Buenos días,
Comenzar por indicar que la cartera clásico 60/40 a la que se suele hacer referencia consiste en 60% RV / 40% RF. Una cartera de inversión cuya relación RV/RF ha ofrecido historicamente unos retornos aceptables a una Volatilidad aceptable por una gran mayoría de inversores. Esta cartera no pretende ser una cartera ajustada al perfil de riesgo del inversor.
Dicho ésto, dicha composición de cartera se ha comportado historicamente "conforme a lo previsto", durante muchas décadas pasadas, mientras el endeudamiento no era tan elevado como el actual.
Lo que ha cambiado con respecto a decadas pasadas es que cada vez es preciso imprir más dinero para sostener la deuda, "hasta que el sistema monetario tal cual lo conocemos explote". Mientras tanto, sufriremos una estanflación con una pérdida de "poder adquisito" impresionante.
Bien, si consideras que tu escenario de futuro más probable sea una "inflación alta y sostenida durante varios años", y devaluación del dinero fiat, cabe decir que:
- La cartera tradicional 60/40 aunque pueda subir en términos nominales, probablemente no lo hara en término reales.
Creo que lo que preguntas es si no debieramos adaptar la cartera clásica 60/40 a acontecimientos atípicos como los actuales, bajo la premisa de que la RF sufriría mayor pérdida real de lo que lo hacen la renta variable.
Yo siempre he considerado, bajo el concepto de gestión de patrimonios, que lo que perseguimos es "rentabilidad real", por lo que siempre he adaptado mi cartera de inversión a posibles riesgos atípicos. Por lo que a la estrategia de mi cartera la nombre como "gestión adaptativa".
Uno puede mantener como estrategia, la clásica 60/40, y mejor la que se adapte a tu perfil de riesgo, que en el largo plazo 20 - 40 años, seguirá ofreciendo la rentabilidad esperada en términos nominales (siempre que el sistema monetario no haga volatilizar la Renta Fija, en cuyo caso la rentabilidad clásica de la cartera sería un verdadero desastre). Personalmente preveeo un cambio de sistema monetario porque la deuda se convertira en impagable.
Dicho esto, uno puede formarse una cartera de inversión basada en el Asset Allocation que responda mejor a cambios como depreciación de divisa y probable subida de precios (inflación).
Voy a intentar de dar las pinceladas e intentar de darme a entender de forma simple basándome en la cartera 60/40
1. Primera transformación: 60RV/20RF/20 Oro dado que la RF es la que más poder adquisitivo pierde, y el oro como protección frente a devaluación.
2. Luego podemos descomponer el 60% de RV en:
30% Cartera clásica de RV Global. Considero que es un remedio interesante frente a inflaciones locales de país individual; aunque presiento que en algún momento la inflación podría ser global.
30% en una cartera de RV inclinada/sesgada a empresas que tengan mejor comportamiento de rendimiento en entornos de elevada inflación. Es lo que yo denomino la "inflation Beta", que trata de incrementar/mejorar la RV Global clásica en entornos de alta inflación.
Simplificando:
La cartera clásica 60/40 adaptada a un entorno a inflación y devaluación de divisa quedaría de la siguiente forma:
- 30% cartera global clásica
- 30% cartera inflation Beta: a) empresas con poder de fijación de precios. b) Infraesrtuctura, c) materias primas, d) ingresos recurrente: como producto orientado al dividendo creciente/dividendos, REITs.
-20% Oro (refugio valor)
-20 RF a corto plazo
Es evidente, que esta cartera es adaptativa a la situación actual y no necesariamente como cartera para mantener a muy largo plazo; pero para momentos actuales y para quienes no disponen ya de largo horizonte de inversión como los pensionistas y jubilados, me parece una adaptación simple que ya debieran haber realizado hace años anticipándose a las subidas de éstos activos reales.
No existe una única forma de invertir, y cada cual debe buscar la que mejor se adapte a sus intenciones. En éste caso, ha pretendido adaptar una cartera a inflación y devaluación de moneda, a pretender mejorar la rentabilidad real de la inversión, pero a cambio de mayor riesgo de volatilidad en determinados momentos temporales.
Cada cual debería ajustar los porcentajes de la cartera adaptada de tal forma que pueda aguantar la volatilidad de la cartera.
Saludos cordiales,
Valentin
