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La nueva Repsol (REP) sin YPF

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#16458

España, Alemania, Italia, Austria y Portugal piden a Bruselas un impuesto a los beneficios de las energéticas


España, Alemania, Italia, Austria y Portugal piden a Bruselas un impuesto a los beneficios de las energéticas

Los ministros de Economía de los cinco países proponen un gravamen coordinado para mitigar el impacto de la guerra en Irán 

Por Ramón Muñoz, Madrid - 04/04/2026

Los ministros de Economía de España, Alemania, Italia, Austria y Portugal han solicitado formalmente a la Comisión Europea la creación de un nuevo tributo
coordinado sobre los beneficios extraordinarios de las empresas energéticas. La propuesta busca mitigar el impacto económico derivado del encarecimiento
del petróleo tras la escalada bélica en Oriente Próximo y el conflicto con Irán.

En la misiva, fechada el 3 de abril, y a la que ha tenido acceso EL PAÍS/Cinco Días, los responsables de las carteras de Finanzas de las cinco potencias
europeas instan al Comisario de Clima, Cero Emisiones Netas y Crecimiento Limpio, Wopke Hoekstra, a desarrollar un marco legal sólido para gravar las rentas
inesperadas del sector. El objetivo declarado es evitar que 
el coste de la crisis energética recaiga exclusivamente sobre los consumidores y el erario público.

La iniciativa cuenta con la firma del ministro español de Economía, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo, junto a sus homólogos Giancarlo Giorgetti (Italia),
Joaquim Miranda Sarmento (Portugal), Lars Klingbeil (Alemania) y Markus Marterbauer (Austria). Los firmantes sostienen que la volatilidad actual del mercado,
impulsada por las tensiones geopolíticas, ha generado distorsiones que requieren una intervención comunitaria inmediata.

El documento fundamenta la propuesta en el precedente de 2022, cuando la Unión Europea introdujo una contribución temporal de solidaridad para afrontar
 la crisis de precios tras la invasión de Ucrania por Rusia. 
Los ministros argumentan que la situación actual presenta paralelismos técnicos y fiscales que justifican una herramienta similar, sin perjuicio de las
medidas que cada Estado miembro adopte de forma individual.

En el texto, los ministros subrayan la necesidad de enviar un mensaje de unidad política frente a los efectos de la guerra. “Una solución europea de este
tipo actuaría como una señal para los ciudadanos de nuestros Estados miembros y para la economía en general, demostrando que estamos unidos y somos capaces
de tomar medidas. También enviaría el mensaje claro de que quienes se benefician de las consecuencias de la guerra deben poner de su parte para aliviar
la carga sobre el público general”, dice la misiva.

La propuesta técnica incluye una novedad respecto a los instrumentos anteriores. Los cinco países piden a la Comisión que estudie “si y cómo” se pueden
incluir los beneficios obtenidos en el extranjero por las multinacionales petroleras en este nuevo gravamen. Este enfoque busca una fiscalidad más dirigida
que la aplicada en 2022, con el fin de capturar de manera efectiva el excedente de capital generado por las operaciones globales de las energéticas durante
el conflicto.

El movimiento de los cinco ministros sucede a las discusiones mantenidas en 
la reunión del Eurogrupo el pasado 27 de marzo, donde ya se debatió la necesidad de proteger la estabilidad fiscal ante las restricciones presupuestarias actuales. Según el documento, la recaudación
permitiría financiar medidas de alivio para los consumidores y frenar la inflación sin incrementar el déficit de los presupuestos públicos nacionales.

La Comisión Europea ya ha manifestado su disposición a revisar la propuesta de forma acelerada, en un contexto donde el precio del barril de crudo mantiene
una tendencia alcista por la inestabilidad en las rutas de suministro globales. Se espera que los servicios técnicos de Bruselas evalúen la base legal
de este posible instrumento en las próximas semanas.

El precedente de Ucrania

La propuesta de los cinco Estados miembros toma como referencia técnica el Reglamento (UE) 2022/1854, el instrumento de emergencia activado tras la invasión
de Ucrania. Aquella normativa estableció una contribución de solidaridad obligatoria del 33% sobre los beneficios de las petroleras y gasistas que superaran
en más de un 20% la media de los cuatro años previos. Los ministros argumentan en su misiva que este precedente legal ofrece la seguridad jurídica necesaria
para actuar con rapidez ante la actual volatilidad del crudo derivada del conflicto con Irán.

El objetivo de recuperar este mecanismo es capturar los excedentes de las multinacionales para financiar medidas de alivio directo a los hogares y empresas.
Según el texto remitido a la Comisión, la aplicación de un instrumento similar al de 2022 permitiría frenar la presión inflacionista sin comprometer la
estabilidad de los presupuestos nacionales. Los firmantes destacan que la medida busca corregir las distorsiones del mercado que permiten al sector energético
capitalizar el alza de precios mientras el resto de la economía asume el coste de la crisis.

Rebaja en España 

En España, la intervención del Gobierno ha logrado reducir los precios de los carburantes tras la escalada provocada por el conflicto con Irán. Según los datos del último Boletín Petrolero de la Unión Europea,
el precio medio del litro de gasolina se sitúa en 1,557 euros, lo que supone un descenso de 17 céntimos respecto a la semana previa. El gasóleo, por su
parte, cotiza a 1,777 euros tras una bajada de 11 céntimos, consolidando el primer abaratamiento en las estaciones de servicio desde el estallido de las
hostilidades.

Este alivio en los surtidores responde al paquete de choque que incluye el recorte del IVA de los combustibles del 21% al 10% y la reducción del impuesto
especial sobre hidrocarburos. El Ejecutivo estima que el coste total de estas medidas asciende a los 5.000 millones de euros. Según analistas económicos,
esta bonificación tributaria permitió amortiguar el Índice de Precios de Consumo (IPC) de marzo hasta el 3,3%, cifra que habría sido significativamente
superior sin la intervención directa sobre la fiscalidad energética.
__________

Saludos.

#16459

Re: España, Alemania, Italia, Austria y Portugal piden a Bruselas un impuesto a los beneficios de las energéticas

Ya tardaban...  y quien de hace cargo de las perdidas cuando surjan en la empresa ?
#16460

Re: La nueva Repsol (REP) sin YPF

La isla de Jarg está siendo asediada por aire, el riesgo de un petroleo a 150$ a la vuelta de la esquina 
#16461

Re: La nueva Repsol (REP) sin YPF

Irán asegura que el acuerdo enviado a Trump establece el enriquecimiento de uranio.

Creo que este acuerdo no se lo cree nadie, mientras el Brent cae en picado.

Raro.
#16462

Re: La nueva Repsol (REP) sin YPF

 

El incremento de producción en Libia y en la JV de Reino Unido compensa la menor producción de Repsol en Latam en Indonesia


Renta 4 | Repsol (REP) ha publicado el trading statement correspondiente al 1T26, reportando una producción de 539.000 bep/d, -0,2% i.a. y -0,9% t/t, con el incremento en la producción en Libia y en la JV en Reino Unido compensando la menor producción en Latam e Indonesia, donde se desinvirtió el negocio en 2T25.

En cuanto a los precios, el Brent cierra el trimestre a un precio medio de 81,1 usd/b, +7,1% i.a. y +27,3% t/t, impulsado por el conflicto en Oriente Medio. Por su parte, elgas Henry Hub lo hace en 5,1 usd/MBtu, +2% i.a. y +23% t/t. Recordamos que la sensibilidad al precio del Brent es de +360 mln eur y +290 mln eur en EBIT y CFO respectivamente por cada 10 usd de incremento del precio del barril, mientras que en el caso del Henry Hub son +300 mln eur y +260 mln eur en EBIT y CFO respectivamente por cada 1 usd de incremento.


Respecto a los márgenes de refino, alcanzan los 10,9 usd/b, +105,7% i.a. y -1,8% t/t, repuntando con fuerza en el mes de marzo por el cierre de estrecho de Ormuz tras un inicio de año por debajo de su media histórica. Además, tanto la utilización de la capacidad de destilación como de conversión se redujeron en torno a -5% i.a. y -10% y -15% t/t respectivamente, mientras el margen químico lo hizo -7% i.a. y 25% t/t. Recordar que la sensibilidad del EBIT es de +240 mln eur por cada 1 usd de aumento del margen de refino y de +200 mln eur en el cash flow operativo.

En cuanto al tipo de cambio, el dólar se depreció 11,4% i.a. y +1% t/thasta 1,17. En este caso, una apreciación del 1% del tipo de cambio tiene un impacto de +55 mln eur en EBIT y +50 mln eur en cash flow.

Valoración:

Los resultados trimestrales se publicarán el 30 de abril antes de la apertura del mercado, con la conferencia de resultados el mismo día a las 11.30. Esperamos que el impacto del cierre del estrecho de Ormuz sobre los precios de crudo y márgenes de refino, se reflejen en un importante crecimiento en resultado operativo y resultado neto ajustado, que estimamos en torno al +50% y +60% i.a. respectivamente.

Con estos datos, según nuestras estimaciones, esperamos unos resultados del 1T26 ligeramente por encima de las estimaciones del consenso de Factset en EBIT ~1.334 millones de euros R4e (vs 1.283 millones de euros Factet) y por debajo en resultado neto ajustado ~900 millones de euros R4e (vs 971 millones de euros Factset).

Pese a las buenas cifras operativas esperadas, impulsadas tras la actualización del Plan Estratégico 2026-2028 y
el conflicto en Oriente Medio, y tras haber subido más de un 20% desde el inicio del conflicto, creemos que la evolución de la cotización continuará condicionada al conflicto y su impacto sobre el brent y los márgenes de refino.

Reiteramos nuestra recomendación de Mantener con Precio Objetivo 23,7 eur/acc.

 
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