Coincido contigo. No obstante y después de seguir la cotización desde hace tiempo... ¿No parece estar haciendo un suelo en el 4.65-4.67? De ahí no la mueven ni con grúa.
Igual este es su tope a la baja y estamos en precios de compra. (Yo de momento ni de casualidad)
Mis comentarios a los resultados (intentaré ser original para no repetir) :
A FAVOR :
1. Crecimiento de Mining and Handling (88%en ventas aunque no se traduce en Ebitda). Gran aumento contratación tb.
2. Aumento de la contratación y cartera en general.
3. Ganancias en linea de Fabricación (frente a 7MM perdidas en 2012)
EN CONTRA :
1. Reduccion clara del EBITDA (especialmente importante en Energía, 26%)
2. Reduccion de caja neta y aumento de deuda importantes (en parte culpa de Venezuela por los impagos y por los prestamos bancarios locales)
3. Resultados del 4T peores que el resto de trimestres que pueden adelantar 2014.
4. No crecimiento de Oil & Gas
CONCLUSIONES :
1. La tendencia es a volver a niveles de 2007-2008 (pre-venezuela) en cuanto a margenes (8-9%) y a beneficios (60-70MM), debido a la situación del mercado y al fin de la "vaca gorda".
2. Si no se corrige la tendencia (en particular la del 4T) se presenta un año dificil.
3. Posible reduccion de dividendos lo cual afectará al precio de la acción.
4. DF debe crecer como empresa (comprando otras¿?), potenciar otras divisiones (oil&gas y Nucleo) para no depender tanto de Energía y aumentar el volumen de facturación para compensar la bajada en margenes.
Duro Felguera
Resultados 2013 – Mejores de lo esperado
Beneficio neto: -28,0%
Duro Felguera ha publicado los resultados de 2013 que se han situado
por encima de nuestras estimaciones y de las del consenso de mercado:
Ventas: 924,4Mn€ (+0,9%) vs. ACFe 876,2Mn€, consenso 763,8Mn€; EBITDA:
106,0Mn€ (-16,0%) vs. ACFe 100,1Mn€, consenso 97,8Mn€; Bºneto: 83,5Mn€
(-28,0%) vs. ACFe 85,2Mn€, consenso 73,0.
De los resultados destacamos:
1) Las ventas crecen un +0,9% por un mayor reconocimiento de ingresos derivado
de los contratos de Vuelta Obligado (Argentina) y Carrington (Reino Unido)
y a pesar de la ralentización en la ejecución en los proyectos de Venezuela por los
impagos. 2) El margen EBITDA se sitúa en el 11,5% vs. el 14,2% de
9M13 al estar en fase de finalización determinados proyectos que contaban con
márgenes superiores (Termocentro). 3) La contratación del periodo se sitúa
en 1.521Mn€ (+46,0% vs. 2012, correspondiendo el 93% al área internacional e
incluye el contrato para la construcción de un ciclo combinado en Argelia. 4) La
cartera de pedidos asciende a 2.079Mn€ (+27,2% vs. 2012), en línea con
nuestras estimaciones de 2.100Mn€. El ratio sobre ventas se sitúa en 2,3x garantizando
la visibilidad del grupo para los próximos 2 años. Cabe destacar que
gracias a los nuevos contratos la cartera de pedidos se encuentra geográficamente
más diversificada (LatAm 29%, Europa 17%, África 31%, Asia
Pacífico 20% y Resto del Mundo 3%) 5) La caja neta aumenta hasta los
160Mn€ con respecto a los 121Mn€ de 9M13, pero por debajo de los
324Mn€ de 2012 por el consumo y retraso en el cobro de anticipos así como por
los 86Mn€ gastados en la compra de autocartera.
Perspectivas
La compañía no ha dado ninguna previsión en relación a la evolución en
futuros ni hacen mención a los retrasos en el cobro del proyecto de
Termocentro en Venezuela comunicado en trimestres anteriores. Según nuestras
estimaciones, estos retrasos podrían ascender a alrededor de 21 meses y por
un importe cercano a los 200Mn€. La compañía está adecuando el ritmo de ejecución
del proyecto a los cobros con el fin de mitigar el riesgo. En cualquier caso,
de continuar los pagos no descartamos que tengan que provisionar la
parte de estos retrasos que ya haya sido reconocida en cuenta de resultados.
Por otro lado, el importe de la provisión podría aproximarse a esta
cuantía, ya que no cuentan con un seguro CESCE en este contrato.
Recomendación.
A pesar de los buenos resultados publicados por la compañía, el elevado
riesgo de una posible provisión cercana a los 200Mn€ por los impagos de
Venezuela nos hacen ser más cautos en el valor. Reiteramos nuestra recomendación
de Mantener con precio objetivo 14e de 4,9€/acción.
hola, yo compré a 4,71 y he puesto orden de venta un poco por encima,me gusta la empresa pero no me siento con paciencia,tranquilos que va a ser vender yo y tirar para arriba,jeje.
no seria la primera vez.si de aqui a 15 dias no salta la orden igual me planteo quedarmelas a m/l plazo.
Alguno sabría explicar porque los resultados que encontramos aqui: http://www.cnmv.es/Portal/Consultas/IFA/ListadoIFA.aspx?id=0&nif=A-28004026 son distintos a los que estais comentando?
Porque segun ese informe el resultado de 2013 es de 53 millones de beneficio
Le he echado un vistazo y si, es como dices, pero creo que se trata solo de los resultados de Duro Felguera SA, se vienen al principio de la Memoria Auditada y mas adelante ... (pag 152) salen los resultados del Consolidado Grupo. Creo que es así.
Se trata de un valor desesperante. Un valor paria, abandonado a su suerte en el que parece que no se confía.
Si bien vengo manteniendo posiciones en el valor desde Junio del año pasado, entre fuerte en él justo antes del rally que lo llevó a 5.30, y en lugar de vender y salirme con un magnífico premio, hice lo que no se puede hacer, mantenerme aguantar la bajada y ahora acumular pérdidas importantes.
No sé si esta empresa acabará dándonos un alegría, confío en que sí, pero salvo que cambien mucho las cosas, me parece un valor bajista.
Viriato ya somos dos, en el porcentaje y en la confianza a corto, medio y largo plazo.. jeje jeje. Es cuestion de paciencia ya llegara su dia o mes de gloria. Los ratios a que cotiza son muy atractivos aun que se deterioren los margenes algo.
