Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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#98249

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Que haya gente que lo haga no significa:
- Que todo el mundo pueda hacerlo (p.ej. si te toca el euromillon o una herencia)
- Que sea por skills (cuando lo hagas durante 5 años seguidos, consideraré que puedes vivir de esto)
- Que no vayas a tener un periodo malo que erosione tu capital de tal manera que donde antes necesitabas un 4% anual (por ejemplo), ahora necesites sacar un 10% porque compraste la gran chicharrada

Es mi opinion, pero eh, el que lo hace y le va bien, mis bendiciones y mi enhorabuena (no mi envidia, dado que a pesar de que me encanta la bolsa, no quisiera estar 8 horas al día pegado al broker)
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#98250

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Pues yo entrando a saco...
Esto es imparable ya, y las vacunas están todas ok y listas en nada. Hay que comprar ya! No vender!
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#98251

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Oferta para clientes de Banco mediomalum. Manteniendo fondos eso sí.
#98252

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

amigo Zackary,

ha visto el video q ha puesto el usuario Duanel sobre Cobas?? heheheh...un poquito de sentido del humor:

https://www.youtube.com/watch?v=qUBFpSTqDmk

@duanel , puedes hacer uno parecido. pero con AzValor??? jejé 
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#98253

Sobre Teekay LNG (TGP): "TGP está barata porque el sentimiento sobre el sector está en mínimos históricos"

Hola a todos! Me comentó Jose Luis que había mucho nivel por este foro, me alegra comprobar por mi mismo que esto es verdad.

Supongo que la mayoría de vosotros ya lo habéis visto pero os dejo un nuevo video de TK actualizando la tesis de inversión (ligero cambio debido a los FPSOs y los posibles costes de infraestructura, aunque aun no tengo del todo claro que estos costes extra se mantengan en el tiempo, pero por ahora lo prudente es aplicar un descuento con los datos que tenemos)

https://youtu.be/PK2589DQ3Xc

Lo subí el sábado por la noche pero me di cuenta de un pequeño error en la maquetación que no cambiaba nada, pero decidí volver a subirlo el domingo por la mañana. Si alguien escribió algún comentario con dudas en el video anterior, por favor que vuelva a escribirlo ya que no los pude leer. Como siempre, encantado de resolver dudas. 

Un par de detalles que quizás no clarifiqué suficiente en el primer video y es posible que creen confusión. Hay que conocer correctamente la historia de TGP y del sector antes de hacer previsiones erróneas sobre la política del dividendo. El modelo de negocio ha cambiado radicalmente. Pre-2014, TGP pagaba el 100% de su FCF en dividendo y no se preocupaba de la deuda ni de la financiación de los barcos. La empresa constantemente ampliaba capital por encima de NAV para repagar la deuda y financiar el crecimiento. El mercado estaba complaciente con el tipo de negocio que se veía a leguas que era insostenible. Mientras el dividendo aumentase año tras año, los inversores seguían optimistas en la compañía y no les importaba ir a ampliaciones de capital a múltiplos muy exigentes. 

Esto cambia radicalmente tras la crisis energética en 2014. TGP en ese momento se encontraba financiando una nueva flota de barcos. En condiciones normales, TGP habría utilizado ampliaciones de capital a precios astronómicos para financiar esta flota, sin embargo, el cambio de sentimiento en el sector hizo que aquellos inversores complacientes que no les había importado participar del equity de la compañía a precios caros y con prima sobre NAV desaparecieran. TGP se dio cuenta de que el mercado había cambiado y modificó radicalmente la estrategia. Ya no dependería más de AK para crecer o devolver deuda, por tanto, ya no podía pagar todo su FCF en dividendos. 

Primera conclusión: el dividendo de $2.8 nunca fue sostenible. Fue un espejismo. Una compañía no puede pagar todo su FCF en dividendos, ¿Quién paga la deuda? El máximo dividendo sostenible es el net income que tiene en cuenta intereses y depreciación/amortización del activo (futuras inversiones necesarias para mantener el negocio). Es innegable que la compañía es mucho mejor compañía hoy de lo que fue cuando cotizaba a $45, a pesar de la fuerte diferencia de precio. Podemos afirmar que entonces estaba muy cara y ahora esta muy barata. El dividendo SOSTENIBLE que puede pagar hoy llega hasta los $2.6. Sin embargo, no es algo que espero que pague en el corto y medio plazo. Creo que un dividendo de $1.5 ya sería más que suficiente para justificar precios superiores a $20 y probablemente, próximos a $25.

Dudo que nadie rebata este argumento de la misma manera que nadie esperaba en 2018 que se reestableciese el dividendo de $2.8. Verdad es que empezaron con un dividendo muy bajo para 2018 (0.76$) aunque el incremento fuese considerable vs el anterior +36%, pero lo aumentaron fuertemente en 2019 (1$) y lo volverán a aumentar de forma considerable en 2021 y seguirán 2022... al final lo importante es el track record de aumentar el dividendo cada año y es lo que termina premiando el mercado.

Durante todo el periodo de euforia 2010-2014, TGP cotizó entorno al 6% dividend yield. No creo que sea un dividend yield muy diferente al que debería de cotizar actualmente. un 6% de dividend yield sobre el dividendo que espero para el año que viene (1.15$) te lleva a una valoración de 19$. Hay que tener en cuenta que el dividendo del periodo 2010-2014 no era sostenible, mientras que el de ahora sí lo es. En este entorno de tipos 0, tener un dividendo sostenible y creciente durante la próxima década es un tesoro. La verdad es que esperaba que la materialización del IDR y la subida recurrente del dividendo actuasen de catalizadores. Después de la gran presentación en noviembre del año pasado, era fácil pensar que TGP cotizaría sobre los 20$ más pronto que tarde pero entonces apareció el COVID y aceleró el sentimiento negativo sobre el sector. Recordad que la mayor parte del tiempo las compañías se mueven por sentimientos y no por fundamentales. Una compañía que gana 100M puede cotizar por valor de 1Bn (Per 10x) o 2Bn (Per 20x) tan solo por la percepción del mercado. Lo he comentado varias veces, pero grandes compañías como Orpea cotizaron planas entre 2006 y 2013 a pesar de la mejora de fundamentales tan solo por tener su negocio exclusivamente en Europa en un momento donde había un sentimiento muy fuerte sobre que Europa no seguiría existiendo tal y como la conocemos. La famosa frase de Draghi whatever it takes mejoró sustancialmente el sentimiento sobre Europa y Orpea hizo un x5 en 5 años. Es todo un tema de percepción y sentimiento, por lo que supongo que si se produce una mejora en el precio del Brent (60$ o así creo que sería más que suficiente) se producirá un rerating de TGP por una mejora de sentimiento sobre el sector a pesar de que la tendencia estructural del gas y los fundamentales de TGP no habrán variado. 

Sobre los barcos antiguos que les caen en los próximos años y donde espero una reducción de rate importante (básicamente los steamers) os alegrará saber que estos barcos apenas tienen ya deuda, por lo que el EBITDA que generen es prácticamente caja. Además, este menor EBITDA será compensada por la reducción en intereses. Sobre si habrá impairments. Es probable que haya impairments en los steamers que les vayan cayendo (los que tienen contratos no tiene sentido ya que el valor presente de estos contratos es superior al book value del barco), sin embargo, este tipo de compañías ya vienen ajustadas por NAV. El impairment no implica una salida de caja y el NAV es valorar el balance a precios actuales y no a precios históricos de adquisición - amortización acumulada. Coincidiremos todos en que la cotización actual ya tiene en cuenta que los steamers no están valorados correctamente en el balance.

Como comenté en el video, TGP está barata porque el sentimiento sobre el sector está en mínimos históricos. Para ser completamente sinceros, el mercado si que reconoce que TGP ha hecho los deberes y la evolución de la cotización es infinitamente mejor que todos sus comparables y la mayor parte de las acciones relacionadas con el sector O&G.

Espero que haya servido de ayuda. Un saludo


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Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

https://twitter.com/a_iturralde/status/1329007917031419904?s=19

Cómo dice la canción, comisión, comisión!
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Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

 

El fondo buitre Elliott puja por Arytza, la apuesta fallida de Cobas

La firma pagaría 735 millones por el fabricante de los panecillos de McDonald's

 
 
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2020/11/23/companias/1606122755_472488.html
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#98255

Elliott Advisors propone adquirir Aryzta, la firma suiza busca otras opciones

ZURICH (Reuters) - La firma de capital privado Elliott Capital Advisors dijo el lunes que hizo una propuesta no vinculante a la junta directiva de Aryzta el 18 de noviembre para adquirir todas las acciones en circulación del fabricante suizo de productos horneados congelados, pero Aryzta tuvo conversaciones con el fondo que había concluido en octubre.

Aryzta dijo en un comunicado que había recibido la carta, pero dijo que la oferta potencial estaba "sujeta a ciertas condiciones, algunas de las cuales no pueden ser satisfechas de hecho".

Reiteró su declaración anterior de que había concluido las discusiones con Elliott el 24 de octubre y estaba considerando alternativas.

La posible oferta de Elliott a un precio indicativo de 0,80 francos por acción valoraría a la empresa en 793 millones de francos suizos (871,81 millones de dólares), según datos de Refinitiv. Las acciones de Aryzta cerraron a 0,6645 francos el viernes.

"Un momento interesante y una oferta peculiar, en nuestra opinión, ya que es de conocimiento público que el presidente y director ejecutivo interino Urs Jordi está en contra de tal acuerdo", dijo el analista de Vontobel, Jean-Philippe Bertschy, en una nota.

Elliott dijo en un comunicado que el financiamiento para la posible oferta estaba disponible y que los acuerdos de refinanciamiento para la deuda existente de la compañía se encontraban en una etapa avanzada.

"Requerimos la recomendación del directorio de nuestra oferta potencial y el apoyo de la compañía para finalizar nuestros acuerdos de refinanciamiento", dijo Elliott.

Dijo que la oferta pública de licitación estaría sujeta a las condiciones de oferta habituales que especificará Elliott, sin dar más detalles.

Aryzta, cuyos productos incluyen bollos para hamburguesas de McDonald's y galletas Otis Spunkmeyer, ha estado bajo presión de inversionistas activistas durante meses, ya que generó pérdidas mucho antes del brote de COVID-19.

Fuente original: https://www.reuters.com/article/amp/idUSKBN2830D3?__twitter_impression=true&s=08

Responsable de la Comunidad en Rankia y Autor del blog "Salvando mis finanzas" donde cuento cómo, dónde y por qué invierto en bolsa.

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