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El título habla de renta fija porque esta estrategia está diseñada para los lectores que invertían en renta fija con las recomendaciones de este blog, pero hace años que no existe en el mercado ninguna emisión cuya relación riesgo/beneficio sea aceptable.

La única forma que tenemos de poder invertir un dinero en condiciones muy similares a la renta fija es creando un producto sintético que replique dicha inversión.

La estrategia trata de la venta de puts sobre los futuros del GE.

Ahora explico el título:

Es renta fija porque se hace con la intención de mantener la estrategia 10 años.

Es "AAA" porque es imposible que el GE quiebre.

Y tiene una rentabilidad mínima del 10% anual en las circunstancias peores, aunque lo razonable es que se saque el doble.

Para garantizar que no se van a tener problemas de garantías se va a hacer con un lote de 10.000 $

Pongo la pantalla con los puts de los diferentes vencimientos.

Se puede ver la orden de venta de 1 put GE2 de vencimiento junio 2017, que tiene como subyacente el futuro de junio del 2019.

De los puts con vencimiento del 16 de junio de este año hay varias clases:

Están los GE que tienen como subyacente el futuro de junio del 2017

Están los GE0 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2018

Están los GE2 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2019 (en estos vamos a operar ahora, sin descartar los demás)

Están los GE3 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2020

Están los GE4 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2021

De momento vamos a operar con los GE2 por los siguientes motivos:

Como se puede ver en el gráfico de abajo, el GE tiende a subir los 6 últimos años antes del vencimiento, pero el último año y medio se mueve casi aleatoriamente, ello es debido a que los intereses de menos de 2 años los maneja la señorita Yellen a su antojo, por lo tanto no son fiables durante ese periodo.

Si vendemos puts del GE2 cuyo subyacente vence en el 2019, evitamos la mayor parte de dicha manipulación.

También se venderán del GE3 en los momentos en los que interese.

EXPLICACIÓN DE LA ESTRATEGIA

Se trata de vender 1 put al que le falta un mes para su vencimiento.

Cuando venza se vende otro del mes siguiente, que siempre tendrá un valor superior al que ha vencido. Esto permite un cobro mensual recurrente garantizado, que es lo que va a remunerar el capital total.

Se ha asignado un inversión de 10.000$ para que nos permita vender otro put cada vez que el GE baje 0.50. O sea, ahora está a 98, si bajara a 97.50, venderíamos otro put, y si bajara a 97, venderiamos otro.

Cada mes se hará el roll over de todos los puts vendidos recaudando la diferencia entre su valor al vencimiento y el valor de la venta del mes siguiente.

VENTAJAS DE ESTA ESTRATEGIA

1 - Los puts vendidos en el último mes pierden todo su valor salvo el valor intrínseco.

2 - El put del mes siguiente siempre vale más por dos motivos:  porque le queda un mes más de vida y porque el subyacente de los futuros posteriores cotiza a un precio menor.

3 - Como se ve en el gráfico de arriba, el subyacente al que le faltan dos años suele subir, con la consiguiente pérdida de valor del put vendido.

4 - Al hacer el roll over, los futuros siguientes siempre tienen un precio menor, lo que equivale a un precio mayor de los puts que se van a vender.

En este gráfico de quinta dimensión se ve el precio en el mismo día de todos los vencimientos del GE. Cuanto más lejano, más barato y mayor precio en los puts del mismo strike.

 

Ello es debido a la curva de intereses.

Los intereses de cualquier activo de renta fija suelen ser más caros cuanto más tiempo les falta para su vencimiento. Eso es lo que obliga a los futuros del GE a subir casi todos los años para compensar la bajada de intereses que supone que les falta menos tiempo para vencer.

 

  1. en respuesta a Pedroluisfer
    Indis

    Aqui todos somos mayorcitos y sabemos que antes de exponer tu dinero tienes que:
    1º entender muy bien la estrategia sus pros y contras
    2º Poner un limite a tus perdidas que sea asumible ¡BASICO!
    3º Cualquier estrategia por muy buena que sea puede salir mal, el Mercado es el soberano
    Dicho esto la estrategia propuesta se basa en una PUT WRITE que esta mas que estudiado que siempre bate al indice contra el que juega con menor DD, y esto se debe a que el mercado las coberturas-PUT las paga muy bien
    Pero tal como esta planteada tiene ademas ventajas adicionales al PUT WRITE CLASICA lo que me lleva a la conclusion que esta Estrategia esta muy bien estructurada
    saludos

  2. en respuesta a Pedroluisfer
    Jrm27

    No se gana siempre no?

  3. en respuesta a Pequeñito
    Pedroluisfer

    Jamas de los jamases he leido un mínimo de autocritica del autor de este post. Eso ya lo doy por asumido. Solo espero que cada dia haya menos creyentes ciegos en estos títulos de post tan falsos y que inducen a una seguridad de ganar.

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  4. en respuesta a Francisco Llinares
    Pequeñito

    Francisco, inicialmente vendí más de un put por cada 10.000$, pero luego reduje la exposición a un put por cada 10.000$. No me he saltado esas garantías.

    El problema reside en que si vendes un put 98.25 de dic 19 en Septiembre, te pagaban 0,12, y al bajar de manera abrupta se te asigna el futuro en cuestión.

    Si a partir de ahí, sigue bajando, no hay manera de quitase de encima dichos futuros asignados por ninguno de los tres métodos propuestos:

    1º Si vendes el futuro asignado, y simultáneamente vuelves a vender puts del siguiente vencimiento al mismo strike que te han asignado o incluso algo más bajo, no tiene valor temporal, y caen igual que el futuro con delta casi 1.

    2º Si vendes Calls del mismo strike que tenias asignados los futuros, puedes cobrar algo así como 0,015. Teniendo en cuenta que al mes, el futuro puede haber caído 0,20 solo se pierden 0,185, o sea , casi todo lo que haya bajado el futuro.

    3º Si se rola el futuro, con un diferencial anual que hay entre ellos de 0,1 y como han pasado solo 4 meses desde septiembre, podríamos recuperar un 0,035 , o sea, nada.

    En lo de los diez años estoy deacuerdo en que no he llegado, pero tampoco quiero perder todo lo que tengo. Los ingresos recurrentes entiendo que no se pueden obtener si no se siguen vendiendo puts , cosa que en tu último comentario que me hiciste no recomendabas seguir añadiendo posiciones, por lo que ahora no comprendo porque los que siguiesen la estrategia ahora llevarían dos puts vendidas y pocas pérdidas. En realidad tendrían un futuro asignado por encima de 98 con muchas pérdidas (más de 0,6 puntos) y una put vendida en 97,5 que ahora también estaría en pérdidas pues el subyacente ha seguido bajando.

    Por tanto esta estrategia no aporta nada bueno ni ventajoso desde mi humilde punto de vista. Solo quedaría esperar a que el GE dic 19 volviera a subir por encima de 98, para salir sin pérdidas.

    Desde el 98 hasta el 97.4 que está ahora, son 0.6 que con el multiplicador de 2500, salen unas pérdidas de 1.500 $, que son un 15% de los 10.000$.

    Yo, personalmente, vengo cayendo desde un poco más arriba de 98, y he conseguido perder el 18% de los 10.000$ de cada lote que me asignaron.

    Si estoy diciendo algo que no es, o apliqué la estrategia de forma incorrecta, pido disculpas, pero creo que lo he hecho al pie de la letra y quizas otro más listo lo pudiera haber hecho mejor, pero sinceramente no lo creo.

    Venta de puts, si el subyacente baja sin control, suponen pérdidas abultadas si te asignan. Creo que esta estrategia funcionaria en un subyacente congestionado o ligeramente alcista, pero este con las bajadas que tiene, se lleva por delante media cuenta o toda en unos meses, a mí corto entender.

    Saludos

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  5. en respuesta a Francisco Llinares
    Siames

    perdidas pequeñas? y yo que leí en el titulo "rentabilidad minima del 10% anual" y rentra fija AAA. Si es que la gente no sabe leer bien. En realidad ponia estrategia de riesgo medio que promete alta rentabilidad pero la gente es que no lee entrelineas y luego pasan estas cosas.

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  6. en respuesta a Pedroluisfer
    Francisco Llinares

    Puesto a darle la culpa a alguien, si te hubieras leído el post verías que dice que se venda un put manteniendo 10.000$ de garantías, punto que Pequeñito se ha saltado olímpicamente a la torera.

    El título también dice que el plazo de la estrategia es de 10 años, otro punto que no se ha mantenido debido a que el haber asumido demasiado riesgo le ha abocado a liquidar perdiendo.

    Dentro de 10 años sabremos si esta estrategia habrá salido bien o mal, de momento sólo sabemos que alguien la ha aplicado mal. Si hubiera seguido la estrategia ahora tendría 2 puts vendidos y las pérdidas serían pequeñas.

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  7. en respuesta a Pequeñito
    Siames

    Hombre si alguien te promete un 10% de rentabilidad anual sin riesgo siempre hay que salir corriendo sea Ruiz Mateos o tu bloger preferido.

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  8. en respuesta a Solrac
    Solrac

    Al final me salí con la mía, opción 2. Ver mensaje anterior.
    Joder

  9. en respuesta a Pequeñito
    Solrac

    Lo siento mucho pequeñito.
    Si dices que has estado con tus hijas y le has comprado algo en el kiosco, tienes dos tesoros: hijos y cierta juventud para disfrutarlos.
    Así que remontaras porque tienes tiempo y motivos por los que hacerlo.

    Ánimo y adelante.

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  10. en respuesta a Pequeñito
    Pedroluisfer

    Lo siento de veras. El título de este post (y de otros tan insensatos como este que dan a entender que se va a ganar SEGURO)) deberían pasar un mínimo de control, tipo un MIFID

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  11. en respuesta a berebere
    Pequeñito

    Gracias berebere.

    No quiero que os afecten mis palabras, ni os preocupéis por mi. He perdido mucho porque podía jugar mucho.

    Ya sé que lo que se lleva es decir lo listo que eres y lo mucho que ganas, pero a mí esto de las inversiones en bolsa me ha costado ya un dineral.
    De todos modos ha sido una insensatez por mi parte a estas alturas de la vida.

    Necesito descansar de este sueño de hacerme multimillonario con la bolsa. Está acabando con mi buen humor, y eso sí que no puede ser.

    Gracias

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  12. en respuesta a Pequeñito
    berebere

    Lo de "todo mi capital" me ha llegado al alma, lo siento de veras.
    Poco a poco saldrás del bache, ánimo!

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  13. en respuesta a Pedroluisfer
    Pequeñito

    No me molesta tu pregunta y además te la puedo responder: Lo hice porque soy crédulo, ambicioso e irresponsable.

    A veces me ha salido bien en la vida y otras no, pero ya voy teniendo demasiados años para hacer estas cosas. El corazón ya no aguanta estos disgustos y el tener algo que perder te vuelve miedoso.

    Me quedé con lo de una rentabilidad anual minima del 10%, con menos dolor que los bonos....y tal, pues me parecíó un buen sistema para dejar el dinero por más de 10 años y ya está.

    El problema surge cuando el GE empieza a bajar de manera constante, y voy perdiendo cada día más y veo que no se genera ingreso alguno por la venta de puts metidas en dinero (strike de adjudicación) y vencimiento a un mes. Vender calls en el precio de adjudicación o más abajo, tampoco aporta nada. La culpa ha sido mía por creer demasiado en esta estrategia.

    La única opción de salir de esta perdida o arruinarme era una venta de puts de strikes inferiores, pero con el comentario que me hizo Francisco, donde aclaró que la curva de tipos se había aplanados y que la ventaja de la estrategia ya no era tanta, me quedé fuera de juego.

    Finalmente lo he cerrado todo, perdiendo mucho, y me he ido a dar un paseo con mis hijas y al kiosko a comprarlas algo para compensar el mal humor y los nervios que han tenido que soportar por mi parte esta temporada.

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  14. en respuesta a Pequeñito
    Pedroluisfer

    ¿Puedo preguntarte, sin ganas de molestar, porqué pusiste todo tu capital en esta estrategia en concreto?

  15. en respuesta a Solrac
    Pequeñito

    Gracias por tu interés Solrac.

    He vendido todas las posiciones y he cerrado la operativa con una perdida consolidada en cuatro meses del 18% y sin ninguna operativa que se me ocurriese para solventar este descenso a los infiernos.

    Una estrategia que me ha resultado muy dura, que me ha costado mucho dinero y que me hace pensar en que coños hago yo aquí, y si debo ser el único tonto que siempre palma pasta.

    Mal anímicamente y desde luego la peor operacion de toda mi vida puesto que puse en ella todo mi capital.

    Un saludo muy afectuoso.

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  16. en respuesta a Pequeñito
    Solrac

    Pequeñito, como va tu operativa? Me dejaste algo preocupado.

    Saludos

    1 recomendaciones
  17. en respuesta a Francisco Llinares
    Pequeñito

    En el comentario #18, Orión expuso las máximas caídas históricas del GE, y que eran de 2.5 puntos.

    En este momento llevamos aproximadamente 1.3 puntos de caída, por lo que parte del dolor ya está sufrido. ¿Sería esperable que los tipos de interés sigan subiendo?

    ¿Se podría efectuar una venta de volatilidad, sin aumentar mucho el riesgo?

    ¿Quizás una estrategia PutWrite, pueda funcionar mejor para recuperar lo perdido en caso de un aplanamiento duradero de la curva de tipos?

    Estoy dándole vueltas porque me he quedado con muchas pérdidas latentes y no veo el camino de recuperarlas. Tengo el precio medio en 0.55 puntos por encima de donde está cotizando ahora mismo.

  18. en respuesta a Pequeñito
    Francisco Llinares

    Teniendo en cuenta que la ventaja se ha reducido, añadir más posiciones sería operar con poca ventaja. Aunque también hay que tener en cuenta que no hay muchas operaciones interesantes donde elegir.

  19. en respuesta a Francisco Llinares
    Pequeñito

    Francisco,

    Me queda la duda al leer tu mensaje de si además de recomendar intentar sacar algo vendiendo call cubiertas ( que será poco) sería conveniente vender otra Put del Strike al que cotiza ahora el futuro al que le faltan al menos dos años ( por ejemplo Junio 2020), o simplemente que intente vender calls y ver si salgo de esta estrategia.

  20. en respuesta a Pequeñito
    Francisco Llinares

    La curva de tipos se ha aplanado, y eso le ha quitado cierta ventaja a la estrategia.

    Con el contrato que tienes asignado, intenta vender calls con un strike más bajo, de manera que si llegara a ejecutarse no perdieras nada o muy poco, por lo anteriormente cobrado. Como lo normal es que no llegue, al menos irás recaudando algo.

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