Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Vamos ahora a prestar mucha atención a la matriz que aquí reside la madre del cordero y es importante valorar correctamente lo que nos jugamos en esta partida que se empieza a jugar desde ya en los despachos del señor Hvid y del señor Lok.
La resolución de este nudo gordiano de la deuda de TK, de los flujos de caja que le van a llegar etc, requiere como ya he comentado anteriormente que estos señores se lleven el pijama y el cepillo de dientes a sus reuniones con bancos y bonistas porque nos va la vida en ello.
Por la parte de la caja tenemos varias cosas importantes.
Tenemos los gastos del ARO del Banff que se ha conseguido extender la limpieza de los fondos abisales hasta 2023 lo cual no es en absoluto baladí y es un primer movimiento de peón tan necesario como acertado. Sale de la caja una millonada pero escalonada en 3 años desde ya y son cantidades que para lo que queda ahora en la matriz es muy importante. Bien jugado aquí (bien jugado sin perder la perspectiva de la asquerosa jugada global de este puto barco).
Tenemos por otro lado otro frente abierto que es la Potona de Sevan que tiene ahora un contrato más o menos justo, no se pierde dinero y se gana algo en principio pero aquí existe una opción de finalización temprana del contrato a ejercer por el cliente en Mayo sin recurso para TK. Si se ejerce la opción este FPSO correría la misma suerte que el Banff porque aunque es un activo más versátil con más facilidad de adaptación a otro campo y tener una edad no muy elevada (recordemos que es de 2008), nadie salvo sorpresa quiere esta mierda, salvo el cliente que ya lo tiene operando y el coste de adaptación a otro campo es terrorismo financiero ahora mismo para TK. El breakeven del campo es relativamente bajo (esto tiene muchos matices porque repito que este negocio es basura ahora mismo) y si la OPEC no inunda el mercado de oil y el reequilibrio de oferta y demanda se hacen con una transición acertada, aunque la volatilidad de los futuros del oil en este mercado de locos es impepinable, pues eso...recemos todos los días un padre nuestro y tres aves marías, incluso los accionistas ateos por favor, para que esto no ocurra. Porque se juntaría este escollo con el muro de deuda de finales de 2022. Este contrato no tiene ARO pero ya en el post 6 nadie espero que dude que reciclar la potona sale por cuatro duros.

Hay otro elemento no despreciable dado el tamaño de operaciones de la matriz que es el final del contrato de gestión del FSO Salamander de Altera que es algo que estaba dando un pequeño ebitda y ha finalizado en Marzo 2021 y ya empiezan a llegar los gastos de reestructuración asociados.
Si vemos los resultados de TK en 2020 y los flujos de caja (pongo tablas resumen que no quiero liar al personal), vemos que evidentemente no hay beneficio positivo pero pérdida, esto es irrelevante por los impairments reiterados de los FPSO hasta llevarlos casi a la insignificancia, muy apropiado para el gran negocio del offshore, pero la caja final es positiva, ojo, por supuesto gracias al divi de TGP

Ahora en 2021 peligro. Ya se sabe cuando eres empresario que los beneficios vienen y van pero los gastos siempre se quedan en casina, haciendo compañía...
El gasto del Banff está, reestructurado pero golpeando la caja. Las perras del Salamander au revoir, y nos queda el gasto de restructuración. El Hummingbird ahí estamos como las hojas de los árboles. TGP viene con la caballería pero el aumento del divi no contrarresta el ocaso de los FPSOs. Los gastos generales deben bajar y hacer economía de guerra y cobrar buenos fees a las filiales para no romper la línea de retaguardia. El Foinaven, principal fuente de disgustos de los últimos años ahí está de momento tranquilo (salvo la enculada final del ARO pero como es post derribo del muro vamos a dejarla ahí, nos dolerá el culito pero no hoy, mañana).
Bueno, por la parte de operaciones la caja dice que en 2021 sale dinero, así de entrada. Por aquí pocas alegrías.
Vamos a pasar a ver la liquidez antes de tocar la deuda que es de vital importancia

Aquí es importante señalar la póliza de crédito firmada a mediados de 2020 que supone un amortiguador en los tiras y aflojas de la gran negociación pendiente, un arma valiosa más para atacar el muro.

Antes de seguir con la deuda en otro post creo que no he metido el cuadro de los impairments del grupo y al hilo de lo hablamos a efectos de resultados de la matriz, que no de caja tampoco es que vayan a ser muy negativos porque el trabajo de afloramiento de la basura ya está hecho, AROs y reestructuraciones aparte

Corto que se hace largo 

Por lo visto se ha encabronado y se ha pirado.

Ahora comienzan proceso de búsqueda de un nuevo CEO.

Han cambiado al CEO de Hygo, al CFO de Golar, al CEO de Golar, ....

Desde luego que no es normal.

Se podria demostrar la tesis, si existiese un ETF de intermediarios, que se hubiese comportado excelentemente mejor, que ese. 

Hola, xavigomes: Tanto una cantidad como otra iría de la siguiente manera:

- 50% Sector Inmobiliario.
- 30% Liquidez en distintas Divisas.
- 20% Metales Preciosos FÍSICOS.

Esto en el momento actual y movería los activos en función de las "perspectivas" que pudiera tener.

Saludos.

Post 7.
 “Y acabó Dios en el día séptimo la obra que hizo; y reposó el día séptimo de toda la obra que hizo. Y bendijo Dios el día séptimo, y lo santificó, porque en él reposó de toda la obra que había hecho en la creación.”
Aquí amigos míos, Kenneth y compañía no solo no pueden descansar después de la obra que han hecho, o en parte han heredado, sino que les va a tocar doblar el lomo y sudar tinta pero bien si quieren realmente ser reconocidos como buenos gestores y dignos de su empleo y sueldo.
Vamos a empezar con la póliza de crédito.

Esta póliza tiene un tope por arriba de $150M. Pero solo pueden retirarse cantidades que casen con el valor de los títulos que se han puesto de contraparte, las acciones de TNK comunes que tiene TK y los 10,75M de acciones de TGP que se otorgaron a TK a cambio de la eliminación del IDR del LP, para alegría del Sr. Webber... Aquí dependemos de los precios y la volatilidad del mercado. A Marzo de 2021 se podían sacar $128M y supongo que con revisiones puntuales para comparar, y reponer si fuese necesario, el dinero retirado con el valor de los títulos.
Vale este dinero para algo. Por supuesto. Es una herramienta para evitar roturas de cajas operativas y tiene potencial para sacar algo del bolsillo cuando los bonistas te pidan que te quites la ropa para la inspección ocular.
Es un dinero como aquello que le decía el padre al hijo. Toma, si sales con los amigos lleva este billete de cinco mil pesetas que no se puede andar con dinero, eso sí, vuelve a casa con él...

Bien. Ya estamos en el muro. Vamos a ver. Empecemos con los tiempos.
Tranquilo que aún queda tiempo...una polla. Esto se está cociendo ya, no queda otra. Se van a hacer más recompras en el mercado secundario previos a la refi? No lo creo a no ser que caigan los bonos mucho bajo par en una corrección relativamente potente de los mercados y merezca la pena hacer números y emplear parte de la póliza de crédito para “ganar” algo de dinero.
Deberían empezar a anunciar algo de este asunto como muy tarde en Q4 2021, pero el partido ya ha empezado si no vamos mal.

Cuales son las variables que tenemos encima de la mesa. Muchas y de diversa naturaleza.
Independientes de la voluntad de TK. Cotizaciones de las tres empresas. Recuperación del mercado de tankers. Relacionado con potencia de la póliza. Ejercicio de la opción de resolución temprana del contrato del Hummingbird. Relacionada con precio de oil. A su vez relacionado con el mercado tankers. A su vez relacionado con que en una no muy probable recuperación de tankers fuerte en Q4 TNK arroje un divi. Facilidad monetaria y mercado de bonos, políticas de bancos centrales y emisiones del tesoro americano que son los que lo marcan todo.

Dependientes de la voluntad de TK. Venta del GP del LP. Emisión de acciones dentro de su contrato marco de emisión con una cantidad máxima de $60M. Venta de equity en filiales. Intensidad del proceso de desapalancamiento de filiales y su continuidad hasta un determinado nivel. Cargos a filiales de fees por trabajos en curso e incluso adelantos a cuenta (planificación de Qatar por ejemplo). El camino del dinero dentro del grupo. Es evidente. Solo puede fluir de las filiales, tipo préstamos puente intragrupo, etc.

Refinanciación. Tipos. TK está en un momento apretado pero mucho menos que cuando tuvo que poner el culo en las notes 2022 con el mercado seco y la caja vacía y las filiales con el agua al cuello. Acordémonos que por conseguir un secured first lien al 9,25% les dieron un premio por buenos negociadores (mama mía que ganas de cagarse en todo lo que se menea...). Y es un momento perfecto para la refinanciación si se demuestra solvencia porque pienso que pueden conseguir rolar las notes a tipos en el entorno del 7-7,5%. Aquí es donde hay que llevar el power point, un traje de treinta mil duros con el nudo de la corbata perfecto, colonia de las buenas abundante, un vídeo de esos que te tocan la fibra sobre la labor de TK en el transporte marítimo, caramelos, tabaco, chistes ensayados de los buenos. La cartera llena en plan Osmar Schindler por a sus señorías se les apetece langosta, Krugg en copa alta, putes, lo que sea necesario. Y sobre todo sacar una presentación de llorar de TNK con entrevista exclusiva en directo con Albinoni dándolo todo y de TGP enseñando como se ha gestionado el mayor newbuilding de buques LNG árticos de la historia hasta el momento.

Importa tanto el precio, medio punto arriba o abajo y la cantidad a refinanciar? Esto es capital. Si el precio es hiperbueno, que para mí estaríamos hablando de un 7% hay que refinanciar de una vez al menos $300-350M a 5 años y mandar el muro a 2027.

Si el precio no es bueno, pasar del 7,7% más o menos, directamente IROS A TOMAR POR CULO

Ahora deberíamos abrir un debate y plantear escenarios que hay muchos. Prometo contestarlos si es preciso. Antes de eso un pequeño guiño final a los queridos rogelios del foro, con todo el cariño, para que veáis para vuestra tranquilidad que se están respetando todos los derechos y siniestros...

Y ahora sí, permitidme abrir el debate. Un dos tres responda otra vez...

Eso es. El tema es que después de que vendieras todas las acciones en 2020 no las hayas vuelto a adquirir en el plazo "prohibido" (2 meses o 1 año).

Tu pregunta sobre cómo declararlas, no soy experto en la "burocracia" del programa de IRPF de Hacienda. No sé si puedes declarar todas las compras de golpe (poniendo precio total de compra) o tienes que hacerlo operación por operación poniendo precios unitarios.

No vas desencaminado... La versión "oficial" es esta:

http://elretohistorico.com/revolucion-rusa-alemanes/

Sin embargo, quienes han conseguido profundizar han demostrado que banqueros y entidades alemanas estuvieron también detrás: Jacob Schiff, Kühn, Loeb & Co.,Guggenheim, Max Breitung... Por cierto, en Kühn Loeb & Co. andaban dos de los hermanos Warburg. Concretamente, Max Warburg parece ser que fue quien proporcionó $ 6 millones y el tren blindado que llevó a Lenin a Rusia.

Y otro de los hermanos, Paul Warburg, fue uno de los fundadores de la FED...

Saludos.

Fernando, ¿ni un mísero 10% para tito Warren?