BBVA quiere fusionarse con el sabadell

En la radio esta mañana ya había un anuncio para que los accionistas fueran a la oficina del BBVA a hacer el canje ya mismo....

Bankinter | Hoy comienza el plazo de aceptación de la OPA de BBVA para los accionistas de Sabadell.
BBVA no mejora las condiciones de la OPA por Sabadell, tras revisar al alza las sinergias estimadas de la operación hasta 950 M€ (vs 850 M€ anterior). Recomendamos a los accionistas de Sabadell no aceptar la oferta de BBVA en las condiciones actuales. La oferta está condicionada a la aceptación de >50% de los derechos de voto de Sabadell y el plazo de aceptación de la OPA comienza hoy 8/sept. y será de 30 días naturales (7/oct.). Una semana después (14/oct.) conoceremos el % de aceptación alcanzado.

Opinión del equipo de análisis: BBVA mantiene sin cambios el racional estratégico de la OPA que pivota en ahorros de costes/sinergias con un impacto limitado en capital (-49 pb pre-venta de TSB con una aceptación del 50%) y una rentabilidad/RoI>20,0%. El problema es que la probabilidad de éxito de la operación es reducida, con las condiciones económicas actuales y el riesgo de ejecución es superior al previsto inicialmente (mayo/2024). Cabe recordar que el ejecutivo exige mantener la independencia legal y de gestión de Sabadell durante al menos 3 años que podrían ser 5 así como la protección del empleo durante ese período. BBVA estima un impacto positivo en BPA de +5,0% a partir del primer año tras aumentar las sinergias estimadas hasta 900 M€ (vs 850 M€ ant.) aunque retrasa la consecución de éstas a 2027/2029 (1 año después de controlar SAB en 2026).

Recomendamos a los accionistas de Sabadell no aceptar la oferta de BBVA en las condiciones actuales porque: (1) BBVA ofrece un canje de 1 acc. BBVA x 5,5483 títulos de Sabadell más un pago en cash de 0,70€ por cada 5,5483 acc. de SAB (revisado desde 5,3456 acc, tras el dividendo abonado por Sabadell en agosto). En definitiva, con los precios de cierre del viernes, la oferta de BBVA valora Sabadell en ~2,94 €/acc. (prima negativa de -8,7%) que es notablemente inferior a nuestro Precio Objetivo (3,75 €/acc.), (2) no descartamos la posibilidad de que BBVA mejore la ecuación de canje y/o el pago en cash justo antes de que termine el plazo de aceptación de la OPA. Esto podría suceder hasta 3 días antes del vencimiento ¿finales de septiembre? y (3) la remuneración prevista para los accionistas de Sabadell en 2025/2027 es francamente atractiva. Recordamos que el banco catalan planea destinar 6.300 M€ para remunerar a los accionistas vía dividendos & recompras de acciones que representa el 36% de la capitalización bursátil actual. Dicho de otra manera, el plan de SAB es equivalente a una rentabilidad media anual estimada de ~12,0% (vs ~10,0% para BBVA en el mismo período según nuestras estimaciones).

Ahora mismo más beneficioso que acudir a la OPA hostil del BBVA ,  es vender en bolsa Sabadell y comprar a continuación BBVA........ cosa un poco sorprendente porque la opa no atrae gran cosa ,  
Además está el aspecto fiscal: 
Si se acude a la OPA,  desde el punto de vista de Hacienda, es venta de  acciones, por lo que  habrá que pagar al menos el 19 % de la ganancia patrimonial  en la base del ahorro del IRPF ( caso de que haya habido  ganancia) 
 En muchísimos casos habrá existido ganancia  patrimonial (y, en consecuencia, obligación de pagar en IRPF por esa  ganancia)  porque en estos últimos 5 años las acciones de Sabadell han estado subiendo de precio casi continuamente . 
También es cierto que puede no materializarse una ganancia sino una pérdida;  en febrero de  2007 cotizaban a  8,35 y   en 10-7 -2009 cotizaban a 4,17 con lo que,  en estos  casos no habrá que pagar nada a Hacienda sino simplemente declarar una pérdida patrimonial en IRPF. 
Antes de acudir a la OPA creo que no se debe olvidar  el posible ( no seguro,  porque depende de la fecha de adquisición )  pago en IRPF que aceptar la OPA puede llevar consigo en ciertos casos  

MADRID (EP). Vanguard, gestora de fondos estadounidense, ha elevado su participación en Banco Sabadell al 4,67%, en plena OPA de BBVA por la entidad vallesana, según los registros de Bloomberg.

La firma estadounidense posee unos 234 millones de títulos de manera conjunta tanto a través de la matriz del grupo como de sus diversos fondos que, en algunos casos, no alcanzan el 1% de participación necesaria para tener que notificar a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El valor actual en el mercado de esta participación es de unos 786,2 millones de euros, siguiendo el precio al que cotiza Sabadell actualmente de 3,36 euros por título, tras avanzar un 1,67% en la sesión de este miércoles.

Con esta participación Vanguard se coloca como tercer mayor accionista en Sabadell, por detrás de BlackRock (7,36%) y de la aseguradora Zurich (4,95%). Siempre con datos procedentes de Bloomberg, los siguientes accionistas significativos son Dimensional Fund (4,14%) y Fintech Europe (3,86%).

Vanguard ha alcanzado esta participación en la misma semana en la que BBVA ha dado inicio al periodo de aceptación de su OPA por el 100% del capital social de Sabadell.

La entidad presidida por Carlos Torres ha condicionado la oferta a una aceptación de más de la mitad de los derechos de voto del banco, lo que excluye la autocartera, y la contrapartida es una acción de BBVA y un pago en efectivo de 0,70 euros por 5,5483 acciones de Banco Sabadell.

En principio, el periodo de aceptación está abierto hasta el 7 de octubre, aunque BBVA tiene el derecho de ampliar una o más veces el plazo, previa comunicación a la CNMV y con un límite máximo de 70 días naturales.

A ver, @camionero, para los profanos, ¿esto es bueno o malo? Cuando digo "bueno" me refiero a que complique la OPA 😅

Por cierto, gracias por mantener el hilo actualizado con la información que se va publicando, cada día le voy echando un vistazo.

¿ Bueno o malo? Pués depende .... para los miles de empleados de los dos bancos, malo porque pueden poner en la calle a muchos. Y ahora esos empleados  estarán con mucha incertidumbre y con un futuro económico no muy claro.  Gente de 50 -55 años se pueden ver sin trabajo .....   con unos  pocos miles de euros como compensación  hasta su jubilación forzosa por cese de actividad de su empresa originaria  y obligados a jubilarse a los 61 años en condiciones bastante negativas económicamente. 

 Para el pequeño accionista a largo plazo,  quizá bueno porque el BBVA si triunfa la Opa será un banco muy grande y muy eficaz. Aunque lo que le ofrece ahora mismo  el BBVA al accionista de Sabadell es un poco bajo.  

¿Para España bueno o malo? Lo ignoro. Quizá un Catedrático de Derecho Financiero nos podría decir su opinión. 
  Para la cúpula de  BBVA debe ser muy bueno por el gran interés que muestra. 
Para la cúpula de  Sabadell no parece que sea muy bueno porque lo dice por cien vías.

En definitiva , como muchas cosas de la vida,  bueno para unos y para otros, quizá no tanto. El tiempo es el que acabará diciendo si esta OPA es positiva para las dos Comunidades Autónomas vinculadas a los dos bancos , para España , para Hacienda,  para los empleados de los dos bancos y para los clientes.   

Yo creo que por la parte de los clientes, ya hemos visto desde el 2008 lo que pasa cuando reduces la competencia....

Bankinter | El Consejo de Administración del banco catalán ha rechazado por unanimidad la oferta de BBVA. Los principales argumentos del Consejo son los siguientes: (1) la OPA hostil de BBVA no refleja el valor potencial de Sabadell en solitario (+25,0% según sus propias estimaciones), (2) el atractivo plan de remuneración para los accionistas de Sabadell a 3 años vía dividendos y recompras de acciones (~37% de la capitalización bursátil actual) y (3) Sabadell considera que su modelo de negocio centrado España, es menos arriesgado que el modelo BBVA por la exposición de éste a países emergentes.

La recomendación del Consejo de Sabadell no es ninguna sorpresa, de hecho, mantiene su negativa a fusionarse con BBVA desde el principio de la OPA (mayo/2024).Mantenemos nuestra recomendación de no aceptar la oferta de BBVA en las condiciones económicas actuales porque: (1) la ecuación de canje que ofrece BBVA (1 acc. BBVA x 5,5483 títulos de Sabadell más un pago en cash de 0,70€ por cada 5,5483 acc. de Sabadell) implica valorar Sabadell en 3,05 €/acc. (prima negativa de -9,2% con los precios de cierre de ayer), que es notablemente inferior a nuestro Precio Objetivo (3,75 €/acción) y (2) no descartamos la posibilidad de que BBVA mejore la ecuación de canje y/o el pago en cash justo antes de que termine el plazo de aceptación de la OPA (7/Oct.). Esto podría suceder hasta 10 días antes del vencimiento de la OPA ¿23 de Sept.? según la regulación de EE.UU. (BBVA cotiza en NY) o bien 5 días antes conforme a la regulación española ¿30 de Sept?.

MADRID (EP). BBVA ha afirmado que acudir al canje de acciones propuesto en la oferta pública de adquisición (OPA) por Banco Sabadell no supone perder el dividendo que el banco catalán tiene previsto distribuir como consecuencia de la venta de TSB, al estar "inmerso en el valor".

Este viernes, BBVA ha arrancado una serie de encuentros con accionistas de Banco Sabadell para tratar de convencerles de las bondades de la operación y responder sus dudas. Aunque se celebrarán varios encuentros presenciales, este primero ha sido digital.

"Los dividendos no suponen una creación de valor, son una consecuencia de esa creación de valor. Cobrar un dividendo es pasar, permítame la expresión, de un bolsillo a otro del accionista. Ese dividendo ya está inmerso en el valor, en las acciones de Banco Sabadell", ha afirmado el director de Relación con Accionistas de BBVA, Alberto Calvo, en este encuentro.

El responsable de BBVA ha explicado que, una vez que se paga el dividendo, la cotización corrige el importe que se recibe.

"El dividendo de aquellos que acudan a la oferta lo tienen en el valor Banco Sabadell y lo van a tener en las acciones que reciban de BBVA, y aquellos otros que no acudan a la oferta, efectivamente, percibirán en efectivo ese dividendo", ha ahondado el directivo.

Asimismo, Calvo también ha recordado que los accionistas que reciban ese dividendo tendrán que pagar impuestos por él. "Tanto como persona física como persona jurídica, los dividendos están sometidos a tributación por el importe total, y por tanto pues tendrán también que pagar sus correspondientes impuestos al año siguiente", ha dicho.

Banco Sabadell tiene previsto distribuir el dividendo extraordinario de 0,50 euros por acción, equivalente a un pago de unos 2.500 millones, en marzo o abril de 2026, una vez se concrete la venta de TSB a Banco Santander.

Este pago ya ha sido aprobado por la junta de accionistas, por lo que no puede ser revertido incluso aunque BBVA acabe siendo el accionista de control.

Preguntado por la posibilidad de que, como resultado de la OPA, BBVA se quede en una horquilla de entre el 30% y el 50% del capital, Calvo ha indicado que la condición que mantienen es del 50%.

"La condición que está establecida en el folleto es superar el 50,01% de los derechos de voto, o sea, más de la mitad de los derechos de voto de Banco Sabadell (...). La operación la hacemos para tener el control, y el control se garantiza con ese importe, y no tenemos intención de levantar esa condición", ha remachado.

Si el BBVA lanzara una nueva OPA, más sencilla, diciendo estas dos cosas: 

Supongo yo que acudiría a la Opa  más gente de la que ahora parece que va a acudir.

 Pero como tanto el BBVA como el Sabadell tienen un ejército de abogados expertos en estas operaciones ..... supongo que lo que acabo de exponer es una simpleza y una ignorancia mía y si la OPA  está diseñada como lo está ,  será porque hay razones de peso para que sea así .