%) Producción manufacturera (a/a): -2,0% (ant. -1,7%; revisado a -1,5%)
Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mixtas mientras la región intentaba sacudirse la débil referencia de Wall Street. Los índices europeos arrancaron con debilidad.
El DXY apenas registró cambios tras la sesión volátil del martes; el USD/JPY descendió ligeramente por debajo del nivel de 154,00 ante las persistentes expectativas de una subida de tipos por parte del BoJ.
Los futuros del crudo ampliaron las recientes ganancias, con las subidas favorecidas después de que Estados Unidos e Irán intercambiaran otra ronda de ataques de represalia.
El CGRI había advertido de que las tripulaciones de los petroleros en los puertos de Kuwait y Baréin serían atacadas debido a que el Ejército estadounidense había atacado varios petroleros iraníes.
Las fuerzas estadounidenses atacaron varios petroleros iraníes vinculados al CGRI en respuesta a nuevos intentos de ataques con misiles contra un buque de guerra de la Marina estadounidense; Irán lanzó misiles contra distintos objetivos en respuesta a los ataques estadounidenses contra los petroleros, mientras que lanzó al menos 20 misiles contra bases en Jordania.
De cara a la sesión, entre los principales eventos destacan el cambio semanal del empleo ADP de Estados Unidos, el anuncio del Tesoro estadounidense sobre recompras de bonos a largo plazo, el anuncio del NBP y el STEO de la EIA. También habrá comentarios de Lagarde, del BCE. Emisiones de deuda de Alemania y Estados Unidos.
Fuente: serenity-markets.com
Un saludo!

Tienes experiencias malas por el timing, que es lo complicado de los valores con volatilidad.

A mí me acaba de pasar, me he perdido el 15% de SMR por ejecutar el stop mental que llevaba cuando ha sabiendas de que algo se cocía podía haber estirado un poco más el chicle sin ningún drama.

No pasa nada, en mi opinión, si eres fiel a tu operativa y el a final de año hay profits, nadie coge la ola en la parte de arriba siempre, somos minoristas.

Lo que sí que me da bastante paz mental es saber -o por lo menos tener la convicción de ello- que el valor tiene perspectiva al alza a medio plazo en el caso de que me quede pillado, que no va a ser un pozo infinito de tiempo. Si me doy cuenta de eso, que he metido la pata y que esa valoración a medio plazo no era la correcta, corto. Me pasó con MRS hace un mes o así y aunque es un valor que volverá por sus fueros, estoy convencido, no creo que sea antes de 2/3 años así que...

entonces no pones un stop a fuego calculando un límite de pérdida estándar por operación?

No. De hecho si entro es por convicción y si veo que baja un tramo más, compro otro paquete. Dentro de unos límites, claro, tanto técnicos como de contexto.

Para muestra lo de ASTS de ayer: Subió a precio de compra y un poquito más pero vi que no podía con la media en 66$, técnicamente lo veo dando un tiento a los 63.5$, que ya mejoraría mi entrada y me vale. Si resulta que baja a 60$, compro otro paquete, siempre que el sector aeroespacial siga fuerte como estos últimos días y el contexto macro no perjudique tanto. Si sigue bajando, ya se me empezarían a poner de corbata pero la verdad, a un año vista el negocio está claro en mi opinión, vemos los 1xx$ seguro. Cuestión de comprar más, o quedarme ya quieto en función del riesgo que quiera asumir en esa convicción pero vamos, ahora mismo estoy a pillar el mejor precio posible.

Si me equivoco y rompe al alza, y los 66$ pasan a ser suelo, será el punto de entrada a partir de ese momento, si no cambia la tesis de fondo de que se van a comer el mercado.

No sé, es como suelo hacer, pero el stop loss lo llevo siempre mental y en función de lo que vea, vaya, no es un numero fijo ni algo homogéneo a todos los valores, depende.

Pero vamos, tienes que hacer lo que más cómodo te suponga y siempre que a la larga te genere retorno, eso está claro.

Hay gente con bastante más tablas y conocimiento que yo para aconsejarte, la verdad. Y esto mío vale para ahora, en un mercado alcista, que si fuera bajista pues ya tal, etc...

Muchas gracias a todos por las respuestas.
Empezare a formarme un poco en opciones, me gustan mas como proteccion o para sacar un pequeño plus, que en plan especulativo.