Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF)

¿De que me vale contratar algo que corre un alto riesgo de generar perdidas como la situacion macro se tuerza un poco?

Y lo de los margenes.... el margen EBITDA ha ido a peor de manera constante en los ultimos trimestres (fuera de pandemia claro esta).

¿No le resulta llamativo que tras anunciar contratos mas o menos importantes termine bajando con fuerza, tras dias previos de goteo a la baja? ¿No le resulta llamativo que se haya desplomado el valor en las ultimas presentaciones de resultados, donde aunque haya aumentado el beneficio, la cartera de pedidos y reducido deuda, el pauperrimo margen destroze la cotizacion?

Por ejemplo el contrato en Montpellier me parece demasiado bajo por unidad vendida, si aumentaran con fuerza de nuevo el coste de las materias primas se estaria al final vendiendo a perdidas. En ese caso ¿no es mejor contratar menos pero asegurandose de que lo que de contrata se haga con mayor margen?

Eso si, le agradezco su respuesta

Que sea malo para la cuentas y cotización a corto plazo, no implica que sea una mala estrategia para crecer o mantener capacidades y  posicionarse en mercados.

Siempre que este bien calculado el riesgo/beneficio no debería ser problema.

Ahi esta la clave, que tengo serias dudas, al igual que el mercado que se contrate con unos margenes aceptables, donde la ecuacion rentabilidad/riesgo no sea optima.

Pero no sólo está Cartera Social (24,9%). También participan Daniel Bravo Andreu (5%, ex Almirall) e Indumentaria Pueri (5%, es decir la familia Domínguez Gor, que ahora ya será Domínguez de la Maza). 

Sí es cierto que tiene una estructura muy vasca. Con la Fundación de la Kutxa con algo más del 14% aparte de lo que comentas. 

Me ha llamado bastante la atención, por cierto, que con esta estructura accionarial haya tenido tanto follón con los sindicatos en Solaris (Polonia). 

Expón tu tesis en detalle. Puede ser interesante. 

Gracias. 

Por supuesto! Será un placer compartirlo.

Si nos damos cuenta, fijese quienes son los otros dos accionistas y su porcentaje. Uno de ellos es un banco cuya participacion se ha ido reduciendo paulatinamente (por ejemplo en la última notificacion ha bajado un 5%). Es normal cuando desde Bruselas se "obliga" a los bancos a desinvertir en activos industriales para cumplir con Basilea III, por tanto su participacion digamos es más de mero "espectador" hasta que poco a poco se deshaga de caf.

Sobre Daniel Bravo, es un inversor que está en varios valores. Es difícil conocer sus intenciones reales en la empresa, pero viendo su porcentaje de participacion en esta y otras empresas donde está y ha estado.... no parece que quiera poseer una participacion de control, por lo que no molestará mucho en el consejo

Esto deja prácticamente via libre a CARTERA SOCIAL S.A, más teniendo en cuenta que el freefloat, si vota en las juntas, no suele ir muy en contra de los puntos de la misma y no tiene participacion en el consejo con lo que a efectos prácticos son los propios trabajadores de CAF los que tienen el control real de la compañía mediante CARTERA SOCIAL S.A

Entonces bajo ese punto de vista no me extrañaría que el objetivo sea contratar el máximo posible sin importar apenas la rentabilidad. Por eso está ahora mismo CAF como está. Aunque el beneficio aumenté y la cartera de pedidos aumente el margen EBITDA no es suficiente y es el principal motivo de las caidas. Si recordamos la última publicacion de resultados trimestrales, ese margen por debajo de lo esperado provocó un desplome brutal ese día

Importante recordar que la participacion de la "fundacion" es indirecta, pues quien la posee directamente es el propio banco kutxabank.

Por otro lado lo de los sindicatos en Polonia... Ahi francamente no te sabría decir el porque. Al menos aparentemente para el inversor no hay una explicacion concreta. Ahora bien, recordemos la evolucion salarial en Polonia, que es mucho más rápida que en la mayoría de paises (ahora mismo el salario medio está en 14K brutos al año, pero hace 20 años estaba en 6.5K brutos al año) Los sindicatos presionan muchísimo los salarios al alza y si desde aquí la evolucion no es la misma... puede ser lógico que hayan ciertos choques. Pero vamos que tampoco se cual puede ser la razón real.