Corporación financiera Alba (ALB): seguimiento del valor

Pues no acertais, parece que nos vamos al extranjero.

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Alba busca socios para invertir en el exterior
El ‘holding’ de los March tiene 600 millones en caja y ve pocas oportunidades en el mercado español
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David FernándezDAVID FERNÁNDEZ
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3 MAR 2017 - 18:37 CET
Corporación Financiera Alba es el brazo inversor del Grupo March. Desde su creación en 1986 su vocación ha sido la de adquirir participaciones en empresas españolas, salvo alguna excepción como Vodafone o Carrefour. Sin embargo, este perfil eminentemente doméstico va a cambiar pronto. La falta de oportunidades en el mercado nacional, unido a una situación de tesorería excepcionalmente alta (600 millones), lleva a los gestores de Alba a replantearse su estrategia. "En los próximos 12 o 24 meses tenemos que invertir unos 1.000 millones de euros. Sería fantástico si lográsemos que la mitad de ese dinero fuese a empresas extranjeras", señala Santos Martínez-Conde, consejero delegado de la entidad.

Santos Martínez-Conde, consejero delegado de Corporación Financiera Alba.
Santos Martínez-Conde, consejero delegado de Corporación Financiera Alba. JAIME VILLANUEVA
En este salto exterior la idea inicial de Alba es centrarse en grupos cotizados europeos, fundamentalmente en Francia, Alemania, Suiza, Bélgica y los países nórdicos. "Esta aventura internacional queremos hacerla a través de alianzas con grupos familiares que tengan una filosofía similar a la nuestra. En España tenemos un gran conocimiento del mercado y contamos con fuentes de información. Eso no ocurre en otros países. Buscamos coinvertir con socios locales y, a cambio, los invitamos a ir de nuestra mano en las opciones que se planteen aquí", describe este ejecutivo, con una amplia trayectoria en los mercados financieros.

Buena parte de la liquidez acumulada por Alba, y que ahora quieren usar en su apertura al exterior, tiene su origen en el proceso de desinversión en ACS. La constructora es la participada más antigua en la cartera, con casi 30 años de antigüedad ya que eran accionistas de Ginés Navarro, una de las empresas que se fusionaron para dar lugar al grupo. El grupo financiero de la familia March llegó a acumular más del 20% del capital de ACS. La salida del consejo de la compañía ha liberado a Alba de ciertos corsés regulatorios, acelerando con ello el proceso de desinversión. En 2016 vendieron el 4,17% de las acciones y en los primeros meses de este año se han desprendido de un 2,3% adicional, reduciendo la participación al 5,2% actual. En el mercado se especuló que el motivo de la salida de ACS se debía a un enfrentamiento con Florentino Pérez, circunstancia que desde Alba niegan. Insisten en que se debe a una decisión puramente financiera de una inversión madura y que ha generado una tasa interna de retorno (el índice que mide la rentabilidad) del 11,4% anual durante más de 19 años.

Alba busca socios para invertir en el exterior
La cartera de Alba en sociedades cotizadas se completa con presencia en Acerinox (19% del capital al cierre de 2016), BME (12,1%), Ebro Foods (10%), Indra (11,3%), Euskaltel (11%), Viscofan (11%), Parques Reunidos (14,83%) y Clínica Baviera (20%). "Al ser un holding familiar, nuestra filosofía de inversión es de muy largo plazo. Operamos con mucha prudencia y siempre primamos la creación de valor sobre la cuenta de resultados anual", dice Martínez-Conde.

En el mercado, Alba es percibido como un accionista estable. Por este motivo, muchos intermediarios, banqueros de inversión o incluso dueños de compañías se acercan a las oficinas de la entidad —comparte edificio en Madrid con la Fundación March— para cortejarlos. No todos lo consiguen, ya que para convencerlos deben primero aceptar sus reglas. La primera es que siempre toman participaciones minoritarias, pero lo suficientemente significativas como para estar en el consejo. "Nos interesa mucho tener un buen flujo de información y eso solo se consigue si estas en el consejo. Además, queremos contribuir en el desarrollo de las compañías en las que estamos, sobre todo en aspectos como la política financiera y la planificación estratégica". En este sentido, ven con buenos ojos la posible fusión de Euskaltel con Telecable. "Todo lo que sea ganar masa crítica y obtener sinergias hay que explorarlo. Es una operación atractiva aunque hay que ver si llega a buen puerto".

Gobierno corporativo

La segunda norma es que la empresa debe contar con buenas prácticas en materia de gobierno corporativo. "Todavía hay muchas empresas que se limitan a los aspectos formales, van a cumplir la norma más que a sentir el gobierno corporativo como algo positivo para los accionistas". Otra seña de identidad de Alba es que siempre entra en el capital de las empresas de forma amistosa. "Nunca hacemos operaciones hostiles. Antes de invertir siempre hablamos con el presidente para preguntarle si somos bienvenidos". La última regla es que evitan adquirir acciones de compañías que operan en sectores con mala imagen o que son socialmente discutidos. "Nos preocupan mucho los aspectos vinculados a la reputación".

Alba busca socios para invertir en el exterior
Una de las posibles vías de inversión de Alba son las salidas a Bolsa. En los próximos meses están previstos varios estrenos en el parqué —Prosegur Cash, Gestamp y Aernnova, entre otros— y el consejero delegado del holding no descarta ninguna opción. "Estudiamos todas las OPV, aunque luego entramos en muy pocas".

La entidad también tiene parte de su cartera en sociedades no cotizadas (Mecalux, Panasa, Flex, Siresa...). La inversión en este tipo de compañías se hace, bien a través de Alba si son adquisiciones con una valoración elevada, o a través de Artá Capital. Esta sociedad de capital riesgo ha levantado ya dos fondos, de 400 y 300 millones de euros, y permite al grupo ofrecer la posibilidad de coinversión a sus clientes de banca privada. "Son operaciones de 80 millones como máximo y el plazo de permanencia es de 10 años. En el primer fondo tomábamos participaciones minoritarias, pero con el segundo estamos abiertos a tomar el control. Eso ha pasado con la adquisición del 100% de Gascan, uno de los líderes en gas propano de Portugal". Alba ganó 407 millones de euros en 2016, un 51% más, y el valor neto de sus activos se situó en 3.989 millones.

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Está claro que traman algo ¿pero qué?. Están acumulando muchísimos millones de euros deshaciendose de todo tipo de activos (menos Basurinox que es mi dolor personal) y sabiendo que el dinero suele quemar en las manos parece razonable pensar que le tienen echado ya el ojo a algo y están "ahorrando" para meterse ( o al menos quiero pensar eso). No me gustaría que ese exceso de liquidez les hiciera perder la razón y con ello empezar a cazar lo primero que se les cruce por delante.

En cuanto a que salgan al exterior no se si verlo positivo o negativo. Si conociendo como dicen que conocen el mercado español dejan escapar empresones como AENA (habrían más que duplicado) o la posibilidad de comprar acciones de empresas en apuros como REPSOL (mas de un 60% desde mínimos) o de joyas como Miquel y Costas pues no me da mucha confianza que ahora vayan a conquistar las américas. Realmente cualquier fondo value español (Bestinver, Magallanes o Azvalor) les moja dia si dia también la oreja por lo que tienen mucho que mejorar en el mercado patrio antes de ir afuera

Pero bueno, es mi opinión. Saludos

Muy interesante la información.

 

En mi opinión han decidido darle un importante impulso a la empresa Corporación Financiera Alba que no es ni ha sido nunca un fondo de inversión pues es una empresa familiar.

Me gustaria llamar la atención sobre otras empresas similares, llamemosles Holdings cotizados:

Investor (Suecia)

Hall

Roche Holding

Y alguna más que hay "perdida" por Europa.

El que sienta interes que mire a que se dedican y que hacen esos "holdings familiares" y qué problema acostumbran a tener.

Por ahí van a ir los tiros.

Por otro lado insisto que no es comparable Alba con FI.

Por cierto, Bestinver a través de sus fondos, posee una no despreciable cantidad invertida en "Holdings familiares europeos".

Y ninguno de ellos había nacido cuándo "los March" empezaban en esto de los "negocios". 

Como dicen los anglo-sajones el know-how que atesora esta gente es poco comparable

Pero como siempre: para gustos están los colores. ;-)

Sentimiento ambivalente ante la noticia de invertir en el exterior, cuando compre mis primeras acciones de Alba pensaba en invertir en el mercado domestico, y para invertir en el exterior ya estaba en otras.

Pero bien pensado no es volverse un fondo global, por las declaraciones leidas, entiendo que no se van a limitar localmente y parece lógico, si nosotros miramos todos los mercados, porque CF Alba no iba a hacer lo mismo?.

La pregunta ya estaba en este foro. ¿donde invertir en un mercado tan limitado como el español, en cosas de calidad?

Yo lo que veo es que CF Alba es demasiado grande para ser un fondo, y para entrar o salir de un valor necesita una OPV o una aplicacion, y negociar con un inversor o salirse del consejo para ir liquidando posiciones.. y si va creciendo estos problemas se agigantan. entonces o bien hacerse mas pequeña (recompra masiva de acciones) o bien salir a mercados mas liquidos. 

Saludos

Los March tienen un ‘problema’ de ricos: qué hacer con 600 millones

 

Agotado el filón de ACS, con 700 millones de plusvalías en 4 años, las alternativas inversoras no cubren las expectativas.

 

http://www.elespanol.com/economia/empresas/20170303/197980735_0.html

 

Si no saben donde invertir que se lo den a los accionistas. 700 millones suponen 12€ por acción. Teniendo en cuenta que pagan un euro al año, supone doce años de dividendos.

 

Dicho esto, lo que si me parecería normal es que incremetaran a unos 2,5€ por acción los dividendos lo que supondría un 3,5% sobre NAV. Con ese anuncio seguro que se reduciría el descuento al que cotizan.

Empresas como ALBA es mejor que no repartan dividendos. Si no saben en que meter ese dinero mejor que se dediquen a otra cosa y pongan a otros gestores a manejar el holding (eso es lo que hicieron los de acciona en su dia). La de maravillas que haría Paramés con ese dinero... empresas y oportunidades de inversión no faltan, al menos en la maltrecha europa. Ahora tenemos la oportunidad de comparar los nuevos fondos de Paramés con la gestión de los March. No se si cambiará mucho lo ya visto en el pasado

Quizás estoy equivocado, pero existe un abismo entre lo que hace Paramés (y cualquier fondo) con Alba. Alba se implica en la gestión de la empresa desde el primer minuto, mientras que los fondos nunca entran en ningún consejo u órgano de administración. Yo tengo Alba en mi radar, pero antes querría saber qué hace con el líquido que tiene, seguro que no aguantan por mucho tiempo sin ponerlo en movimiento.