Estrategia para operar los datos del COT

Artículo publicado en la Revista Traders by Rankia

Los traders privados piensan a menudo que el trading es injusto, ya que los conocedores de este mundo a menudo saben de antemano qué noticias se publicarán y cuál de ellas moverá a los precios. 

A menudo, estas élites bien informadas ya están posicionadas en la dirección correcta antes de que comience un movimiento. 

El trader privado, por otro lado, a menudo entra demasiado tarde. Después de la corrección, la tendencia se ha invertido y su nueva posición se encuentra directamente en pérdidas.

 Por supuesto, no se podrá negar que existen círculos bien informados que usan su información de manera rentable. Pero en lugar de demonizarlo y gritar "¡Fraude! ", los traders deberían aprovechar estas instituciones que están tan bien informadas. 

En esta serie de artículos con varias partes Martin Goersch, muestra cómo funciona esta estrategia con las materias primas, divisas y bonos estadounidenses. Después de la introducción a este tema que nos hará en este artículo, seguirán otros con configuraciones específicas de trading.

Martin Goersch

Entre los traders son comunes 2 métodos diferentes de análisis: análisis técnico y análisis fundamental. Ambos métodos pueden ser bastante rentables cuando se usan de forma aislada, pero la experiencia ha demostrado que la combinación de factores fundamentales a la que se le añade el punto técnico de partida en el gráfico promete aún más, los mejores resultados de trading. 

El gran problema de la implementación de este enfoque es principalmente el factor tiempo para los traders privados. Hay muchas cosas a considerar: cuando se invierte en acciones, no solo se debe tener en cuenta la situación económica general, sino que también se deben renovar, interpretar y evaluar los balances de las compañías. Del mismo modo, uno debe conocer las innovaciones planificadas y estar constantemente atento a las noticias de la compañía. 

En el campo de los productos básicos, es necesario analizar las situaciones de oferta y demanda, las condiciones climáticas, las cosechas o similares. 

Cualquier persona que negocie divisas tendrá que conocer la evolución de los tipos de interés y la situación de la política financiera de los países en cuestión. ¿Cómo es posible procesar toda esta información de manera simple?

Solo hay 24 horas en un día

Un tipo de "análisis fundamental para perezosos" es la interpretación de las posiciones y actividades de los operadores muy bien informados en la clase de activo que opere. 

Lo cual tendrá la enorme ventaja de que usted, como trader, podrá ahorrarse esta investigación ya que le consumirá mucho tiempo y porque a menudo requerirá de mucho capital. Ya nos lo hacen quienes están en contacto directo con estos mercados. 

No importa cuánto tiempo investigue, probablemente nunca se acercará a la calidad y profundidad de la información utilizada por estos participantes bien informados del mercado. 

Los traders comerciales evalúan e interpretan toda la información disponible y se posicionan en consecuencia en el mercado. La forma en que construyen y reducen sus posiciones, a qué nivel y a qué velocidad, con un poco de práctica en la lectura de estas posiciones, nos permitirá sacar buenas conclusiones sobre las expectativas de estos operadores.

Hay varias áreas en las que podrá ver cómo se posicionan los operadores que están mejor informados que suelen ser los más grandes del mercado. Para acciones individuales, esto se puede hacer mediante la llamada compra de información privilegiada. Si una persona con información privilegiada (como un CEO, CFO o miembro de la junta) compra o vende bloques de acciones de su propia empresa, tiene que presentar un informe al respecto. Estos informes se publican regularmente de forma gratuita en sitios especiales de Internet como www.insidertracking.com.

Si un CEO está convencido del desarrollo futuro de su empresa, preferirá comprar que vender bloques de acciones y viceversa. Por otro lado, existen los llamados documentos SEC 13F en los EE. UU., en los que los principales gestores de fondos y fondos de cobertura deben divulgar sus posiciones trimestralmente. Aunque esto conlleva un retraso considerable, puede ser de gran ayuda para los operadores a largo plazo para ver cómo los grandes jugadores de este negocio han cambiado, ampliado o reducido sus posiciones. 

Por ejemplo, www.whalewisdom.com ofrece una buena visión general de las nuevas y cambiadas posiciones de Bill Ackman, Ray Dalio y Co.

Pero se puede hacer de una forma mucho más intuitiva y fácil. Los traders que participan en las materias primas y divisas pueden aprovechar la mejor y más completa fuente de información sobre las actividades de los participantes del mercado: los compromisos de los traders, también llamado informe COT.

El informe COT

El primer Informe de Compromisos de Traders se publicó el 30 de junio de 1962 y en ese momento abarcaba 13 productos agrícolas. La Comisión Grandes traders de Futuros de Productos Básicos (CFTC) todavía sigue publicando estos informes. El informe contiene un desglose de las posiciones abiertas desde el martes por la noche en mercados donde 20 o más operadores mantienen una posición al menos igual al nivel de informes. Estos informes ahora se publican semanalmente los viernes a las 21:30 pm del sitio web con horario del CFTC en www.cftc.gov 

Para darle una idea del tamaño de los operadores sujetos a los requisitos de informes, la Tabla 1 enumera la lista actual de informes de algunos mercados. Tomemos, por ejemplo, los niveles mínimos del futuro del oro. 200 contratos de futuros se corresponden con 20,000 onzas o 622 kilos de oro.

 

En el caso de un contrato de futuros, un cambio en el precio del oro de un dólar significa un cambio de 100 dólares en la cuenta del operador. Con una posición del tamaño de 200 contratos, el cambio en el valor de la inversión en esta situación es de 20,000 dólares. Por el momento, la fluctuación media en el precio del oro es de poco menos de 40 dólares diarios; un cambio en el valor de la posición que sea más pequeña aún debe informarse. Por lo tanto, estos operadores están moviendo posiciones realmente grandes.

La CFTC clasifica a los traders en 3 categorías diferentes: Traders comerciales, grandes traders y no reportables (traders más pequeños que no están obligados a informar). De forma extendida en el informe COT, hay una subdivisión adicional en grupos de traders adicionales y también hay una división de clases de activos en futuros de materias primas y financieros. 

Sin embargo, estas clasificaciones más recientes de grupos de traders aún no se utilizan ampliamente en el análisis de los datos del COT, por lo que no usaremos estos grupos de traders adicionales durante esta serie de artículos y nos concentraremos en el informe clásico heredado, donde existen las 3 clasificaciones mencionadas anteriormente.

Lea el informe del COT

El análisis de los datos del informe COT se utiliza para los principales pares de divisas, metales preciosos, productos agrícolas, el sector energético, los mercados de carne y los bonos del gobierno de EE. UU. No importa si estos activos se negocian utilizando futuros, opciones, CFD o productos de Forex.

A primera vista, la presentación del informe COT en el sitio web de CFTC parece algo confusa.

La Figura 1 muestra dicho informe para el futuro de la soja con las posiciones informadas del 28.04.2020. En "1" se enumeran las posiciones de los traders comerciales. 

Aquí encontrarás 3 orientaciones: a largo, a corto y spreads. A largo y corto representan los respectivos contratos abiertos en estas direcciones por los traders comerciales. Desde el informe se pretende mostrar en qué dirección los grupos de traders están posicionados, las posiciones cortas se restan a las posiciones largas y las famosas diferencias dan la posición neta, que se muestra a menudo en las listas del COT pero que no se mencionan explícitamente en el informe COT. 

La categoría de los traders comerciales por diferencias requiere de una explicación. Las operaciones de los traders comerciales por diferencias son transacciones en las que las posiciones largas y cortas se abren en paralelo. Los contratos que se muestran aquí representan los llamados diferenciales de calendario. El "spread" es la diferencia entre los precios de los contratos de diferentes meses del calendario. 

 

Operar con un calendario extendido significa que un participante del mercado dentro de un mercado tendrá posiciones largas un mes y posiciones cortas en otro. La intención es apostar por los cambios del diferencial de precios durante estos 2 meses del calendario.

Un ejemplo: debido a la baja capacidad de almacenamiento del petróleo crudo en los EE. UU. en combinación con la muy baja demanda de petróleo causada por la crisis del coronavirus, se produjo el llamado supercontango en el mercado petrolero. Lo cual significa que los futuros a corto plazo son significativamente más baratos que los de largo plazo. 

En tales situaciones, tiene sentido confiar en la normalización de la situación. El 23 de abril de 2020, el precio del contrato de julio para el petróleo WTI fue de USD 20.70, y el precio del contrato de agosto fue de USD 24.10. El diferencial fue por lo tanto USD 3.40. 

Los traders que quisieron ajustar el diferencial pudieron comprar el contrato de julio ("a largo") y vender el contrato de agosto al mismo tiempo ("a corto"). En este punto, el contrato de julio estaba a 27.40 y el de agosto a 28.70 dólares. El diferencial se ha reducido de 3.40 USD a 1.30 USD. Si el trader ahora cierra ambas posiciones al mismo tiempo, se ha ganado la diferencia. 

Dado que estas operaciones son "neutrales en dirección" (al trader no le importa si los precios suben o bajan, solo le interesa la diferencia entre los precios), estas posiciones no se tienen en cuenta en el cálculo de las posiciones netas del COT.

Las posiciones largas y cortas abiertas por los traders comerciales se muestran en "2". Aquí, como con los grandes traders, la posición neta se calcula restando las posiciones cortas de las posiciones largas. En muchos mercados, los traders comerciales están predominantemente a corto netos, es decir, tienen más posiciones cortas que largas. 

En el ejemplo del informe para la soja que se muestra en la tabla, el grupo traders comerciales tiene una posición corta neta de -88,343 contratos (414,363 - 502,706).

Las posiciones no reportables enumeradas bajo el ítem "3" se calculan a partir del total de contratos abiertos ("interés abierto") menos las posiciones reportadas de traders comerciales y grandes traders.

Las líneas de fondo muestran el cambio en las posiciones de la semana anterior, la proporción de interés abierto que el grupo de traders respectivo representa actualmente y el número de operadores reportables que ocupan las posiciones mencionadas anteriormente.

El análisis del informe COT

El análisis de los datos del sitio web de CFTC (ver Figura 1) puede proporcionar una idea de las posiciones actuales de los grupos de traders, pero el valor real de esta información solo se hace evidente cuando se realiza un seguimiento continuo de los datos y el curso del cambio en Las posiciones están directamente relacionadas con los cambios de precios. Esto se debe a que los cambios en las posiciones impulsan el precio.

Futuro Maiz

La Figura 2 muestra un gráfico COT típico. El área superior muestra el desarrollo de precios del activo subyacente, en este caso el futuro del maíz, a lo largo del tiempo. Debajo de él hay un campo indicador con 3 líneas. Las líneas representan las posiciones netas de los 3 grupos de traders. De esta manera, las posiciones de los grupos de operadores individuales pueden estar directamente relacionadas con los movimientos de precios del instrumento subyacente.

Grafico semanal futuro maiz

El movimiento del indicador rojo, que muestra las posiciones netas de los traders comerciales, es decir, los traders mejor informados, es muy relevante. A primera vista, está claro el comportamiento típico de estos traders: vender a precios al alza, comprar a precios a la baja. Por ello, la línea roja generalmente se ejecuta en la dirección opuesta a la tendencia del precio, y también en la dirección opuesta a la línea azul, que representa las posiciones de los grandes traders. El gráfico diario de la libra esterlina en la Figura 3 muestra esto aún más claramente.

grafico cambios de posiciones

Es importante comprender cómo reaccionan los participantes individuales del mercado en ciertas situaciones para interpretar las líneas gráficas correctamente. Veamos una explicación: los grandes traders, que como traders de envergadura están tratando de aumentar el volumen de sus transacciones, siguen de forma abrumadora a las tendencias. Tan pronto como reconocen que comienza una tendencia al alza, reducen las posiciones cortas y acumulan posiciones largas. 

Cuanto más continúan las tendencias, más grandes se vuelven sus posiciones. La razón de esto se puede encontrar en el hecho de que en esta categoría se negocia principalmente el capital de deuda. Al final, el rendimiento alcanzado no se basa tanto en el resultado neto per se, sino más bien en el rendimiento del gerente en comparación con el punto de referencia, es decir, un índice comparativo contra el cual el gerente debe medir su éxito.

 Para tener un rendimiento cercano al punto de referencia, se recomiendan los enfoques de los traders que siguen a las tendencias. Ningún trader querría estar corto anticíclicamente en un entorno de mercado alcista. Por lo tanto, la masa de operadores simplemente sigue la dirección de tendencia predominante. Los productos apalancados como los futuros u opciones se pueden utilizar para lograr un mejor rendimiento.

Los traders comerciales, por otro lado, tienen una intención completamente diferente cuando operan en el mercado de futuros. No buscan ganancias especulativas, sino que buscan cubrir sus transacciones comerciales físicas que tienen lugar en el mercado de efectivo. Por cierto, los hedgers son la razón por la cual hoy en día existen mercados de futuros en los que podemos operar. Los mercados de futuros se establecieron únicamente para protegerse contra las fluctuaciones futuras de los precios.

Los traders comerciales también se pueden dividir en 2 grupos opuestos. Por un lado, los traders comerciales incluyen a todos los productores o intermediarios de mercancías y bienes. Este almacén es el almacén del vendedor. Al adquirir posiciones cortas, pueden protegerse contra la caída de los precios. Lo cual se debe a que es naturalmente negativo para un vendedor que el precio de un producto que quiere vender caiga en el futuro. Del otro lado de la moneda están los compradores de la materia prima, principalmente consumidores y empresas de la industria de procesamiento. Para ellos es desfavorable que los productos que tienen que comprar en el futuro aumentan su precio.

Si el nivel de precios actual de un activo subyacente es atractivo para un vendedor, es decir, tan alto que puede obtener buenas ganancias a ese precio, podrá asegurar este precio en el futuro, por ejemplo, vendiendo a corto contratos de futuros. Si el precio del producto realmente cae, recibirá un precio de venta más bajo en el momento de la venta, pero además habrá obtenido ganancias a través de sus posiciones cortas.

Si el nivel de precios es muy bajo, los participantes del mercado que tienen que comprar este producto, por ejemplo, una cadena de cafeterías que tiene que comprar café, se beneficiarán de él. Si los analistas de esta cadena esperan que los precios del café aumenten nuevamente en el futuro, podrán fijar el precio actual comprando futuros. Si el precio aumenta, obtendrá ganancias en el mercado de futuros para compensar los precios de compra más altos.

Por lo tanto, es importante comprender que un trader que está completamente cubierto simplemente no se preocupa de la evolución futura de los precios. Se ha asegurado un precio de compra o venta al que puede obtener buenas ganancias o mantener sus costes bajos. Esa era su intención. Si la posición en el mercado de futuros produce finalmente ganancias o pérdidas al final de la operación, le es realmente irrelevante porque las transacciones en el mercado de efectivo lo equilibrarán todo.

Conclusión

El informe del COT es una herramienta extremadamente poderosa y no debe faltar en ningún repertorio de indicadores de un buen trader de materias primas o divisas. El movimiento de las posiciones de los principales participantes del mercado puede dar muy buenas indicaciones de confirmaciones de tendencias o prever los cambios de tendencia. 

Por la forma en que los traders comerciales se protegen contra las fluctuaciones de precios y en la que los grandes traders siguen a las principales tendencias, se deduce automáticamente que en situaciones en las que una tendencia ha estado vigente durante mucho tiempo y el precio de mercado se ha alejado del "valor razonable", los traders comerciales suelen tener una posición extrema y los grandes traders suelen tener una posición extrema en la dirección opuesta. 

Para nosotros, como traders individuales, estas posiciones extremas son, en la mayoría de los casos, un indicador muy fiable de un inicio de cambio de tendencia (ver Figura 2). 

Por lo tanto, podremos seguir a la tendencia hasta alcanzar sus extremos y con la ayuda de alguna estrategia de entrada sofisticada, se podrán realizar entradas muy buenas y, sobre todo, muy tempranas en contratendencia de reciente desarrollo para valores extremos de las posiciones. Este será el tema que desarrollaremos en los próximos artículos.

T1 Tamaños de contrato para informes obligatorios

Mercado negociado / número de contratos

Cacao // Café / Maíz / Soja / Azúcar N ° 11 / Trigo / Petróleo crudo, dulce / Oro / Gas natural / Principales divisas / Índice del dólar estadounidense

La tabla muestra una lista de la lista de entradas actual para algunos mercados ejemplares. Fuente: www.law.cornell.edu/cfr/text/17/15.03

Tamaños COT

Categorías del informe CoT

Traders comerciales: instituciones o individuos que utilizan los mercados de futuros para cubrir sus posiciones en el mercado de efectivo. Estos incluyen productores como granjeros o minas, así como consumidores y grandes panaderías o aerolíneas. Los traders comerciales no tienen límites de posición y solo tienen que depositar márgenes muy pequeños, si es que lo hacen.

Grandes traders: Los traders que deben informar debido a la cantidad de contratos negociados pero que no cumplen con los criterios de cobertura. Sin excepción, se trata de operadores con motivación especulativa que desean generar ganancias a través de sus transacciones, por ejemplo, fondos, fondos de cobertura o administradores de activos.

No informables: todos los operadores que no están obligados a informar. Aquí encontrará operadores con intenciones especulativas, así como aquellos que realizan transacciones de cobertura en un orden de magnitud por debajo del requisito de informe.

Categorías Informe CoT

B1 Informe COT sobre el futuro de la soja

El informe COT del sitio web de la CFTC nos muestra las posiciones de los traders comerciales, grandes traders y no informables, divididos en las posiciones largas, cortas y diferenciales. Fuente: www.cftc.gov/dea/futures/deacbtsf.htm

B2 Gráfico semanal del futuro del maíz con los datos del COT

El indicador del informe del COT muestra las posiciones netas de los 3 grupos de distribuidores traders comerciales (rojo), grandes traders (azul) y No informables (verde). Fuente: www.daytradingcoach.de

B3 Cambios de posición entre traders comerciales y grandes traders en el futuro de la libra

En el futuro de la libra esterlina (abreviatura 6B), el credo comercial es: vender a precios al alza y comprar a precios a la baja. En consecuencia, la línea roja en el indicador suele ser opuesta a la evolución de los precios, y también opuesta a la línea azul de los traders comerciales.

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