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Historias de la Bolsa.

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#691

Powell proporcionó más preguntas que respuestas. Aquí hay 4 grandes que todavía tienen los economistas.

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La declaración de política de la Reserva Federal fue bastante clara el miércoles. Por el contrario, el presidente de la Fed, Jerome Powell, no lo fue tanto, dijo un importante observador de la Fed.


“La diferencia entre esta declaración y la declaración de febrero fue una comunicación bastante clara. El mensaje adicional que se suponía que íbamos a tomar de la conferencia de prensa no está muy claro”, dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional.


El voto unánime de la Fed el miércoles para aumentar las tasas de interés en un cuarto de punto sugirió que los funcionarios tenían consenso sobre el camino a seguir para la economía.


Pero en cambio, hubo más preguntas que respuestas.


“La comunicación no ha sido el punto fuerte de este equipo”, dijo Posen.
Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, dijo que el anuncio inicial de la Fed fue recibido bastante bien, pero "los mercados se agriaron cuando Powell habló y luego se desplomaron".

Aquí hay cuatro preguntas cruciales que los economistas señalaron a raíz de la conferencia de prensa de Powell:

¿Cómo de mala será la próxima crisis crediticia?


Powell dijo que era demasiado pronto para saber cómo de severa sería el ajuste del crédito para los hogares y las empresas.


“Es tan reciente. Es muy difícil. Hay tanta incertidumbre”, dijo Powell.


Scott Anderson, economista jefe de Bank of the West, dijo que “al final, parece que la mayoría de los participantes del FOMC vieron el endurecimiento adicional del crédito bancario debido a la inestabilidad del sistema bancario en las últimas dos semanas como equivalente a un aumento adicional de 25 puntos básicos de la Reserva Federal”.


Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Economics, dijo que le preocupaba que “el riesgo de un endurecimiento agresivo de las condiciones crediticias sea bastante grave, sobre todo porque las encuestas de prestatarios y prestamistas dejan en claro que los estándares crediticios ya se han estado endureciendo durante un año. .”


La Fed parecía nerviosa, pero no entró en pánico, dijo.

¿Fue esta la última subida de tipos?


Powell dijo que los funcionarios de la Fed no estaban seguros del camino a seguir para las tasas de interés. Hizo hincapié en que la Fed cree que "algunas" subidas de tipos "pueden" ser necesarias.

Pero los analistas dijeron que el presidente de la Fed parecía abrir la puerta para que esta fuera la última subida de tipos en mucho tiempo.

“Existe una buena posibilidad de que esta sea la última alza de este ciclo, salvo que se presenten informes sorprendentemente fuertes de inflación o empleo en los próximos meses”, dijeron economistas de Contingent Macro, en una nota a los clientes.


Los economistas del Bank of America no están de acuerdo. Ven a la Fed subir las tasas una vez más en mayo, a una tasa terminal del 5% al ​​5,25%.

“Creemos que los riesgos apuntan a un final más temprano del ciclo de ajuste”, dijo Michael Gapen, economista estadounidense de Bank of America Securities.


Los inversores en los mercados de derivados ven una probabilidad uniforme de una subida de tipos en mayo, según la herramienta CME FedWatch.

¿Habrá recortes de tipos este año?


“Los recortes de tasas no son nuestro escenario base”, dijo Powell.


El “diagrama de puntos” del banco central anotó una subida de tipos más, hasta un rango de 5%-5,25%, y ningún otro cambio.


Pero Bill Adams, economista jefe de Comerica Bank en Dallas, dijo que un recorte inicial de tasas podría ocurrir dentro de tres a nueve meses.


“Por el momento, estoy dibujando ligeramente un primer recorte en septiembre”, dijo Adams, en una nota a los clientes.


Además: Powell dice que no habrá recortes de tasas en 2023, pero el mercado de bonos no está de acuerdo


Los comerciantes ven el primer recorte de tasas en julio, según la herramienta CME FedWatch.

¿Cuál fue el mayor aprendizaje de Powell del colapso de Silicon Valley Bank?


Powell pareció sorprendido por la rapidez con la que los depositantes abandonaron Silicon Valley Bank hace dos semanas.


“Sabemos que SVB experimentó una corrida bancaria masiva, rápida y sin precedentes”, dijo. “Era un grupo muy grande de depositantes conectados en una carrera muy, muy rápida, más rápida de lo que sugeriría el registro histórico”, dijo Powell.


“La velocidad de la ejecución es muy diferente de lo que hemos visto en el pasado, pero sugiere que es necesario realizar posibles cambios regulatorios y de supervisión porque la supervisión y la regulación deben mantenerse al día con lo que está sucediendo”, dijo.


No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#692

¡Alerta Roja: Señales de recesión!...advierte el gestor Jeffrey Gundlach

Top 25
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"Predigo que la Reserva Federal reducirá las tasas sustancialmente pronto" — Jeffrey Gundlach, director ejecutivo y director de inversiones de DoubleLine Capital.

Declaración del gestor Jeffrey Gundlach en una serie de tuits el viernes, después de la novena subida consecutiva de tasas de interés de la Reserva Federal desde marzo de 2022, aunque su tono de advertencia provocó un repunte de las acciones ya que los inversores esperan que el banco central tenga que comenzar a recortar las tasas, quizás para el verano.


El director ejecutivo de DoubleLine expresó la predicción de aciertos al decir que se equivoca "el 30% de las veces, así que tenga eso en cuenta en cualquier toma de decisiones".


Pero se concentró en lo que llamó "señales de recesión de alerta roja", y señaló que el rendimiento del Tesoro a 10 años frente al rendimiento del Tesoro a 2 años ahora está invertida en 40 puntos básicos, desde los 107 puntos básicos de hace unas semanas.

 “Todos los rendimientos de UST a dos años y más están muy por debajo de la tasa de fondos federales”, dijo.


La tasa de los fondos federales actualmente se encuentra en un máximo de casi 16 años de 4.75% a 5%, desde cerca de cero hace un año. La rentabilidad del bono a 2 años se situó el viernes en el 3,553%.

Se produce una inversión de la curva de rendimiento cuando los rendimientos a corto plazo se mueven por encima de los rendimientos a largo plazo; tiende a ocurrir lo contrario cuando la economía está creciendo. Esa inversión ha sido un predictor bastante confiable de recesiones. La opinión de Gundlach parece ser que la inversión está disminuyendo porque muchos piensan que la recesión ya está aquí.

“Parece obvio que la curva de rendimiento del Tesoro de EE.UU. no permanecerá como está ahora por mucho tiempo. La curva se invirtió profundamente, la curva se está desinvirtiendo rápidamente. Vi un rastreador de TV de medios financieros hoy que llamó a la Fed 'desafiante'”, dijo.

Gundlach no está solo con la opinión de que los inversores pueden haber visto una inversión máxima entre los rendimientos de 10 y 2 años, y algunos dicen que eso puede no funcionar exactamente tan bien para las acciones.





 

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#693

Una consideración relacionada con el riesgo debe ser primordial sobre todas las demás: la capacidad de dormir bien por..

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Una consideración relacionada con el riesgo debe ser primordial sobre todas las demás: la capacidad de dormir bien por la noche" 



Duerma bien por la noche y recuerde que "cuando todos los expertos y los pronósticos estén de acuerdo, algo más sucederá. Miremos hacia atrás en unos meses para ver qué sucedió", apuntan desde Macro


 Charts@MacroCharts. "Dentro de este guion hay muchas preguntas por responder ¿Dónde estamos? Todo discurre demasiado rápido, demasiado alto, demasiado alocado.

Demasiada presión. Obsesionados por el presente, obsesionados por el devenir. Desquiciados. Los sentimientos llegan de un extremo al otro ¿Por qué no considerar que lo correcto es apostar, por lo contrario, hasta mantener una postura serena, reflexiva, lejos de la compulsión? 


Detecto en la sociedad, influenciada por los Medios de Comunicación, y en los mercados, hoy como ayer, un síndrome de ansiedad muy elevado...", me dice uno de los grandes estrategas del mercado español, que añade:



"Una consideración relacionada con el riesgo debe ser primordial sobre todas las demás: la capacidad de dormir bien por la noche, con la confianza de que su posición financiera es segura, independientemente de lo que le depare el futuro". -Seth Klarman. "Si su horizonte temporal de inversión es:


1. Menos de un año, estás en el lugar equivocado para empezar



2. Menos de tres a cinco años, entonces las valoraciones son importantes, muy importantes



3. Más de diez, veinte años, entonces la calidad del negocio es más importante que las valoraciones (Vía Value Investor Journal ®@VJ_Rabindranath)



Los mercados suelen encontrar suelos fiables una vez que se producen procesos de capitulación severos, fuertes washouts, volatilidad disparada y caídas rápidas y contundentes que terminan por limpiar al mercado de posiciones de manera clara.


Manejar el arte de saber esperar y actuar en el debido momento es crucial para conseguir éxito inversor, es verdaderamente crítico en una situación como la actual en la que existen numerosos activos bien castigados, incluso baratos y en condiciones muy tentadoras para comprar. Paciencia. De momento, es preferible seguir al mercado


Es un momento muy desagradable para muchos que, padeciendo un estado de pesimismo marcado y viendo las cotizaciones, caer a plomo, no aguantan más y finalmente deciden dejar de sufrir, vender.


"Ni Warren ni yo hemos pensado ni por dos segundos en la versión beta, pero todas las escuelas de negocios enseñan esto. Tal vez si tuviéramos algunos cientos de miles de millones de dólares más, la gente nos prestaría atención".-Charlie Munger


"Si nos volvemos cada vez más humildes acerca de lo poco que sabemos, podemos estar más ansiosos por buscar".-John Templeton


Moisés Romero



 



 

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#694

La inversión de la curva de rendimiento probablemente haya tocado techo, mala noticia para las acciones

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La Reserva Federal optó el miércoles por un aumento de tasas con una postura moderada en lugar de una pausa en el ritmo de tasas con una postura agresiva después de los problemas existentes en el sistema bancario. Pero ya sea que haya sido el movimiento correcto o no, el banco central reconoce que podría estar cerca del final del ciclo de aumento de tasas, ya que rebajó sus opiniones de aumentos adicionales a "alguna reafirmación adicional de la política" de "aumentos continuos en el rango objetivo".


Y si la Fed está cerca del final del ciclo de aumento de tasas, también se deduce que los días de inversión de la curva máxima probablemente hayan terminado.


El mercado parece pensar que sí: la diferencia ente el rendimiento del bono EEUU a 2 años y el rendimiento del bono EEUU a 10 años, alcanzó los 1,08 puntos porcentuales el 8 de marzo, pero a partir del miércoles se situó en solo 49 puntos básicos, después de los problemas del SVB Financial, Silvergate y Signature Bank.


Deutsche Bank recomienda ahora una operación apostando a que la curva se irá inclinado por primera vez en más de tres años (más sobre esto al final del artículo).


Jurrien Timmer, director de macro global de Fidelity Investments, analizó la intersección de las inversiones de la curva de rendimiento y el mercado de valores. Reconoce que las señales son "frustrantemente dispares" en términos de tiempo de entrega y magnitud, pero lo que suele suceder es que el mercado se mantiene un poco y luego hay grandes caídas en los meses siguientes. Estudió el diferencial de las letras a 3 meses frente al rendimiento del bono a 10 años para su análisis.


El peor comportamiento fue después de la inversión en 2007, cuando la corrección en el S&P 500 alcanzó hasta el 51%. Por supuesto, eso fue después de la crisis financiera mundial. Pero otras correcciones también fueron bastante pronunciadas, incluido el 40% después de la inversión de 1973 (crisis del petróleo) y el 39% después de 2000 (caída de las puntocom).
Timmer publicó otro gráfico, que muestra índices de condiciones financieras y relaciones precio-beneficio ajustadas cíclicamente a cinco años. El Long-Term Capital Management se derrumbó en 1998, la Reserva Federal cambió su postura de tipos y la burbuja de las puntocom aumentó de tamaño. “No veo una repetición de este resultado, dado que ya tuvimos una burbuja similar, pero es un análogo a tener en cuenta”, dijo.

“Tenga cuidado con lo que desea cuando se trata de cambios de postura de la Fed”, dice.

- ¿Cómo sacar provecho de este cambio de postura de la Fed? Es probable una mayor caída del dólar

El jefe de investigación de divisas de Deutsche Bank, George Saravelos, publicó estos gráficos.


“Todo lo anterior respalda nuestra opinión de que el impacto negativo en la creación de crédito del estrés bancario reciente será mayor en los EE.UU. en comparación con Europa y es probable que ocurra un giro en el ajuste de la Fed antes que el BCE. En relación con esto, un giro en la curva de EE.UU. que pasa de aplanarse a empinarse es uno de los indicadores más importantes que hemos utilizado como señal bajista para el dólar". 



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#695

"El riesgo de un 'credit crunch' por la crisis bancaria ha aumentado considerablemente

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Las últimas semanas han sido muy movidas. La crisis bancaria desatada tras el colapso de Silicon Valley Bank, Signature Bank y Credit Suisse ha disparado la aversión al riesgo en los mercados, los cuales temen que se desate un efecto dominó en el sector financiero. Las autoridades a uno y otro lado del Atlántico han tomado medidas para mitigar los efectos y garantizar los depósitos, algo que, en cambio, no ha impedido que “el riesgo de crisis crediticia haya aumentado considerablemente”.


Así lo cree Mike Wilson, director de inversiones y estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, quien destaca que, si bien la garantía de depósitos no asegurados establecida por la Reserva Federal (Fed) y la FDIC contribuirá a aliviar nuevas retiradas masivas de depósitos, no impedirá que las ya estrictas normas de concesión de préstamos del sector bancario se endurezcan aún más. “Tampoco impedirá que aumente el coste de los depósitos, presionando así los márgenes netos de interés”, añade.

“Los mercados de bonos han mostrado volatilidad en torno a estos acontecimientos a medida que los participantes en el mercado se dan cuenta de las ramificaciones del endurecimiento del crédito”, explica Wilson. En este sentido, el analista de Morgan Stanley destaca que la curva de rendimientos “se ha empinado 60 puntos básicos en cuestión de días”, algo que no augura nada bueno. “Solo se ha visto unas pocas veces en la historia y suele ser la forma que tiene el mercado de bonos de decir que el riesgo de recesión es ahora más elevado. Una inversión de la curva suele indicar una recesión en un plazo de 12 meses, pero el riesgo real comienza cuando vuelve a empinarse desde el mínimo”, apunta.

A su vez, las cosas tampoco pintan mucho mejor en el Viejo Continente. “Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) decidió subir los tipos en 50 puntos básicos, a pesar de los problemas bancarios y la lentitud de la economía europea. La curva del ‘bund’ alemán no pareció estar de acuerdo con esa decisión y se empinó 50 puntos básicos, lo que indica un mayor riesgo de recesión, como en Estados Unidos”, agrega.


Sin embargo, surgen ciertas dudas en torno a este planteamiento. Si damos por bueno que el crecimiento se ralentizará como consecuencia del endurecimiento de las condiciones en el sistema bancario estadounidense y el mercado de bonos parece respaldar esta conclusión, ¿por qué el mercado de renta variable ha mantenido el tipo?

“Creemos que tuvo que ver con la creciente opinión de que el rescate de los depositantes por parte de la Fed y la FDIC es una forma de relajación cuantitativa y proporciona un catalizador para que las acciones suban. Si bien el aumento de 300.000 millones de dólares en las reservas del balance de la Fed la semana pasada vuelve a licuar el sistema bancario, hace poco en términos de creación de nuevo dinero que pueda fluir en la economía o los mercados, al menos más allá de un breve período de, digamos, un día o unas pocas semanas”, explica Wilson.

En este sentido, Wilson recuerda que, durante la semana del 13 de marzo, la Fed prestó a los bancos unos 300.000 millones de dólares más que la semana anterior para mitigar los efectos de la crisis. La mitad era crédito primario a través de la ventanilla de descuento, “considerado a menudo como un préstamo temporal y es poco probable que se traduzca en una nueva creación de crédito para la economía”. Los otros 150.000 millones se articularon en forma de préstamo puente que la FDIC creó para los bancos en quiebra.


“Es poco probable que ninguna de estas reservas se transmita a la economía como lo hacen normalmente los depósitos bancarios. Por el contrario, creemos que es probable que la velocidad global del dinero en el sistema bancario caiga bruscamente y compense con creces cualquier aumento de las reservas, especialmente dada la naturaleza temporal de emergencia de estos fondos”, apunta el experto de Morgan Stanley.

En segundo lugar, añade el estratega de Morgan Stanley, el hecho de que la Reserva Federal preste, y no compre, también es importante. “Si un banco pide prestado a la Reserva Federal, está ampliando su propio balance, lo que hace que las ratios de apalancamiento sean más vinculantes. Cuando la Reserva Federal compra un valor directamente, el vendedor de ese valor tiene más espacio en su balance para una nueva expansión. Ese no es el caso en esta situación, en nuestra opinión”, apunta.

Todos estos y otros factores, apunta Wilson, han provocado que la correlación entre acciones y bonos se haya invertido y ahora sea negativa. Es decir, ahora las acciones bajan cuando bajan los tipos y no al revés. En este sentido, cabe recordar que la última decisión de política monetaria de la Fed fue una subida de tipos de 25 puntos básicos, menor de lo esperada en los días previos al estallido de la crisis financiera.

De acuerdo con el experto de Morgan Stanley, la trayectoria de las acciones gira ahora en torno al crecimiento y ha aumentado la convicción de la firma neoyorquina de que las previsiones de beneficios son entre un 15% y un 20% demasiado elevadas.

“Desde la perspectiva del mercado de renta variable, los acontecimientos de la semana pasada significan que la disponibilidad de crédito está disminuyendo para una amplia franja de la economía, lo que puede ser el catalizador que finalmente convenza a los participantes del mercado de que las valoraciones son demasiado elevadas. Hemos estado esperando pacientemente este reconocimiento porque con él llega la verdadera oportunidad de compra, para la que aún faltan varios meses”, concluye Wilson, que ha anticipado correctamente el movimiento del mercado desde finales de 2021.

 

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#696

Vigilando una contracción del crédito? Mire las tasas de interés de los depósitos de los bancos

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Si bien es probable que los movimientos de la Reserva Federal y la FDIC hayan frenado más corridas en los bancos estadounidenses como Silvergate y Silicon Valley Bank, la verdadera prueba de fuego para los bancos, y la economía, será cómo se revalorizan las tasas de los depósitos, dijo Jeremy Stein, economista de Harvard.

"Realmente quiero saber banco por banco qué está pasando con sus gastos de intereses sobre los depósitos, eso les dirá mucho sobre si esto comienza a crear una tensión real", dijo Stein, ex miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.


En recesiones económicas anteriores, las instituciones financieras normalmente podían contar con depositantes "pegajosos" que no moverían fondos entre bancos, lo que significa que los gastos de intereses de los bancos sobre esos depósitos se mantuvieron por debajo de los de otros instrumentos de mercado.


Sin embargo, esto podría cambiar dado que los reguladores de EE.UU. no han ampliado el seguro de depósitos para todos los bancos y los consumidores pueden sentirse incómodos después de las corridas bancarias de alto perfil, dijo Stein.


"Va a haber un montón de depósitos saliendo de bancos individuales ahora de una manera que no habría sucedido si hubiera una garantía general", dijo, y agregó que esto probablemente obligará a los bancos a aumentar el interés que ofrecen sobre los depósitos.


Actualmente es incierto qué tan rápido y en qué medida los gastos por intereses podrían volver a reconsiderarse, agregó Stein.


Sin embargo, señaló que esto será un factor importante en la gravedad de la llamada crisis crediticia y el impacto en la economía en general. 



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#697

Es imposible producir un rendimiento superior a menos que hagas algo diferente a la mayoría"

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Es imposible producir un rendimiento superior a menos que hagas algo diferente a la mayoría.-John Templeton. 

"Preferimos el riesgo de la pérdida de oportunidades al de la pérdida de capital".-Seth Klarman. "

Lo que encuentro más interesante acerca de la inversión es lo paradójico que es: con qué frecuencia las cosas que parecen más obvias, en las que todos están de acuerdo, resultan no ser ciertas".- Howard Marks.

"Cuando escucho a los comentaristas de televisión opinar con ligereza sobre lo que hará el mercado a continuación, recuerdo el comentario mordaz de Mickey Mantle: 'No sabes lo fácil que es este juego hasta que entras en esa cabina de transmisión'".

 - Warren Buffett. "Si bien los inversores deben prestar gran atención a los fundamentos, deben responder simultáneamente a la pregunta: ¿Cuál es su ventaja? No puedes tener una ventaja haciendo lo que hacen los demás; para agregar valor, debes diferenciarte de la multitud".-Seth Klarman


"La mayoría de las personas se interesan en las acciones cuando todos los demás lo están.

 El momento de interesarse es cuando nadie más lo está. No se puede comprar lo que es popular y hacerlo bien”. - Warren Buffett.

 Por eso, "el hombre se siente extremadamente incómodo con la incertidumbre. Para lidiar con su malestar, el hombre tiende a crear una falsa sensación de seguridad al sustituir la certeza por la incertidumbre. Se convierte en el instinto de rebaño" - Promedios de Tao Jones. "La emoción más antigua y más intensa de la humanidad es el miedo, y el más antiguo y más intenso de los miedos es el miedo a lo desconocido". HP Lovecraft #Fuedicho. “Mi experiencia es que cuando la gente quiere regalar algo a un precio ridículo porque tiene que hacerlo, no porque quiere, es un buen momento para comprar”. – Seth Klarman


Señala Tiho Brkan@TihoBrkan, que "la certeza es madre de todas las ilusiones. Más información y conocimiento no mejoran sus probabilidades, las disminuyen (sobrecarga de información). La ilusión de conocimiento (pensar que eres inteligente) conduce a la ilusión de certeza , que conduce a la ilusión de control y la falacia de los jugadores.Y en el cuadro adjunto, sobre predicciones, daño hecho por expertos (problema del agente principal), y aprendiendo la diferencia entre riesgo e incertidumbre.



"He descubierto que cuando el mercado está bajando y comprime acciones sabiamente, en algún momento en el futuro estarás muy feliz". --Peter Lynch


“Sé un inversionista racional disciplinado. Siga la lógica y el análisis en lugar de argumentos de venta, caprichos o emociones”. -Ed Thorp


"Independientemente de lo que crea que es su tolerancia al riesgo, córtela a la mitad. Si cree que puede manejar una reducción del 50%, entonces probablemente comenzará a perder la cabeza con el 25%". (ValorStockGeek@ValueStockGeek)


“Compra barata. Por supuesto, dados, eso es obvio. Bueno, puede ser, pero esa no es la forma en que funciona el mercado. Compre cuando la mayoría de las personas, incluidos los expertos, son pesimistas. Tan simple en concepto. Tan difícil en la ejecución.” -Sir John Templeton


Moisés Romero

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#698

Una recesión ahora no es el resultado más probable"

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A pesar de la reciente agitación en el sector bancario, una recesión aún no es el resultado más probable para la economía estadounidense en los próximos dos años, dijeron el lunes analistas del Instituto Peterson de Economía Internacional.

“Los datos han sido más resistentes de lo que pensábamos que serían”, dijo Karen Dynan, profesora de práctica de economía en la Universidad de Harvard, en una sesión informativa para periodistas antes de la publicación formal de su pronóstico semestral.


En particular, el mercado laboral de EE. UU. ha agregado un promedio de más de 400,000 puestos de trabajo en los últimos dos meses. Además, la demanda y el gasto también se han mantenido.


En retrospectiva, esto no debería haber sido una sorpresa debido al exceso de ahorro acumulado durante la pandemia que aún no se ha utilizado. Además de eso, todavía hay una demanda reprimida de servicios y automóviles.


Pero aguanta las celebraciones. Nos espera un “trabajo duro” durante los próximos dos años, dijo Dynan.

La economía debería expandirse apenas, a una tasa del 0,6% desde el cuarto trimestre de 2022 hasta el cuarto trimestre de este año, y luego a una tasa ligeramente mejor del 1,4% durante el mismo período en 2024.

Todo esto significa que habrá "un par más" de aumentos de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal, dijo Dynan. Los mercados financieros están descontando fuertes recortes de tipos para finales de año.

La inflación debería bajar en los próximos dos años, pero se mantendrá obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Fed, dijo Dynan.

Parece que la inflación ha "tocado techo... por ahora", dijo Dynan. Los fundamentos parecen bastante buenos ya que los problemas de la cadena de suministro se han aliviado, los precios del petróleo son bajos y las expectativas del público sobre la inflación futura no son altas.

La inflación, medida por el índice básico de gastos de consumo personal que excluye los precios de los alimentos y la energía, caerá un poco por debajo del 4% a fines de este año y a "los 3 bajos" a fines de 2024, dijo Dynan. La tasa PCE subyacente fue del 4,7% en enero, el último mes del que hay datos disponibles.

La tasa de desempleo debería aumentar al 4,5% "este año y el próximo", desde poco más de un mínimo de 50 años del 3,6% en febrero.


El estrés en el sector bancario después del colapso de Silicon Valley Bank "parece estar contenido", con los bancos más débiles eliminados, dijo Dynan. “Es negativo, pero no muy negativo”.

Las condiciones crediticias se endurecerán a medida que los bancos retengan su efectivo, en parte porque son conscientes de que se avecina una regulación más estricta.

El endurecimiento del crédito hará parte del trabajo de la Fed, pero se justifican más aumentos de tasas, dijo.


Por supuesto, todos los riesgos parecen estar a la baja y la crisis podría estar recuperando el aliento.


Dynan dijo que tampoco estaba pronosticando una recesión global. Europa se ve sorprendentemente fuerte y la economía china debería ser más fuerte que el año pasado, dijo.


MW. 

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#699

No se sorprenda que las presiones y pánico seguirán afectando a los bancos alrededor del mundo

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Tras un par de semanas de debate sobre si debía o no elevar las tasas de interés en medio de una crisis bancaria, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed estadounidense, anunció una subida de 25 puntos base del tipo de los fondos federales, hasta un rango del 4.75 al 5 por ciento. Pero lo interesante viene dentro del comunicado mismo. 

El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente”, se lee en el documento, aunque advierte que “es probable que los recientes acontecimientos den lugar a un endurecimiento de las condiciones crediticias para los hogares y las empresas, y que pesen sobre la actividad económica, la contratación y la inflación”.

Al respecto, ese comité admite que “el alcance de estos efectos es incierto”. 

No menciona que la inflación hubiera disminuido, pero sí advierte que las presiones sobre los precios seguían siendo elevadas, y asegura que el aumento del empleo “se estaba produciendo a un ritmo robusto”. 

El FOMC tampoco hace referencia a la guerra entre Rusia y Ucrania, a la que sí aludió en su anterior comunicado.

Acerca de su futura orientación ya no dice que “sería apropiado seguir aumentando el rango objetivo” de tasas de interés, sino que ahora “podría ser apropiado un endurecimiento adicional de la política”. Y aunque esto sí apunta a condiciones monetarias más apretadas, es un mensaje bastante menos riguroso que en sus declaraciones precedentes, una señal de que el ciclo de subidas está llegando a su fin… por ahora.

En esto último concuerdan analistas como Jamie Cox, socio director de Harris Financial Group, quien considera que el final de ese ciclo está ya a la vista, pues la Fed que preside Jerome Powell está tratando de navegar por el estrechísimo camino entre derrotar a la inflación y destruir la economía con alzas de tipos contundentes, y sabe que esto entraña un riesgo muy real.


Joe Gilbert, gestor de carteras de Integrity Asset Management, opina que Powell está tratando de tener las dos cosas. Es decir que ésta puede ser la última subida de tipos de este año, pero el funcionario tiene que hacer creer al mercado que no es así, porque eso relajaría demasiado las condiciones financieras.

Quien también atrajo los reflectores fue la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, quien tiró los mercados al decir que no está sobre la mesa ampliar de manera generalizada las medidas excepcionales implementadas en la intervención del Silicon Valley Bank (SVB) y el Signature Bank, que permitieron garantizar el 100 por ciento del dinero depositado por los clientes.

La invocación a la excepción por riesgo sistémico únicamente corresponde –”caso por caso”– cuando la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), la Fed y el Tesoro consideren que la quiebra de una institución financiera puede suponer un riesgo de contagio y provocar pánico bancario, aclara la funcionaria, quien asegura que no ha contemplado ni discutido nada que tenga que ver con un seguro general o la garantía de todos los depósitos.

La Fed quiso esta semana sonar “dura” contra la inflación pero al mismo tiempo suave hacia delante para no debilitar más a los bancos con más alzas de tasas. No contaba, sin embargo, con que las declaraciones de la secretaria del Tesoro se robarían el protagonismo de su “día Fed”, y tumbarían los mercados financieros con una simple declaración que alude a lo obvio: no hay dinero que alcance para respaldar todos los depósitos de la banca que opera fraudulentamente bajo el sistema de reserva fraccionaria.

Bajo dicho sistema, los bancos sólo tienen en reserva siempre una parte minoritaria de los depósitos que adeudan a sus clientes.

No se sorprenda entonces que las presiones y pánico seguirán afectando a los bancos alrededor del mundo, una crisis que sólo es la punta del iceberg del colapso  que viene y que condenará al ciudadano “de a pie” a vivir con elevada inflación el resto de la década ante la imposibilidad de los bancos centrales de seguir siendo más duros contra la inflación.

De las dos opciones, dejar hundir a los influyentes banqueros o socializar más las pérdidas con inflación para todos, por desgracia, siempre elegirán salvar a los amigos que forman parte de su fraudulento sistema monetario y sacrificar a todos los demás. RIP el poder de compra del dinero fíat.

Fuente: Guillermo Barba 

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#700

En los mercados la sorpresa es la regla, no la excepción

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Durante siglos, los humanos han tratado de predecir lo que sucedería a continuación.

 Buscaron oráculos y místicos, adivinos y psíquicos, pronosticadores y modelos. La gente anhela certeza. Queremos saber lo que vamos a obtener, lo que sucederá a continuación.

 No nos gustan las sorpresas. Sin embargo, el mercado es intrínsecamente incierto. Es impredecible. Nada está garantizado. Está lleno de sorpresas.

"La lección constante de la historia es el papel dominante que juega la sorpresa. Justo cuando nos sentimos más cómodos con un entorno y llegamos a creer que finalmente lo entendemos, el suelo se mueve bajo nuestros pies. La sorpresa es la regla, no la excepción.

 Esa es una forma elegante de decir que no sabemos lo que depara el futuro. Incluso los esfuerzos más serios para hacer predicciones pueden terminar tan lejos de la realidad como para ser más peligrosos que inútiles", —Peter Bernstein


De hecho, el mercado es tan impredecible que solo sabemos lo que sucederá mucho después del hecho.


¿Un alza del 9% en el S&P 500 indica el comienzo de un nuevo mercado alcista o es solo otro repunte del mercado bajista? ¿Son dos colapsos bancarios un evento único o una señal de más por venir? ¿Los despidos masivos en tecnología presagian el final de una era para las acciones de crecimiento tecnológico o las medidas de reducción de costos presagian una nueva era de crecimiento más eficiente? ¿Es el aumento de la inflación un problema temporal o es un elemento permanente en los años venideros?


Abundan las preguntas sin respuesta porque el mercado es extremadamente ruidoso en el corto plazo y se desconoce el futuro.


Pero esa incertidumbre conduce a que algunos asuman riesgos y crea la oportunidad de aumentar la riqueza. Los inversores deben apostar por información imperfecta para obtener los ansiados rendimientos a largo plazo.


Solo hay un problema. Muchos inversores prefieren esperar a que se respondan las preguntas antes de arriesgar su dinero. Evitar el riesgo es el valor predeterminado cuando surgen sorpresas.


Eso no significa que su cartera deba adoptar una postura similar de aversión al riesgo. Aquí hay algo de comida para el pensamiento:

- La incertidumbre es la característica de un sistema dinámico complejo. Nada es más complejo que la combinación de negocios, mercados, la economía global y sus 8 mil millones de participantes. Las acciones que intentan controlar el sistema, reducir la incertidumbre, crean consecuencias no deseadas. Las soluciones a los "problemas" en el sistema crean nuevos problemas. Suceden sorpresas.


- La historia del mercado nos dice con qué frecuencia ocurre lo inesperado. El colapso de la pandemia de 2020 fue el más rápido de la historia, siguió la recuperación más rápida, la euforia de los inversores se disparó, los SPAC se hicieron populares (también NFT y acciones de memes), un aumento en la inflación, un aumento masivo en las tasas de interés, fraude/quiebra de FTX y una corridas bancarias fueron todas sorpresas en los últimos tres años. Las sorpresas son la norma.


- Nuestras opiniones sobre el riesgo son a menudo un subproducto de experiencias pasadas. Por ejemplo, cualquiera que haya perdido dinero en la crisis financiera de 2008 podría volverse más reacio al riesgo después de enterarse de un colapso bancario reciente, aunque un evento no tenga nada que ver con el otro.


- Las sorpresas por su propia naturaleza son imposibles de predecir. Sin embargo, eso no nos impedirá intentarlo. Tampoco nos impide confiar en patrones de mercado anteriores, como rendimientos históricos de activos, para establecer expectativas sobre lo que puede suceder a continuación. Una buena gestión de riesgos sopesa la posibilidad de que esas expectativas sean incorrectas y cuál podría ser el resultado. Piensa siempre en las consecuencias de equivocarte.


- La diversificación protege las carteras de numerosos riesgos, pero nunca protegerá de todos los riesgos. El mercado es demasiado complejo para dar cuenta de todos los resultados posibles y el costo de hacerlo destruiría cualquier retorno en el proceso. La diversificación se trata de compensaciones. Significa poseer cosas que te hacen sentir cómodo e incómodo al mismo tiempo. Tienes que aceptar algún riesgo para obtener rendimientos a largo plazo.

- Pasamos mucho tiempo y energía preocupándonos por las sorpresas negativas. Las sorpresas positivas también existen. Si intenta evitar el impacto de uno, es probable que se pierda el otro. Las sorpresas positivas son una bendición para las carteras gracias a la diversificación.

- La primera regla de inversión es evitar pérdidas permanentes. Los rendimientos a largo plazo pueden ser los únicos rendimientos que importan, pero los inversores deben sobrevivir en el corto plazo para lograrlo. La diversificación es una forma de lograrlo, pero es una solución parcial. Administrarte a ti mismo es la parte más importante.


Fuente: Novel Investor. 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#702

Las acciones son una apuesta segura, pero solo si te mantienes invertido el tiempo suficiente para soportar las caídas..

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No existe en la Bolsa, aquello de la miel sobre hojuelas, aunque a veces parezca que el mercado está en modo nirvana. "Las acciones son una apuesta segura, pero solo si te mantienes invertido el tiempo suficiente para soportar las correcciones". —Peter Lynch.

“La clave durante una crisis es ser:

 1) aislado de las fuerzas que requieren venta, y 2) posicionado para ser un comprador en su lugar”.-Howard Marks.

 “Si todo lo que haces debe funcionar en un horizonte temporal de 3 años, entonces estás compitiendo contra mucha gente. Pero si está dispuesto a invertir en un horizonte temporal de 7 años, ahora está compitiendo contra una fracción de esas personas, porque muy pocos están dispuestos a hacer eso".-Jeff Bezos


El largo plazo es la clave de la riqueza


Esfine@EsfineCo
Compraban y se "sentaban" en los valores. Años y años con la misma táctica. De esto hace más de cuarenta años. Hoy las cosas, para la mayoría de los actores en los mercados es diferente. No tienen paciencia, no aguantan posiciones (ver gráfico adjunto). 


Viven pensando en el pelotazo rápido, que, con frecuencia, se convierte en lo contrario. No hacen caso a los clásicos y la música suena de otra manera, pero no han logrado erradicar este sentimiento de aguantar y esperar. Interesante apunte: "Cuando comencé a invertir, solía pensar que mi trabajo era salir a buscar oportunidades a través de mi investigación y análisis. Me llevó muchos años aprender que ese enfoque es totalmente incorrecto. Invertir es sentarse pacientemente y esperar las oportunidades “obvias” que se le presenten. No todo el mundo estará de acuerdo con su forma de reflexionar, analizar y ejecutar las oportunidades de inversión. De hecho, la cita de Charlie Munger me hace creer que cuanta menos confirmación tenga de la mayoría, mejores serán sus posibilidades. "El 99% de las personas siempre estará en el 99% inferior. En pocas palabras, colocar su dinero en una estrategia promedio dará un rendimiento promedio (por ejemplo, fondos indexados mantenidos de manera constante)..."


Cómo ha variado el tiempo de mantenimiento de las acciones por parte de los inversores a lo largo del tiempo

Fernando Luque@MorningstarES
"Para obtener un resultado que cambie la vida de la inversión, tendrá que hacer algo completamente diferente al promedio y tratar de lograr un rendimiento extraordinario. El juego de inversión consiste en estar presente todo el tiempo, pero no estar activo todo el tiempo. Estar presente todo el tiempo le dará todas las habilidades que necesita para saber exactamente por qué y cuándo es el momento de estar activo. Se trata de esperar a que surjan esas raras oportunidades. Los grandes inversores tienen "la capacidad de invertir en cualquier cosa" y "la voluntad de no hacer nada". Esencialmente, son pacientes oportunistas que esperan mucho...", diceTiho Brkan@TihoBrkan


Moisés Romero



 

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#703

El famoso gestor Michael Burry dice que se equivocó al aconsejar a los inversores que vendieran

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Michael Burry, el administrador de fondos de cobertura de Scion Asset Management que se hizo famoso por el libro de Michael Lewis "The Big Short", dijo en un tuit el jueves que estaba "equivocado" al decirles a los inversores que vendieran acciones hace dos meses.

Burry emitió un tuit de una palabra el 31 de enero aconsejando a sus seguidores que "vendan". Si bien no dio más detalles, Steve Goldstein de MarketWatch señaló en ese momento que no era difícil llenar los espacios en blanco.


El administrador de fondos de cobertura, que anticipó correctamente el colapso del mercado inmobiliario de EE.UU. que desencadenó la crisis financiera de 2008, estaba aconsejando a sus seguidores que vendieran acciones después de una carrera estelar en enero que vio el Nasdaq Composite un aumento del 10,7%, según FactSet, su mejor comienzo de año en casi dos décadas.


El 2 de febrero, unos días después del tuit de "vender" de Burry, el índice S&P 500 cerró en 4.179,76 después de que la Fed aumentara los tipos de interés en 25 puntos básicos. Ese resultó ser el cierre más alto del índice de gran capitalización de 2023, ya que siguieron varias semanas de caídas. El índice ha caído aproximadamente un 3% desde ese día, según datos de FactSet.


Pero la tendencia cambió una vez más en marzo, ya que las acciones estadounidenses demostraron ser sorprendentemente resistentes, haciendo caso omiso de una crisis transatlántica de confianza en el sector bancario, temores renovados de una recesión económica y expectativas de que las empresas del S&P 500 sufrieran su mayor caída de ganancias trimestrales desde el segundo trimestre de 2020.

La resiliencia de las acciones de EE.UU. pareció aún más notable en comparación con las oscilaciones masivas diarias en los rendimientos del Tesoro que provocaron brevemente que la volatilidad implícita en el mercado de bonos explotara a su nivel más alto desde 2008.

Los analistas de Wall Street esperan que las ganancias corporativas de las empresas del S&P 500 hayan disminuido un 6,1% durante el primer trimestre, que finaliza el viernes. Si esto sucede, sería la mayor caída trimestral desde el segundo trimestre de 2020, según John Butters de FactSet.

Burry envió un segundo tuit el jueves llamando sarcásticamente a los comerciantes contemporáneos por continuar "comprando la caída" de las acciones estadounidenses, luego de un informe de Bloomberg News de que 2023 se perfila como un año excepcional para la estrategia, que ganó prominencia durante la corrida alcista. que siguió a la crisis financiera de 2008.


MW. 

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#704

Los mejores inversores tienen una característica clave: son más racionales que el hombre/mujer promedio

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Los mejores inversores tienen una característica clave: son más racionales que el hombre/mujer promedio. Como inversionista principiante, sería una buena idea copiar a otros inversionistas que hayan tenido éxito en el pasado. Como ha dicho Mohnish Pabrai: "Soy un imitador desvergonzado". (Vía Compounding Quality@QCompounding).

"Tienes recesiones, tienes caídas en el mercado de valores. Si no entiendes que eso va a suceder, entonces no estás listo, no te irá bien en los mercados".-Peter Lynch. "Todos los años hay algún motivo para no invertir o para vender si ya has invertido... Hace casi 20 años cuando vi este cuadro me encantó y desde entonces lo tengo siempre colgado en la oficina" (Vía Antonio Aspas).


"Compre y mantenga una asignación de activos razonable, y váyase a pescar.

 Y/o comprar buenas empresas a valoraciones razonables y mantener. Nunca vas a ganar el juego a corto plazo y la bola de cristal de todos está rota. No eres George Soros y no eres Jim Simons. Concéntrese en lo importante y lo conocido. Es probable que el 99 % de la información no se pueda conocer y, además, el 99 % no sea relevante. No llene su mente con asuntos que se pueden conocer, pero que no son fundamentales. No intente adivinar o apostar sobre asuntos considerables, pero desconocidos" dice ValueStockGeek@ValueStockGeek ."Cometió el error, que muchos cometen: tratar de burlar al mercado. Cuando en realidad el éxito no está en "el mercado", sino en las acciones. Y la correcta selección de las mismas", le responde Investor's Edge@onveston


Señala Tiho Brkan@TihoBrkan que "Obtener libertad en todos los dominios (incluido el financiero) le permite ver con claridad, objetividad, racionalidad y moral deseada. Con un poco de suerte, esa libertad también ayudará a eludir la prueba social, el instinto de rebaño, el sesgo de confirmación y el anclaje en puntos ciegos..."


"La libertad permite pensar de forma independiente, no ser parte de una cámara de eco. La libertad le da a uno el poder de concentrarse solo en las actividades más importantes (de alto apalancamiento). La libertad abre opciones. “La libertad es el poder de elegir nuestras propias cadenas.” - Jean-Jacques Rousseau..."


"El índice de crecimiento y tecnología de China se desplomó hasta los mínimos de 2020. Si miramos más atrás en la historia, el sector cotiza al mismo nivel que en 2007. Dinero muerto durante 15 años (para nosotros) significa que se puede encontrar valor. "Los principios de inversión no se detienen en las fronteras". - Warren Buffett…"


Los errores ocurren rápida y fácilmente si uno pasa la mayor parte de su tiempo mirando la vida con una lente en blanco y negro. Este tipo de pensamiento conduce a percepciones binarias, juicios de uno u otro, y destruye la claridad. No mucho es blanco y negro en la vida. Aprende a pensar en gris.


Moisés Romero

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#705

Es buen momento para las Small Caps. El ratio más bajo en proporción al S&P 500 desde 1998.

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Los valores pequeños, en un fenómeno recurrente, siempre vuelven y ganan al resto de los cotizados en Bolsa (ver gráficos adjunto y siguientes). Lo primordial es evitar meterse en charcos, porque este tipo de compañías son, en teoría, las más vulnerables, principalmente aquellas con dificultades financieras demostradas y escasas garantías de futuro. En las más capitalizadas sucede lo mismo. La diferencia está en que estas tienen más capacidad de negociar con bancos, gobiernos y acreedores, que las más pequeñas. En nuestro mercado, la selección de componentes del IBEX SMALL CAP no guarda criterios específicos de diversificación sectorial. El IBEX SMALL CAP es un índice de precios ponderados por capitalización bursátil ajustada por capital flotante. Sociedad de Bolsas también calcula los índices IBEX SMALL CAP CON DIVIDENDOS e IBEX SMALL CAP CON DIVIDENDOS NETOS...", me dice un gestor especializad en este tipo de compañías, que me envía los siguientes enlaces:


Dinero & Bolsa@dinerobolsa señala que "parece que es buen momento para las Small Caps. El ratio más bajo en proporción al S&P 500 desde 1998. Las empresas se están volviendo demasiado grandes. Llega la hora de la descentralización económica. Surgirán oportunidades de inversión muy interesantes..."


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ValueStockGeek@ValueStockGeek: No es una prima: es una rutina constante. Eso se convierte en una prima durante unas pocas décadas.


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La enorme diferencia entre los grandes y los pequeños valores de crecimiento no se veía desde la burbuja del 2000


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Datos históricos IBEX Small Cap (mensuales desde 1-04-2021


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