Próximas citas macroeconómicasBuenas tardes.La próxima semana estará protagonizada por las reuniones de los principales bancos centrales, Fed (miércoles), BCE (jueves) y Banco de Japón (viernes), con expectativa de pausa en las subidas de tipos de intervención en todos ellos tras los aumentos de septiembre.Fed (28 de octubre). Los tipos se sitúan en el 3,75%-4,00% tras la subida de 25 pb del 16 de septiembre, adoptada por unanimidad. El mercado descuenta apenas un 10% de probabilidad de una subida de 25 p.b. en la reunión del miércoles, especialmente tras las últimas declaraciones de Warsh (positivo con el impacto de la IA y a la espera de nuevas referencias de precios). Desde R4 consideramos que la Fed hará una pausa en octubre, aunque podría subir 25 p.b. en la reunión del 9 de diciembre (c. 80% de probabilidad), en línea con el "dot plot" presentado en septiembre, que sitúa los tipos en el 4,0%-4,25% a finales de 2026. El mercado descuenta además dos subidas adicionales en 2027 hasta el 4,5%, si bien dichos movimientos serán totalmente dependientes de la evolución de la inflación y el empleo.BCE (29 de octubre). El tipo de depósito está en el 2,50% tras la subida de 25 p.b. del 10 de septiembre, la segunda del año después de la de junio. El mercado asigna una probabilidad casi nula de subida en la reunión de la próxima semana por el empeoramiento de la situación en Francia. Desde R4 consideramos que el BCE hará una pausa en octubre, aunque no descartamos +25 p.b. en la reunión del 17 de diciembre (c. 75% de probabilidad), totalmente dependiente de la evolución de los costes energéticos y los efectos de segunda ronda en la inflación. Las dos subidas adicionales que el mercado descuenta para 2027, hasta el 3%, nos parecen excesivas en vista de los riesgos sobre el crecimiento y sobre Francia.BoJ (30 de octubre). El tipo de referencia se sitúa en el 1,25% tras la subida de 25 p.b. del 18 de septiembre, con una votación de 7 a 2. El mercado descuenta asigna una probabilidad casi nula de una subida en esta reunión. Desde R4 consideramos que el BoJ hará una pausa en octubre y subirá +25 p.b. en la reunión del 18 de diciembre (c. 80% de probabilidad). El mercado descuenta dos subidas adicionales en 2027 hasta el 2,0%, con el yen en 157 vs usd como catalizador.En China se celebrará el Quinto Pleno del XX Comité Central (26-29 octubre), un evento más político que económico y donde, por tanto, no esperamos estímulos a pesar de la debilidad mostrada por la economía del gigante asiático, condicionada por un consumo débil, la crisis inmobiliaria y la deuda local.También estaremos pendientes de nuevas publicaciones de resultados 3T26, destacando en Estados Unidos las cifras trimestrales de Alphabet, Microsoft y Amazon entre otros. En España se acelera la campaña esperando que publique el grueso de compañías de Ibex, principalmente bancos, energéticas e infraestructuras, mientras que Puig celebra su Día del Inversor.Además, en el plano macro, atentos a la publicación en Estados Unidos del deflactor del consumo privado subyacente de septiembre, medida de inflación preferida de la Fed (+3,10%e vs +3,00% anterior) y el PIB del tercer trimestre (+3,0%e vs +2,2% previo). En Europa, la atención estará en el PIB del tercer trimestre de la Eurozona (+0,2%e trimestral y +1%e i.a. vs +0,6% y +1,2% anteriores), Alemania, Francia y España y en los IPC preliminares de octubre de Alemania, Francia y España, después del fuerte repunte visto en las cifras de septiembre.Fuente: Boletín R4Un saludo!
