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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Cobas am: nueva gestora de francisco garcía paramés
Fondutest
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#32233

Notas de la conferencia de Cobas

Takeit

Buenas noches,


Por si le resulta de interés a alguien, comparto las notas que he tomado en la conferencia de esta tarde en Barcelona (apreciación personal: me ha sorprendido lo delgado que esta, espero que no le pase nada): 
 • Situación similar en el pasado. 
 ○ En 1998 fondo internacional diferencia respecto índice +30% 
 ○ En 2011 situación similar debido a error en cía con mucho peso (cir). No perdieron mucho dinero pero tuvieron mucho coste de oportunidad. 
 • 10% son errores de inversión. 
 • Piensan que la recuperación se repetirá, debido a: 138% potencial, cartera ya refleja parte de las preocupaciones cíclicas de mercado, mayor conocimiento empresas de la cartera. 
 • A pesar de toda la inversión en barcos, cartera con roce 26% 
 • En el pasado los valores objetivos calculados, se han alcanzado. La unica que está por debajo (67 vs 104) debido a cía cíclica. Exor , Thales, wolters, Schindler, bmw. 
 • Cartera internacional baja precio objetivo, en la ibérica ha subido. 
 • Aryzta: piensan que puede recuperar gran parte de la inversión. 
 ○ Déficit gestión. Confinaban excesivamente en gestores. 
 ○ Estuvieron 10 meses sin CEO en una época muy cambiante (subidas sueldos, materias primas…) 
 ○ Peso excesivo debido a que en ese momento no había muchas oportunidades. Indica que el error del peso fue suyo propio. 
 ○ Piensan que no se recuperará el 100%. 
 ○ Piensan que el negocio es bueno y difícil de replicar. 
 ○ Si no mejoran beneficios cotiza con 40% descuento respecto competidores. 
 • TGP 
 ○ Sin justificación para la bajada. 
 ○ Plan 200 M beneficio se mantiene desde 2014 y mercado no reconoce. Hace 5 años mercado dispuesto a pagar 3600M ahora menos de 1000M 
 ○ Ha visto pocas situaciones así. 
 ○ Cash flow sube, cotización baja. Sin sentido. 
 • Reino Unido 
 ○ Babcock 
 § Negocios críticos (defensa, emergencias, nucleares) 
 § Con muchas ventajas competitivas. 
 § Han entrevistado expertos independientes: competidores, analistas, ministerios… 
 § Per inferior a 7 
 ○ Dixon 
 § 80% de las personas que compran estos productos quieren tocarlos antes. Por eso no ven peligro por AmaOn. 
 § Penalizada alto por la parte de telefonía que tenía contratos malos a largo plazo con cias de telecomunicaciones 
 § Similar a Best Buy (ha incrementado 79% cotización) 
 ○ Empresas cíclicas 
 § Autos 
 □ Precios mínimos de 5 años. BMW y Hyundai: -28%, renault -35%, Porsche -43% 
 □ Sector con peor comportamiento de bolsa 
 □ Mercado adelanta caída de ciclo, pero en otros sectores no y por amenazas disruptivas. Piensan que estas cias se pueden adaptar 
 □ Salen gratis teniendo en cuenta activos ocultos y caja neta. Renault: participaciones valor mercado 13Bn. Vw: traton (va a salir a bolsa) + Porsche. Hyundai12 by caja neta 
 □ Potencial caída limitado debido a que ya está descontado y valor oculto. 
 □ Renault: fusión en la sombra operativa con Nisan. Plan integración: 80%. Muy difícil que las dos cias se separen. 
 □ Vw: nuevo ceo, mejorando márgenes y alineándolos con los intereses de los accionistas. 
 □ Hyundai: mejora en gobierno corporativo 
 § Tankers 
 □ Comprando en momento bajo del ciclo. Esperan que Año que viene ciclo se dé la vuelta. 
 □ INSW: valor liquidación 32€/acción. 
 ○ Asía: 15% de la cartera. 
 § Aiwa misma caja que cotización. 
 § Samsung: comprometido a mejorar gobierno corporativo. 
 • 10% cartera Italia. 
 • Mejor calidad cartera que en 2007. Similar a la de 2011. 
 
PREGUNTAS 
 • No tendrían problema en vender Aryzta y recuperar dinero con otras cias si pensara que no tiene potencial. 
 • Petra:piensan que empieza momento bueno de recogida. Posición pequeña. 
 • Guerra comercial sería mala para todo el mundo y afectará a todos. Mucho de ese impacto ya ha sido reflejado. Piensa que habrá acuerdo. 
 • No es necesario invertir en todos los sectores para obtener buena rentabilidad (tecnología). Hay que invertir en lo que se sabe y permita dormir tranquilos. 
 • Piensan que sector de prensa está empezando a saber competir con google y fb. En algunos medios escritos publicidad digital mayor a publicidad en papel, incrementado suscriptores y parece que van a conseguir hacerlo rentable. Ven oportunidad interesante en prensa escrita local. 
 • Decisiones de inversión muy colegiadas con los analistas. Equipo con mucha experiencia. Mejor equipo con el que ha trabajado. Objetivo final: hacerse prescindible. 
 • Se están replanteando peso internacional va ibérico (subir a 15-20% ibérico). Solo ideal sería que la cartera internacional se revalorizara más que la ibérica y en ese momento balancear. 
 • Con otras condiciones de mercado se plantearán bajar comisiones
 • Sector inmobiliario: todavía no piensan que estamos en ciclo en España en general. En bcn y Madrid en general tampoco estamos en pico, pero bastante más cerca en algunas zonas. No están viendo situación de burbuja, especialmente en residencial. 
 • Situación económica de España saludable a medio plazo. 
 • Bancos está costando mucho hacer crecer mercado hipotecario. Otro motivo para pensar que no hay burbuja. 
 • Teekay no tiene moat. Cualquiera con posibilidad crédito lo puede hacer. Posicionados por oportunismo y cia ciclica. 
 • Mota engy: constructora líder en Portugal y presencia importante en Africa Próxima posible adjudicación contrato 3-4 MM. Han comprado mucho. 
 • 6 meses para regularizar la cartera al superar 10% 
 • Han incorporado un banco catalán en cartera (la Caixa?) 
 • Le dan muy poco valor al crecimiento. Tienen que dar los números con crecimientos bajos. 
 • Pregunta clave que hay que responder: que ven ellos en una cía que el mercado no ve. 
 • Piensan que cuando uk salga, pasas tan 1-2 años malos, pero luego irá bien igual que suiza, Noruega… 
 • No se plantean fondo de reparto. Existe posibilidad retirar dinero periódicamente 
 • Cash= acreedor de estado. Forma de que el estado no pague, generando inflación. 
 • Forma de protegerse de que haya mucha deuda en mercado, invirtiendo activos reales. 
 • Cree que no les va a volver a pasar un error de inversión con un peso tan elevado. 
 • 25% cartera en empresas cíclicas (compradas en parte baja de ciclo) 
 • Consideran que Fiat vale más pero no la consideran ni tan interesante ni barata que el resto 
 • Si Aryzta llega a 4bn recuperarían casi el 100% de la inversión. Creen que sería factible en 5-7 años. 
 • En general fair value se 15, en las cíclicas 11 y negocios muy buenos 17-20 
 • Creen que el año que viene podrán traer mejores noticias

54 recomendaciones
#32234

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Roadtofreedom

Gastan todo lo que ganan y más.

El efecto riqueza de La Bolsa les tiene atontados.

Freedom is driven by determination

2 recomendaciones
#32235

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Roadtofreedom

Muchas gracias.

Me alegra que reconozcan públicamente la ausencia de moat en Teekay.

Freedom is driven by determination

6 recomendaciones
#32237

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Aprendiz3

Justo les hice esta pregunta, no se si la contestaron por mi o por otro que de la hiciera. Pero si, es bueno que esten invertifos sabiendolo.

La verdad solo daña a quien la realidad le supera.

1 recomendaciones
#32239

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Hariseldon522

Muchas gracias por el aporte Takeit. Tardan tanto en poner en internet las conferencia, que tus notas son más que útiles.

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Takeit
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