Lufthansa ha anunciado que va a cobrar a partir del 1 de Septiembre una tasa adicional de 16 € por cada billete emitido a través de la plataforma de Amadeus. Si se contrata a través de la suya propia no habrá aumento. Eso ha provocado una bajada en bolsa de Amadeus de casi un 10% en un día, lo cual supone 4€ por acción, es decir que Amadeus vale según la bolsa unos 1.800M€ menos que ayer por el tema de Lufthansa. Como Amadeus gana de Beneficio Neto unos 630M, es de suponer que la bolsa cree que durante los próximos tres años Amadeus no tendrá beneficios a consecuencia de la tasa de Lufthansa.
Aunque la bolsa es muy lista y lo sabe todo, vamos a reflexionar un poco sobre el asunto. Lufthansa seguirá ofreciendo sus viajes a través de la plataforma de Amadeus, es decir que las cosas continuarán igual, aunque si se contratan los billetes a través de Amadeus el coste será 16€ más que si se contratan directamente con la aerolínea, o lo que es lo mismo, los billetes costarán 16€ menos si se contratan directamente en Lufthansa.
¿Cuál es el negocio de Amadeus, en la parte de aerolíneas?
Amadeus facilita a las agencias de viajes y a las aerolíneas el soporte informático y toda la información actualizada al momento, sobre asientos, horarios, precios, etc.. relacionados con los viajes que el cliente pretende contratar. A partir de ahí facilita las reservas y la compra de los billetes. Todo ello con origen y destino en cualquier parte del mundo.
Para poder efectuar este servicio tiene distintos acuerdos con gran número de aerolíneas (117 de momento) y gran cantidad de agencias de viajes tanto online como cara al público, además tiene acuerdos con hoteles, trenes, barcos, etc… que la agencia puede combinar a gusto del cliente utilizando la plataforma de Amadeus.
¿Qué pasa con Lufthansa?
Lufthansa es una de esas 117 aerolíneas, no obstante es un cliente importante de Amadeus. Aunque hace antes era muy importante, su peso ha ido en disminución conforme Amadeus ha ido haciendo acuerdos con otras aerolíneas. Según el Informe Anual de Amadeus correspondiente a 2013 (en 2014 Lufthansa ya no es parte vinculada, al vender su participación en Amadeus y por lo tanto ya no se dan los datos de forma separada al resto de clientes) en la nota 18.5 tenemos la siguiente información sobre facturación englobada de las tres aerolíneas (Iberia, Air France y Lufthansa) que entonces eran partes vinculadas:
Año 2012: 454.221.000 € Año 2013: 458.445.000 € (Año 2014 estimado: 465 M€)
Como decía no dan información separada, pero podemos obtener una referencia aproximada si partimos de la facturación sumada de las tres aerolíneas en 2014 y calculamos el peso relativo de Lufthansa, esta fue, Lufthansa 30.011M€, Air France 24.912M€ e IAG 20.170M€, total 75.093M€, por lo que Lufthansa representaría un 40%, es decir que la facturación en Amadeus proveniente de Lufthansa sería aproximadamente del 40% de 465 M€ lo cual nos lleva a que la facturación de Amadeus que estaría en cuestión, sería del orden de 186M€. En el año 2014 Amadeus facturó 3.418M€ en total, luego estaríamos hablando de un riesgo máximo del 5,4% de su facturación, cuando Amadeus está creciendo en el 1T 2015 un 14%.
Como decía al principio, Lufthansa no abandona la plataforma de Amadeus, únicamente cobra mayor importe por los billetes comprados a través de la plataforma de Amadeus o de cualquier otro (Sabre o Travelport) que no sea la suya propia. Por este motivo es de suponer que una parte (mayor o menor, no se sabe) de los 186M€ continuarán facturándose por Amadeus a Lufthansa y en consecuencia no se reducirán de la facturación total.
¿Es la primera vez que ocurre?
Como esta actuación de Lufthansa es la segunda parte de la primera parte, si vemos que pasó en la primera parte, podremos obtener pistas de lo que pasará en la segunda parte.
A principios de 2008 Lufthansa hizo exactamente lo mismo que ahora, solo que en vez de 16€ entonces eran 4,90€. En aquella ocasión, después de casi dos años de disputas y demandas, llegaron a un acuerdo en Enero de 2010 que tenía vigencia hasta finales de 2014. En aquella ocasión también había preocupación sobre lo que pudieran hacer el resto de aerolíneas con las que Amadeus tenía acuerdos y ya entonces se comentaba que había muy pocas aerolíneas con la posición de Lufthansa para poder negociar con un sistema de distribución global como es Amadeus y además líder mundial; el resto de aerolíneas no siguió a Lufthansa, simplemente porque no les interesa. Al final ambas partes reconocieron que se necesitan y ni pueden ni les interesa trabajar de forma independiente. En mi opinión estamos ante una medida de presión por parte de Lufthansa para obtener ventaja en las negociaciones, pues es presumible que estas se habrán producido sin llegar a acuerdo, durante 2014 y 2015 dado que la vigencia del anterior acuerdo llegaba a su fin.
Mientras no llegan a un acuerdo, al que están condenadas ambas partes ¿Qué puede ocurrir?
EN AMADEUS: seguirán ofreciendo los servicios de Lufthansa, aunque a precios menos competitivos que en la web de Lufthansa y seguirán negociando para llegar a un acuerdo. La facturación bajará solo en parte (conforme veremos en la parte de agencias) pero en la parte que baje, Amadeus ofrece unos rappels por volumen que posiblemente bajaran o se anularan en el caso de Lufthansa y en consecuencia los pasajeros embarcados por Amadeus a través de Lufthansa serán menos, pero más rentables. No perderá el 5,4% de la facturación, aunque puede que pierda parte, no obstante, ésta pérdida (en el porcentaje que sea 2-3% u otro) la compensará, por una parte con la entrada de nuevas aerolíneas (la entrada de nuevas aerolíneas no para) con la entrada en nuevos negocios (tren, hoteles, barcos, etc..) y sobre todo con el aumento de pasajeros como consecuencia de la mejora de las condiciones económicas en general (en 2013 aumento la facturación un 6,64% y en 2014 un 10,12%. En el 1T de 2015 ha aumentado un 14% respecto al 1T de 2014). Además puede haber de forma voluntaria o involuntaria reasignación de pasajeros a otras aerolíneas (conforme veremos en la parte de agencias) lo cual dará fuerza a Amadeus para negociar si Lufthansa pierde pasajeros con su actual posición, pues la reasignación provocará que aunque la facturación de Lufthansa baje, la del resto de las aerolíneas ofrecidas por Amadeus y que cubren las mismas rutas, suba y la de Amadeus se mantenga.
EN LUFTHANSA: ofrecerán los servicios a través de Amadeus a un precio y a través de su web a otro menor (16€ menos por billete). Les llevará mayor carga administrativa, pues tendrán que liquidar con cada una de las agencias las comisiones; por otra parte, tendrán que utilizar productos de Amadeus (Amadeus también vende soluciones tecnológicas a aerolíneas y a otros) o confeccionarse plataformas propias, con los costes de confección y mantenimiento así como otros riesgos de funcionamiento que pueden llevar asociadas.
En la web de Lufthansa únicamente se ofrecerán los servicios de Lufthansa, quedando, por lo tanto, devaluado el servicio al cliente, por la falta de variedad de la oferta.
En general, ningún fabricante que distribuya su producto a través de distribuidores les hace la competencia, ofreciendo el mismo producto a menor precio, eso es básico en cualquier negocio y es lógico porque actuando así estas desmotivando a los distribuidores; actuar de esta forma trae consecuencias, en un primer momento para el distribuidor y a la larga para el fabricante u oferente del servicio en este caso.
EN LAS AGENCIAS: Las agencias son las que se llevarán la peor parte, ahora entras en una agencia (web o tienda) y pides información o contratas un viaje, la agencia se conecta (o uno mismo a través de la red) a la plataforma de Amadeus y tiene toda la información sobre el servicio demandado: gran número de aerolíneas que hacen el servicio demandado, precios, horarios, asientos disponibles, ofertas, etc.. entre todas las aerolíneas que aparezcan en pantalla, también estará Lufthansa, pero a un precio 16€ superior al que tendría normalmente, por lo cual el cliente ante todos los servicios que tenga para elegir, elegirá el que más le interese (como ahora mismo) y Lufthansa con el aumento de los 16€ será menos competitivo, por lo que es posible que las demandas de viajes de Lufthansa disminuyan y los clientes se reorienten hacia otras aerolíneas. Tengamos en cuenta que por muy potente que sea Lufthansa, Amadeus aporta a las aerolíneas el 42,3% de los viajes que se hacen en todo el mundo y entre Sabre (29% aprox) y Travelport (25% aprox) a los que también se les impone la tasa, aportan el resto, salvo un porcentaje marginal. Claro, también podrían ir a la página de Lufthansa y contratar allí, pero la agencia tendrá que salir de la plataforma de Amadeus y entrar en la web de Lufthansa en la que verá únicamente los servicios de Lufthansa y no los del resto de aerolíneas, con lo que el servicio al cliente estará limitado únicamente a los viajes que ofrece una sola aerolínea. Los viajes de Lufthansa competirán en precio con ventaja en la web de Lufthansa respecto a los mismos que tendrá la plataforma de Amadeus, pero en la plataforma de Amadeus habrá otros viajes similares ofrecidos por otras aerolíneas más competitivos en precio (lo he comprobado) que los que ofrece Lufthansa en su web.
Si otras aerolíneas siguen los pasos de Lufthansa, las agencias que son las que aportan los pasajeros a las aerolíneas, tendrían que ofrecer los viajes previa vista y comparación de cada una de las webs de las aerolíneas, en vez de hacerlo como lo hacen con Amadeus, en una web lo tienen absolutamente todo. Si la aerolínea es muy importante y tiene gran número de rutas es posible que sea viable, siempre que el cliente exija esa aerolínea concreta y no otra, en caso contrario es totalmente inviable y poco operativo para las agencias y los clientes.
EN MI OPINIÓN es cuestión de tiempo el que lleguen a un acuerdo como hicieron en 2010, ambos se necesitan y no tiene sentido que Lufthansa haga la competencia a sus distribuidores, es suicida. Creo que tiene más que perder Lufthansa que Amadeus, pues Amadeus tiene gran número de aerolíneas que pueden dar al cliente el servicio demandado, sea el que sea, sin recurrir a Lufthansa (salvo que esta sea la única que cubra esa ruta); Lufthansa solo tiene lo que tiene.
La facturación de Amadeus apenas lo notará, pues el servicio de Lufthansa continua ofreciéndose y además Amadeus tiene otros servicios idénticos y más competitivos que pueden cubrir el hueco. La evolución del resto de negocios de Amadeus cubrirán el resto sin que apenas se note, tal vez, en vez de aumentar la facturación en el año un 14% como ha aumentado en el 1T 2015, lo haga un 11-12% que si tenemos en cuenta que en años anteriores obtenía aumentos de facturación del 6-6,5% estaría muy bien, con o sin Lufthansa.
No veo ninguna justificación de la bajada del precio de la acción, aunque la bolsa es la bolsa. En resultados no lo notará, sigo pensando que este año obtendrá 1,9-2€ de BPA como decía aquí.
Saludos
PD. Hoy, día 4/6 Amadeus ha comunicado a la CNMV un hecho relevante sobre el tema, en el que dicen que no esperan un impacto económico significativo. http://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nif=A-84236934&division=1
