Re: Iberdrola, Abertis, CF Alba y las opas de ACS
Corporacion Financiera Alba
En base de canal alcista
Corporación Financiera Alba registró un resultado consolidado de 407.73 millones de euros al cierre de 2011, frente a los 420.98 millones de 2010. La cifra de negocio retrocede un 1.24%, hasta los 15.4 millones de euros. Corporación Financiera Alba es un holding cuyo negocio principal consiste en invertir en otras empresas y, en menor medida, en inmuebles (el 8% de su cartera). Sus inversiones son por tanto lo más relevante de esta compañía, cuya cotización debería situarse en torno al 65% del valor de su cartera (una vez descontado el 35% en concepto de gastos e impuestos de una eventual liquidación). El valor de su cartera actual rondaría los 50 euros por acción, por lo que su valor justo debería acercarse a los 33 euros.
Tras la desinversión parcial en ACS a inicios de 2011, con la que Alba obtuvo 535Mn?, la entidad está rotando la cartera hacia compañías no cotizadas, que ya representan cerca de 6% del NAV. De la cuantía obtenida, y tras haber devuelto al accionista 180Mn?, todavía le quedan por reinvertir, según nuestras estimaciones, más de 200Mn? que creemos seguirán la misma pauta, en un mercado como el actual, en el que los compradores sin problemas de financiación (como Alba), fijan las
condiciones, asegurando TIRes elevadas a medio plazo. Resultado de esta estrategia el NNAV de Alba a lo largo de 2011 se ha comportado mejor que el índice IGBM, apuntalando aún más el carácter defensivo del valor. Como en todo holding, la inversión en Alba tiene sentido cuando el descuento sobre NNAV se sitúa por encima de la media histórica: actualmente, y tomando como base de valoración las estimaciones de consenso de sus participadas, estimamos que el descuento se sitúa en el 38% frente a una media del 35%. Unido a esto, las perspectivas de ACFe para sus principales participadas, Acerinox, ACS y Ebro son positivas
Plantearíamos compras en los 33?.
Fuente:infomercados
