#16
Re: ¿Cuánto cuesta rendirse? Backtesteé vender en pánico con 36 años del S&P 500 y el Nasdaq
Harruinado, te concedo lo primero: tienes razón en que lo que he medido no es tu método entero. He medido la selección —qué comprar— y tu método es elegir, comprar y vender, con el tiempo dentro. Un backtest que compra en junio y vende doce meses después no reproduce eso, y no pretendo que lo haga. Es una limitación real y no te la discuto.
Pero te voy a decir una cosa: creo que tu mejor argumento no es el que tú crees. No es el PER, ni los grupos. Es lo de las OPAs, y me he ido a medirlo.
De tu cartera de 20 valores, 4 han recibido OPA en unos diez meses, y una quinta la tiene encima. Fui a calcular cuántas serían lo normal. Cogí todas las empresas americanas de tamaño comparable a las tuyas y conté cuántas dejan de existir cada año por lo que sea —compra, fusión, exclusión o quiebra—: sale un 3,8% anual. En una cartera de 20 valores durante diez meses, lo esperado es 0,64 empresas. Menos de una.
Tú tienes cuatro. La probabilidad de que salgan cuatro o más por puro azar es del 0,4%. Con cinco, del 0,1%.
Así que no, no es casualidad, y no hace falta creerte para aceptarlo: sale de los números. Y además tiene una explicación que encaja sola: cuando filtras por empresas baratas respecto a la caja que generan, con FCF fuerte y deuda manejable, estás buscando exactamente lo mismo que busca un comprador industrial o un fondo de capital riesgo. No es que adivines la OPA: es que tu filtro y el suyo son el mismo filtro. Tú llegas antes porque puedes comprar 2.000 euros de algo, y ellos tienen que comprar la empresa entera.
Eso me parece bastante más interesante que todo lo que hemos discutido estos días, y es tuyo, no mío.
Ahora te digo lo que ese dato no prueba, porque si no, no sería honesto. Dices que ordenando la cartera por rentabilidad, las cuatro primeras son las opadas. Eso confirma el mecanismo, pero no mide el método: son las cuatro mejores de veinte, elegidas mirando el resultado. Lo que mediría el método es la cartera entera —las veinte, las buenas y las malas— contra un índice, en el mismo periodo. Ese número no lo tengo y tú sí, y sería mucho más convincente que cualquier cosa que yo pueda backtestear.
Y lo segundo: recibir una OPA es bueno pero también te corta la subida. Te pagan una prima y te sacan. Para saber si compensa hay que ver la cartera completa, no las que salieron bien.
Si te apetece, esto sí lo puedo medir de verdad y sin las trampas de antes: comprobar si las empresas con tu perfil —baratas contra su caja, FCF alto, deuda por debajo de 3 veces— reciben OPA más a menudo que las demás. Es una pregunta con respuesta, no una opinión, y sale de algo que has visto tú en tu cartera antes que nadie.
Un saludo, y gracias otra vez.
Pero te voy a decir una cosa: creo que tu mejor argumento no es el que tú crees. No es el PER, ni los grupos. Es lo de las OPAs, y me he ido a medirlo.
De tu cartera de 20 valores, 4 han recibido OPA en unos diez meses, y una quinta la tiene encima. Fui a calcular cuántas serían lo normal. Cogí todas las empresas americanas de tamaño comparable a las tuyas y conté cuántas dejan de existir cada año por lo que sea —compra, fusión, exclusión o quiebra—: sale un 3,8% anual. En una cartera de 20 valores durante diez meses, lo esperado es 0,64 empresas. Menos de una.
Tú tienes cuatro. La probabilidad de que salgan cuatro o más por puro azar es del 0,4%. Con cinco, del 0,1%.
Así que no, no es casualidad, y no hace falta creerte para aceptarlo: sale de los números. Y además tiene una explicación que encaja sola: cuando filtras por empresas baratas respecto a la caja que generan, con FCF fuerte y deuda manejable, estás buscando exactamente lo mismo que busca un comprador industrial o un fondo de capital riesgo. No es que adivines la OPA: es que tu filtro y el suyo son el mismo filtro. Tú llegas antes porque puedes comprar 2.000 euros de algo, y ellos tienen que comprar la empresa entera.
Eso me parece bastante más interesante que todo lo que hemos discutido estos días, y es tuyo, no mío.
Ahora te digo lo que ese dato no prueba, porque si no, no sería honesto. Dices que ordenando la cartera por rentabilidad, las cuatro primeras son las opadas. Eso confirma el mecanismo, pero no mide el método: son las cuatro mejores de veinte, elegidas mirando el resultado. Lo que mediría el método es la cartera entera —las veinte, las buenas y las malas— contra un índice, en el mismo periodo. Ese número no lo tengo y tú sí, y sería mucho más convincente que cualquier cosa que yo pueda backtestear.
Y lo segundo: recibir una OPA es bueno pero también te corta la subida. Te pagan una prima y te sacan. Para saber si compensa hay que ver la cartera completa, no las que salieron bien.
Si te apetece, esto sí lo puedo medir de verdad y sin las trampas de antes: comprobar si las empresas con tu perfil —baratas contra su caja, FCF alto, deuda por debajo de 3 veces— reciben OPA más a menudo que las demás. Es una pregunta con respuesta, no una opinión, y sale de algo que has visto tú en tu cartera antes que nadie.
Un saludo, y gracias otra vez.