Banco Santander (SAN)

 

Morgan Stanley | Banco Sabadell (SAB) ha anunciado la venta de TSB (negocio Reino Unido) a Banco Santander (SAN) por 2.65bn de libras. Nuestro analista, Alvaro Serrano, estima que Santander alcanzará un ROI post sinergias de 17.7-19.1% (cerca del objetivo del 20% que se planteaba en deals de M&A), con un efectivo aditivo en BPA del 4-5%. Esto debería permitir una reacción positiva de Santander, ya que el despliegue de exceso de capital tiene racional estratégico y financiero, y elimina los miedos a que pudieran hacer M&A en Estados Unidos, algo que se percibía como un potencial riesgo.

La compra consumirá 50bp de capital de Santander, y podrá ser perfectamente financiada con recursos internos tras la venta de Polonia, manteniendo el CET1 en el 14% para 2025e antes de buybacks. Alvaro estima que Santander podrá alcanzar los EUR 13bn de buybacks para 2025/26e, con un CET1 en el 13%, lo que implicaría un Total Yield del 9.5%Y. A 1.2x TBV para un ROTE del 16-17%, Alvaro reitera el Overweight y Top Pick.

Banco Santander, Overweight, Precio Objetivo 8.30 euros/acción. 

 

Morgan Stanley | Ronald Ho (analista Quant) destaca las acciones con las puntuaciones más altas y más bajas en el índice compuesto de sorpresas en beneficios («Earnings Surprise Composite») antes de los resultados del segundo trimestre en Europa y EEUU, integrando las calificaciones de los analistas fundamentales para adoptar un enfoque ‘quantamental’. Las principales recomendaciones con calificación de «Overweight» y las puntuaciones más altas en Europa son: ENGIE, Lloyds, Santander, Société Générale, Shell, Elia, Getlink, AstraZeneca y Airbus. En EE. UU., destaca Coca-Cola.