Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.

• La línea roja corresponde al tipo de interés del Banco Central Europeo.
• La línea negra representa la evolución del euríbor a 12 meses.

Hay 3 peldaños del euríbor, correspondientes a 3 tramos: 4%, 4.25% y 4.5%. A medida que "subimos" peldaños, la línea negra del euríbor se va distanciando más de la línea roja del tipo de interés del BCE, no se distancia en la misma proporción, sino en una proporción mayor. Basta ver la evolución del cociente entre el euríbor a 12 meses y el tipo del BCE.

• Las líneas rojas discontinuas marcan tres valores de ese cociente o porcentaje: 
  • el 1%, la superior, el 95% y el 94% la más que está en la parte baja del gráfico.
• Las dos líneas color lima verticales corresponden a las dos últimas subidas de tipos del BCE. La de la derecha a la subida hasta 4.5%, la de la izquierda a la subida hasta 4.25%

Cada vez que hay una subida (líneas verdes)  nos encontramos con que la línea euríbor/tipo_BCE cae de forma abrupta y el porcentaje del tipo del BCE que representa el euríbor disminuye, pero con oscilaciones.

Ahora parece intentar recuperar el 94% del tipo del BCE, 4,23%, pero a día de hoy no lo ha logrado, de hecho, desde el 19 de septiembre está por debajo del 0.94% del tipo del BCE.

• Hoy ese cociente está a 93,95% sin redondeo.

• español a 1 año | 3,859
• español a 10 años | 3,907

• Retornos bonos Tesoro EEUU caen tras datos de la inflación PCE

Las subastas de julio, agosto y septiembre han arrojado cifras ligeramente superiores al 90% del euríbor a 12 meses del día de la subasta > última columna de esta tabla: 90.6%, 90.1% ...

En el mercado secundario, todas las series de datos que he pasado los últimos días parecen confirmar ese 90% del euríbor, que para un valor del  euríbor de 4.200% quedaría exactamente en 3.78%. Sin embargo, el mercado secundario últimamente queda más arriba, bien porque se espere un euríbor más elevado y este suba durante los próximos días, bien porque 

• nada impide que las subastas de letras 12m nos ofrezcan un tipo medio superior al 90% del euríbor y ...
  • ... y, de hecho, esa tendencia al 90% es relativamente reciente, como puede verse en el cuadro siguiente, donde aparecen los datos de todas las subastas de letras a 12 meses desde que entraron en positivo en mayo de 2022.

• En la columna COCIENTE puede verse esa proporción: el más alto fue el de la subasta de julio, la mejor hasta la fecha, con una rentabilidad del 3.77%.

• Desde el día 18 los mínimos de Investing llevan por encima de 3.80 y los cierres por encima de 3.82. Eso en el histórico. 
• El boletín del Banco de España no ha dado ningún valor para el día 28 y, supongo, no lo dará para el 29. Desde el día 21 los valores han rondado el 3.80, milésima arriba, milésima abajo:
  

• El boletín de BMEmarketdata para la negociación de la última emisión de letras a 12 meses (septiembre), ES0L02409065, lleva desde el día 18 de septiembre por encima de 3.80, igual que Investing, y desde el día 21 de septiembre rondando el 3.85, milésima arriba, milésima abajo.
• 3.85 de rendimiento supondría un 91% del valor más alto del euríbor estos días.
• 3.80 de rendimiento supondría un 90% del euríbor a 4.22.

En las 3 últimas subastas, el rendimiento a 12 meses se ha mantenido sobre el 90% del euríbor, pero del euríbor del día de la subasta, no del euríbor medio.

Sin embargo, si analizamos la rentabilidad de las letras 

• no en función del euríbor, sino en función del tipo de interés del BCE, la proporción del tipo de referencia del BCE que representa el rendimiento de las letras ha caído en casi todas las subastas desde el 10 de enero de 2023, como muestra la columna COCIENTE2. Y .....

.... en las dos últimas subastas ha quedado por encima de 0.86% del tipo del BCE, con un ascenso de milésimas en la última.

• 3.85 quedaría a 85.5% del tipo_BCE.
• 3,87 quedaría a 86% del tipo_BCE.

• Supondría sobre un 91% del euríbor, que es el porcentaje de estos últimos días en Investing y BMEmarkets, pero nunca se ha alcanzado un porcentaje así desde que las letras están en positivo (mayo 2022).
• La situación de los mercados de deuda estos días ha sacudido las rentabilidades, pero el bono a 3 años ya se ha sosegado sobre 3.49-3.52, tanto en Investing como en el boletín del Banco de España. La cotización de las letras a 12 meses en BMEmarketdata daban un cierre entre 3.84-3.85, si bien Investing ofrecía valores de 3.89-3.90 por la tarde. 

El rendimiento de las letras no siempre ha seguido fielmente la trayectoria del euríbor y, parece a simple vista, que cuando la deuda pasa a centrar la atención de los inversores, el rendimiento de las emisiones avanza hasta incluso superar al interbancario.

Así ha evolucionado el tipo medio de la subasta de letras a 12 meses desde mayo de 2022, en rojo, y el tipo del BCE en negro.

Y así ha evolucionado el cociente del tipo marginal de las subastas a 12 meses y del tipo del BCE desde agosto de 2022.

Así queda la tabla comparativa de las 3 fuentes de datos usadas hasta el día 28-septiembre.

Bueno, ya he tirado las tablas y me alegro mucho, porque por no tener no tenemos ni datos fiables. Mejor leer algo, les dejo algunos titulares muy oportunos de La Carta de la Bolsa.

• La tensión en el sistema financiero está aumentando: el valor de los bonos globales cayó otros 428 mil millones de dólares esta semana
• Bill Ackman dice que los rendimientos de los bonos del Tesoro están subiendo rápidamente y que los inversores deberían evitar la deuda pública estadounidense
  • He buscado el artículo al que hace referencia La Carta de la Bolsa, pinchar aquí, y resulta que el bono USA a 30 años va camino del mayor incremento trimestral.

Estos son los ganadores y perdedores del mercado. Los precios de los bonos, los Siete Magníficos (Apple, Microsoft, Amazon, Google, Nvidia, Tesla y Meta) y los mercados emergentes están bajo presión.

Desgraciadamente, todo eso sólo se puede leer pagando.

• Rendimientos antes impensables para los bonos son ahora la nueva normalidad.
  • Aquí comienzan diciendo que esta ha sido la semana que los inversores en el mercado de bonos han comprendido lo que los banqueros centrales llevan diciendo todo el año: tipos más altos por más tiempo, higher for longer.
  • Tipos impensables a principios de 2023 son posibles ahora.

The selloff has been so extreme it’s forced bullish investors to capitulate and Wall Street banks to tear up their forecasts.

• In Europe, that so-called “term premium” could add 50 basis points to 10-year rates, according to Societe Generale. (Societé Generale ve incrementos de 50 puntos básicos en los bonos a 10 años en Europa).

• Italia va a emitir más deuda de lo previsto este año y Francia hará otro tanto el próximo año.

• El mercado de bonos de Estados Unidos señala el final de una era.

La época de unos tipos y una inflación bajos que comenzó con la crisis financiera de 2008 ha terminado. Lo que sigue no está claro.

Vamos a tener una crisis de deuda en este país. Creo que la rapidez con la que se produzca dependerá de la cuestión de la oferta y la demanda, así que lo estoy observando muy de cerca

• Si mañana las letras, ajenas a los vientos que recorren los mercados de deuda internaciones, se "guían" por el euríbor, 
  • el 90% del euríbor de hoy está en 3.78
  • el 91% del euríbor de hoy está en 3.82.
• Si el viento que recorre los mercados empuja al alza la rentabilidad de las letras, entonces tendríamos que mirar hacia ese 3.85 o más que hemos visto últimamente, tanto en Investing como en BME.

• español a 1 año | 3,880 | 3,902 | 3,913 | 3,875

¿Este porcentaje. es el promedio de datos del mes?