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#83: Emprender e invertir indexado con François Derbaix

EDITOR's CHOICE
En este episodio charlo con François Derbaix, repasando sus aprendizajes en el mundo de la inversión y el emprendimiento hasta la creación de Indexa Capital y su salida a Bolsa. Aprende de sus consejos sobre inversión, venta de empresas, la importancia del timing y su visión sobre la creación de valor a largo plazo.

François es cofundador y consejero delegado de Indexa Capital. Además es un emprendedor con mucha experiencia en la creación de empresas en Internet y unos de los principales inversores españoles en fintech (empresas de tecnología centradas en el sector financiero). Es Ingeniero de Gestión (Universidad de Lovaina) y fue consultor en Boston Consulting Group. Luego fundó Toprural.com, del que fue CEO hasta su venta a HomeAway en 2012. 

Previamente ya he conversado en el podcast con los otros dos fundadores de Indexa: Unai Ansejo en el episodio 2 (junio 2019) y Ramón Blanco en el episodio 52  (diciembre 2021).

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En mi canal de Youtube puedes ver esta charla grabada en vídeo:



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Indice de temas
  • Introducción
  • Inicios como inversor
  • Primer trabajo como consultor
  • Trabajar por cuenta ajena versus emprender
  • Creación de la primera empresa: Toprural
  • Emprendedor versus inversor
  • Cómo descubre la indexación
  • Consejos para vender tu empresa
  • Transparencia
  • La importancia del timing
  • Una venta no está cerrada hasta que el dinero está en el banco
  • La regla de un año sin hacer nada tras la venta
  • Estar regulado es una barrera de entrada
  • La importancia de las cohortes de inversión
  • Cartera personal de inversiones
  • Nuevas inversiones
  • Coinversión con el Fondo Europeo de Inversiones
  • Creación de Bewater
  • Creación de Indexa Capital
  • Círculo virtuoso de Bezos, Bogle e Indexa
  • Cuota de mercado de los gestores automatizados en Estados Unidos
  • La competencia de Indexa por parte de gestoras y bancos
  • Principales innovaciones de Indexa
  • Fondos de inversión versus ETFs 
  • Internacionalización de Indexa
  • Salida a Bolsa de Indexa en el BME Growth
  • Planes de inversión que ofrece Indexa
  • Evolución del modelo de asignación de activos de Indexa
  • Comportamiento de los clientes de Indexa ante las caídas de los mercados
  • Indexación en la Renta Fija
  • Autoservicio versus gestión delegada
  • Recomendaciones generales para invertir a largo plazo
  • La carta a tí mismo cuando llegue una caída de los mercados
  • Activos no productivos y la Cartera Permanente
  • Los peligros de invertir en empresas de dividendos
  • Lecturas recomendadas

François Derbaix
François Derbaix



Contenidos comentados






16

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  1. en respuesta a fderbaix
    -
    Top 100
    #16
    19/02/24 08:26
    Muchas gracias por atender mi comentario @fderbaix Muy interesante el artículo enlazado y los comentarios y respuestas del mismo. La fiscalidad impacta indudablemente en el rendimiento de las inversiones y tiene (a mi entender) excesivos matices en función del vehículo, inversor, etc...

    Salu2
  2. en respuesta a Joaquim
    -
    #15
    19/02/24 08:14
    Hola, @joaquim:

    Puede que sea así para particulares, pero tengo entendido que los fondos de inversión domiciliados fuera de Estados Unidos no pueden recuperar la retención del 30 % sobre dividendos de empresas estadounidenses.

    Por si te interesa, lo comentamos en el siguiente artículo:
    https://blog.indexacapital.com/2019/12/12/limitaciones-indexacion-global-pura/
  3. #14
    18/02/24 19:55
    Enhorabuena por la entrevista @juan-such.
    Un auténtico privilegio escuchar a François, lo mismo que en su momento a Unai, Ramón y Luis.
    Ya solo te queda invitar a Pedro Luis para tener al Hall of Fame completo. Sería una pasada.
  4. Top 100
    #13
    18/02/24 09:00
    Interesante y reescuchado. Incluso para un devoto de la gestión activa (y no amante de los dividendos).

    Al referirse a la ponderación de EEUU en cartera y al tema de los dividendos, ha argumentado con el exceso de retención y la no recuperación del mismo. Tal vez las cuentas ómnibus funcionan de distinto modo que las de los particulares, donde cumplimentando el formulario W8BEN, la retención aplicada es del 15% en lugar del 30%, pudiendo luego compensar esa doble imposición en la declaración de IRPF. Luego, por sus dudas sobre la recuperabilidad del exceso de retención (respecto a lo aplicable en España) en países europeos, es en algunos casos viable, aunque el procedimiento suele ser disuasorio si no se trata de cantidades importantes. 

    Salu2
  5. en respuesta a Zackary
    -
    Top 25
    #12
    13/02/24 08:22
    Que bueno el tweet!

    Y también muy buena la anécdota de Apple. Curiosamente, en el equipo de Rankia tuvimos algo parecido; fuimos varios los que compramos Apple en enero de 2019, que fue un magnífico momento para comprarla, pero dos o tres meses después sólo yo seguía dentro, el resto se habían sacado un 30% rápido, que está muy bien, sin darse cuenta que renunciaban al restante 470% (a fecha de hoy).
  6. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 10
    #11
    12/02/24 20:03
    Ahora que dices lo de no vender, fíjate en esto.
    Pabrai cuenta que Apple fue idea de Ted y que luego Buffett le copió. Lo gracioso del asunto es que Ted vendió su posición y Buffett no. A Ted le ha pasado lo que a ti con Contura, je, je.
    https://youtu.be/A2vC2skCjCs?si=CrpLs1ZWWx_0r7Kw&t=7920
    Yo en mi Twitter tenía antes de tweet fijado uno mio que decía:

    Reglas de inversión:
    1) Encuentren una acción que no quieran vender
    2) No la vendan
    Eso es todo.
  7. en respuesta a Juan Such
    -
    Top 25
    #10
    12/02/24 14:25
    Totalmente.

    Con una buena diversificación, el "no vender" funciona de lujo.

    Y sin una buena diversificación, el problema no es el "no vender", sino la falta de diversificación
  8. en respuesta a Fernan2
    -
    Juan Such
    #9
    11/02/24 21:16
    La clave es la diversificación. Yo confío en que el mundo irá mejor y por eso el núcleo de mi cartera es indexado a todo el planeta, de forma muy diversificada. Pero cuando vas a elegir empresas concretas (stock picking), ahí la regla de no vender asume más riesgos a medida que tienes menos valores en cartera.
  9. en respuesta a Juan Such
    -
    Top 25
    #8
    11/02/24 19:17
    Si compras sólo una, pues claro que puede salir mal. Pero si te montas una cartera con unas cuantas, a nada que te entre una buena en la cartera (malo será que todas sean pufos!) te puede cubrir muchas malas inversiones.

    Y esto lo puedes comprobar tú mismo... mete en un Excel las acciones que has comprado y cómo estarían ahora si no hubieras vendido: una Apple +500% te cubre diez ING -50% (sin contar dividendos)

    En mi post de balance de 2023 publiqué mi cartera:

    Hay más verde que rojo, pero es que aunque estuvieran a la par las verdes y rojas, resulta que las rojas están entre el 0% y el -50%, mientras que en las verdes hay varias que pasan del 100%. Y claro, cuando sacas la media entre un -25% y un +200%, pues sale muy bien, a pesar del -25%.

    Y ojo, que esa foto debería ser mejor... en contra de mis principios de no vender, vendí con un x5 las minas de carbón que tenía; ahora, dos años después, estaría en x55 si no hubiera vendido, y mi cartera sería más del doble gracias a una posición pequeña que lo ha petado. Esa venta ha hecho mucho más daño que haber tenido un saco de telefónicas y santanderes.
  10. en respuesta a Fernan2
    -
    Juan Such
    #7
    11/02/24 17:50
    Fernando, dices "viendo el gráfico está claro que comprar caro habría sido un gran acierto (y no un fallo) si no hubiera vendido". Eso se llama sesgo de retrospectiva :-)

    Y cuando generalizas diciendo "en bolsa lo mejor es comprar y no vender" pues creo que hay que tener cuidado. Díselo a los que compraron Telefónica en 2010 o 2015 :-)
  11. en respuesta a Fernan2
    -
    Juan Such
    #6
    11/02/24 17:47
    Es cierto que la mayoria de libros de management son ampliaciones de unas pocas ideas que podían haber dado para un artículo o que le puedes pedir a ChatGPT que te resuma. 
  12. en respuesta a Zackary
    -
    Juan Such
    #5
    11/02/24 17:45
    Bueno, si has conseguido escucharlo entero es todo un éxito! Como con los remakes de las películas cada charla es distinta porque intervienen dos personas y siempre emergen cosas nuevas aunque se parta de un mismo guión (trayectoria profesional).

    Saludos
  13. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 10
    #4
    11/02/24 13:39
    El problema que tienen estas entrevistas con el entrevistado  "X" es que vista una, vista todas. Hace poco le vi en otra y, claro, más de lo mismo. Y ojo, que me trague las 3 horas y pico y encantado.
  14. Top 25
    #3
    11/02/24 13:31
    Me ha resultado curioso la cantidad de puntos en común que tenemos:
    • La opinión sobre inversión en vivienda (ilíquida, altos costes y requiere dedicación)
    • La opinión sobre "inversión" en activos no productivos (no es inversión sino especulación)
    • Y sobre todo lo de preferir artículos a libros para muchos temas, que es algo con lo que me identifico pero que oigo muy poco. No me lo veo mucho en el caso de Taleb, donde los libros son un must, pero por ejemplo el libro "Amplitud (Range)" me encantó pero sí que me dio la sensación de que lo habían hecho más largo de lo necesario, quizá por temas editoriales.
  15. Top 25
    #2
    11/02/24 09:57
    Dice que la cagó con Facebook comprando caro y vendiendo barato... pero en realidad no es cierto; el fallo fue vender, pero viendo el gráfico está claro que comprar caro habría sido un gran acierto (y no un fallo) si no hubiera vendido



    Como siempre digo: en bolsa lo mejor es comprar y no vender
  16. Top 25
    #1
    11/02/24 09:33
    Me ha resultado muy interesante la reflexión sobre TopRural: "Los clientes nos financiaban al cobrar por anticipado". Es el equivalente de lo que hace Buffett con las aseguradoras... y quizá algo que los inversores no valoramos lo suficiente al evaluar empresas.

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