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CAPEX (Capital Expenditure)

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CAPEX (Capital Expenditure)
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CAPEX (Capital Expenditure)
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    #1

    CAPEX (Capital Expenditure)

    Analistoads

    Hola a [email protected] Soy Analisto, amante del análisis de empresas. Hoy quiero empezar a escribir en Rankia para así poder mejorar mis conocimientos y ayudar a todos a aprender más y afianzar conceptos. Quiero empezar hablando del CAPEX. También denominado, “Inversiones en Bienes de Capital” o “Gastos en Capital” , muestra las adquisiciones o mejoras en activos ligados a la actividad principal de la empresa (ej, plantas de fabricación, nuevos edificios, camiones de reparto, ordenadores…). Cualquier gasto que se realiza para aumentar los ingresos y los beneficios, y no son parte del producto vendido. El Capex nos dice en qué fase se encuentra una empresa (Crecimiento, Madurez, Declive). Empresa de crecimiento lento o nulo: si el capex es similar a la depreciación/amortizaciones y muy inferior al flujo de caja (Cash from Operating Activities): la empresa no crece sino que mantiene su estructura actual y solo aplica un mantenimiento. Empresa de crecimiento rápido: si el capex es más alto que la depreciación/amortización y superior al flujo de caja (Cash from Operating Activities): la empresa está en un proceso de crecimiento enorme.
     

    ¿Por qué es importante el CAPEX?

    Porque es necesario para calcular el Flujo de Caja Libre (FCF) (notas) y así calcular el valor de una empresa descontando los Flujos de Caja Libres a un valor actual. El problema Si una empresa está invirtiendo agresivamente en el crecimiento de su negocio, le quedará poco FCF y por tanto, el cálculo del descuento de flujos de efectivo, no será un cálculo real del crecimiento real de la empresa. Si una empresa decide suspender sus inversiones en crecimiento, su capex disminuiría rápidamente y el resultado sería un aumento del FCF. Solución: Aplicar el “Maintenance Capex”. También denominado, “Gastos de mantenimiento del capital”, muestra el dinero que es necesario invertir en activos ligados a la actividad principal de la empresa para mantener su funcionamiento, dado un nivel de ventas constante, sin tener en cuenta las inversiones en el mejoramiento del proceso productivo. Cualquier gasto que se realiza para mantener los ingresos y los beneficios, y no son parte del producto vendido. En los estados financieros no se detalla esta partida, por tanto habrá que sacar un valor aproximado. Este valor aproximado puede encontrarse en la partida de “depreciación/amortización”. Compararemos el “Capex” con la “Depreciation/Depletion”. El menor de los dos, será nuestro Maintenance Capex (esto es una forma muy rápida de calcularlo). En una empresa con crecimiento lento se utilizará el “Capex”. En un empresa con crecimiento rápido se utilizará la “Depreciation/Depletion” (depreciación -nota) como una forma aproximada de “Maintenance Capex”. Ejemplo para diferenciar “Capex” y “Maintenance Capex”: Mercadona para incrementar sus ventas lo que hace es abrir nuevos establecimientos, por tanto realiza una inversión para ampliar su red de superficies “Mercadona” y abre 10 tiendas más. Las nuevas tiendas representan un “Capex” de crecimiento. Pero si lo que quiere es mantener sus niveles de venta, lo que haría sería invertir en el mantenimiento de la red de establecimientos que ya tiene, y no abriría adicionales. Los gastos de mantenimiento representan un “Maintenance Capex”. NOTA: -El Flujo de Caja Libre es la cantidad sobrante que se puede utilizar para proporcionar valor a los accionistas de varias maneras: mediante el pago de un dividendo, recompra de acciones, o reinvertir en el negocio para aumentar los ingresos y las ganancias. -Depreciación: valor que se encuentra en el “Estado de Flujos de Efectivo” en las “Cuentas Anuales” y mide la cantidad por la cual los activos se están agotando o deteriorando, y por tanto es razonable suponer que la empresa los repondrá en algún momento futuro por dicha cantidad. Ejemplo. Si Mercadona compra unos frigoríficos, y tiene pensado que tendrán una vida útil de 10 años, año a año se dotará a la partida de “depreciación” un valor, tal que, al pasar los 10 años, se pueda reponer ese frigorífico por otro idéntico. -Empresas de alto Capexson generalmente malas inversiones (automovilísticas y compañías aéreas) porque tienen enormes costos. Cuando una empresa pasa por dificultades, los negocios de bajo costo tienden a capear la tormenta de una mejor forma y por lo general, comienzan a crecer más rápido que las que tienen altos costos, porque sus “gastos en capital” seguirán siendo relativamente grande a pesar de su disminución de ventas y de beneficios. Esto afectaría al FCF de la empresa. -El nivel de Capex usado en cada empresa, depende de: en qué lugar se encuentra en su ciclo de vida (crecimiento, madurez, declive) y en la clase de negocio que desempeña (petróleo, telecomunicaciones y servicios públicos son muy intensivos en capital). -Los números tales como ROIC proporcionan medidas de cómo de eficaces fueron los últimos gastos en inversión de capital. Éstos números pueden verse afectados por distorsiones, tales como el efecto de las adquisiciones y de prácticas contables tales como depreciación. Más fundamental, se necesita considerar si alguna cosa ha cambiado, para que el ROIC se viene afectado. La clave es asegurarse de que el capital reinvertido está ganando una tasa de retorno suficiente para justificar los gastos de crecimiento. Analisto. pd: comentarios serán de agradecer.

    #2

    Re: CAPEX (Capital Expenditure)

    Pablillo

    Muy interesante el aporte. Nunca está de más recordar conceptos como este. Se suele decir que las empresas que tienen una gran ventaja competitiva tienen menos necesidad de CAPEX que las que no. En el ejemplo que pones de las automovilísticas, o una aceria, es necesario estar a la última en el proceso productivo porque a la mínima que hay una mejora por parte de la competencia te bajan los precios y tienes que bajar margen o adquirir esa misma tecnología. En una empresa con una ventaja competitiva grande o con un monopolio (como tenía Telefónica hace años), con invertir lo mínimo vale. Le estarás dando un servicio malo a tus clientes, pero como no pueden escoger otra opción...

    #3

    Re: CAPEX (Capital Expenditure)

    Danidrums

    Buen post, muy instructivo. Es cierto que las empresas de alto CAPEX son generalmente malas inversiones, pero existen ciertas excepciones, por ejemplo cuado precisamente esas grandes necesidades de capital constituyen una barrera de entrada para competidores potenciales.

    #4

    Re: CAPEX (Capital Expenditure)

    Sabotas

    Muy interesante el Post y explicado de forma sencilla.
    Yo estoy buscando un ranking por CAPEX de empresas en principio Españolas aunque tambén me valdria internacional para ver que invierte cada empresa y tener refencias de las empresas españolas. He buscado por internet pero no he visto ¿alguien me puede echar una mano?. Muchas gracias por adelantado.

    #5

    Re: CAPEX (Capital Expenditure)

    Juanpablocr

    Buena nota del Capex. Tengo una duda: cuando hay una desinversión de un activo fijo, ¿el Capex aumenta el Flujo de caja libre? Saludos.

    #6

    Re: CAPEX (Capital Expenditure)

    Analistoads

    Cuando existe en la empresa una desinversión y por tanto (debo entender) una venta de activo fijo en ese año, se le resta a la partida de "CAPEX" esa desinversión, habiendo en su conjunto menos gatos (inversión menos desinversión) en capital y por tanto se incrementa el FCF.

    Por ejemplo, si GD en 2012 tuvo un CAPEX de -450 (que significa que gastó 450 en adquirir activos fijos para aumentar y mantener su capacidad productiva), pero vende una fábrica por +50 (entrada de dinero en efectivo, por eso es positivo)terminaría con un CAPEX de -400 (-450+50). 450 de la inversión (salida de dinero) y 50 de la desinversión (entrada de dinero). El "Cash from Operating Activities" es de 2687.

    Entonces al calcular el FCF con estos datos saldría 2287 (2687-450+50). Las empresas a la hora de presentar sus cuentas muchas veces no desagregan el CAPEX de inversión y de desinversión y lo indican en la partida "CAPEX".

    Espero haberte aclarado un poco más el tema. No dudes en dejar tus comentarios aquí o si quieres dejarme un mensaje en twitter o email, te responderé lo antes posible.

    @AnalistoADS

    #7

    Re: CAPEX (Capital Expenditure)

    Jeisson M

    Muy Interesante, pero tengo una inquietud cuando la empresa invierte en Activos y a la vez estos se valorizan es decir aumentan su valor, esta diferencia ¿donde la reflejo? ¿lo puedo hacer en el Capex?, gracias

    #8

    Re: CAPEX (Capital Expenditure)

    Analistoads

    Aumenta la partida en el esado de flujos (capex) y aumenta la partida en el balance (inmovilizado fijo)

    Espeo haberte aclarado un poco más

    @AnalisoADS

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