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El grupo dispara el dividendo y abonará un mínimo de 500 millones al año a partir de 2026. Anuncia la venta de sus filiales irlandesas por 971 millones, con la desinversión de Austria en 2024 sobre la mesa, y renueva su estrategia

Londres - 05 MAR 2024 - 09:13

Actualizado:05 MAR 2024 - 17:22 CET

El consejero delegado de Cellnex, Marco Patuano, ha anunciado que S&P ha elevado el rating de Cellnex de BB+ a BBB-, alcanzando el grado de inversión, que era uno de los objetivos estratégicos del grupo establecidos en noviembre de 2022. El objetivo era lograrlo antes de final de 2024. La agencia ha justificado su decisión en el fuerte compromiso de Cellnex en reducir el apalancamiento, tras la venta de la filial en Irlanda. Con la venta de los negocios en irlanda, el apalancamiento se situará sustancialmente por debajo de siete veces el ebitda, tal y como la empresa ha explicado este martes, coincidiendo con la celebración de su Capital Markets Day en Londres, donde ha reunido a más de 100 inversores y analistas, además de los que se han conectado desde EE UU, donde residen buena parte de los accionistas del grupo.

Tras conocerse la noticia, las acciones de Cellnex han acelerado los avances, registrando subidas de hasta el 2,5%, recuperando la cota de los 34 euros. Inicialmente, el grupo, que ya tenía grado de inversión con Fitch, esperaba alcanzar el grado de inversión antes de final de año, pero las desinversiones han acelerado el proceso.

Cellnex ha anunciado un acuerdo con Phoenix Tower International (PTI) para la venta del 100% del capital de sus filiales Cellnex Ireland y Cignal Infrastructure a cambio de una contraprestación de aproximadamente 971 millones de euros. “La sociedad tiene la intención de utilizar los ingresos de esta transacción con la finalidad de desapalancarse”, explica el grupo, que ya vendió activos a PTI en Francia en 2023, dentro del acuerdo de remedies en la operación de Hivory. Cellnex ha contado con Barclays y Santander como asesores financieros en la transacción, que espera cerrar durante este primer semestre.

Dentro de su estrategia de gestión de sus activos, Cellnex contempla la posible desinversión de sus negocios en Austria durante este año, según ha señalado Vincent Cuvillier, director de Estrategia del grupo, quien ha recordado que la compañía, además de Irlanda, ya dio entrada a Stonepeak en su filial nórdica, con la venta de un 49% del capital por 730 millones de euros.

Además, el grupo ha dado un nuevo impulso estratégico, ahora con la remuneración al accionista ocupando uno de los puntos centrales de su estrategia. El gigante español de las infraestructuras de telecomunicaciones ha anunciado que, a partir de 2026, espera que los accionistas puedan recibir un dividendo mínimo de 500 millones de euros al año con un incremento anual mínimo del 7,5% en los ejercicios siguientes. .

En cuanto a su plan estratégico para los próximos años, la gran novedad es que Cellnex se abre a la posibilidad de adelantar el pago de dividendos o lanzar planes de recompra de acciones propias en función del apalancamiento y su calificación crediticia, según ha señalado su consejero delegado Marco Patuano. La compañía considera también la opción de devolver a los accionistas cualquier exceso de caja, a través de dividendos extraordinarios, según ha explicado el director financiero, Raimon Trias.

Esta renovada estrategia de dividendos premia a los accionistas, encabezados por la familia Benetton, el fondo TCI del conocido inversor Chris Hohn, el fondo soberano de Singapur GIC, BlackRock, Canada Pension Plan Investment Fund y Criteria Caixa. La empresa pagaba, hasta ahora, un dividendo testimonial (poco más de 28 millones de euros en 2023), porque su política, hasta finales de 2022, se dirigió al crecimiento.

La compañía que dirige Marco Patuano ha comunicado una previsión de 10.000 millones de euros de caja disponible hasta 2030, y apunta a nueva asignación de capital, que mantendrá un equilibrio entre la distribución de resultados vía dividendos (mínimo de 3.000 millones de euros en dividendos entre 2026 y 2030), o compras selectivas de acciones propias, así como inversiones en oportunidades de crecimiento industrial (hasta 7.000 millones). “Somos una compañía con uos ingresos predecibles y unos márgenes resistentes·, ha dicho Patuano, quien ha recordado que Cellnex cuenta con una base de contratos con operadores por más de 110.000 millones de euros, con una duración de hasta 31 años, y cubiertos ante la subida de la inflación.

El grupo, que mantuvo una política de crecimiento desde la salida a Bolsa en 2015 con una imparable carrera de adquisiciones, que absorbió unas inversiones cercanas a 40.000 millones de euros, decidió en noviembre de 2022 dar un giro a su estrategia, para centrarse en el crecimiento orgánico y en la obtención del rating con grado de inversión con S&P antes de final de 2024.

Patuano ha indicado que, tras alcanzar el grado de inversión en 2024, el nuevo objetivo de ratio de deuda neta frente a resultado bruto de explotación (ebitda) a medio y largo plazo se situará entre 5,0 y 6,0 veces, aportando a la compañía recursos adicionales para aplicar a la retribución a los accionistas y al crecimiento en nuevos proyectos industriales. Cellnex, que cerró 2023 con un apalancamiento de 6,9 veces, prevé reducir este rario entre 0,4 y 0,5 veces al año. El rango propuesto permitirá a Cellnex contar con la flexibilidad necesaria para adaptar su estrategia a los diferentes escenarios, a la vez que mantendrá la coherencia con su compromiso con el grado de inversión, según ha dicho Raimon Trias, quien ha añadido que los ingresos procedentes de la venta de activos serán destinados a repagar los vencimientos. De hecho, los vencimientos de 2024 ya se han abonado.

De cara a su renovación estratégica, Cellnex ha establecido cuatro pilares. En primer lugar, la simplicidad; la empresa ha señalado que está llevando a cabo una revisión estratégica de su cartera para centrarse en los mercados y negocios principales y desprenderse selectivamente de líneas de negocio no esenciales que presentan un potencial de crecimiento limitado, como es el caso de Irlanda y Austria. El objetivo es reducir la complejidad operativa, reforzar el balance y mejorar la calificación crediticia, con la idea de sentar las bases para unos mejores resultados y el futuro crecimiento orgánico, impulsando así la mejora en los retornos para los accionistas.

En segundo lugar, Cellnex ha situado el foco en el objetivo de priorizar el crecimiento de la colocación de equipos en sus torres, complementado con proyectos de despliegue de nuevas infraestructuras (Build-to-Suit) para sus clientes. La intención es alcanzar un coeficiente de colocación de 1,64 en 2027 para maximizar el valor de los activos existentes. “Tenemos una base de clientes muy diversificada”, ha dicho Cuvillier.

Aunque las torres siguen siendo la parte principal del negocio, Cellnex invertirá en otras líneas de negocio de forma selectiva, como los DAS (Sistemas distribuidos de antenas), Small Cells y RAN (Radio Acces Network) como servicio; y fibra mayorista, servicios de conectividad y alojamiento (housing). El objetivo es que los ingresos totales de estos negocios, que se apoyarán en el crecimiento del 5G y el aumento del tráfico en las redes, pasen del 11% actual al 15% en 2027. “Hay margen para crecer en el ámbito de la cobertura de 5G”, ha explicado Cuvillier, quien ha añadido que la densificación de la red, ante el despliegue del internet de las cosas, la inteligencia artificial e incluso el futuro 6G, requeriría de más infraestructuras. A su vez, Simone Battiferri, director de Operaciones, ha señalado que la empresa invertirá de forma selectiva más allá de las torres.

Cuvillier ha afirmado que la consolidación en el sector de las telecomunicaciones en Europa tendrá un impacto limitado para Cellnex, y generará nuevas oportunidades de negocio. El ejecutivo ha indicado que se plantean opciones de co-creación de valor con los remedy takers o con los nuevos entrantes, ante las consolidación en los distintos mercados. El directivo ha indicado que, como mucho, sólo un 1% de los ingresos estaría en riesgo, ante potenciales impactos, siempre después de 2027.

En tercer lugar, Cellnex apunta a una mejora de la eficiencia. El grupo pondrá en marcha un plan integral para mejorar el margen de ebitda después de arrendamientos en 500 puntos básicos hasta el 64% en 2027. Esto se logrará mediante una combinación de optimización de los costes de arrendamiento segmentando el portafolio de torres, mejorando la eficiencia en las operaciones y en la gestión. Cellnex señala que la optimización de los costes de arrendamiento se conseguirá mediante la creación de un vehículo especializado en la adquisición de terrenos en determinados países, Italia, Francia, España y Portugal. Este vehículo o LandCo nacerá con 10.000 emplazamientos y no se descarta la entrada de accionistas minoritarios en su capital. El plan contempla reducir una media del 3% los costes de mantenimiento por torre, en términos de capex y de costes operativos, hasta 2027.

Finalmente, Cellnex se compromete a “una gobernanza sólida” y la incorporación de los principios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en su marco estratégico.

En términos financieros, Cellnex prevé unos ingresos en 2024 de entre 3.850 y 3950 millones de euros (3.659 millones en 2023), excluyendo los procedentes de la refacturación de la energía a clientes; un ebitda ajustado entre 3.150 y 3.250 millones, un flujo de caja libre recurrente apalancado entre 1.650 y 1.750 millones, y un flujo de caja libre entre 250 y 350 millones.

A su vez, de cara a 2027, Cellnex prevé que los ingresos alcancen un rango entre 4.500 y 4.700 millones de euros, excluyendo los procedentes de la refacturación de la energía a clientes, reflejando la “sólida” cartera de pedidos y las previsiones de colocación de nuevos equipos. La compañía espera que el ebitda ajustado mejore hasta un rango entre 3.800 y 4.000 millones, impulsado por la reducción de la complejidad operacional. El grupo prevé que el flujo de caja libre recurrente apalancado se sitúe entre 2.100 y 2.300 millones, mientras que el flujo de caja libre se situará entre 1.100 y 1.300 millones.

Battiferri ha destacado el objetivo de crecimiento orgánico, que pasa por un aumento del 5% en el número de emplazamientos, hasta 2027. además, el director de operaciones ha afirmado que Cellnex es líder en el ámbito de la integración de la redes pasivas y activas, dentro de sus operaciones en Polonia, al incluir la gestión de las antenas y de la tecnología móvil. “Podemos desbloquear la generación de valor”, ha explicado.

El triunfo de las criptomemes, sin valor intrínseco.

El VIX:

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Buenas tardes. Hoy es el "supermartes" y podría ser oficial que Donald Trump sea candidato a la presidencia de USA y dar comienzo a una campaña electoral. ¿Y si Mr. Trump necesita hacer caer todos los mercados para crear necesidad?. Se me ha ocurrido que podría darse algo así.

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Las acciones de diez valores del Ibex están hoy más de un 10% por debajo del precio de hace cuatro años

Madrid - 05 mar 2024 - 05:25CET

Al Ibex le costó tres años y nueve meses recuperar los niveles previos a los que cotizaba antes de la pandemia. No fue hasta noviembre del pasado año cuando pudo reconquistar los 10.000 puntos, que no rebasaba desde febrero de 2020. Pero hay un puñado de valores del selectivo español que no levanta cabeza en Bolsa desde entonces y que incluso ha ahondado su pérdida de capitalización en los últimos cuatro años. Colonial, IAG, Enagás, Grifols y Telefónica no han conseguido recuperar el precio al que cotizaban cuando la pandemia comenzó a hacer estragos en la Bolsa española y se incluyen en el grupo de diez valores del Ibex que acumulan descensos en sus cotizaciones en los últimos cuatro años. Endesa, Acciona Renovables, Cellnex, Redeia y Merlin también caen desde marzo de 2020, aunque por el camino sí han logrado en algún momento cotizar por encima del nivel prepandemia, incluso de forma holgada.

Estos días se cumplen justo cuatro años desde que las Bolsas comenzaron a caer a plomo a medida que se manifestaba la hecatombe económica que supuso la aparición del Covid-19. Habían comenzado su descenso a finales de febrero, cuando comenzaron a extenderse los titulares alarmantes sobre la llegada a Europa del virus aparecido en China poco antes. Fue en marzo cuando se confirmó el impacto arrollador del Covid-19 en la salud y la economía del conjunto del planeta, y cuando comenzaron las restricciones a la movilidad y los confinamientos que llevaron a una parálisis global de la actividad sin precedentes. El Ibex sufrió la mayor caída de su historia, del 14,06%, el jueves 12 de marzo de 2020, dos días antes de que el Gobierno decretara el estado de alarma. En aquella semana se desfondó el 20,84%.

Cuatro años después, hay valores que no se han recuperado del golpe todavía. Grifols es el que más pierde en Bolsa con diferencia desde el 6 de marzo de 2020, antes de la gran debacle bursátil que causó el confinamiento. Su derrumbe desde entonces, del 72%, se ha acelerado con la desconfianza actual que reina entre los inversores sobre las supuestas irregularidades contables aireadas por el fondo bajista Gotham City. Pero la trayectoria bursátil de Grifols ha sido claramente descendente en los últimos cuatro años: la pandemia y el confinamiento impidieron las donaciones de sangre y el alza de tipos ha supuesto una losa para una compañía fuertemente endeudada, en especial a raíz de la compra de Biotest (en 2022) por 2.000 millones de euros.

La socimi Colonial es otro de los valores del Ibex que no ha levantado cabeza en Bolsa en los últimos cuatro años. Su acción pierde de hecho más del 50% desde marzo de 2020, sin que en ningún momento haya logrado colocarse sobre los 10 euros por acción en los que cotizaba entonces. La pandemia fue un golpe para las socimis puesto que cuestionó el futuro del trabajo presencial en las oficinas. Y cuando la vuelta a la normalidad arrinconó en buena medida el teletrabajo, llegaron las alzas de tipos, golpe para el nivel de endeudamiento de estas compañías.

Merlin sí logró acariciar en abril de 2022 los 10 euros a los que cotizaba en marzo de 2020, aunque desde entonces acumula una caída en Bolsa del 10%. A cierre de 2023 volvió a retomar esos 10 euros por títulos gracias a la expectativa de recorte de tipos de interés, aunque el valor vuelve a las caídas a la vista de que esa rebaja de tipos tardará en llegar y será menos intensa de lo previsto.

IAG cuenta ahora con un consejo mayoritario de compra, del 62,5% del total según el consenso de Bloomberg, que además da un potencial medio al valor de más del 43%. Pero los títulos de la aerolínea cotizan aún un 48% por debajo de los niveles de marzo de 2020, después de haber ido encajando sin descanso una serie de factores adversos. “La pandemia dañó especialmente a las aerolíneas y compañías vinculadas al turismo. Después vinieron el alza del precio del petróleo, los conflictos geopolíticos y los problemas de capacidad del sector. IAG nos gusta, pero sus resultados aún no justifican el precio en Bolsa que tenía antes de la pandemia”, explica Juan Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities.

IAG no se ha acercado en ningún momento durante los últimos cuatro años a su precio previo a la pandemia. Tampoco Enagás, que se deja en Bolsa más del 37% desde marzo de 2020. El operador español de transporte del gas ha sufrido en este tiempo las fuertes oscilaciones del precio del gas, el cambio de marco regulatorio y el alza de tipos, que le ha restado atractivo a su rentabilidad por dividendo ante la nueva competencia que plantean los bonos, con remuneraciones ahora mucho mayores que durante los años de tipos de interés cero. Además, Enagás está inmersa en un cambio de rumbo estratégico en el que apuesta por el hidrógeno, lo que va a suponer el recorte del pago de dividendo en favor de las inversiones.

Telefónica logró fugazmente, en abril de 2022, retomar los 5 euros en los que aún cotizaba en marzo de 2020, pero continúa cotizando casi un 25% por debajo de los niveles de entonces. Los 4 euros son ahora todo un reto para la acción, sujeta a la incertidumbre sobre la entrada en el capital del grupo saudí STC y de la SEPI y que no logra atraer el favor de los inversores pese a sus avances en la reducción de deuda. “Ha mejorado mucho y pertenece a un sector que en general no ha ido bien en Bolsa y en el que hay mucha competencia”, explica Natalia Aguirre, directora de análisis y estrategia de Renta 4.

En el polo opuesto aparecen Rovi, BBVA y ArcelorMittal, tres valores que han rebotado con fuerza desde los mínimos de la pandemia y que han logrado duplicar su valor en Bolsa en los últimos cuatro años. Laboratorios Rovi incluso lo ha triplicado: sus acciones se han disparado el 210% desde marzo de 2020. La empresa farmacéutica es una excepción ya que apenas se resintió en Bolsa con el estallido de la pandemia. Es más, a los pocos meses emprendió un rally alcista gracias a su acuerdo con la estadounidense Moderna para el suministro de la vacuna del Covid-19. El valor se desinfló una vez pasó el golpe de efecto por la vacunación y disminuyó la inoculación de vacunas, pero ha retomado la senda alcista gracias al potencial de nuevos medicamentos. En el año sube el 24% y marca máximos históricos.

BBVA ha duplicado con creces el precio de sus acciones desde la pandemia y remonta casi el 140% desde marzo de 2020. El valor cotiza ahora en máximos de 2014, en un rally sostenido por las mejoras del negocio en México y Turquía y, sobre todo, por los programas de recompras de acciones. Arcelor sube en Bolsa otro 106% en los últimos cuatro años y tiene un 76,5% de consejos de compra, según el consenso de Bloomberg, y ninguno de venta.

Ahora cae, veremos al cierre. No sería la primera vez que a media jornada está en rojo y acaba verde.