Nicolas Correa (NEA)

 

Lighthouse | Ingresos 2026e (ventas a terceros, excluyendo activaciones) de EUR 114,4 Mn (-4,3% vs 2025). Esta evolución se debe a que parte de la capacidad productiva se destinará a la fabricación de maquinaria propia que será instalada en la nueva nave de Correa Mecanizado en 2027. En términos operativos, esto implica que NEA continuará operando a plena capacidad instalada en 2026e (ver nota página 2), apoyándose ya en la ampliación de la zona de montaje (+5.000 m2 y mayor altura).

EBITDA REC. 2026E DE EUR 13,4 MN (-11,5% VS 2025), PRESIÓN EN MÁRGENES. El margen se situaría en el 11,8% (-0,9 p.p. vs 2025), condicionado por (i) las “inevitables… ineficiencias derivadas de las obras de ampliación”; (ii) la asignación de capacidad para fabricación interna y (iii) la incertidumbre asociada al contexto geopolítico (conflicto en Oriente Medio) y a presiones inflacionistas.

BALANCE: EJECUCIÓN DEL CAPEX SIN COMPROMETER LA SOLIDEZ FINANCIERA. La ejecución del plan inversor (2026e-2027e: CAPEX externo de EUR 18,6 Mn y activaciones de EUR 5,6 Mn) será el principal factor detrás de la reducción de la caja neta (EUR 4,8 Mn en 2026e). No obstante, la generación orgánica de caja del negocio permitirá: (i) financiar el plan de inversiones y (ii) mantener el dividendo (EUR 3,7 Mn), sin necesidad de incurrir en DN. El balance seguirá siendo sólido incluso en el pico inversor. 2028e, una vez completadas las inversiones y normalizada la operativa, apunta a una generación de FCF de EUR 9,3 Mn, con margen para seguir creciendo.

MIRANDO HACIA 2028E, SEGUIMOS VIENDO RESERVA DE VALOR. Los principales drivers no solo se mantienen, sino que se refuerzan: (i) ejecución del plan de inversiones industriales, (ii) normalización en mercados clave (Alemania, China), (iii) crecimiento estructural en sectores como aeronáutica y defensa, y (iv) backlog que aporta mayor visibilidad (EUR 87,3 Mn). Todo ello permite anticipar una mayor generación de caja a partir de 2028e y una rentabilidad sobre el capital invertido (ROCE) estructuralmente superior al WACC. Cotizando a múltiplos bajos (EV/EBITDA rec. 2026e 8,5x; PER 2026e 13,1x), mientras que los comparables cotizan a 9,7x EV/EBITDA 2026e y 14,1x PER 2026e (excluyendo Datron). La tesis permanece intacta: el corto plazo está condicionado por el esfuerzo inversor, pero éste sienta las bases para un nuevo ciclo de crecimiento rentable y generación de valor sostenible. Los múltiplos “dicen” que ese valor no ha sido recogido aun por la cotización. 

 

Nicolás Correa ha cerrado 2025 con unos resultados ligeramente inferiores a los del ejercicio anterior, aunque manteniendo márgenes a doble dígito muy sólidos. Las ventas consolidadas alcanzaron los 119,1 millones de euros (-2 % frente a 2024) y el beneficio neto se situó en 12 millones de euros (-12 %), con un BPA de 0,99 euros. El EBITDA rondó los 16,5 millones, lo que sigue situando a la compañía entre las tres europeas con mayor facturación en el subsector de fresadoras de gran tamaño. 

Lo más positivo del ejercicio es el fuerte impulso comercial: las entradas de pedidos crecieron un 40 % hasta 129,4 millones de euros y la cartera de pedidos cerró en 87,3 millones (+11 %), aportando una visibilidad excelente para 2026. El balance permanece muy sano, con caja neta de 9,3 millones a pesar de las inversiones en ampliación de capacidad productiva, y la compañía ha propuesto un dividendo de 0,30 euros por acción (yield aproximado del 3 % a precios actuales). 

La acción cotiza en torno a los 9,90 euros, con una capitalización de unos 120 millones. Tras un año de ligera corrección en resultados, la combinación de cartera récord, márgenes elevados y posición de liderazgo en un nicho tecnológico de alto valor añadido deja la valoración razonable para una small-cap industrial. 

En resumen, Nicolás Correa sigue siendo una de las compañías mejor gestionadas del sector de máquina-herramienta en España, con fundamentals sólidos, generación de caja consistente y un backlog que soporta el crecimiento orgánico. A estos niveles mantiene atractivo para inversores que buscan calidad y retribución en el segmento de pequeñas cotizadas industriales.