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Silicon Valley Bank, el milagro de los panes y los peces

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El episodio del Silicon Valley Bank (SVB) el banco californiano que ha quebrado merece un post sobre todo para contarlo desde un punto de vista honestamente crítico.

Empecemos por el principio el SVB era una entidad peculiar, no era generalista, no se dedicaba a captar el ahorro de los pensionistas para invertirlo en preferentes, captaba ahorro de adinerados afortunados de la Bahía de San Francisco, de empresas realmente grandes como Circle que tenía una exposición de 3000 millones de dólares en SVB, como Roku con 487 millones de dólares, como BlockFi con 227 millones, como Roblox con 150 millones…

Como ven los depositantes no eran amables ancianitas del sur de California que pasaban sus horas de descanso con juegos como el bridge y el backgammon, para nada, los clientes de SVB eran “ricos”, no hablamos de una Caja de Ahorros de las que quebraron en España en la burbuja inmobiliaria con sus clientes minoristas, estamos hablando de un banco que se dedicaba a atender a clientes importantes y que financiaba todo tipo de start ups en la Bahía.

En esas llega el Covid y la alocada política de Trump/Biden, aquello de cheques para todos y dinero a mansalva para la “gente”, aquello generó la inflación pero no solo eso, también generó un aumento de los depósitos bancarios, y este banco triplicó sus depósitos en 2 años, y como no había suficientes start ups que financiar, compraron deuda pública.

La misma fed que financió la alocada política fiscal expansiva de los EEUU comprando la deuda a los bancos con los QE infinitos, se fue al otro extremo, empezó a subir tipos y a recortar el dinero en circulación con el QT. Y esto nos trajo la pérdida de valor de los bonos, pues si subes los tipos, el valor del bono cae.

Empieza la retirada de depósitos porque el mundo Tech se paró y los clientes empezaron a retirar depósitos y como la contrapartida eran bonos devaluados por la subida de tipos, al venderlos hicieron realidad las pérdidas que estaban en su balance pero que se mantenían ocultas bajo el velo de la norma que les permitía no darse la perdida hasta vender. La bola de nieve se hizo más grande y los clientes empezaron a retirar sus depósitos y el banco quebró pues hizo realidad las pérdidas de los bonos.

En esas nos metemos en el viernes y los depositantes no podían sacar su dinero, un corralito vamos, en California. He leído historias de depositantes intentando obtener su dinero por todos los medios y que finalmente no podían acceder.

Y llegó el fin de semana, la administración Biden vivió su momento Lehman, algo había que hacer, si dejaban caer el banco y los depositantes perdían el dinero la confianza en el sistema quebraría. El límite del fondo de garantía de depósitos estadounidense es de 250.000 y a parecer solo el 3% de los clientes estaba cubierto, el tamaño medio de los clientes era enorme.

Y llego el milagro de los panes y los peces o la multiplicación de panes y peces. Durante el fin de semana se decidió salvar a los depositantes y hundir en el guano a accionistas y bonistas. (Ojo que el esquema es muy distinto a lo que hicieron en 2008 en la crisis de Lehman) entonces se salvó a accionistas y bonistas pues el Estado capitalizó a las entidades en crisis.

Ahora el FDIC el fondo de garantía de depósitos estadounidense, absorberá las perdidas imponiendo más primas a los bancos que lo hacen bien para pagar los errores de los que lo hacen mal (que divertido es el azar moral), además la Fed lanza un QE encubierto porque comprará a la par los bonos devaluados y así los depositantes podrán recuperar todo su dinero hasta lo que está por encima de los 250.000 dólares cubiertos por el fondo.

Mucha gente quedó maravillada por el plan de rescate (que se empeñan en no llamarlo rescate) multiplicador de panes y peces pues de donde no hay se crea para que todos puedan colocar sus bonos devaluados.

Esto nos trae varias consecuencias:

1º Los depósitos sean de la cuantía que sean están asegurados, hasta por encima de 250.000 dólares, cuando os cuenten la mentira de que el dinero está más seguro en bolsa o en bonos, recordadles este evento, los accionistas lo han perdido todo, y los bonistas también. Recordad más eventos como las preferentes que eran un tipo de bonos, recordad lo ocurrido con las quitas de la deuda publica griega, recordad las caídas de los acciones de la banca regional. Esta crisis ha demostrado que el dinero donde está seguro es en el banco, es así, pueden asustar a los inversores los comerciales que colocan productos y les dicen que su dinero está más seguro en los fondos de inversión (hay varios pillados en el accionariado, por estar está hasta el fondo de pensiones noruego) o en la deuda pública (recuerden las quitas a la deuda pública griega), o en los bonos de entidades (recuerden las preferentes). Al final aunque resulte paradójico lo que ha sido salvaguardado son los depósitos y los demás laminados.

2º Se ha salvado a los ricos de San Francisco y la Bahía, las start up, y a grandes empresas que tenían millones de dólares en este banco en depósitos, no se ha salvado al pensionista que tiene preferentes, no, se ha salvado a los ricos de la Bahía. En otras situaciones no se ha sido tan benévolo con los afectados.

3º Al salvar a los depositantes pero hundir en el cero a los accionistas y bonistas han generado una ola de salida de bancos, puesto que este no es el único banco que tiene bonos devaluados pues los tipos han subido, veamos el efecto hoy en la banca

First Republic:



Western Alliance 



Como ven dos bancos americanos regionales que han bajado brutalmente (ya bajaban los días previos) y que las medidas adoptadas por los milagreros Fed y FDIC no han servido para que repuntaran las acciones de estos bancos. Como pueden observar los accionistas se salen en el First Republic se han movido 133 millones de acciones cuando lo normal es que se muevan 2 millones de acciones. Los inversores ven que los accionistas del SVB lo han perdido todo y salen sin manías de esos bancos porque las nuevas normas de rescate milagrero salvan a los depositantes pero laminan a los accionistas, las medidas tomadas han asustado a muchos accionistas y de ahí las caídas. Tranquilidad han dado a los depositantes pero a los inversores…

Pero es que la broma ha afectado a Europa y a España, miren BBVA



Aprovecho para mostrarles mi venta de 28 de febrero


Que sí que la fortuna me sonrió, pero si hubiera estado dentro, el viernes hubiera cerrado la posición, parece increíble cómo ha caído de 7.50 a 6.50, y veremos que falta…

Pero miren Sabadell



Como pueden ver las medidas adoptadas este fin de semana en EEUU han contagiado el miedo a todo el mundo porque todos los bancos tienen bonos en sus balances y están devaluados si tuvieran una retirada de depósitos sufrirían como SVB y encima sabemos que el estado no va a rescatar a los accionistas o bonistas, así que lo que hacen los inversores es salir de esas acciones.

4º Ha sido un rescate, lo llamen como lo llamen, permiten a los bancos vender a la Fed deuda pública a valor nominal cuando esos activos están cotizando por menos y eso es crear dinero, meterlo en el sistema, devaluar el existente y generar inflación, le guste o no a la fed, por un lado quieren controlar la inflación pero por otro la están alimentando.

En resumen otro “miracle” como el de U2, “estaba persiguiendo los días del miedo, tratando de encontrar un sueño antes de que desapareciera” hemos vivido unos días de miedo por la corrida bancaria y ha llegado el fin de semana, “me desperté en el momento en el que el milagro ocurrió”, los depositantes vieron como el milagro de los panes y los peces se hacía realidad y surgía dinero de donde no lo había.



Por último les explicaré porque he comparado lo sucedido con el milagro de los panes y los peces, verán una vez conocí a un jesuita marxista, según él este milagro no prueba la divinidad de Cristo, pues según él en realidad Cristo era un marxista, los panes y los peces no surgieron del poder divino, no hubo milagro sino que alguna de la  gente allí congregada tenía panes y peces escondidos para sí mismos y lo que hicieron fue compartirlos con los que no tenían, entonces del reparto de panes y peces que había entre todos se consiguió que todos comieran. Eso ha hecho la fed, pues siempre la he acusado de ente planificador central digno de la URSS, el reparto se hace devaluando el dinero de los ahorradores, no se quita directamente y se entrega a otro pero se le quita el valor al que lo tiene guardado. Después lo llaman capitalismo.



 

 

Disclaimer

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, First Republic, otro banco que ha caído con ganas, los valientes podrán intentar un largo ahí porque si ha sobrevivido al día de hoy, y los depositantes ven que su dinero no se va a perder lo mismo aflojan la presión sobre el banco y las retiradas de depósitos. Hoy ha estado en 17 dólares y después ha pasado a 42 para cerrar casi diez dólares por debajo de esos 42… También tienen opciones para ganarle dinero a este despropósito… Pero cuidado también puede quebrar e irse a cero como SVB.
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  1. en respuesta a Losezno
    -
    Top 25
    #60
    15/03/23 10:37
    Gracias por su comentario 
    Pero es algo que me gusta y me divierte 
  2. en respuesta a Losezno
    -
    Top 25
    #59
    15/03/23 10:36
    Gracias por su comentario 

  3. en respuesta a Morpheus84
    -
    Top 25
    #58
    15/03/23 10:35
    Gracias por sus amables comentarios 
    En cuanto a la demografía declinante no me preocupa el incremento de coste en producción como bien dices la automatización lo resuelve 
    Lo que me preocupa es que no haya demanda, si no hay personas para comprar productos se reducirá la producción. 
    Piensa en los precios de los inmuebles 
    Que pasa en los pueblos que se vacían ? Y si se vacía todo el mundo ? 
  4. en respuesta a theveritas
    -
    #57
    15/03/23 10:35
    .... corruptos tal vez.
  5. en respuesta a asdf__g
    -
    Top 25
    #56
    15/03/23 10:33
    La diversificación es clave 
    La regla de los tercios continúa por algo 
    Los directivos de SVB malos y torpes no se que más 
  6. en respuesta a Valentin
    -
    Top 25
    #55
    15/03/23 10:31
    Buenos días Valentín, un placer verte por aquí.
    Realmente el SVB no gestionó el riesgo, no cubrió la posibilidad de que esto sucediera y sucedió 
    No solo tenían bonos y les subieron los tipos y los depositantes exigieron su dinero es que encima no protegieron la operación 
    Se dan las circunstancias y quebraron 
    En cuanto a lo de los fondos inmobiliarios es tal como lo explicas, los grandes salen con tiempo y los pequeños se comen las pérdidas 
    Como está el resto de la banca ? Esa es la pregunta 
  7. en respuesta a juanmilla
    -
    Top 25
    #54
    15/03/23 10:27
    Es que el que diseñó la política de riesgos de SVB es el culpable 
    Das en en clavo
    Se trataba de contratar un “seguro” pero eso reduce rentabilidad y como pensaban que no habría inflación y subida de tipos porque llevaban más de una década sin ello pues no cubrió 
    ¿Que hacía el regulador ? Vigilar no 


    Al no cubrir pues sucedió todo esto 
  8. en respuesta a Pelos sr
    -
    Top 25
    #53
    15/03/23 10:23
    Se ha salvado a grandes depositantes fíjate que una empresa tenía 3000 millones de dólares en depósitos 
    Es que los bonos también tienen riesgo y eso ha traído esto, no cubrieron y subieron tipos 
    La renta variable tiene riesgo como todo, todo tiene riesgo, el tema es que no es lo mismo Inditex o Repsol que ezentis y duro felguera 
    Los depósitos han sido salvados en SVB y lo fueron en popular 
    Los bancos son cíclicos, se puede invertir en ellos si los compras en la parte baja del ciclo 

    Realmente la conclusión de que los depósitos son seguros parece extraña… ¿sabes que ? Ya me has dado la idea para el próximo post 
    Los depósitos los salvan “nominalmente” pero en términos reales no.
    El próximo post viene por ahí 
  9. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #52
    15/03/23 09:08
    Chipre is diferent......es un portaviones....ñ
    la puerta a europa.......no hay un pais con mas fronteras...mas militarizado...con mas aeropuertos por km2..mas disputado...y...no iban a peemitir a los rusos entrar en el juego...gracias a dios...hay quienes piensan por nosotros...un abrazo.
  10. en respuesta a abroad
    -
    Top 100
    #51
    15/03/23 09:03
    No solo crear una cienta abroad....las ventajas fiscales son importantes...alli se monta una empresa a golpe de click...desde aqui...con todas las ventajas de la union europea...ellos han apostado por la digitalizacion...como finandia aposto hace poco mas de cincuenta años por la educacion...eran un pais donde la pobreza era extrema...quizas muchos no se acuerden...peeo estaba entre los diez paises con mas pobreza del mundo...si finlandia...hace tres huevos pasados por agua...apostaron por la educacion para el futuro....un maestro alli es la figura mas respetada de la sociedad...nadie le tose a un maestro en un aula...nadie...ni un juez...son virreyes en su parcela...podria estar años hablando de un sistema que podriamos importar aqui...la escuela es publica concertada y privada...pero toda la paga el estado...loas esxuelas co.piten entre ellas por el mejor nivel...los padres llevan a sus hijos a las mejores....y las que pierden estudiantes...pierden recursos...pues con los balticos y su apuesta por la digitalizacion es un poco lo mismo...han apostado por ello como motor de futuro..un abrazo.
  11. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #50
    15/03/23 08:50
    si...no habia otra opcion theveritas......o eso...o crash...un abrazo.
  12. en respuesta a asdf__g
    -
    Top 100
    #49
    15/03/23 08:47
    No hare proselitismo de los paises balticos...ni de ninguno...el riesgo pais es un factor bastante heterogeneo...politica y economicamente el pais que mencionas me gusta...su evolucion brutal..la tasa de digitalizacion es no se como explicarte...si buscas un repuesto de un coche viejete de desguace....millones de referencias...cientos de millones...pues si no quieres perder el tiempo.....ahora bien el riesgo de que los eslavos le metan mano....pues es el que es...al final riesgos existen...usa esta blindada...si....pero si queren tumbar el sistema desde dentro ...seria la primera en caer...españa...pues parcemos unos borregos....pero tenemos historia...y el riesgo de invasion no existe...es mas facil tomar paris o berlin que madrid...el riesgo es a la tranquilidad ...como la vida a la muerte...si en algun sitio se lia...da igual donde haya ahorros o depositos...hasta de los dientes te arrancan el oro...un abrazo.
  13. #48
    15/03/23 08:46
    Gracias por perder el tiempo en aportar tu punto de vista y conocimiento en este blog. 

  14. en respuesta a 8........s
    -
    Top 25
    #47
    15/03/23 07:32
    Lo católico es universal por eso todos están allí acogidos 
  15. en respuesta a Antonio21
    -
    Top 25
    #46
    15/03/23 07:31
    Muchas gracias por su comentario 
  16. en respuesta a Euratom
    -
    Top 25
    #45
    15/03/23 07:30
    Si recuerdo cuando estudié el concepto en la universidad

    La traducción más común es riesgo moral, pero aun encontramos en ocasiones la terminología azar moral 
    Pero si hoy en día es riesgo moral como se identifica mayoritariamente 
  17. en respuesta a Chanquete
    -
    Top 25
    #44
    15/03/23 07:25
    Exacto hay muchos más con el mismo problema pero no han tenido que liquidar sus bonos para enfrentarse a la salida de depósitos 
    Ahora bien con este plan de la fed los depositantes paran decir a por su dinero porque los tranquiliza 
    Mira otros bancos regionales EEUU están subiendo la cotización. 
  18. en respuesta a Xavisan
    -
    Top 25
    #43
    15/03/23 07:23
    Gracias por su comentario 
  19. en respuesta a abroad
    -
    Top 25
    #42
    15/03/23 07:22
    Debemos mirar lo sucedido en europa y eeuu.
    Veamos popular, los accionistas sufrieron pérdidas pero no así los depositantes 
    En Grecia los tenedores de deuda sufrieron pérdidas pero no así los depositantes 
    En Chipre perdieron los rusos con depósitos grandes pero los 100000 euros se cubrieron 
    Pero claro si nos buscábamos un banco grande y con presencia real estamos más tranquilos 
    Eeuu ha salvado a todos los depositantes de SVB 
    ¿Que sucedería en una situación extrema ?
    Para que confiscar depósitos de forma nominal si pueden hacer perder su valor de forma real ? 
  20. en respuesta a AbuelitoDimeTú
    -
    Top 25
    #41
    15/03/23 07:18
    Es así, la cartera inmobiliaria de la banca es un fiambre en el armario, así sin eufemismos
    Han ido poco a poco limpiando aprovechando la bonanza pero vamos …