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Inversión de bajo riesgo y alta rentabilidad: Preferentes Fenosa USU90716AA64

Como ya he dicho en otras ocasiones, una de las condiciones que le pido a una inversión es que se pueda ganar bastante con ella. No es que cada vez que apuesto vaya a ganar, pero... ¡al menos que exista la posibilidad!! No me interesa nada comprar preferentes de Caja Madrid para ganar un 7% anual, para eso estoy mucho más cómodo con el dinero al 4% en la Cuenta Azul... disponible para cuando salga una oportunidad!!

Sin embargo, toda regla tiene su excepción, y este es el caso: Aunque no podré sacar un 100% en tres años, en ningún caso, pero sí que podré sacar una rentabilidad alta y con un riesgo tan bajo que me compensa claramente el renunciar al "pelotazo". Veamos esta inversión...

Participaciones Preferentes Unión Fenosa USU90716AA64: características

Hasta el 20/05/2013 pagarán un 4.25% TAE. A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 4% TAE. Los cupones son pagaderos 20 de febrero, 20 de mayo, 20 de agosto, y 20 de noviembre. Su nominal es de 25 euros, lo que nos permite hacer paquetes del tamaño que queramos.

 

El euribor a 3 meses está ahora en un 1%, pero como podemos ver en el gráfico de la derecha, su media histórica está alrededor del 3%, por lo que podemos esperar que el interés que pagarán estas preferentes a medio plazo estará alrededor del 7% (si no las amortizan). Dado que hablamos de una empresa eléctrica, con un negocio recurrente y gran generador de flujos de caja, es muuuy probable que puedan conseguir financiación más barata que ese euribor+4%, en cuyo caso amortizarán la emisión porque les convendrá. Sin embargo, ESTO NO ESTÁ GARANTIZADO, y si les conviene más, optarán por pagarnos ese euribor+4% y mantener viva la emisión.

Inversión: caso práctico

Hace poco he comprado preferentes Fenosa USU90716AA64 al 72% en el SEND, y sigue habiendo papel a este precio a día de hoy. Como ejemplo práctico, vamos a analizar la rentabilidad que puedo esperar de esta compra...

Para empezar, ¿qué significa comprar al 72%? Pues que por cada 1000 euros de efectivo voy a obtener 1000/0.72=1389 euros de nominal (o lo que es lo mismo: por 1000 euros de nominal sólo pago 720).

Y dado que las rentabilidades se calculan sobre el nominal, habrá que recalcularlas para ver cual es la rentabilidad real por cupón que obtengo: Hasta mayo de 2013, mi rentabilidad será de 4.25%/0.72=5.90% TAE. Es decir, que por cada 1000 euros invertidos, cobraré 59 euros anuales de intereses (aprox), ya que cobraré un 4.25% de 1389 euros (el nominal que corresponde a mis 1000 euros), y 1389*4.25/100=59.0. Y a partir de mayo-2013, si no amortizan, dependerá del euribor: si sigue en el 1%, cobraremos 1000*(1%+4%)/0.72= 69.44 euros por cada 1000 invertidos; con el euribor en el 2%, sería 1000*(2%+4%)/0.72= 83.33 euros por cada 1000 invertidos; en el 3%, sería 1000*(3%+4%)/0.72= 97.22 euros por cada 1000 invertidos...

Pero además de la rentabilidad por cupón, hay que considerar las posibles plusvalías: Si se amortiza la emisión al 100%, por cada 1000 euros ganaríamos 389. Y si no la amortizan, pero sube su cotización y las vendemos al 90%, sacaríamos un beneficio de 250 euros.

Distintos escenarios, rentabilidad y probabilidades

El escenario más favorable para nosotros sería que las amorticen en mayo de 2013: por cada 1000 euros ganaríamos 59+59+29.5+389 = 536.5 euros en 2 años y menos de 5 meses; una TAE del 20%, así a ojo (a ver si alguien en los comentarios pone la TAE exacta).

Un escenario menos favorable sería un entorno de tipos bajos y restricciones de crédito que hagan que la emisión no sea amortizada... supongamos por ejemplo que el euribor estuviera al 2%, y que en diciembre de 2014 las puedo vender al 90% (lo que le ofrece una rentabilidad por cupón del 6.66% al comprador, que no está nada mal en un entorno de tipos muy bajos y para una inversión de bajo riesgo, por lo que podemos considerarlo una estimación bastante conservadora). Por cada 1000 euros, ganaríamos 59+59+71+83+250 = 522 euros en 4 años, una TAE de más del 11%

Un escenario más improbable sería que Unión Fenosa hiciera alguna pifia (una compra ruinosa, p.ej.) que la llevara a estar uno o dos años en pérdidas y quizá sin pagar cupón; algo que es poco frecuente en negocios como el eléctrico... que yo recuerde (hablamos de la última década y media, más o menos), algo así le ocurrió a Endesa en el 2000 por querer meterse en las puntocom, y hace no mucho a Gas Natural (precisamente con la compra de Fenosa, y no llegaron a suspender el dividendo), mientras que no se ha dado nada así ni en Iberdrola, ni en Fenosa, ni en la antigua Hidrocantábrico. En un escenario como este tampoco perderíamos demasiado, ya que al menos las plusvalías por venta al 90% calculo que nos las podríamos seguir llevando (si es que no amortizan), y sólo perderíamos algunos cupones... digamos una TAE del 8%, siendo conservadores.

Y aunque muy improbable, no es imposible que Fenosa quiebre; supondremos un resultado del -90% en este escenario (algo salvaríamos, entre cupones cobrados y despojos de la empresa, ¿no?)

Ahora, para calcular la TAE "esperable", hay que asignar probabilidades a cada uno de los escenarios. En mi caso, así a ojo, creo que las probabilidades son un 70% para el primer escenario, un 25% para el segundo, un 4% para el tercero y un 1% para la quiebra... y mi TAE "esperable" me sale 20%*0.7+11%*0.25+8%+0.04-90%*0.01 = 14%+2.75%+0.32%-0.9% = 16,17% TAE. Con rentabilidades así en renta fija, ¿quien necesita bolsa?

s2

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  1. en respuesta a Bolsillotieso
    -
    #140
    19/01/11 19:28

    Tambien hay otros brokers (poquitos por ahora) que operan en el SEND. Por ejemplo, Norbolsa cobra 5,75 euros al trimestre de comisión de "depositaría", es decir, por tener una cuetan con ellos (en la misma cuenta puedes tener RF y RV). A eso hay que sumarle la comisión de custodia de valores, que en el caso de RF es de 0,5 por mil (s/ nominal) al trimestre.
    Por si os interesara, RVnacional la custodia de valores es de 0,025 por mil (s/ efectivo) trimestral.
    Tiene un mínimo de 1€ y máximo 75€ por valor y trimestre.

  2. en respuesta a Bolsillotieso
    -
    Top 100
    #139
    19/01/11 19:26

    De acuerdo Bolsillotieso, tienes razón. No me había leído lo de los 5.000 y por eso no me salían las cuentas. Obviamente esto interesará más a quien ya tenga cuenta en Renta4, GVC-Gaseco u otras sociedades de valores que operen en SEND y ya que tienes allí tus acciones o lo que sea pues metes también las preferentes.

  3. en respuesta a Manolok
    -
    #138
    Bolsillotieso
    19/01/11 19:19

    Es que alguna gente parecia que queria habrir cuenta en Renta 4 solo por comprar estas preferentes , y yo unicamente aclare que para algun tipo de inversor puede no ser una buena operacion por las comisiones , principalmente la de mantenimiento que son unos 30 € al año , mas la custodia , cupon y compra.

    Si estas preferentes no amortizaran y bajaran por lo que sea , habría que seguir pagando comisiones el resto de tus dias o vender perdiendo y esto hay que tenerlo en cuenta.

  4. en respuesta a Bolsillotieso
    -
    Top 100
    #137
    19/01/11 18:43

    No entiendo lo de 50€ anuales en Renta 4. ¿no es 0.033% con un mínimo 1.50 +IVA al mes por custodia o depósito?, eso sería si es una cifra pequeña el mínimo de 18€+IVA al año.
    También están los 2 € adicionales por mantenimiento de cuenta te los quitan fácilmente cumpliendo unas condiciones (bien metiendo 200€/mes que puedes destinar a fondos de inversión por ejemplo o bien si haces más de cierto número de operaciones)

    edit: leches, que eran 5.000 de nominal, perdón

  5. en respuesta a Antoniorb
    -
    #136
    Bolsillotieso
    19/01/11 17:36

    Lo nuestro estaba claro , yo te puse 5000 de nominal.

    Si me da mas rendimiento por dividendo , no tengo que pagar nada y me lo devuelven en la declaracion?

    Bajar , subir y quebrar vale igual para las acciones que las preferentes.

    Estaria bien que quitaran el mantenimiento para los que solo van a largo plazo , con unas condiciones o minimos.

    Saludos

  6. en respuesta a Jtorres
    -
    #135
    Bolsillotieso
    19/01/11 17:29

    comprar las

    acciones

    en ING

  7. en respuesta a Bolsillotieso
    -
    Top 100
    #134
    19/01/11 13:18

    Pocas preferentes vas a comprar en ing...

    Salu2.

  8. #133
    Antoniorb
    19/01/11 12:04

    al hilo de lo que comentais al respecto de porqué podria estar cayendo esta emisión os apuntaré un comentario .
    En su momento fenosa era en UN % elevado parte del banco sanatnder y ya sabeis la red comercial del santander lo que es capaz de hacer cuando hay que colocar producto. Quizá ahora haya necesidad en algunas carteras de clientes que
    en su momento compraron pensando esto era un plazo fijo pero no era asi y ahora despiertan del sueño y están vendiendo para tapar otras cosas mas necesarias.La baja liquidez y el riesgo pais y demás argumentos que ya se han comentado aqui tambien habrán afectado y el precio es el que tenemos ahora mismo.Pero no creo sea solo un factor el determinante de estar en estos precios.

    un saludo a todos

  9. en respuesta a Bolsillotieso
    -
    #132
    Antoniorb
    19/01/11 11:14

    En mi comentario 109 ya explicaba con un ejemplo el tema que comentabas de las comisiones y evidéntemente si la idea es realizar una operación con 1000 o 2000 euros pues no se si te compensaria por los minimos que hay en el cobro de comisiones .No tiene sentido plantear una operación de este tipo pensando en invertir esas cantidades salvo que amorticen
    Lo de más rentable y seguro ......
    permteme que me haga la pregunta de que es muy bajo? porque en el sectior finaciero precisamente ya hemos visto sustos importantes en cotizaciones.

    un saludo

  10. en respuesta a Fernan2
    -
    #131
    Bolsillotieso
    19/01/11 09:59

    Sigo estas preferentes hace mucho , no necesito volver a leer el articulo . He hecho cuentas y no me compensa mientras te cobren 50 euros anuales en Renta4, solo pretendia avisar a algunos novatos que no entienden y creen que es todo limpio, yo solo hablaba de las comisiones.

    Creo que es mas rentable y seguro comprar las acciones en ING cuando esten muy bajas.

    Todo el que las compre debe hacerlo con la idea de quedarselas a perpetuidad , yo lo haria sino fuera por la comision de mantenimiento.

    s2

  11. #130
    19/01/11 01:32

    Si pensamos que la cotización de GAS va a caer como consecuencia del problema de la deuda soberana española a lo largo de 2011, ¿sería mejor esperar a que estas preferentes estén a mejor precio a lo largo de este tiempo?
    He visto el gráfico de cotización y da repelús
    Gracias por el blog, es muy bueno

  12. en respuesta a Jtorres
    -
    Top 25
    #129
    19/01/11 00:42

    Claro, pero con el bono tu rentabilidad es exactamente ese 5.5%, nunca será mayor, pero con las preferentes, además de la rentabilidad de tu inversión, estás jugando a la lotería de las preferentes, y te puede "tocar" la amortización... algo bastante probable en el caso de esta emisión, dicho sea de paso, porque cuando acabe la actual crisis de crédito, no podemos esperar que los bonos se mantengan un 4% por encima del euribor, y cuando baje esa referencia, el 7% de estas preferentes será una burrada de caro y las amortizarán.

    s2

  13. en respuesta a Señor
    -
    Top 25
    #128
    19/01/11 00:35

    No creo que sea eso, estas preferentes se parecen tan poco a los bonos estatales como a las acciones, y cada uno de estos productos va a un perfil de inversor diferente... yo creo que son inversores extranjeros que quieren salir de todo lo que sea España, y como el mercado de preferentes mueve poco dinero, sus ventas arrastran las cotizaciones.

    s2

  14. en respuesta a Señor
    -
    Top 25
    #127
    19/01/11 00:28

    Todos sabemos que las preferentes tienen un riesgo... y también tienen una mayor rentabilidad por asumir el riesgo. Si estás más preocupado por el riesgo que interesado en la rentabilidad, mejor bonos... o incluso depósitos. Desde luego, esto no es un producto para todos los públicos (y es para mí una sorpresa que haya despertado tanto interés, precisamente por esto).

    s2

  15. en respuesta a Antonio0001
    -
    Top 25
    #126
    19/01/11 00:19

    Lo mismo podríamos decir del Santander a 4 o de las preferentes de Bancaja al 13%: había gente que las estaba vendiendo, y por eso caían, pero no por eso eran malas inversiones!!

    De todos modos, invertir comprando telefónicas es otra buena opción... y probablemente sea mejor opción para ti, porque hay que invertir en inversiones con las que te sientas cómodo a largo plazo; esa es la mejor receta para no ponerse nervioso y cagarla.

    s2

  16. en respuesta a Bolsillotieso
    -
    Top 25
    #125
    19/01/11 00:12

    Después de una comparación así, te sugeriría que te vuelvas a leer el artículo otra vez, y fijándote en los detalles, porque da la sensación de que no has entendido la jugada.

    Hombre, si me dieran un depósito a 2 años al 70% del nominal, por supuesto que me interesaría... pero lo malo es que en los depósitos hay que poner el 100%, y por tanto sólo se ganan los intereses, que al final es la parte menor. ¡Ah!, y los depósitos te los suelen renovar a vencimiento con una rentabilidad menor... aquí, si lo renuevan, es con una rentabilidad sustancialmente mayor.

    s2

  17. en respuesta a Trullo
    -
    Top 25
    #124
    19/01/11 00:08

    Yo creo que lo que les perjudica a estas es el riesgo país, no tanto lo que haga la bolsa. Pero el de las preferentes es un mercado muy estrecho, y basta con que uno grande o unos pocos medianos decidan comprar o vender para que muevan el mercado... con independencia de lo que digan la bolsa, el riesgo país o el sentido común. Porque lo que de verdad manda es la oferta y la demanda, no hay más!!

    s2

  18. en respuesta a Longo
    -
    Top 25
    #123
    19/01/11 00:03

    Las del Guipuzcoano también pueden estar bien... siempre que tengas claro que no las van a amortizar nunca. Pero para apostar por una subida del euribor son una buena opción...

    s2

  19. en respuesta a Longo
    -
    Top 25
    #122
    19/01/11 00:01

    Las preferentes del Pastor que me gustan a mí son las XS0225590362, puedes ver su cotización en Frankfurt aquí:

    http://www.boerse-frankfurt.de/DE/index.aspx?pageID=108&ISIN=XS0225590362

    s2

  20. en respuesta a Señor
    -
    Top 100
    #121
    18/01/11 22:56

    Efectivamente eso mismo pienso yo.

    Si el bono a 10 años está en el 5.5% (deuda del estado) que se supone que es de lo más seguro que hay, parece razonable que al menos un producto perpetuo (es decir no 10 años sino 1000 años) y de una empresa privada (más riesgo¿?) tenga que pagar unos intereses, como poco del 7%, lo veo lo más normal del mundo. El bono deberíamos tenerlo como referencia...

    Saludos.