True Value Small Caps: dudas y opiniones

¿True Value Small Caps sigue siendo una apuesta sensata… o es el ejemplo perfecto de cómo una tesis value puede enquistarse durante años?

He estado revisando la cartera actual y sinceramente, no veo dónde está el atractivo a día de hoy. Después de varios años de rentabilidad mediocre, lo mínimo sería esperar una cartera afilada, con ideas potentes y visión clara. Pero lo que me encuentro es una mezcla que genera más preguntas que certezas.

Tienen más de un 9% en Nagarro, una consultora alemana de software que cotiza en Frankfurt. ¿De verdad este valor justifica tal peso en un fondo diversificado? Su acción lleva meses de dientes de sierra, con márgenes ajustados y visibilidad limitada. Luego está Newlat Food, una empresa italiana de alimentación industrial con estructuras corporativas algo confusas y una liquidez muy justa. ¿Cuál es la tesis exacta aquí? ¿Potencial de consolidación? ¿Infra valoración por ser poco seguida?

También me cuesta entender la presencia destacada de empresas como goeasy o GDI Integrated Facility Services. ¿Estamos ante ventajas competitivas reales o simplemente compañías infravaloradas que no levantan cabeza y se acumulan en la cartera porque “el mercado no las entiende”?

El fondo mantiene además una apuesta considerable por ECN Capital, una firma canadiense con una evolución bursátil errática y reestructuraciones recientes. ¿No se suponía que el value se basaba en la previsibilidad del negocio?

Lo que más me llama la atención es el silencio. Cuando las cosas iban bien, había entusiasmo, entrevistas, foros y redes sociales llenas de fans. Ahora, nadie dice nada. ¿Se han ido todos o simplemente ya no saben cómo justificar esta cartera?

¿Alguien que siga dentro puede explicar por qué sigue confiando en esto? ¿Qué está viendo que el resto no ve? A mí me parece más un fondo con síndrome de Estocolmo que una tesis bien defendida.

Hace ya varios años que Estebaranz parece más centrado en promocionar sus muy lucrativos (para él) cursos formativos que en atender a la red de fondos True Value o informar a sus sufridos partícipes sobre la poco favorable evolución de los mismos.

Hace ya tiempo, también, que él y su socio (Jose Luis Benito), vendieron la mitad de la gestora que ellos mismos fundaron.

Pues bien, hoy sabemos que se acaban de deshacer de la propiedad del otro 50% de la gestora que todavía estaba en sus manos (pinchar en el enlace):

Que cada uno saque las consecuencias que considere oportunas sobre este caso (y, por extensión, sobre la inversión activa en general)

Saludos

Visto los penosos resultados obtenidos, igual es lo mejor...

Yo estoy invertido en sus tres fondos ya mas de tres años con el siguiente resultado....en small caps -10%, en FI -14% y en compounders -17%...casi 4k en perdidas...
Sinceramente no veo salida, han dejado la misma pesima cartera, empecinados en Nagarro y es como que no hay nadie al timón.....
Estoy pensando vender, asumir perdidas e invertir en algo serio....pero menudo TRUÑO de gestion....

Donde esten los fondos indexados, que se quite lo demas. Yo llevo años invertido en fondos indexados y me estoy forrando.

Te entiendo perfectamente. Cuando llevas años invertido, aguantando volatilidad, y la gestión no da señales claras de mejora, se genera una mezcla muy tóxica entre frustración y parálisis. Y encima con tres fondos de la misma casa, donde las tesis parecen más un bucle que una evolución. 

Creo que todos los que hemos pasado en algun momento por fondos value que no han cumplido sus promesas conocemos dos sensaciones muy humanas: primero, el sesgo de recuperación (“ya no puede caer más, en algún momento rebotará”), y luego, cuando ya no aguantamos más, el sesgo del coste hundido (“he perdido tanto que salirme ahora es confirmar el error”). Y ambos, si no los gestionamos bien, nos llevan a decisiones más emocionales que racionales. 

En estos casos, creo que lo más sano es olvidarse de cuánto llevas perdido y preguntarse:
¿Pondrías hoy el dinero nuevo aquí?
Si la respuesta es no, eso ya te da una pista. 

Nadie tiene la bola de cristal. Puede que justo salgas y empiece a rebotar. Pero también puede seguir igual o peor. Y aquí lo que importa no es acertar el mínimo o el giro, sino sentir que tu dinero está trabajando en línea con tu análisis y tu convicción actual. Si eso se ha roto, quizá lo más sensato es salir, al menos parcialmente, y reposicionarse en algo que veas más claro. 

Al final, esto no va de fe ciega ni de “aguantar porque sí”. Va de gestión de capital, y a veces eso implica reconocer que uno ya no confía y que es mejor asumir la pérdida que seguir estirando algo que no encaja contigo. 

Mucho ánimo. Tomes la decisión que tomes, lo importante es que sea tuya, pensada y coherente. 

Gracias por tu respuesta, creo que saldré del Small Caps, donde "solo" pierdo el 10% y puedo recuperar lo invertido en algún otro sitio, un saludo y gracias.

Yo estaba en Small Caps y en Compounders.

Hice su formación hace un par de años y es muy buena, como educador es buenísimo. 

Pero ya no veo el mismo compromiso de antes como gestor y los resultados tampoco me convencieron, así que lo traspasé todo hace 6 semanas al fondo Numantia: este fonde está en pérdidas en lo que va de año pero tengo la convicción que a 3 o 5 años seguirá ganando. Tan solo no me gusta su inversión en Tesla, una empresa gestionada por un dueño impresentable que apoya a la extrema derecha y que rechaza a su propia hija por ser chica trans: puede que esa inversión salga bien pero veo el riesgo demasiado alto. Pero todo el resto de la cartera me gusta para una inversión a largo plazo. 

Yo no invierto en ACS porque el presidente  es merengue. 

Por lo que veo en sus videos la mayoría de las empresas en cartera las tiene porque están baratas por múltiplos en comparación con la industria o competencia, pero creo que le falta ajustar esos múltiplos por riesgo país y otros porque a veces las comparar con líderes del mercado.

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Qué noticia tan fuerte. Ya no hay skin in the game

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