La nueva Repsol (REP) sin YPF

La energética ultima la rotación del proyecto Minerva, valorado en 850 millones. Masdar, inversor de Abu Dabi, será el socio financiero de este proyecto compuesto por 706 megavatios de potencia instalada en 13 parques eólicos y seis fotovoltaicos

https://cincodias.elpais.com/companias/2026-05-04/repsol-acuerda-la-venta-del-49-de-su-mayor-cartera-de-renovables-en-espana-a-emiratos-arabes-unidos.html

Un problema que Repsol daba por enterrado en Estados Unidos vuelve a llamar a su puerta. Meses después de sellar la paz con Hecate Holding Group y salir de su joint venture renovable en el país, la petrolera española ha recibido un escrito de los principales acreedores de su antiguo socio advirtiendo de nuevas acciones legales.

Fondos encabezados por New Energy Capital Partners han enviado un burofax a Repsol notificando una ofensiva judicial para intentar invalidar el acuerdo de venta que cerró con Hecate Holding el pasado verano

El movimiento amenaza con reabrir un conflicto que durante un año enfrentó a Repsol y Hecate Holding en los tribunales estadounidenses y que terminó con la salida de la energética española de la empresa conjunta de renovables, Hecate Energy Group, en la que controlaba un 40%.

Eso sí, los acreedores dejan una puerta abierta. Según las fuentes consultadas, en el escrito explican que podrían frenar las acciones legales contra Repsol si logran medidas de protección dentro de un litigio paralelo que mantienen en Estados Unidos contra Hecate y sus fundadores. Desde Repsol han declinado hacer comentarios al respecto.

Historia de Hecate
Repsol desembarcó en el negocio renovable de Estados Unidos en 2021 con la compra a Hecate Holdings de una participación en Hecate Energy Group, una de las mayores plataformas de desarrollo solar y almacenamiento del país.

Tres años después, ambas compañías iniciaron negociaciones para poner fin a su alianza. El proceso estuvo marcado por fuertes tensiones y acusaciones cruzadas que derivaron en un largo enfrentamiento empresarial y judicial. Finalmente, Repsol vendió en julio de 2025 el 40% que tenía en la compañía y abandonó la joint venture.

Pero el conflicto que rodea a Hecate amenaza ahora con volver a colocar a la energética española en el centro de la batalla judicial.

Detrás del burofax que ha llegado recientemente a las oficinas de Repsol está la guerra financiera que sacude actualmente a los fundadores de Hecate Holding. En julio de 2025, los principales acreedores de la compañía estadounidense la demandaron por el supuesto incumplimiento de un préstamo de 82 millones de dólares concedido en 2023.

Los fondos aseguran que aquella financiación se estructuró bajo la expectativa de que Hecate obtendría liquidez con la venta a Repsol de su empresa conjunta. Pero sostienen que el dinero derivado del acuerdo firmado entre ambas compañías terminó fuera de su alcance.

Los acreedores acusan los directivos de Hecate Holding de haber diseñado una compleja ingeniería societaria para mover garantías y activos entre entidades vinculadas mientras los prestamistas quedaban bloqueados.

Entre las acusaciones más graves figuran supuestos desvíos millonarios hacia fundadores e insiders, pagos preferenciales a acreedores no garantizados y la ocultación de activos vinculados al acuerdo con Repsol.

La pieza central del conflicto es precisamente el acuerdo confidencial que ambas compañías cerraron en julio de 2025. Aunque nunca trascendieron sus términos completos, los acreedores calculan que alrededor de 75 millones de dólares ligados a esa operación debían haber servido para cubrir parte del préstamo impagado.

Los acreedores pidieron a la justicia de Delaware medidas cautelares urgentes para forzar a Hecate Holding a entregar los fondos que se reclaman o, al menos, congelarlos.

Pero el pasado mes de febrero, la jueza de Delaware rechazó ambas peticiones. Aunque reconoció que los acreedores tenían probabilidad razonable de éxito en algunas de sus reclamaciones contractuales, concluyó que no habían demostrado un daño irreparable suficiente para justificar el bloqueo del dinero.

Ahora, la reclamación de los acreedores también alcanza a Repsol. Aunque la energética española es ajena a los hechos denunciados en Delaware, fue una de las partes del acuerdo de venta cuyas consecuencias financieras están en el centro del conflicto.

Por supuesto que se echan la culpa los unos a los otros -para evitar las reclamaciones dinerarias de todo tipo-. Nada nuevo, eso ocurre desde los principios de los tiempos. Incluso en un siniestro automovilístico se echan la culpa uno a otro afectado etc.
Lo cierto es que es un asunto complejo donde, seguramente, algunas eléctricas tuvieron gran parte de responsabilidad pues en vez de estar operativas como respaldo (respaldo pagado y remunerado), se desconectaron porque pensaron que, claro, si hay 6-7 centrales como respaldo y, normalmente, como mucho, el sistema echa mano de 1/2, pues algunas se fueron a mantenimiento.
El comité técnico mandado por la UE, tampoco llegó a conclusiones sólidas. Y optó por la complejidad y la concurrencia de múltiples factores, no señalando a ningún culpable (eso sí, mientras haciían su trabajo de investigación, se pasaron un tiempecito en España, que eso siempre les gusta a los guiris.)
Es un asunto técnico no político. Igual que el narcotráfico galego no es responsabilidad ni culpabilidad del señor Feijóo (por muchos amigos narcos que tenga.)

Saludos. 

La fuente se puede considerar como "no confiable", no es creíble ya que ha sido siempre un seudomedio amarillista y muy sesgado, dado a las mentiras, falsedades y manipulaciones.
La CMNC, sigue iniciando expedientes de investigación y, posible sanción a las principales eléctricas. El sector nuclear ha sido también imputado.

Saludos.

(Atención a este claro caso de funcionamiento de los analistos)

Goldman Sachs pone a Repsol en 25 euros tras conocer resultados

--Los analistas de Goldman Sachs cambian su opinión sobre Repsol de mantener a comprar tras conocer los primeros resultados trimestrales
--Los analistas de la firma estadounidense indican que la compañía generó un sólido flujo de caja operativo de 2.304 millones de euros, que, tras una inversión
orgánica de capital de 994 millones de euros, se tradujo en una fuerte generación de flujo de caja libre de 1.310 millones de euros.

Por Luis Aparicio - 04/05/2026

Los catalizadores de la subida para Goldman Sachs, son: “una perspectiva sólida de refinación proporciona un riesgo al alza para las ganancias de 2026e/27e:
la compañía señaló que está viendo márgenes de referencia de 10-12 dólares el barril en abril y una prima de 15 dólares sobre el valor de referencia, lo
que cree que podría impulsar los márgenes en el segundo  por encima de 25 dólares y los márgenes del año fiscal 26 por encima de 14 dólares”, explican.

Los sólidos márgenes de refinación realizados podrían estar impulsados por los siguientes factores: un mayor rendimiento de combustible para aviones en
la mezcla de productos está permitiendo capturar un crack de combustible para aviones de 80 dólares el barril, mientras que Repsol apunta a un aumento
del 25% en la producción con un rendimiento de producción del 12-13% desde cerca del 10% actual).  Además, 
Repsol está obteniendo crudo más pesado de Canadá, Venezuela, Colombia y Brasil, y el descuento con respecto al Brent contribuye positivamente a los márgenes
de refinación. Por último, la contribución de los biocombustibles está aumentando los precios y márgenes. La compañía actualmente tiene una capacidad de
producción de biocombustibles de 250 toneladas y esta semana inicia la producción en la planta de HVO de Puertollano con una producción adicional de 200
toneladas. 

Repsol continúa mejorando su cartera de Upstream, donde nuestro análisis propio de Top Projects sugiere una mejora sustancial en el crecimiento y la rentabilidad
de la unidad. Los nuevos proyectos están en marcha: el proyecto Pikka en Alaska está en camino de comenzar a producir petróleo en las próximas semanas,
el campo Leon-Castille en el Golfo de México está en marcha y se espera que el FPSO Raia entregue el primer gas en 2028, lo que respalda la guía de producción
de Repsol de 580-600 kboed para el año fiscal 2028 (+6/10% frente a 2025 de 548 kboed), con un potencial de crecimiento adicional de Venezuela aún no capturado.


Menos valorada que las europeas

La acción ha tenido un desempeño inferior al de las petroleras europeas ligeramente desde el comienzo del conflicto el 28 de febrero. “Creemos que 
Repsol está bien posicionada debido a una exposición favorable a la refinación y al crecimiento de la producción upstream y vemos la valoración actual como poco
exigente en 4,4veces  2026e EV/DACF, (Valor de Empresa sobre Flujo de Efectivo Ajustado a la Deuda) 16% por debajo de los pares de europeos, y un rendimiento
de FCF con crecimiento del 15% frente al 12% para el sector más amplio”, explican en la nota. 

Como resultado, vemos que Repsol ofrece un rendimiento total en 2026e del 10,4%, el nivel más alto frente a las grandes petroleras de la UE con un promedio
del 7,7%. Tras los resultados del primer trimestre de 2026, elevamos nuestras estimaciones de BPA para 2026/27 en un +9%/19%, lo que refleja principalmente
mayores supuestos sobre el margen de refino, y nuestro precio objetivo a 12 meses a 25 euros por acción”, concluye la revisión de la petrolera española.
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A ver si lo comprendo bien, hace varias semanas (entre mediados de marzo y abril) tocó los 25, y estuvo varias ssesiones entre 24,50 y 24,90, y pasados los días los analistos estos se descuelgan diciendo "Pues debe valer eso"
Típico análisis a posteriori de los analistas (analistos)

Saludos.