¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

 

La agencia de calificación Moody's ha confirmado este viernes los 'ratings' de Telefónica con perspectiva 'estable', lo que incluye la calificación de deuda sénior no garantizada en 'Baa3' y la calificación de papel comercial en 'Prime-3 (P-3)'.

A su vez, se han ratificado las calificaciones de las filiales de Telefónica, incluidos el 'Baa3' en las de deuda sénior no garantizada respaldadas, los instrumentos subordinados de rango inferior respaldadas en 'Ba2' y las calificaciones del programa EMTN sénior no garantizado respaldado por '(P)Baa3' emitido por Telefónica Emisiones S.A.U. y Telefónica Europe B.V.

También ha validado la nota '(P)Ba2' del programa de MTN subordinados de Telefonica Emisiones S.A.U., así como las calificaciones 'Baa3' de las líneas de crédito bancarias sénior no garantizadas de Telefonica Europe B.V. y la calificación 'Prime-3 (P-3)' del papel comercial.

"La confirmación de la calificación tiene en cuenta la ejecución satisfactoria de la venta por parte de Telefónica de seis operaciones no estratégicas en Latinoamérica desde principios de 2025, lo que ha reducido considerablemente el riesgo del perfil de 'cash flow' del grupo y ha disminuido la deuda neta en aproximadamente 5.000 millones de euros, así como la ejecución en curso del plan estratégico actualizado 2026-2030", ha razonado el vicepresidente sénior de Moody's y analista para Telefónica.

Dicho plan, anunciado en noviembre de 2025, estaría respaldado por "una política financiera disciplinada centrada en mantener una calificación de grado de inversión" y con un objetivo de apalancamiento de alrededor de 2,5 veces la deuda neta/EBITDAaL para 2028 

No si estable está, entre 3,5 y 3,8, sobre los ratings, el Banco Popular también caminaba por b poco antes de desaparecer

Desaparecer y hundir la cotización de un banco hasta 0,001 es una cuestión de CONFIANZA. Ningún banco podría devolver todos los depósitos y fondos a sus clientes de manera inmediata si se lo exigen.  La solvencia financiera de un banco, puede destruirse en una semana. Comparar la situación de TEF con la de POP, no es lo más acertado. TEF tiene un negocio con ingresos recurrentes estables. Factura 40 mil millones de euros y tiene cientos de millones de clientes.El problema de TEF es, o ha sido, la mala gestión o asignación  de sus ingresos operativos, y compras pasadas ruinosas. Por ejemplo  más de 20 mil millones de euros pagaron por el buscador Lycos Y Endemol= pérdidas de 19.500 millones de euros = deuda  a niveles  criticos. O las compras absolutamente ruinosas de HIspam. Solo en México, el coste de la compra e inversiones supera los 5 mil millones. El resultado: México, vendido por menos de 500. Popular era el banco más solvente de España hasta que dejó de serlo,  cuando se puso en duda su solvencia y los clientes arrasaron la liquidez.
El caso de TEF es distinto. A pesar de todas las manguncias multimillonarias y la gestión ruinosa de los recursos, nunca  ha estado en riesgo de quiebra, liquidez o solvencia.
Este artículo de abajo y el artículo de la confirmación de rating de arriba, dan algunas pistas a futuro. Esta semana, veremos la cotización después de los resultados, la impresión que está dando es que  ahora, a pesar de la aparente debilidad,  hay manos fuertes “conduciendo”  el precio. 

….alcanzar una generación de caja cercana a 1.695 millones, equivalente al 20,9% de los ingresos trimestrales.🔽

Es que, ahondando en lo que dices, la concatenacion de operaciones ruinosas que encadenaron, casi casi, es una prueba de que si no fueron capaces de hundirla con ellas, es un negocio portentoso. 

Es que si hecho la vista atrás, creo que no hay una sola operación corporativa que se salve  (salvo la empapelada de Terra a los inversores minoristas), en total unos módicos 30.000 M euros (y seguro que me queda -a la ai- alguna atras...):

Resumen de impacto acumulado

OperaciónMinusvalía/Deterioro EstimadoEstado
Terra-Lycos | ~12.000 M€ | Realizada (Saneamiento)
Hispam (2024-2025) | ~4.300 M€ | Realizada (Ventas/Deterioro)
Endemol | ~2.800 M€ | Realizada (Venta)
O2 (Valoración) | ~10.000 M€+ | Destrucción de valor de mercado

En total, estas operaciones han supuesto un impacto negativo superior a los 30.000 millones de euros en las últimas tres décadas, lo que explica gran parte del esfuerzo de la compañía por reducir su deuda en los últimos ejercicios.

Compra de Lycos por Terra (2000): Considerada una de las mayores ruinas de la era de internet. Terra Networks, filial de internet de Telefónica, compró el buscador estadounidense Lycos por unos 2,2 billones de pesetas (aprox. 12.500 millones de euros) en el pico de la burbuja tecnológica. Poco después, el valor de Lycos se desplomó, forzando a Terra a provisionar casi la totalidad de la inversión antes de ser absorbida de nuevo por Telefónica. [1, 2, 3, 4]

Adquisición de Motorola/E-Plus en Alemania (2002): La compra de E-Plus por parte de Telefónica Móviles se realizó en un momento de sobrevaloración. La integración fue difícil y supuso un deterioro contable masivo en años posteriores, afectando la rentabilidad de la filial alemana. [1]

Adquisición de O2 por 23.000 millones (2005): Telefónica compró la operadora británica O2 justo antes de la crisis financiera de 2008 por una cifra elevadísima en efectivo, lo que incrementó drásticamente la deuda neta de la compañía. Aunque O2 funcionó como operador, el alto precio pagado y los esfuerzos para venderla posteriormente (con intentos frustrados como el de 2015-2016) la sitúan entre las operaciones de mayor riesgo y coste. [1, 2]

Compra de Endemol (2000): Telefónica adquirió la productora holandesa Endemol por una cifra astronómica (aprox. 5.500 millones de euros) con la idea de controlar contenidos audiovisuales. La operación no generó las sinergias esperadas con el negocio de telecomunicaciones y fue vendida en 2007 por un precio significativamente inferior. [1, 2]

Expansión y desinversión en Hispanoamérica (Hispam): Aunque la entrada inicial en los 90 fue estratégica, años de inestabilidad cambiaria, regulatoria y la necesidad de reducir deuda han llevado a Telefónica a vender o provisionar masivamente sus operaciones en México, Centroamérica y parte de Sudamérica desde 2019, incurriendo en pérdidas por deterioro de activos, intensificándose en 2025 y 2026. [1, 2, 3]

Muy bien explicado, pero pienso que el pasado, pasado está, ahora hay que mirar para adelante,no para atrás, hay que ir bajando la deuda, como sea,y lo vamos a conseguir,a llorar en casa, aquí se viene llorado, hay que confiar en Telefónica,si no , para casa, saludos 😮😉

Exacto. “la concatenacion de operaciones ruinosas que encadenaron, casi casi, es una prueba de que si no fueron capaces de hundirla con ellas, es un negocio portentoso” . Y en ese resumen que has puesto, no están todas las operaciones ruina,  ejecutadas, . Desde la perspectiva de alguien objetivo que vea el negocio y sus cifras, exceptuando deuda, Funciona el negocio operativo, , que ha sido capaz de financiar las ruinas asociadas a compras desorbitadas, y posiblemente corruptas. El negocio operativo,funciona.   No funcionan los gestores. Y  eso ocurre, por diversas circunstancias, desde hace muchos años.
A ver si el jueves,  hay alguna sorpresa positiva con el FCF, dato importantes de resultados y para el mercado. Dato asociado por el mercado  al pago de fut dividendos.