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"Hola, me llamo Pepe y soy masoquista" (una de ego!)

Hace tiempo le vengo dando vueltas a una idea que me tiene bastante obsesionado: el inversor activo es masoquista. Deberíamos crear una Asociación Masoquista de Inversores Particulares (AMIP) cuyas reuniones empezarían con: “Hola, me llamo Pepe y soy masoquista”. Y es que, no podemos negarlo, a los inversores activos nos gusta complicarnos mucho.

Los inversores activos tenemos un problema de ego bastante serio. Somos más chulos que un ocho. De hecho, cuando buscamos alfa es porque creemos que somos mejores que el mercado. Dicho de otra forma, somos mejores que todo el sistema financiero mundial junto. Jugamos a ganar a tíos más listos, mejor preparados, mejor informados y con mucho más dinero que nosotros. Es como si nos plantásemos delante de Gasol y le retáramos a un partidín de baloncesto y, encima, estando seguros de que vamos a ganarle. Lo que en términos deportivos nos parece una locura, en términos financieros nos parece lo más natural del mundo.

Naturalmente, tenemos ciertas ventajas y existen varios trucos que podemos utilizar a nuestro favor. En nuestro partido de baloncesto financiero, Gasol juega con un ojo tapado, los pantalones bajados a lo pingüino y una mano atada a la espalda. Concretando, las ventajas de los inversores particulares sobre los grandes inversores institucionales son:

1. No tenemos por qué exigirnos retornos constantemente superiores a los del mercado.
2. No tenemos por qué exigirnos elevados retornos a corto plazo.
3. No tenemos la obligación de estar siempre en el mercado.
4. No tenemos la obligación de respetar criterios restrictivos en la gestión de carteras.
5. Tenemos absoluta libertad de decisión sobre nuestras inversiones.
6. No tenemos que dar cuentas a nadie de lo que hacemos.

Esto nos permite tomarnos el tiempo necesario en encontrar una buena empresa infravalorada, analizarla hasta la saciedad y comprarla sin necesidad de que suba su precio más que el mercado durante los tres próximos meses. Si no encontramos ninguna empresa apetecible podemos estar en liquidez hasta que la encontremos. Si sólo encontramos tres empresas apetecibles podemos concentrar en ellas nuestra cartera. No tenemos que explicar a cada cliente que a largo plazo el valor intrínseco se verá recogido en el precio y que las caídas actuales son caprichos cortoplacistas del mercado. En definitiva, aunque no podemos compararnos a Gasol, contamos con una serie de ventajas que, bien aprovechadas, pueden hacernos ganar el partido.

Pero aquí es cuando entra en escena nuestro ego. Esa cosita pequeñita que pensábamos que teníamos controlada porque somos inversores racionales, fundamentalistas, de largo plazo y muy experimentados. Esa cosita sobre la que tanto hemos leído y sobre la que tanto hemos reflexionado. Esa cosita que, al final, por un lado u otro siempre aparece (nos demos cuenta o no). El ego... eso es lo que nos empuja a querer sufrir y a cometer errores tontos que convierten una victoria segura en una odisea. En nuestro enfrentamiento contra Gasol el ego se manifiesta en que por propia voluntad: 1) elegimos jugar con el sol de cara, 2) elegimos jugar con el viento en contra, 3) elegimos un balón muy pesado y muy grande y 4) aceptamos tener que encestar en la canasta más alta y con el aro más pequeño. En definitiva, por culpa del ego nos complicamos la vida en exceso.

Si alguien piensa que me he vuelto loco, que reflexione sobre las preguntas siguientes:

1. Si durante un determinado año hemos batido al mercado, ¿sentimos más, menos o igual satisfacción si lo conseguimos invirtiendo en Telefónica – que la tiene comprada hasta la vecina del sexto que no sabe lo que es un balance – o si lo conseguimos invirtiendo en una pequeña y desconocida empresa holandesa que hemos descubierto después de un proceso de investigación largo y lleno de casualidades?

2. ¿Nos gusta tener la razón y que eso se refleje en nuestras inversiones? Dicho de otra forma, frente al inversor medio que confía en el número 1 mundial de venta de ordenadores (Hewlett-Packard) ¿preferimos aportar por DELL? (el número 2 que está en pleno cambio y que pocos apuestan por él?

3. ¿Nos gusta llevarle la contraria al mercado y tomar posiciones de mayor riesgo a cambio de un potencial (sólo potencial) mayor beneficio? Un ejemplo claro es el del inversor que apuesta por Ford o GM en lugar de por Toyota.

4. ¿Nos creemos con unas dotes adivinatorias superiores a las del mercado? Dos empresas hacen lo mismo. Una es muy rentable (con años de experiencia y mucha tamaño) y otra no ha ganado dinero nunca (es pequeña y lleva mucho menos tiempo en el mercado). El inversor masoquista apuesta por la segunda porque según su bola de cristal la segunda va a transformarse en una empresa mucho más rentable que la primera. No sé por qué hay quienes prefieren comprar Vueling en lugar de Ryanair.

5. ¿Nos gusta ganar en las acciones en las que nuestro compañero de trabajo ha perdido dinero? El clásico ejemplo es el del pillado en el segundo o tercer escalón de la caída de Astroc. Nuestro compañero compra a 70€ y la acción cae a 48€. “Ya te decía yo que a 70€ estaba cara. En cambio a 48€...” Una semana después, un compañero de gimnasio de ambos les dice “ya os dije que a 70€ estaba carísima y a 48€ estaba cara. En cambio a 28€...” Ahora le toca el turno al que compró a 17€. ¿Por qué seguir apostando por esta empresa?

6. ¿Dirijo mis investigaciones hacia valores conocidos o hacia empresas más bien raras? Esto, que en principio es el medio para llegar al fin deseado (encontrar una buena empresa infravalorada con gran potencia), termina por convertirse en el fin. Nuestro objetivo ya no es encontrar una empresa excepcional sino encontrar una empresa muy rara. Por poner un ejemplo, el 80% de las consultas que me llegan al mail son sobre empresas rarísimas. ¿Por qué no poner las mismas energías que utilizamos al analizar extrañas empresas dedicadas a congelar a Walt Disney en valorar Citigroup o AIG? Ayer, después de estudiar, dediqué la tarde a analizar gestoras de fondos cotizadas en el mercado OTC. ¿Por qué no quedarme con State Street y dejarme de tanta tontería?

Así podemos estar media vida. Son ejemplos que cada día podemos ver en los foros. Como inversor contrarian confieso que cometo casi todos esos errores o, si lo preferís, me complico la vida más de lo que debería. ¿Dólar o Euro? ¿PFE o MRK? ¿DELL o HPQ? ¿WMT o COST? Por lo menos acerté en mi elección entre INTC y AMD... Es cierto que puedo argumentar con valoraciones, criterios de ventaja competitiva y niveles de bajo riesgo cada una de esas elecciones y que hoy por hoy no cambiaría ninguna de mis inversiones. Pero sigo cometiendo errores tontos sólo por satisfacer mi ego.

Hace tiempo mi padre me propuso comprar Telefónica entre los 11€ y los 12€. Le dije que no. Que en USA hay opciones mucho más interesantes. Lo mismo pasó cuando me propuso comprar Endesa. ¿Había realmente opciones más interesantes? El tiempo ha demostrado que no (bueno, que no he sabido encontrarlas). El problema es que comprar Telefónica y Endesa me jodía. Tengo cierta experiencia, una formación financiera alta, un método disciplinado y racional... ¡no quiero comprar lo mismo que el autobusero! ¡Quiero tirar a la canasta más alta y con el balón más pesado! El ego me impidió utilizar mis ventajas sobre Gasol y, al final, he jugado el partido tan mermado con él. Mis resultados no son malos y este año han batido mis expectativas, pero creo que en el futuro pueden ser mejores si sigo haciendo hincapié en complicarme la vida lo menos posible.

Espero que con esta confesión pública pueda ir venciendo poco a poco las tentaciones de ponerme las cosas difíciles. Cada día hay miles de posibles inversiones “simples” a nuestro alrededor tan o más rentables que aquellas más complejas que lo único que hacen es saciar nuestro ego. Reflexionemos un poco sobre qué aporta más valor a nuestra cartera (¿lo simple o lo complejo? ¿lo lejano o lo cercano?) y dirigir hacia ahí todos nuestros esfuerzos.

Por mi parte, me comprometo a: 1) aprovechar mis ventajas sobre Gasol (= inversiones largoplacistas, oportunas y procedentes); 2) a jugar a la sombra y cuesta abajo, invirtiendo en empresas “fáciles” (= bajo riesgo operativo y financiero, fuertes ventajas competitivas, infravaloradas y con negocios comprensibles); 3) y a luchar contra mi ego para que nunca más vuelva a perder una buena oportunidad de inversión (ya sea por su bajo riesgo o por su alto potencial de revalorización) como me pasó con Telefónica y Endesa.

Como dicen los americanos, “KISS!” (Keep it simple, stupid!). Sigamos con nuestra disciplina value y nuestra política de inversión pero sin complicarnos la vida en exceso. Que cada uno piense por dónde se manifiesta su ego y cómo puede luchar contra él. Hagamos que nuestras inversiones sean cada vez menos emocionales y actuemos como verdaderos inversores empresariales. ¿Sigues pensando en invertir en esa pequeña empresa turca de tratamiento de uranio o ahora te parece más interesante el BBVA?

“Hola, me llamo Pepe y voy a dejar de ser masoquista”.

PD: Padre, perdóname por no haber querido comprar Telefónica cuando me lo dijiste. :(
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  1. #19
    21/06/07 12:45

    Muchas gracias farrancho! precisamente este artículo buscaba eso mismo. un abrazo!

  2. #18
    Anonimo
    20/06/07 03:07

    El articulo me parece muy bueno, sobre todo para los incautos que pretenden/mos encontrar la piedra filosofal.
    Se die que "los érboles no nos dejan ver el bosque" en este caso bien dese podría decir que de tanto ver el bosque no somos capaces de ver los árboles mas cercanos.
    Los comentarios tampoco tienen despedicio.

    Enhorabuena a todos.

  3. #17
    25/05/07 15:00

    Cachilipox: 100% contigo. :)

    Erpayo: es una deuda que tengo contigo!

  4. #16
    Anonimo
    23/05/07 19:45

    OK entonces... no sabía si tenías el tema en mente o si no te habían llegado las cuentas.

    un saludo y gracias.

  5. Top 100
    #15
    23/05/07 18:40

    Es sorprendente, con la obsesión que en general tenemos por la obtención de datos históricos, MM200, rentabilidades acumuladas, etc. que menospreciemos tan alegremente los datos que la experiencia y la sabiduría nos ofrecen.

    Lo comento por esa mención que haces a tu padre. Yo actualmente estoy haciendo un poco el papel de family office (el ADSL power da para mucho). Aprendí a ahorrar de mi madre (una verdadera ardillita), y a invertir de mi padre (mira que hacía cosas incomprensibles para mi, entonces. Aunque visto en el tiempo, era un modelo de gestión de lo más simple y ortodoxo).

    A pesar de que me considero, como particular, con conocimientos suficientes, tengo que reconocer que 40 de llevar acciones dan para mucho. A veces comentando con mi padre ciertas opciones, o coyunturas de mercado, bastan muy pocos datos para que se haga una composición de lugar. Y en general, siempre con criterios acertados.

    A veces, en lugar de una sesuda investigación en los históricos del yahoo finances, bastaría una conversación con nuestros padres.

  6. #14
    23/05/07 17:26

    Jejeje hola kan! me alegra encontrar a otro socio de INTC x aquí. ya somos unos cuantos. y enhorabuena xa ese 60% no maso que es muy rentable (y ese 40% maso tb lo parece!) Un abrazo!!!

  7. #13
    23/05/07 17:23

    Qué cantidad de masoquistas! unos más que otros pero hay buen nivel, eh? jejeje.

    GM, F, INTC, AVZ, SIRI, JAZ, EADS, PLA, MCM, VOC, KO, PFE, AST... muchas empresas en las que mejor hubiéramos comprado un fondo indexado al Ibex. Xo bueno, lo importante es el futuro.

    El caso es que no hace falta buscar mucho xa tener rentabilidad. Enhorabuena a los comprañeros que invierten en Bestinver. Ese es un claro ejemplo de cómo rentabilizar sin rebuscar.

    Tb es cierto que en el masoquismo hay grados. Los de GM y F son masoquistas de primera división, mientras que los KO y PFE somos masoquistas xo menos. De momento KO parece acertada. Ya veremos con PFE.

    Los JAZ, AVZ, SIRI, AST... más que masoquistas sois especuladores. La diferencia (aunque mínima) es fundamental. jejejeje Que no se me enfade nadie, eh?

    Con que la próxima vez que compremos una acción seamos capaces de decir por qué compramos esa acción y no Telefónica, ya habremos progresado mucho en nuestra cura de masoquismo. No es malo rebuscar si encontramos una joya. Lo malo es rebuscar y no ver las joyas más obvias.

    Por lo pronto, la primer joya son estos comentarios. Gracias, de verdad. No imagináis lo que los disfruto!!! :)

    Burrr: suerte! jejeje

    Lizpiz: y esas ZOT, qué? ya no eres masoca, macho. eso es ir a caballo ganador. mi más sincera enhorabuena (sabes que me alegro de verdad) :) además, somos socios en tantas empresas que lo bueno xa tí tb lo es xa mí!!! :)

    JL: INTC y VLO van muy bien, no? y REP depende del precio de compra. JAZ y GM son de masoca puro. Ahí te doy la razón. ;)

    ERPAYO: brillante razonamiento sobre Bestinver. Recuerdo lo de Hyundai. Perdóname xo es que estoy a tope con el CFA!!! :(

    Medropo: se te echaba de menos por aquí!

    Alreves: (mola tu nick) te digo lo mismo que al payo. Seguro que con Bestinver no te equivocas.

    Ciberospi: multiplicar x 3 o x 5 en dos años es mucho. es posible xo hay que medir muy bien los riesgos. curiosa tu inversión en PlayBoy. :)

    Nyma: eso es un don. xo no te preocupes xq nos pasa a todos. cada vez que pienso en DG... por unos céntimos no entré. Parecido en HD. Ya pillaremos otras buenas!

    Laro: tb yo me llamo Pepe. como en el santoral no hay Rebuzner, no les pareció propio a mis padres llamarme así :) Ya vi en tu blog lo de las comisiones. Hay que joderse... ING y PFE parecen buenas. Qué opinas de Glaxo? Muy buen término lo del "escapismo" jajaja muy gráfico!!!

    Fernando: creo que estás bastante curado del masoquismo. a ver si se nos pega algo! sobre empresas de salud, hoy hablé x encima de Glaxo. no tengo tiempo xa meterme a saco con el análisis xo pinta bien y creo que es una opción no-masoquista. tal vez te interese. ya nos contarás!

    Trasgu: te deseo suerte con AST y que Xuan Cabritu no se acuerde mucho de ella. A ver si entre todos al final hacemos lo que pensamos.

    UN LUJO VEROS A TODOS POR AQUÍ. UN LUJAZO! MUCHAS GRACIAS Y BUENA SUERTE A LOS MASO Y A LOS EX-MASO. QUÉ LUJAZO!!! :)

  8. #12
    Anonimo
    23/05/07 17:20

    Pues a pesar de que el artículo me ha gustado, los comentarios posteriores me han parecido excelentes. En especial gracias a nymaraton con eso de "La subida de Repsol es porque yo la vendí hace un par de semanas"... lo que me he reído.

    Yo podría decir: hola me llamo Alvaro y soy masoquista en un 40% aprox. ¿Porqué lo del 40%? pues porque el resto también lo tengo en Bestinver y no pienso moverlo en muuuucho tiempo.

    Dentro del 40%: Telefónica e Intel (entre en ambos en la caída de Febrero), Seda (horror me da), ABN (a gusto veo pasar los acontecimientos), AXA (tranquilita y segura) y Ersol (por la OCU).

    ALe pues,

  9. #11
    Anonimo
    23/05/07 11:33

    Hola me llamo trasgu, y soy un listo "tontolahaba", también soy el vecino del cuarto que compró Astroc a 17 y que no las pienso vender aunque caigan ranas del cielo...las veré a 25 (jajajajaja véis como soy un listo tontolahaba)

    Rebuz, tu artículo es simplemente EXCELENTE.

    Nymarathon y Laro...me habéis hecho reir...simplemente GRACIAS

    pd. Prometo hacer lo que pienso y no lo que hago... a saber, leer más a gente que sabe más que yo y tiene mas dedos de frente que yo y dejarme de aventuras pa sacarme unos eurillos en un día.

    Gracias a todos y buen día :o)

  10. #10
    Anonimo
    23/05/07 01:25

    No sé si me ha gustado más el post o los comentarios. Está claro que somos una banda de listillos,jejeje.

    De las seis preguntas que plateas me identifico con cuatro...bueno con cinco... valeeee, con todas ellas.

    Mi primera sesión sado fue con la burbuja de internet y lo peor de todo es que casi no aprendí nada...
    Despues los años de bonanza han inflado de nuevo mi ego cuando lo cierto es que cualquier idiota podría haber ganado dinero con algo de suerte.

    Desde hace unos meses he empezado a leer mucho sobre bolsa (por su puesto eso incluye este blog del que soy asiduo), incluso miro los balances en la web de la CNMV.

    Como uno de los anteriores lectores tambien he optado por Bestinver Internacional y tengo acciones de Natra y Tubos Reunidos con perdidas discretas. Las razones por las que entré en estos valores son del todo estúpidas y es ahora cuando he empezado a preocuparme por conocer estas dos empresas (el famoso análisis a posteriori).


    Quiza invierta en alguna empresa relacionada con la salud. Pero esta vez creo que si me lo voy a currar un poco. ¿habré espabilado?
    el tiempo lo dirá...

    Fernando

  11. #9
    Anonimo
    23/05/07 00:13

    Hola, casualmente si que me llamo Pepe (en parte) y soy un masoquista empedernido.

    Tras haber vuelto de tierras asiáticas a las que nadie me mandó ir (hubiera sacado más quedándome en el IBEX), estoy en busca de un pequeño diamante en bruto cuando los que me rodean me recomiendan ING, Pfizer, BP, BT, y unos cuantos gigantes del sector bancario que se encuentran a precios decentes.

    Últimamente también sufro de "escapismo". Encuentro un valor que me gusta, le observo unos días antes de entrar para ver como evoluciona, y en esos días el valor se revaloriza un 3 o un 4 por ciento así como si nada.

    ...creo que me están vigilando.. ¬¬

  12. #8
    Anonimo
    22/05/07 23:42

    Pus yo tengo la "habilidad" de cortar las ganancias y dejar correr las pérdidas. La subida de Repsol es porque yo la vendí hace un par de semanas, lo mismo pasó con Inditex y France Telecom. Ahora me apetece hacer algo parecido con ING.

  13. #7
    Anonimo
    22/05/07 23:16

    Hola pues mi cartera es: Repsol, EADS,Telefonica;Cintra,Acerinox,Miquel y Costas,Vocento y Playboy.

    Creo que no soy tan raro.Pero comparto la idea de buscar empresas desconocidas y que sean buenas porque hbrán 1 o ningún analista que la siga con lo que las probabilidades de estar infravalorada (cuando digo eso es que sea una empresa que puedas multiplicar por 3 o por 5 en dos años), son mayores.

  14. #6
    Anonimo
    22/05/07 23:00

    Yo aprendí sobre el ego justo en la caída de febrero... me cogió cuando empecé a decir... ¿y por qué no ganar con una gestión más activa? por suerte no perdí casi nada, y ya lo he recuperado, pero ahora mi cartera se compone de SAN, y TEF básicamente (y algún peso más como Mapfre) y con paciencia. Eso sí, como erpayo, el 70% de la cartera que tengo en renta variable en Bestinver.

  15. #5
    Anonimo
    22/05/07 22:21

    Hola de nuevo T.R, te superas en cada artículo, y mí me ha gustado muchísimo tanto en su extensión como en su contenido.
    Un abrazo,monstruo.

  16. #4
    Anonimo
    22/05/07 21:57

    Por todo eso y porque mis conocimientos son muy limitados tengo mis inversiones en bolsa en Bestinver Internacional... un 14% en lo que va de año, el pasado un 24 y el anterior un 30. Cuando lo veo me pregunto: ¿en serio puedo llegar a pensar que yo soy capaz de hacerlo igual o siquiera acercarme?
    Eso no quita que como afición dedique algo de tiempo a aprender lo que pueda sobre inversión.
    Por cierto, hace unos meses te pedí si podías analizar Hyundai; te mandé las cuentas pero no se si te llegó.

  17. #3
    Anonimo
    22/05/07 21:38

    JAZ, REP, VLO, INTC y GM. Masoquista y orgulloso de serlo. Si los resultados son buenos no entiendo porque ser masoquista es malo. En cualquier caso, un artículo muy bueno aunque demasiado largo para mi gusto. Un abrazo. JL

  18. #2
    Anonimo
    22/05/07 19:47

    Hola:me llamo Lizpiz,y hace tiempo que deje de ser masoquista,por eso en mi cartera tengo SAN,BBVA,C,KO,PFE,...
    Rebuz,me has tocado la fibra,y no puedo mas que estar de acuerdo,en lo que dices.A esa conclusion,llegue yo,despues de buscar y mirar para otro lado,buscando el arca perdida de la inversion,y es que para mi,la felicidad no esta en la meta,sino en el camino,"caminante no hay camino,..." Dentro de diez años,quiero seguir siendo inversor.
    PD.Se buscan Telefonicas a 15,se recompensara.Un abrazo.

  19. #1
    Anonimo
    22/05/07 19:46

    Mi nombre es Burrr, tengo acciones de General Motors, Ford, Intel, Sirius y Avanzit y soy masoquista (de los de sado duro duro).

    Buen artículo Rebuz!