DEUTSCHE TELEKOM ¿Qué os parece?

 

Morgan Stanley | Deutsche Telekom (DT) publica resultados mañana jueves. Tras la subida de guidance de TMUS, y considerando las nuevas estimaciones de Emmet Kelly, cree que es muy posible que Deutsche Telekom suba guidance de EBITDAaL del grupo para 2025.

Hoy actualiza estimaciones para reflejar los números de TMUS y los movimientos en FX. Deutsche Telekom ha estado débil debido al movimiento en el dólar, la caída en el precio de TMUS y la preocupación sobre la competencia en Alemania y rotación de mercado.

A pesar de la debilidad, el stub de Deutsche Telekom (DT ex stake en TMUS) no ha sufrido derating (3.2x EBITDAaL). A estos niveles de 11.5x P/E, la valoración es atractiva. Sigue siendo el Top Pick del sector.

Norbolsa | La compañía reportaba unas ventas en el trimestre de 29.755 M€ con un crecimiento interanual del +6,5% y superando el consenso en 62 M€ (+0,2%). Por geografías, destacaron EEUU (+1% vs consenso) y Europa (+2,0% vs cons), mientras que Alemania fue el punto más débil (-2,5% vs cons) por menores ingresos en equipos y construcción de fibra. El EBITDAaL del grupo alcanzó 11.297 M.€, (+1,7% vs cons) apoyado por EEUU que quedaba un +2% por encima de lo esperado. El flujo de caja libre ajustado fue de 5.700 M€, un +29% por encima del consenso, gracias a efectos positivos del working capital. La deuda neta se redujo a 131.900 M.€, (-1,7% vs cons), mostrando una mejora en la posición financiera. Por último, la compañía actualizaba sus guías para 2025: el EBITDAaL sube de 44.900 M€ a 45.000 M€, y el EFCF de 19.900 M€ a 20.000 M€. Las cifras ex-EEUU y el EPS (2,0 €) se mantienen sin cambios.

Morgan Stanley | Nuestro analista Emmet Kelly actualiza su modelo tras la presentación de resultados de la compañía, incluyendo la mejora de guidance en el 1T. Cree que en el 2T veremos buen crecimiento de EBITDAaL, derivado de la posición de la compañía en el mercado alemán, el aniversario de las subidas salariales, que fueron one-offs y potenciales reducciones de personal (ya cayó un 4,2% en 1T25). Emmet Kelly reitera el OW sobre DTE, gracias a un retorno a accionistas (con posibilidad de mejora en el 3T) de 15% DPS & Buybacks de 2,5 Bn € y una valoración sotp ofreciendo un potencial alcista de +33%. Si bien es cierto que la tendencia bajista del USD no le viene bien a la compañía, en términos de valoración y crecimiento de EPS, Emmet cree que la mejora de estimaciones para el resto del año equilibra la posición. OVERWEIGHT, de 41 a 40 euros.