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Calidad y crecimiento

Comparativa de fabricantes de aerogeneradores

Este va a ser un post "ligth" en el cual voy a hablar someramente de este subsector. Aviso: he invertido en Siemens-Gamesa (ademas de haber trabajado hace mucho para ellos) tambien estoy pensando en invertir en Vestas Wind y por lo tanto puedo tener un sesgo a favor de estas empresas.

He de reconocer que el sector de fabricantes de aerogeneradores se escapa un poco de lo que mas domino(promotores). Este subsector dentro de las energias renovables es muy competitivo. Aunque si que es verdad que no son tantas las empresas que fabrican aerogeneradores a nivel global. Al contrario de lo que ocurren en el sector de promotores, que se benefician de las novedades tecnologicas de los fabricantes, para los fabricantes quedarse atras tecnologicamente puede ser un problema grave.

Es un subsector duro, muy competitivo y que en general los margenes no son muy altos y la competencia es global. Pero tambien es un sector que crece al 10-20% anual. Los precios unitarios de venta de aereogeneradores medidos en €/W pueden ser estables(o incluso bajar) año a año y por lo tanto los fabricantes cada año pueden vender mas aerogeneradores pero los ingresos no suben tanto. Los mayores fabricantes en 2017 fueron:   Leer más

7C Solarparken. Maestros de las adquisiciones

Actualizacion 21.06.2018:

Hay buenas noticias de 7C Solarparken(link):

15.06.2018 - 7C Solarparken AG amplía su cartera de IPP con otros 8MWp

Bayreuth, 15 de junio de 2018 - 7C Solarparken AG (WKN: A11QW6, ISIN: DE 000A11QW68) ha firmado la adquisición de dos parques fotovoltaicos operativos adicionales en Alemania. Ambas adquisiciones siguen sujetas a las condiciones de cierre habituales. Como resultado, la cartera de IPP del grupo ya está aumentando a 145 MWp.

Ya han llegado a 145MWp en lo que vamos de año, por lo tanto, parece accesible su plan de 200MW para finales de 2019:

 

 

Saludos,

 

 

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Edisun Power. Error de omision

Actualizacion 21.06.2018:

Les he mandado un email a los de Edisun Power, preguntando que perspectivas tienen para 2018. Me han respondido:

Desafortunadamente, no puedo darle ninguna información acerca de su pregunta, ya que no tenemos (objetivos de) volumen de negocios o facturación. Los objetivos MW se comunican. Sin embargo, como anunciamos con motivo del anuncio de las cifras para el año fiscal 2017, esperamos un beneficio neto de alrededor de CHF 2.0 millones para el año 2018.

En la presentacion de resultados de 2018 aparece:

Con las plantas adquiridas en Alemania e Italia a finales de 2017 y la planta de Requena en España, que se conectó a la red a mediados de marzo de 2018 el crecimiento seguirá siendo alto este año también. El grupo espera un resultado neto de alrededor de CHF 2.0 millones.   Leer más

Scatec Solar: Buenas perspectivas

Actualizacion 30.05.2018

Me ha parecido interesante incluir una actualizacion, ya que hoy mismo ha sido la presentacion Capital Markets: Link

Oslo, 30 May 2018: Scatec Solar ASA is today hosting a Capital Markets Update, where management presents its accelerated growth ambitions towards 2021.  

The highlights are: 

  • Setting a new growth target of 2 GW, bringing total capacity above 3.5 GW by end 2021 

  • 20-25 years annual cash flow from 3.5 GW of operating power plants is expected to reach NOK 750-850 million (15% post tax equity IRR)  

  • Development & Construction net contribution of NOK 2.0-2.5 billion (12-15% gross margin) 

 "This year, we deliver on our 1.5 GW growth target, and we now move forward with a target of more than doubling installed capacity by end 2021. Execution of the existing portfolio together with new growth - primarily through new large-scale PV opportunities - are the main building blocks of our growth plans", says Raymond Carlsen, CEO of Scatec Solar ASA.    Leer más

Comparativa promotores de energías renovables (III). Fotovoltaica y mixtas

Aquí es donde puedo aportar más a esclarecer en que empresas debemos fijarnos, ya que mi experiencia en fotovoltaica es sensiblemente superior a la que tengo en otras renovables.

Continuando con las comparativas voy a analizar empresas de fotovoltaica y de tipo mixtas. Las fotovoltaicas tienen una necesidad grande de capital inicial pero en en general luego los costes de mantenimiento son muy pequeños.

Estoy invertido en Scatec Solar y 7C Solarparken y pensando en invertir en Ellomay, Edisun y Polenergia, por lo tanto puedo tener un sesgo a favor de estas empresas.

Solar fotovoltaica: Son empresas cuyos ingresos dependen en mas del 70% de la venta de electricidad de sus plantas fotovoltaicas. Este tipo de negocios requieren gran cantidad de capital inicial para construir una planta, este capital es mayor en fotovoltaica que en eólica. Si una empresa de este tipo consigue crecer y que la deuda no la agobie, puede llegar un momento en genere grandes cantidades de cash, ya que habrá amortizado sus instalaciones y entonces los gastos de mantenimiento serán muy pequeños(Fuente: Encavis AG):   Leer más

Comparativa promotores de energías renovables (II). Hidroeléctricas y "High" Yield

Siguiendo con las comparativas de empresas promotoras de energías renovables, las siguientes serian las empresas hidroeléctricas y las "High" Yield. Tanto las unas como las otras suelen tener bajos crecimientos, son empresas que en lineas generales Peter Lynch catalogaría como Slow Growers. En cuanto a deuda hay de todo, desde muy endeudadas hasta las que tienen caja neta. Lo que si tienen en común es que no suelen estar "baratas" y que los dividendos suelen ser altos. No son el tipo de empresas que me suelen gustar, pero suelen ser buenas ideas para el que quiere comprar tranquilidad y pagar un precio (en general) alto.

La hidroeléctrica es, quizás, una tecnología que ha evolucionado menos que las otras (eólica y fotovoltaica). He de reconocer que este subsector de promotores hidráulicos lo conozco menos que los otros.   Leer más

Comparativa promotores de energías renovables (I). Eólicas

Llevo tiempo queriendo hacer un post sobre empresas promotoras de energías renovables. Es decir, empresas cuyos ingresos dependen mayoritariamente de la venta de energía(eléctrica normalmente). En el post que hice sobre Terna Energy(Link), no esta mal en lineas generales, pero en cuanto a analizar la competencia es bastante flojo, para que engañarnos. Y me gustaría mejorarlo notablemente con un análisis comparativo de diferentes empresas dentro de este sector(energías renovables) y subsector (promotores).

Básicamente este tipo de negocios requieren gran cantidad de capital inicial para construir una planta, este capital puede ser mayor en fotovoltaica, algo menor en eólica y aun menor en hidroeléctrica. Para el crecimiento suelen utilizar deuda o emisión de acciones. Una forma típica y conveniente de financiarse es la project finance, según la cual la deuda de un proyecto esta vinculada unicamente a dicho proyecto, protegiendo la empresa matriz.   Leer más

Check List propio para Fast Growers

CHECK LIST FAST GROWERS( EMPRESAS DE CRECIMIENTO) 

A partir del resumen de las diferentes aproximaciones GARP,(Link) he realizado un checklist bastante amplio acerca de lo que se debe buscar en una inversión para que obtengamos buenos resultados. Este checklist es la mezcla de muchas cosas, lo que más me ha influido en este checklist son Peter Lynch, Thorndrike y Estebaranz. Son más de 70 entre preguntas y advertencias. Lo he dividido en 9 apartados: Previo(cuantitativo), Negocio, Crecimiento y gestión del capital, Equipo directivo, Moat, Ineficiencias del mercado, Riesgos, Catalizadores, Valoración. Por supuesto, es mejorable así que acepto vuestras aportaciones al respecto: 

 

1.-PREVIO(cuantitativo) 

Este es un primer vistazo muy general y solamente cuantitativo, para ver si merece la pena seguir adelante con el análisis. Todos estos valores deben verse como un conjunto y que nos dé una idea general de la fortaleza de la empresa:    Leer más

Resumen. En busca de crecimiento (III)

Video: Link

Como ya hemos dicho en otros artículos, para que una empresa siga creciendo debe de acompañarle la calidad. Ahora bien, como ya hemos visto, calidad significa diferentes cosas para diferentes inversores. Después de exponer los diferentes análisis de unos y otros, ahora paso a hacer un resumen de mi propia cosecha:

 

Y los "factores de crecimiento” que aparecen m á s veces son:

  Leer más
Growth 15-30%  (5)
 
Financial Strenght(4)
ROIC(4)
MOAT fuerte(4)
Market Cap <300M (4)
 
ROE(3)
Gestion del capitalOptima(3)
Buenas espectativas del Sector(3)
PEG<= 1 (3)
Insiders  Buying(3)
 
Momentum12M>1M(2)

La calidad que acompaña al crecimiento. En busca de crecimiento (II)

Aviso: Teoría, aqui viene lo gordo :-D

¿Qué factores hacen que siga creciendo una empresa?


Esta es una de las preguntas con las que sigo “obsesionado”. Como inversor Garp, me gusta el crecimiento que va a continuar en el futuro (2-3 años) y no pagar demasiado por él. Algunos ya han definido gráficamente lo que es un GARP:




Link
Sabemos que las empresas que crecen más que la media, tienden a crecer menos en los años siguientes. Este fenómeno, ampliamente estudiado, se llama reversión a la media:

Source: Mckinsey(Median Reversion)

La mayoría de las empresas que crecen por encima de la media, tienden a crecer menos los años siguientes. Pero hay algunas empresas que siguen creciendo. ¿Qué es lo que tienen en común?

Como en tantos otros aspectos de la vida, ya hay quien ha teorizado al respecto. En este artículo voy a intentar diseccionar las diferentes aproximaciones que he encontrado al respecto y que me parecen interesantes. En general lo que hace que una compañía siga creciendo según la inmensa mayoría de los enfoques es la "calidad", pero "calidad" significa diferentes cosas para unos u otros.   Leer más

Autor del blog

  • Tibu74

    Value Investing. Energias Renovables e Innovacion tecnologica.

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