Análisis de Miquel y Costas (MCM)

Perdona, pero seguramente seré yo que soy muy torpe. ¿Me puedes explicar la ventaja de pasar de tener 10 acciones a 11€ a tener 11 acciones a 10€? (Más allá de la liquidez marginal que he comentado antes). 

No hablo de la amortización, hablo de la liberación de esa acción extra de cada 5. Si simplemente amortizas, tampoco pasas por hacienda. Y si vendes los derechos de esa acción de cada 5 pasas por hacienda como si vendieras una acción.

Y a nivel de balance, también es neutro. Esas acciones siguen siendo equity, solo que pasan de reservas a capital social.

Apóyate si quieres en IA y me lo explicas, porque te prometo que no lo entiendo.

La "liberación" es un engañabobos.

Esto que pego lo copié de algún sitio hace un montón de años:

La cuestión es que los dividendos de las empresas tienen que devolverse en parte a Hacienda. Pero si en lugar de dar dividendo la empresa hace ampliaciones liberadas lo que hace es que NO NOS DA DINERO SINO ACCIONES. De esa manera no pagamos a Hacienda. ¡¡¡¡¡Menudo chollo!!!!! Resulta que no pago a Hacienda pero no veo un duro. El colmo sería no cobrar y encima tener que pagar. Eso sí que sería gracioso: "Señor accionista: le comunico que para que no pague usted a Hacienda un porcentaje del dividendo lo que voy a hacer es quitarle el 100% del dividendo". Yo personalmente no veo el chollo.

Compañero Slaine, permiteme darte mi punto de vista.
Esta operación conjunta (amortización y ampliación) no constituye una retribución real para el accionista. 
Voy a analizar la secuencia de eventos y los flujos de caja:
 
1. Proceso de recompra de títulos para su amortización.
La verdadera salida de dinero y retorno económico para el accionista ocurre en cada momento que la empresa compra sus propios títulos en el mercado, de modo que su porción de los beneficios futuros crece con cada recompra.
Las acciones recompradas quedan amortizadas "de facto". Están aún en el balance, pero su dividendo y poder de voto ya se distribuyen exclusivamente entre las acciones en circulación (los accionistas restantes) en cada futuro abono de dividendo o votación. 

2. La amortización. Es neutra.
A veces se interpreta la amortización como el paso necesario para obtener el valor acumulado del proceso previo de recompra de títulos. No es así. El valor se fue recibiendo en cada compra.
El día que se ejecuta la reducción de capital no sale ni un euro de la caja de la compañía hacia los accionistas, por lo que no hay entrega de valor.
Los derechos económicos (dividendos) y políticos (votos) de las acciones recompradas ya están suspendidos.
La amortización simplemente destruye esos títulos de forma definitiva, no modifica el porcentaje de derechos que  ya disfrutabas. Es un trámite.

3. La posterior ampliación de capital es neutra, una reestructuración contable del balance para dar mayor liquidez al título, al ofrecer al accionista una ventana de desinversión con la posibilidad de monetizar los nuevos derechos en lugar de preservar su porcentaje aumentado tras las recompras. 
Con ventaja fiscal, como bien apuntas. Pero al cabo, una desinversión parcial o dilución de tu aumentado patrimonio, no un rendimiento extra. 
Es un desdoblamiento de acciones (split) con una opción de venta de derechos que, si se ejecuta, reduce tu  participación (que había aumentado tras  las recompras). 

Un saludo, compañero Slaine.
P.d. La IA (Gemini) me acabó dando la razón, pero creo que en esta época da la razón a todos en todo.

Muy relevante para los accionistas los puntos 5 y 6: autorizar al Consejo a reducir el capital social hasta un máximo del 10% mediante la amortización de acciones propias. Lanzan un nuevo programa de recompra.

En 2018, la reducción de capital fue del 6,17% del capital social.
En 2021, amortizaron el 5,38%.
En 2026, retiran un 6,25%.

En 3-5 años, amortizarán otro 5-6%. 
La impronta de eficiencia operativa y disciplina financiera que inculcó Jordi Mercader Miró en la empresa parece seguir bajo la dirección de su hijo.

El programa de recompra para su posterior amortización es una forma de retribución al accionista.
La ampliación de capital liberada es otra, olvidaste mencionar el valor nominal.
Veamos, que dice Gemini con todos los datos:
 

1. El efecto multiplicador del dividendo (La clave de la renta)

Esta es la mayor quiebra del argumento del "engañabobos". Si la empresa recortara el dividendo por acción un 20% para ajustarlo al nuevo número de acciones, la operación sería cosmética. Pero históricamente, MCM tiende a mantener o crecer el dividendo por acción tras las ampliaciones.

2. Fiscalidad imbatible para el accionista

Si Miquel y Costas te pagara ese mismo valor en un dividendo en efectivo gigante sacado de las reservas voluntarias, Hacienda se quedaría inmediatamente con entre el 19% y el 28% en concepto de retención por rentas del capital.

  

3. El efecto multiplicador del dividendo (La clave de la renta)

Esta es la mayor quiebra del argumento del "engañabobos". Si la empresa recortara el dividendo por acción un 20% para ajustarlo al nuevo número de acciones, la operación sería cosmética. Pero históricamente, MCM tiende a mantener o crecer el dividendo por acción tras las ampliaciones.

4. Fiscalidad imbatible para el accionista

Si Miquel y Costas te pagara ese mismo valor en un dividendo en efectivo gigante sacado de las reservas voluntarias, Hacienda se quedaría inmediatamente con entre el 19% y el 28% en concepto de retención por rentas del capital.