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¿Qué tiene que ver el Coronavirus con la Bolsa, Aristóteles y Nassim Taleb?

En este post voy a tratar de agrupar y resumir las noticias que se están publicando las últimas semanas desde que surgió el interés por el coronavirus, intentar de separar el grano de la paja de entre tanta información y ver si podemos sacar algo útil y práctico que sirva para mejorar el rendimiento de las inversiones.

Pido disculpas por si alguien se siente ofendido por leer que estoy tratando de buscar beneficios económicos "a costa" de una enfermedad que está costando la vida de centenares de personas. Admito que suena muy feo, pero mi punto de vista es que en mis manos no está la solución para erradicar este problema, esto no depende de mí, pero como el propio nombre del blog indica sí creo que debemos ser conscientes de que es algo que puede perjudicar o beneficiar nuestras inversiones, por lo que no tengo ningún dilema ético en tratar de abordar este tema dese el punto de vista económico.

 

¿Cuáles son los dos polos de opinión respecto al coronavirus?

La único cierto a día de hoy es que no conocemos la realidad del alcance de esta enfermedad. Hasta ahora no se puede asegurar que los datos de contagiados y muertos sean ciertos. Esto depende directamente de China y sabemos que no son un ejemplo de transparencia. Por lo que con la incertidumbre de los datos las opiniones tienden a agruparse en dos polos.

1. Polo optimista: El coronavirus es poco más que una gripe y a penas tendrá consecuencias económicas

Con los datos que nos dan de una tasa de mortalidad que ronda el 2%, esta enfermedad se parece a una gripe con una tasa algo más elevada (algo así como una neumonía tal y como comentaba @Antonio-Aspas en el blog de B&H). Es cierto que habrá cierto impacto en la economía china, ya que hay varias ciudades paralizadas, con lo que bajará la producción y la productividad durante estos días clave, pero China tiene muchos recursos para seguir inyectando dinero a chorros para salir de este bache.

En Rankia hemos leído artículos que tienden hacia este polo más optimista:

 

2. Polo pesimista: El coronavirus es una pandemia de la que todavía desconocemos su impacto y deparará en una crisis.

Hay razones para creer que los datos que aporta China sobre el número de casos y muertes no son ciertos. Si realmente son peores de lo que muestran, podría cundir el pánico y las consecuencias para la economía china serían terribles. Con la producción parada, las fábricas cerradas, y el consumo muy limitado es inevitable que la economía china sufra, y más si asumimos que los datos que nos aportan son falsos y está situación se va a seguir prolongando.

En Rankia hemos leído artículos que tienden hacia este polo más pesimista:

 

¿Entonces... cuál es la realidad detrás de todo esto?

Probablemente, como ya decía Aristóteles hace más de 2.000 años la virtud se encuentre en el punto medio.

Seguramente esto no sea igual que una simple gripe, que finalmente la tasa de mortalidad supere el 2% y que tenga consecuencias económicas en China y puede también en otros países, pero también se están tomando medidas para reducir su expansión y minimizar los daños, con lo que difícilmente creo que el coronavirus desemboque en una crisis económica global.

 

Pero vayamos a lo práctico... ¿Se puede hacer dinero con esta situación?

Teniendo en mente esto, hace unos días comenté en el foro a ver de qué modo se podía sacar jugo a nuestras finanzas si teníamos una clara imagen del estado actual y de las posibles consecuencias.

En resumen, insistía en que la masa tiende a sobrerreaccionar ante las noticias. Por lo que cabía la pena preguntarse si había sido suficiente esta sobrerreacción bajista de la bolsa china como para poder aprovecharla y sacar partido. Suena lógico si vemos qué han hecho los mercados ante pandemias anteriores:

Desde el inicio de la enfermedad hasta el pico máximo de interés los mercados bursátiles afectados han bajado desde un -2% en el caso del Zika hasta un -9% en el SARS. Lo curioso es que tras solamente un mes desde el pico de interés, estos mercados se han revalorizado desde un 6% hasta un 15%, y tres meses después desde un 7% a un 35%.

Viendo esto, parece clave conocer cuál es el pico de interés en el asunto. Echando un vistazo a Google Trends:

 

¿Y cómo anda el principal índice bursátil chino Hang seng Index (HSI)?

 

 

¿Os imagináis qué pasa cuando ponemos una gráfica encima de la otra?

¿Y si invertimos las búsquedas?


Curioso...

Ahora bien, la pregunta clave que nos planteábamos. ¿Podemos aprovechar esta posible sobrerreacción de los mercados para sacarle partido?

En mi opinión la respuesta es un no, y aquí es donde entra en escena Nassim Taleb.

A la hora de invertir (y no sólo sirve para la inversión) podemos optar por dos tipos de estrategias: cóncavas y convexas.

En resumen, las estrategias de inversión cóncavas son las que salen bien la mayoría de veces (ganando poco), pero cuando salen mal perdemos mucho.

Por el contrario las estrategias convexas son las que pocas veces nos dan un resultado positivo, pero cuando así sea el beneficio obtenido será mucho mayor.

La teoría nos dice que debemos buscar estrategias convexas, donde arriesgando poco podamos ganar mucho, aunque debo reconocer que en ocasiones uso estrategias cóncavas (ya explicaré cómo las uso en futuros posts).

En este caso entrar largos en el mercado chino para aprovechar este bache es un ejemplo de estrategia cóncava en la que tenemos poco que ganar y mucho que perder. Si sale bien podemos sacarle un pequeño porcentaje de rentabilidad en unos días, pero si nos sale más y la virtud del punto medio tiende más hacia el polo pesimista podemos perder mucho.

¿Seguro que no podemos aprovechar la situación para ganar dinero?

Tampoco he dicho eso, no voy a dar por aquí la solución pero puedo tratar de darle la vuelta a la tortilla para pensar en estrategias convexas y lanzar algunas ideas para ver si con la ayuda de los comentarios de los rankianos podemos hilar fino para poder sacar provecho.

La más obvia es: ¿Quién gana cuando aparece una enfermedad pandémica? Lógicamente la empresa capaz de encontrar la vacuna más rápido será la que más dinero gane y por tanto tendrá una gran revalorización en bolsa. ¿Qué empresas optan a ello? ¿Podemos plantar unas cuantas semillitas (en forma de participaciones) en las empresas que se postulan a ello y esperar a que una de ellas lo consiga?

Otra opción, si queremos dejarnos de stock picking es ver qué ETFs puede merecer la pena invertir dentro del sector healthcare chino, ya que no solamente ganará dinero la empresa que lance la vacuna, pensad en los millones de mascarillas que se estarán vendiendo y produciendo a día de hoy en China. Aquí quizá @Valentin nos pueda echar un cable ya que lleva toda la vida estudiando este instrumento.

 

Cualquier comentario será agradecido, a ver si finalmente conseguimos plantear alternativas razonables para poder aprovechar esta situación.

 

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  1. en respuesta a Valentin
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    #20
    Gurús Mundi

    Efectivamente, bajo la apariencia de protección al inversor, lo que hacen es mantenerlo en "cautividad". Y no solo por proteccionismo del sector de la Eurozona sino, además en España, por proteccionismo hacia los catálogos de venta de la banca española. No solo se penaliza fiscalmente cualquier vehículo fuera del ámbito OECD (cuando lo más habitual para las gestoras no europeas es disponer de vehículos domésticos para inversores locales y réplicas o feeders offshore para sus inversores internacionales), sino que además el regulador transpone tarde y de manera muy restrictiva la directiva AIFM, quedando de facto prácticamente inservible para cualquier inversor bien informado (la mayoría de los que participan en webs como Rankia, etc.). Coincido totalmente contigo en que los inversores deben buscar la manera de poder invertir más allá del entorno mifid y ucits, que les limita a solo el 10% de los fondos que existen en todo el mundo.

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  2. en respuesta a Salva Marqués
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    #19
    Valentin

    Solo pretendo expresar, que para inversores que buscan oportunidades a corto plazo en distintos países mundiales deben poder invertir en cualquier bolsa del mundo, porque no podremos encontrar productos específicos (secoriales, temáticos...) de país bajo conformidad mifid. Lo que nos han hecho con la restricción lo considero una salvajada y una limitación muy muy importante a la libertad de inversión (fruto, en mi modesta opinión) de salvaguardar los intereses de la industria financiera eurozona (no los intereses de sus ciudadanos). Resulta que podemos jugarnos todo nuestro patrimonio en el casino (sin imponernos restricciones) y que no podamos jugarnos los cuartos en productos de inversión que consideramos de nuestro interés...

    Resulta que Kostolany viajaba y visitaba los corros de las bolsas de muchos países para conocer e invertir en las mismas... crees de verdad que los demás vamos a quedarnos con los brazos cruzados y admitir las limitaciones mifid...

    La sabiduría de los años:
    Como dice un viejo refrán, "Más sabe el diablo por viejo que por diablo...".

    Saludos,
    Valentin

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  3. en respuesta a Valentin
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    #18
    Salva Marqués

    Muchas gracias por tus consejos Valentin. De momento como no tengo un gran patrimonio me manejo bien con degiro e Interactive Brokers intentando que el impacto en comisiones sea mínimo, aunque de vez en cuando se me hace atractiva la idea de invertir en productos no mifid. En cuanto crezca un poco más mi capital disponible para invertir no descarto en absoluto buscar otro broker que me permita invertir en este tipo de activos.

    Un saludo!

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  4. en respuesta a Salva Marqués
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    #17
    Valentin

    Salva, ya vas siendo un "inversor adulto", como los suele calificar William Bernstein.
    Para invertir en el mercado Chino, lo mejor es comprar los ETFs o bien en USA, o bien en la bolsa de Hong Kong. Para ello, debes poder moverte libremente por las bolsas internacionales de todo el mundo. No esperes productos UCITs tan específicos/sectoriales o de determinadas indistrias, porque probablemente nunca llegaran, o quizás dentro de algunas décadas.
    Lo mejor que puedes hacer, como ya he comentado en distintas ocasiones, es abrirte cuenta de inversión en un país que esté desvinculado a la normativa Mifid.

    Productos temáticos de china, puedes ver la oferta de Mirae Asset Global Investments.

    Saludos,
    Valentin

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  5. en respuesta a Rociodelcarmen
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    #16
    Salva Marqués

    Me alegro de que te haya gustado! Muchas gracias por el comentario!

  6. #15
    Rociodelcarmen

    Me encanto la explicación,muy clara y sencilla, aún más para las personas como yo que no tenemos conocimiento de inversión en bolsa de valores ni mercados. Gracias.

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  7. en respuesta a Salva Marqués
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    #14
    Gurús Mundi

    Actualmente invertimos en un HF China Helathcare no-UCITS, no comercializado en España y con mínimos de medio millón, cuyos datos debemos reservar para nuestros Clientes como es comprensible. También lo hacemos a través de un fondo de fondos dentro del cual el sector healthcare pesa aprox. un 25% y específicamente dicho HF China Healthcare más de un 15%, tiene un mínimo de 125.000 pero tampoco se comercializa en España sino en Luxemburgo. Como ETF healthcare China no-UCITS existe el KURE que cotiza en USA con CUSIP 500767835. No conocemos ningún ETF healthcare China invertible desde España, pero como nuestras inversiones personales y las de nuestros Clientes se realizan desde Luxemburgo sin la limitación de los fondos comercializables en España, es posible que exista alguno que no conozcamos.

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  8. en respuesta a teruelborja
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    #13
    Salva Marqués

    Gracias Borja! Un abrazo!

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  9. en respuesta a Gurús Mundi
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    #12
    Salva Marqués

    ¿Conoces algún ETF chino del sector healthcare que se pueda invertir?

  10. #11
    teruelborja

    Muy bueno el post Salva, y me ha gustado mucho como lo has relacionado con Taleb. Un abrazo!

  11. #9
    Felipenet

    Sin duda es una tragedia desde el punto de vista humanitario , pero debemos analizar las consecuencia del Coronavirus

    No sabemos si es un virus sintetico o no

    Porque ha mutado hacia las personas desde animales en tan corto espacio de tiempo

    Muchos interrogantes , yo de verdad creo que hay muchas mas preguntas que respuestas y partiendo de un regimen autoritario , la fiabilidad de las fuentes chinas muy inciertas

    Yo no creo que salvo el sector farmaceutico haya ganadores , la bolsa sigue su marcheta alcista por las variables que la llevan a si durante 11 años

    Consecuencias economicas duras a nivel mundial , lo remarque en el hilo del crash financiero y hoy salen en un articulo las primeras estimaciones economicas y desde luego son poco alentadoras , si se cumplen , muy complicado que la parte fundamental no afecte a las bolsas y salvo sectores muy concretos los perdedores seran la mayoria

    https://es.investing.com/news/economy/el-coronavirus-costara-280000-millones-a-nivel-mundial-este-trimestre-1967740

    Saludos

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  12. en respuesta a Siames
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    #8
    Gurús Mundi

    Totalmente de acuerdo. Si tomamos las cifras publicadas a día de hoy por China, tenemos:
    Muertos/total de casos confirmados = 2,38%
    Tiende a marcar la mortaldad definitiva que va a tener la epidemia, que como se ve se en la tabla de Wikipedia se va a lejando del 2% que aún dan por buenos los medios y se va acercando al 4-5% que probablemente sea la cifra real. Todo ello mientras no exista un tratamiento o vacuna efectiva, claro está.

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  13. #7
    Siames

    No soy de los alarmistas pero lo que ya podemos saber seguro es que la tasa de mortalidad es superior al 2%, mas bien debe andar por el 4-5%, aunque no es posible saberlo con seguridad.

    "We shall remember that while the 2003 SARS epidemic was still ongoing, the World Health Organization (WHO) reported a fatality rate of 4% (or as low as 3%), whereas the final case fatality rate ended up being 9.6%."

    https://www.worldometers.info/coronavirus/coronavirus-death-rate/

    Además este virus a diferencia del resto de la tabla es dificil de contener por contagiarse por el aire y cuando los pacientes no presentan sintomas.

    Dicho esto las consecuancias economicas dependen del tiempo que tarde en contenerse. Durante el primer trimestre el impacto en China va a ser importante. Si para abril esto ya esta bajo control habra un rebote importante y rapido. Si continua extendiendose otro trimestre más el tema ya puede ser muy distinto. Diria que no soy del todo capaz de discernir si la curva es concava, convexa, lineal, normal, etc...(que taleb esta muy bien pero hay mas curvas a parte de esas dos).

    Suelo ser de los que piensan que con estas cosas hay mucho alarmismo pero en esta ocasion reconozco estar preocupado (ojo no tanto porque vayamos a enfermar sino por el impacto economico).

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  14. #6
    Valentin

    Como indica Gurús, quien pretenda invertir en china, lo puede hacer mediante el sector healthcare que está evolucionando muy bien, por encima de mercado, mediante el ETF americano KURE.

    Posiblemente la vacuna y cura previa a vacuna, proceda de laboratorios americanos; son más rápidos y experimentados en esta materia.

    Es posible seguir empresas encabezadas a descubrir medicamentos experimentales, pero yo no practico la especulación a corto plazo, carezco de esa predisposición.

    No conozco ETFs mifid II, en el sector chino de healthcare.

    Saludos,
    Valentin

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  15. #5
    steelman1234

    En realidad, conocer si la epidemia mejora o no, es difícil.

    Primero debemos fiarnos de los datos que proporcionan las autoridades chinas y aquí entra la preocupación de los dirigentes para intentar transmitir imagen de control.

    Por ejemplo, han diseñado un nuevo protocolo por el cual, a partir del dia 7-Febrero, las personas que den positivo en el test del coronavirus pero no presenten síntomas, no serán contabilizadas como afectadas.

    Me imagino que esta novedad está pensada para reducir las cifras, dado que desde hoy lunes hay una reapertura escalonada de fábricas. Con ese menor recuento, pueden disimular el incremento de los contagios al reanudar la jornada laboral.

    Ahora mismo hay una carrera mundial por encontrar una vacuna o un tratamiento efectivo para el coronavirus. Es muy difícil saber quien será el ganador y cuando. Apostar a unos cuantos valores o una parte del sector es como comprar un billete de lotería. Las probabilidades de acertar (salvando las distancias)son muy pequeñas.

    Sobre la repercusión económica evidente, sorprende el control de los bancos centrales, al no dejar caer las bolsas.

    No se ha dicho la última palabra en ningún sentido. Ni la epidemia está controlada, ni los daños colaterales económicos, tanto los presentes como los futuros, están descontados por las bolsas.

    Saludos.

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  16. #4
    Gurús Mundi

    Efectivamente el sector healthcare chino es caballo ganador. Pero no solo porque probablemente evite caídas debido a que prácticamente son las únicas empresas cuya facturación no va a caer (más bien subirá), sino también porque el sector tiene un recorrido excepcional por delante en ese país a medio y largo plazo.
    En cuanto a los indicios de control de la epidemia en China, sin duda es una gran noticia a nivel humano. Pero todavía no lo es a nivel económico puesto que el control viene dado por el colapso temporal de personas y mercancías. La reactivación económica solo podrá iniciarse cuando el control de la epidemia venga dado por el suministro de medicación/vacunas y no por el confinamiento de personas y parálisis de actividad. Controlar la epidemia a base de confinamiento y parálisis era vital, pero ni es sostenible en el tiempo ni aplicable a los países vecinos, que son mucho menos controlables y avanzados sanitariamente que China.
    Significativo es que hoy Xi Jinping haya declarado en público que China está cerca de vencer la epidemia, con lo cuidadoso que ha sido a la hora de asociar su imagen al desastre de la epidemia hasta hoy. Pareciera que se siente cerca de poder hacer un anuncio al mundo que pudiese suponer un punto de inflexión en la pandemia.

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  17. #3
    Enverto

    Muy cierto pero no debemos olvidar que la corrección se produjo antes de la difusión del virus, luego no hay correlación, esa corrección pendiente sumado al virus tendremos corrección y recesión de efectos imprevisibles en este momento, por tanto debemos tener cuidado a partir de ahora, estamos en un sistema de apuestas

  18. en respuesta a Knownuthing
    - Ver mensaje
    #2
    Salva Marqués

    Gracias por la puntualización! Por simplificarlo lo he reducido todo a dos grupos, pero entremedias hay muchos matices por lo que probablemente no sea lo más justo aunque la intención era ayudar a sintetizar la información.

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  19. #1
    Knownuthing

    Una puntualización. Yo no veo al coronavirus 2019-nCoV como poco más que una gripe.

    La gripe estacional tiene una mortalidad de en torno al 0,045 %. Con un 2 % de mortalidad el coronavirus mata 45 veces más personas y es por lo tanto muchísimo peor que una gripe.

    Yo lo que veo es que la evolución es positiva. Este coronavirus 2019-nCoV no está instalado en la humanidad como la gripe estacional, por lo que si continúa con su progresión descendente podrá ser erradicado a un coste asumible como sucedió con el SARS. Sin embargo esto no está garantizado y hay que permanecer vigilante.

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