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Blog de Francisco Llinares Coloma

Comprar o vender volatilidad (5)

En el coloquio de ayer, hablamos sobre programas de simulación de estrategias que nos den luz para escoger entre las miles de posibilidades que tenemos a nuestro alcance. Me comprometí a escribir en este blog algunas ideas interesantes para que los programadores pudieran escoger las que les parecieran más interesantes, o las que a los usuarios les gustaran más.

Para dar una pista a los que tienen que implementar el software de la prioridad que los usuarios conceden a cada estrategia o sistema, sería conveniente que en los comentarios de este artículo, cada lector interesado en obtener un simulador para hacer funcionar esta estrategia, ponga un comentario otorgando una puntuación de 1 a 10.

De esta manera será fácil sumar el número de votos de cada propuesta y empezar por aquellas que hayan captado el mayor interés.

Antes del planteamiento y para una mejor comprensión, recomiendo leer los cuatro artículos anteriores sobre comprar o vender volatilidad que se pueden pinchar al final.

VOLATILIDAD DIRECCIONAL O CONTENIDA DENTRO DE UN RANGO

Entre dos productos que tengan la misma volatilidad, no se asume el mismo riesgo con uno que se mueve entre 100 y 200, que con otro cuyo movimiento está contenido dentro de un rango de entre 100 y 110, y ha hecho ese trayecto cinco veces a cada lado. Aunque los dos tengan la misma volatilidad en un determinado momento, y el precio de las primas de las opciones sea igual, el riesgo del primero es muy superior al del segundo. Por lo tanto, cuando la volatilidad y las primas de las opciones sean iguales, habría que comprar opciones del primero y venderlas del segundo.

La volatilidad es el porcentaje total de movimiento a los dos lados, pero a la hora de contabilizar el riesgo, solo debería contar el movimiento porcentual total a un mismo lado, puesto que los movimientos de ida y vuelta, a medio plazo se neutralizan entre si.

Todas las estrategias susceptibles de ser usadas en los mercados, se pueden dividir con una claridad diáfana en dos grupos: las que compran volatilidad y las que la venden.

Las estrategias que compran volatilidad se deben usar en mercados muy direccionales y con pocas congestiones, y las que venden volatilidad, son útiles durante congestiones largas y sólo mientras duren, o en productos que por sus características, su precio fluctúa contenido en un rango estrecho de precios pero con una volatilidad alta.

Después de leer lo anterior, podemos comprender que nos sería muy útil una herramienta que nos fuera indicando en cada momento la conveniencia de comprar o vender volatilidad de cada valor, y por supuesto, que lado es el más seguro para hacer cada operación.

La citada herramienta podría obtener dos datos cuyo rango oscilara entre 0 y 100. Uno de los datos indicaría el momento oportuno para comprar o vender volatilidad al alza, y el otro daría la señal para hacer lo propio a la baja.

INDICADOR DE VOLATILIDAD AL ALZA

0 - 20 venta clara de CALLS
20 - 40 venta de CALLS con algo de riesgo
40 - 60 abstenerse de operar, ni comprando ni vendiendo volatilidad
60 - 80 compra de CALLS con algo de riesgo
80 - 100 compra clara de CALLS o incluso compra directa del subyacente.

INDICADOR DE VOLATILIDAD A LA BAJA

0 - 20 venta clara de PUTS
20 - 40 venta de PUTS con algo de riesgo
40 - 60 abstenerse de operar, ni comprando ni vendiendo volatilidad
60 - 80 compra de PUTS con algo de riesgo
80 - 100 compra clara de PUTS o incluso venta directa del subyacente a crédito o a futuro.

El rango de los indicadores se obtendrá de comparar el movimiento porcentual total de un periodo determinado con el movimiento porcentual total en cada una de las dos direcciones durante el mismo periodo.

De esta forma sabremos cuando una de las dos direcciones es mayor o menor y en que grado es superior o inferior a la volatilidad total. Caso de que se considere interesante esta propuesta se podrá debatir con mayor profundidad.

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  1. #1

    Anonimo

    Hola, Francisco. Estoy interesado en el simulador.

    De hecho, he intentado probar en el Visual Chart comparando Futuros de DAX y Eurostoxx con sus Índices, para calcular su volatilidad. Sin embargo, los datos que da Visual Chart no coinciden con la cotización del futuro actual (dice que es un futuro continuo), por lo que no me fío de los resultados.

    Tener una herramienta fiable que nos permitiera comprobar diferenciales para medir la volatilidad sería muy útil. Por tanto, pongo un 10 al artículo.

  2. #2

    Anonimo

    Tambien un 10 de mi parte, sería una herramienta super interesante.

  3. #3

    Anonimo

    Yo no pude asistir al coloquio po lo que no sabría puntuarte a que sistemas y prioridades te refieres.

  4. #4

    Anonimo

    Creo que podria ayudar pero llegue tarde al coloquio. Me gustaria poder escucharlo para poder aportar lo que este en mi mano.
    Un saludo.

  5. #5

    Anonimo

    No pude estar al coloquio pero si q me gustaria escucharlo puesto que me parece muy interesante

  6. #6

    Anonimo

    Hola Francisco.

    ¿Hay alguna relación entre este indicador que planteas y el movimiento direccional?.

  7. #7

    Anonimo

    Francisco: Ayer asistí al coloquio y me gustaría que los reyes magos me trajeran un indicador de volatilidad como el describes en tu articulo.; por eso voto con diez puntos.

  8. #8

    Anonimo

    Hola Francisco

    Me perdi el coloquio, pero espero que pongas el video pronto para poderlo escuchar.


    Me gustaria saber que opinas de CMI (Cummins Inc).
    Veo que el valor esta en primaria alcista,que hay un hombro cabeza hombro y que ha habido un pullback a la directriz de este sobre los 55-56 euros.
    Crees que es una buena oportunidad el entrar a la baja en estos momentos, o no vale la pena operar contra la tendencia primaria?

    Saludos.

  9. #9

    Francisco Llinares

    Se parece algo al movimiento direccional, pero no persigue los mismos objetivos. El otro no te dice cuando comprar o vender volatilidad, que es de lo que se trata.

    Si quieres vender Cummins Inc coloca el stop en el máximo del hombro derecho.

  10. #10

    Anonimo

    Hola Francisco. La idea me parece muy interesante (10), aunque lo que llamas volatilidad debería llamarse de otra forma.

    Ten en cuenta que con la mayoría de las distribuciones el rango depende de la desviación típica.

    Como la volatilidad es la desviación típica anualizada de los rendimientos (logarítmicos), el rango del precio dependerá de ella.

    Por tanto, no me parece posible que una acción que se mueva entre 100 y 110 tenga la misma volatilidad que otra que se mueva entre 100 y 200.

    Sin embargo, la idea que propones sigue siendo interesante. Quizá lo que hay que medir es la "longitud" de la curva que describe el precio, con relación al rango de la misma.

    O quizá sea interesante utilizar el DownSide Risk y el UpSide Risk en lugar de la volatilidad.

    Voy a pensar un poco más sobre la idea a ver que se me ocurre.

    Gracias,
    MAteMA

  11. #11

    Anonimo

    Hola Francisco ¿Este ¨volatímetro¨ podría tener alguna aplicación sobre un spread; o sobre la combinación de dos o mas spreads del mismo subyacente?

    Gracias.

  12. #12

    Anonimo

    Como entrar en la corte del faraon, adulando......

  13. #13

    Francisco Llinares

    Matema, cualquier propuesta tuya vendrá bien para que los usuarios elijan lo que les parezca más útil.

    Nerua, con cualquier spread se puede operar con las mismas herramientas que en valores individuales, aunque la mayoría de spreads por su baja volatilidad son susceptibles de aprovecharlos para vender volatilidad.

  14. #14

    Anonimo

    Hola Francisco,

    Yo estuve en el coloquio y me pareció muy interesante la filosofía del proyecto que permitirá aunar esfuerzos en la recopilación de datos y elaboración de herramientas. Sin duda, esto aumentará las posibilidades de éxito en la operativa.

    Creo que de entrada no es muy conveniente sofisticar excesivamente los cálculos a realizar, pues esto podría complicar mucho el trabajo de los programadores en la comprensión de los cálculos e inducirlos a cometer errores de programación. Aunque la fórmula parezca sencilla si nos da ventaja sobre el mercado ya nos sirve.

    Mi interés para en este volatímetro es de 10.

    Un saludo.

  15. #15

    Anonimo

    Tambien estuve en el coloquio y la propuesta me parece muy interesante.
    raff3

  16. #16

    Anonimo

    Buena aportación, no acabo de dominar la terminología ni el significado pero bueno...

    salu2

  17. #17

    Anonimo

    Hola Gente. Pudieron desarrollar la herramienta? Si es así me encantaría poder obtenerla.
    Saludos!!!
    martín

  18. #18

    Anonimo

    Buenos días, espero haber comprendido correctamente el concepto de volatilidad después de haber leído los 5 capítulos relacionados.
    Dos valores cualesquiera pueden tener la misma variación de precio al final de un periodo, positiva o negativa, y sin embargo no ser igual de volátiles. La volatilidad de cada uno de ellos vendrá determinada por los movimientos al alza y a la baja en ese mismo periodo. Si uno de ellos baja un 1% un día y sube un 2% al día siguiente no será igual de volátil que el otro que sube un 5% un día y al siguiente baja un 4%, aunque el resultado neto de ambos sea el mismo.
    Siguiendo con este razonamiento voy a poner un sencillo ejemplo para calcular el indicador que propones:
    Periodo 5 sesiones
    Valor1: 5%, -4%, 3%, -4%, -6%
    Valor2: 2%, -1%, -1%, 0%, -6%
    Si en ambos casos sumamos las rentabilidades diarias nos da -6%, pero con distintos rangos de subidas-bajadas para los 2 valores:
    Valor1: 8% de subidas y -14% de bajadas
    Valor2: 2% de subidas y -8% de bajadas.

    Ahora si queremos saber qué posición porcentual ocupa la rentabilidad neta (-6%) de cada uno de los valores en el rango completo de subidas-bajadas utilizaremos la fórmula de el Estocástico para calcularlo:
    Valor1: %K = ((-6 - (-14))/(8 - (-14)))*100 = (8/22)*100 = 36%
    Valor2: %K = ((-6 - (-8))/(2 - (-8)))*100 = (2/10)*100 = 20%

    Puesto que la rentabilidad neta ha sido negativa en ambos casos (-6%), los dos valores se encuentran en el lado del "Indicador de volatilidad a la baja" que propones: el valor1 entre 20-40 y el valor2 en la parte alta de 0-20.
    No sé si era algo así lo que sugerías pero yo también andaba detrás de algo parecido.
    Saludos

    Mudito

  19. #19

    Anonimo

    Hola, he repasado otra vez el cap.5 de volatilidad y creo que el indicador que sugieres debe ofrcer un resutado distinto al que propuse anteriormente. Siguiendo con mi ejemplo anterior, tú propones que el indicador de volatilidad debe ofrecer 2 resultados al mismo tiempo: 1 de volatilidad al alza y 2 de volatilidad a la baja.

    Valor1: 8% de subidas y -14% de bajadas
    Valor2: 2% de subidas y -8% de bajadas

    Volatilidad total del Valor1 = 8% + 14% = 22%
    Volatilidad total del Valor2 = 2% + 8% = 10%

    Los resultados para el Valor1 serían:
    Volatilidad al alza = 8% / 22% = 36%
    Volatilidad a la baja = 14% / 22% = 64%

    Los resultados para e Valor2 serían:
    Volatilidad al alza = 2% / 10% = 20%
    Volatilidad a la baja = 8% / 10% = 80%

    He aplicado estos cálculos a los valores del AEX cogiendo 2 periodos:
    a) desde 2003 hasta ayer, los resultados tienden a juntarse en el rango "40-60 Abstenerse de operar". Por ejemplo AHOLD

    % POS 1.307,03%
    % NEG -1.436,35%
    VOLATILIDAD TOTAL 2.743,37%
    VOLATILIDAD AL ALZA 47,64%
    VOLATILIDAD A LA BAJA 52,36%

    y en el caso de FORTIS NL

    % POS 1.371,51%
    % NEG -1.827,76%
    VOLATILIDAD TOTAL 3.199,27%
    VOLATILIDAD AL ALZA 42,87%
    VOLATILIDAD A LA BAJA 57,13%

    b) desde 2006 hasta ayer, los resultdos son muy parecidos a los anteriores:
    AHOLD

    % POS 570,44%
    % NEG -546,04%
    VOLATILIDAD TOTAL 1.116,49%
    VOLATILIDAD AL ALZA 51,09%
    VOLATILIDAD A LA BAJA 48,91%

    y en el caso de FORTIS NL

    % POS 890,48%
    % NEG -1.398,13%
    VOLATILIDAD TOTAL 2.288,61%
    VOLATILIDAD AL ALZA 38,91%
    VOLATILIDAD A LA BAJA 61,09%

    A medida que cojo periodos más cortos de tiempo los resultados se dispersan más. Entonces, ¿qué plazo de tiempo hay que emplear para que los resultados sean óptimos?
    Un saludo

    Mudito



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