En anteriores posts hemos explicado de qué se compone la prima de una opción, cómo evoluciona la prima de una opción según la distancia que haya entre el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio y la relación que existe entre la volatilidad y la prima. Hoy vamos a explicar otros factores que también afectan a la prima de una opción, es decir, al precio que pagamos por ella.
Las griegas de una opción
Para ver el efecto que tienen sobre la prima determinados parámetros como pueden ser la volatilidad o el precio del activo subyacente debemos mirar las griegas de una opción. Las griegas miden la variación de la prima con respecto a la variación de un determinado parámetro. Las principales griegas que podemos encontrar son las siguientes.
La Delta
La Delta de una opción nos indica en qué medida afecta los movimientos del subyacente a la prima, pero manteniendo el resto de factores constantes, y esto último se aplicará a todas las griegas. Para las opciones call compradas el valor de la Delta oscilará entre 0 y 1, para las opciones put compradas el valor de la delta oscilará entre -1 y 0, mientras que para las opciones call vendidas el valor de la delta oscilará entre -1 y 0 y para las opciones put vendidas el valor de la Delta oscilará entre 0 y 1. Pero... ¿qué quiere decir que la Delta de una opción es de 0.1? Pues que si el precio del activo subyacente (imaginemos que es una acción que cotiza en euros) sube un euro, el valor de la prima aumentará en 0.1 euros.
La Gamma
La Gamma de una opción es la segunda derivada de la Delta, es decir, nos explica cómo varía la Delta de una opción en función a la variación en el precio del subyacente, para que nos hagamos una idea, mide cómo de rápido se mueve la Delta. Para las opciones compradas, ya sean tanto Calls como Puts, la Gamma tendrá un valor positivo, mientras que para las opciones vendidas la Gamma tendrá un valor negativo. ¿Qué quiere decir que la Gamma de una opción es de 0.08? Pues que si el precio del subyacente subyacente sube 1 € nuestra Delta subirá en 0.08 puntos, continuando con el ejemplo anterior, la Delta pasaría a ser de 0.18.
La Theta
Esta griega mide cómo afecta el efecto del paso del tiempo a la prima de la opción. La Theta tendrá valor negativo para las opciones compradas, es decir, les perjudica el paso del tiempo, y valor positivo para las opciones vendida, o lo que es lo mismo, les beneficia el paso del tiempo. ¿Y por qué una opción va perdiendo valor conforme pasa el tiempo? Esto es debido a que las opciones tienen vencimiento, y cuanto menos tiempo queda para el vencimiento, menos "margen de movimiento" existe para que la opción acabe ITM. ¿Cómo interpreto una Theta con un valor de -0.2? Que la opción por cada día que pasa perderá 0.2 €.
La Vega
La Vega de una opción nos indica en qué medida afecta la volatilidad implícita a la prima de la opción. Para las opciones compradas, tanto call como put, la vega será positiva, mientras que para las opciones vendidas la vega será negativa. Es decir, si compramos opciones nos beneficia que la volatilidad suba, mientras que si vendemos opciones nos beneficia que la volatilidad baje. Una vega con un valor de 0.42 indica que por cada 1% que aumenta la volatilidad la prima de la opción sube 0.42 €.
En el siguiente cuadro tenemos un ejemplo de una opción Call sobre el Eurostoxx con precio de ejercicio 3500 y vencimiento Julio de 2017, la información ha sido sacada de la plataforma de iBroker.
Si compramos la Call del ejemplo, por cada punto que suba el Eurostoxx la prima subirá 0.41451 puntos, por cada punto que suba el Eurostoxx la Delta subirá en 0.003, por cada día que pase la prima perderá 1.21 puntos y por cada 1% que aumente la volatilidad la prima aumentará en 3.2438 puntos.
A la hora de elegir un broker que nos permita operar con opciones es importante que éste nos de información en tiempo real de las griegas, pues es una información fundamental para elegir y gestionar las distintas estrategias que se pueden hacer con opciones, a continuación ponemos varios ejemplos de estrategias con opciones que se nutren de las griegas:
Un broker que nos ofrece información sobre las griegas en tiempo real es iBroker, además también tendremos acceso al valor intrínseco y valor temporal de una opción, cosa que nos facilita la operativa y la gestión de las operaciones abiertas con opciones. Estos datos calculados por iBroker no los da ningún otro broker nacional.
